Krypto: Circulating Supply vs Total Supply – Leitfaden zu Verwässerungsrisiken

Zusammenfassung：

• Der Umlaufbestand (die Anzahl der im Umlauf befindlichen Coins) und das Gesamtangebot (die maximale Anzahl an Coins, die existieren können) sind zentrale Faktoren für den Preis einer Kryptowährung.

• Liegt der Umlaufbestand einer Kryptowährung deutlich unter dem Gesamtangebot, entsteht ein reales Verwässerungsrisiko: Sobald mehr Coins in Umlauf gebracht werden, sinkt deren Wert – insbesondere, wenn keine neue Nachfrage hinzukommt, die den Preis stützt.

Schnelles Beispiel: Bitcoin (BTC) hat Mitte 2025 einen Umlaufbestand von ca. 19,4 Mio.; das maximale Gesamtangebot liegt bei 21 Mio. Das bedeutet, dass ~92 % aller BTC, die jemals existieren werden, bereits im Umlauf sind. Ein neuerer Altcoin wie Aptos (APT) könnte z.B. 200 Mio. Token im Umlauf haben, bei einem Gesamtangebot von 1 Mrd. – nur 20 % im Umlauf. Diese Diskrepanz signalisiert, dass APT künftig viele Token zusätzlich auf den Markt bringen könnte, was ohne steigende Nachfrage den Preis verwässern würde. Das Verständnis solcher Unterschiede ist entscheidend für Gewinne – oder schmerzhafte Verluste – beim Krypto-Investment.

Erfolgreiches Krypto-Investment erfordert eine gründliche Due Diligence, die bei der fundamentalen Recherche beginnt. Zu den wichtigsten Analysekriterien gehört für alle Trader das Verhältnis von Umlaufbestand und Gesamtangebot eines Tokens.

Was passiert, wenn du eine Kryptowährung mit einem Umlaufbestand von einer Million kaufst und anschließend steigt das Angebot auf fünf Millionen? Dein Anteil verwässert sich um 500 %. Die Tokenomics können ein Krypto-Projekt machen oder zerstören, da sie direkt mit der Marktkapitalisierung verknüpft sind.

Steigt der Umlaufbestand, muss zusätzliches Kapital zufließen, um die Marktkapitalisierung zu halten. Je mehr Coins in Umlauf gelangen, desto stärker kann der Wert pro Coin sinken. Umgekehrt steigt der Wert, wenn Coins geburnt und so aus dem Umlauf entfernt werden.

In diesem Guide analysieren wir, wie sich der Umlaufbestand auf Kryptopreise auswirkt und auf welche Kennzahlen du beim Projekt-Research achten solltest. Wir zeigen außerdem Beispiele der größten Kryptowährungen der Welt. Nach der Lektüre dieses Artikels weißt du genau, worauf du bei deiner nächsten Krypto-Investition bezüglich Umlaufbestand und Gesamtangebot achten solltest.

Was ist der Umlaufbestand?

Der Umlaufbestand gibt an, wie viele Coins aktuell auf der Blockchain im Umlauf sind. Bei Bitcoin sind das 19 Millionen, bei Ethereum 121 Millionen.

Der Umlaufbestand ist immer ein Prozentsatz des Gesamtangebots – je höher dieser Prozentsatz, desto besser. Zum Beispiel hat Bitcoin aktuell 19 Mio. im Umlauf – etwa 90 % des maximalen Angebots von 21 Mio. Dadurch kann der Wert von Bitcoin nicht mehr stark durch die Ausgabe neuer Coins verwässert werden.

Ist der Umlaufbestand lediglich 5 Mio. bei einem Gesamtangebot von 100 Mio., entspricht das nur 5 %. Das birgt ein hohes Risiko: Wer hier investiert und nicht recherchiert, könnte einer Verwässerungsrate von 95 % ausgesetzt sein.

Wie berechnet man den Umlaufbestand?

Der Umlaufbestand lässt sich berechnen, indem man die Marktkapitalisierung durch den aktuellen Coinpreis teilt. Die Formel lautet:

• Marktkapitalisierung / Preis = Umlaufbestand

Beispiel Bitcoin: Die Marktkapitalisierung von 380 Mrd. US-Dollar geteilt durch den Preis von 20.000 $ ergibt 19 Mio. BTC.

Wie berechnet man die Marktkapitalisierung?

Umgekehrt gilt für die Berechnung der Marktkapitalisierung: Man multipliziert den Umlaufbestand mit dem Coinpreis.

• Bitcoin: 19 Mio. Umlaufbestand × 20.000 $ = ca. 380 Mrd. $ Marktkapitalisierung.

• Ethereum: 121 Mio. × 1.150 $ = ca. 140 Mrd. $ Marktkapitalisierung.

• Dogecoin: 132 Mrd. × 0,07 $ = ca. 9 Mrd. $ Marktkapitalisierung.

• Chainlink: 470 Mio. × 6,4 $ = ca. 3 Mrd. $ Marktkapitalisierung.

Mit Tools wie CoinMarketCap wird diese Berechnung automatisch durchgeführt.

Wie beeinflusst der Umlaufbestand den Kryptowährungs-Preis?

Viele Anfänger gehen davon aus, dass ein hoher Preis gleichbedeutend mit einer hochwertigen Kryptowährung ist. Das muss nicht stimmen: Oft ist der Umlaufbestand einfach (noch) gering.

Zum Beispiel ist der Umlaufbestand von Ethereum beinahe sechsmal größer als der von Bitcoin – weshalb ETH bei 1.200 $ und BTC bei 20.000 $ liegt.

Umgekehrt bedeutet ein niedriger Preis nicht zwangsläufig, dass es sich um ein schlechtes Projekt handelt – eventuell ist das Angebot schlicht sehr groß. Viele solcher Projekte sind trotzdem unter den Top 20 nach Marktkapitalisierung.

Ein gutes Beispiel ist Shiba Inu: 550 Mrd. im Umlauf, Preis von 0,0001 $ pro Coin – trotzdem ergibt sich daraus eine Marktkapitalisierung von ca. 6 Mrd. $.

Was ist das Gesamtangebot?

Das Gesamtangebot definiert die maximale Anzahl an Coins – ein Limit, das nicht überschritten werden kann. Diese Grenze ist fest im Code der jeweiligen Kryptowährung verankert – weiteres Mining ist danach nicht mehr möglich.

Bei Bitcoin etwa liegt das Gesamtangebot bei 21 Mio. BTC. Die Inflation beträgt aktuell 6 BTC pro Block (alle 10 Minuten), doch durch die regelmäßigen Halvings sinken die Mining-Belohnungen, sodass die vollständige Ausschöpfung des Angebots erst in ungefähr 100 Jahren erwartet wird.

Umlaufbestand vs. Gesamtangebot

Der Umlaufbestand unterscheidet sich vom Gesamtangebot dadurch, dass er alle Coins erfasst, die tatsächlich aktiv auf der Blockchain genutzt werden. Bitcoingründer Satoshi Nakamoto hält z. B. über 1 Million BTC (aktueller Wert: etwa 20 Mrd. $). Diese Coins wurden seit mehr als 10 Jahren nicht bewegt, zählen aber dennoch zum Umlaufbestand.

Ein plötzlicher Anstieg des Gesamtangebots kann ein Projekt massiv schädigen.

Das Scheitern von Terra (LUNA) belegt das: Um den algorithmischen Stablecoin UST wieder an den Dollar zu binden, musste das Terra-Team neue LUNA minten und als Sicherheiten bereitstellen. Das Gesamtangebot schnellte von 300 Mio. auf 6,5 Billionen hoch – innerhalb weniger Tage. Der Preis brach daraufhin von 80 $ auf 0,0001 $ ein – ein fast vollständiger Wertverlust durch die rapide Angebotsausweitung.

Dieses Risiko besteht bei Bitcoin kaum, denn die Inflation verteilt sich auf über 100 Jahre. Größer ist das Inflationsrisiko bei DeFi-Coins, die auf Smart Contracts basieren – besonders, da Minting-Bugs vielerlei DeFi-Hacks auslösten.

Verwässerungsrisiko: Vorsicht bei stark abweichendem Umlaufbestand zum Gesamtangebot

Beispiel: Ein Token „XYZ“ hat ein Gesamtangebot von 1 Mrd., aber nur 100 Mio. im Umlauf bei Launch, Preis 1 $. Werden über drei Jahre 900 Mio. weitere Token freigeschaltet, ohne dass die Nachfrage mitwächst, fällt der Preis massiv. Ein Projekt kann trotz gleichbleibender/gesteigerter Marktkapitalisierung fallende Kurse erleben, weil die zusätzliche Menge den Wert pro Token senkt. Daher ist wichtig: Adoptionswachstum muss schneller steigen als das Angebot, damit der Preis steigt.

So bewertest du die Angebotsstruktur und managst Verwässerungsrisiko

Als Anleger oder Trader solltest du:

• Das Whitepaper und die Tokenomics-Dokumente lesen: Sie enthalten meist Initialverteilung und Unlock-Zeitpläne. Halte Ausschau nach Tabellen oder Charts zur Angebotsverteilung über die Zeit.

• Analysetools nutzen: Websites wie Messari oder CoinGecko haben spezielle Tokenomics-Abschnitte. Es gibt zudem spezialisierte „Token Unlock Kalender“-Websites.

• Beurteile die Nutzung gesperrter Tokens: Wenn Team-Token gesperrt sind, aber das Team erfahren ist und nicht sofort abverkauft, könnte das Risiko geringer sein – vor allem, wenn klare Kommunikation vorliegt wie „Team hält, verlängert Lock“. Doch solche Zusagen sind stets kritisch zu hinterfragen.

• Taktisch einsteigen: Wenn du ein Projekt spannend findest, aber Verwässerung bevorsteht, kannst du schrittweise investieren oder bis nach großen Unlock-Events warten, um mehr zu kaufen. So können frühe Investoren verkaufen, bevor du einsteigst.

• Staken oder Rendite sichern, falls möglich: Bei inflationären Projekten, die Staking- oder Yield-Rewards bieten, wächst dein Anteil mit, indem du stakst. Beispiel: Steigt das Angebot um 5 % jährlich, erhältst du 5 % durch Staking; dein prozentualer Anteil bleibt erhalten (preisliche Effekte ausgenommen). Viele staken, um Dilution abzufedern.

• On-Chain-Daten beobachten: Werden neue Token durch neue Nutzer absorbiert (steigende Adressen, On-Chain-Volumen steigt)? Wenn ja, gleicht die Nachfrage das Angebot aus – der Preis bleibt stabiler.

Wie verringert Burning den Umlaufbestand?

Coin-Burning kann den Preis vorhandener Coins steigen lassen, da weniger Coins im Umlauf sind. Burning bedeutet, Tokens an eine Burn-Adresse zu senden, um sie dauerhaft aus dem Verkehr zu ziehen.

Die „Burn-Adresse“ ist meist die erste Genesis-Adresse einer Blockchain. Coins, die dorthin geschickt werden, sind unwiederbringlich verloren, da niemand den privaten Schlüssel besitzt.

Solche Burn-Transaktionen erkennt man auf Blockexplorern wie Etherscan; sie reduzieren sichtbar das Angebot, meist verbunden mit einem Preisanstieg. So hat Shiba Inu z. B. durch Burning das Angebot massiv reduziert und damit seinen Erfolg befeuert.

Was passiert, wenn der Umlaufbestand dem Maximalangebot entspricht?

Sind Umlaufbestand und Maximalangebot identisch, sind alle Coins im Umlauf. Der Kryptopreis kann steigen oder fallen, je nach Marktlage, aber es gibt keinen plötzlichen Angebotsschock mehr.

Beispiel: Litecoin hat ein identisches Umlauf- und Maximalangebot von 84 Mio. – alle LTC wurden gemeint. Der Kurs schwankt, wie der Markt es vorgibt: Während des Bullenmarkts 2021 lag LTC bei 386 $, im Bärenmarkt fiel er auf 50 $.

Wie entscheidet man basierend auf dem Umlaufbestand?

Für erfolgreiches Krypto-Investing muss das Verhältnis zwischen Umlauf- und Gesamtangebot recherchiert werden. Sind über 80 % der Coins im Umlauf, droht wenig Verwässerung. Liegen weniger als 50 % im Umlauf, ist das Risiko für Verwässerung und Kursverluste hoch.

Steigt der Umlaufbestand, geht die Marktkapitalisierung nicht immer mit. Würde man z. B. das Bitcoin-Angebot auf 42 Mio. verdoppeln, könnte die Marktkapitalisierung bei 380 Mrd. $ bleiben – doch der Kurs würde auf 10.000 $ fallen, sofern kein frisches Kapital im gleichen Umfang einfließt.

Eine bewährte Faustregel: Investiere möglichst nur in Projekte, bei denen zumindest 50 % der Coins bereits im Umlauf sind. Kurzfristig können auch Coins mit geringerem Umlaufbestand steigen, doch Verwässerung schmälert in den Folgejahren die Gewinne.

Fazit

Das Verhältnis zwischen Umlauf- und Gesamtangebot ist weit mehr als eine trockene Statistik: Es ist ein wichtiger Indikator für künftigen Angebotsdruck. Ein Coin kann technologisch überzeugen und eine tolle Adoption vorweisen – aber wenn die Tokenomics den Markt mit neuen Units überschwemmen, gehen die Gewinne für Anleger meist verloren. Umgekehrt überraschen manchmal Coins mit solider Tokenomics (hoher Umlaufanteil, deflationär oder niedrige Inflation) mit Preisstabilität oder Wachstum auch bei moderater Nachfrage.

Wer 2025 in Krypto einsteigt, sollte also immer die Angebotsstruktur im Blick haben. Die Krypto-Welt ist inzwischen reif genug, dass diese Metriken überall einsehbar sind – ignorieren solltest du sie keinesfalls. Durch Wissen über Token-Supply schützt du dich vor Verwässerung und positionierst dich strategisch in Projekten, die nicht nur eine starke Vision, sondern auch ein nachhaltiges Token-Ökosystem bieten.