Das Konzept der Stablecoins ist ein frischer Wind für alle, die sich für dezentralisierte Finanzen (DeFi) interessieren. Kryptowährungen stellen eine faszinierende Gelegenheit für Investoren dar, aber die inhärente Volatilität kann ausreichen, um alle außer den Kundigen von einem Engagement abzuschrecken. Es gibt jedoch einige Ideen, die in der Branche auftauchen, wie Glühbirnen, die einen dunklen Raum erhellen; Ideen, die helfen, das Problem der Volatilität zu mildern oder sogar ganz zu lösen. Eine dieser Ideen ist die der Stablecoins, und das Potenzial, das sie bieten, hat die Welt der Kryptowährungen in Aufruhr versetzt, wobei viele verschiedene Plattformen darum wetteifern, wer den “stabilsten” Stablecoin anbieten kann.
Was sind Stablecoins?
Ein Stablecoin ist ein digitaler Token, der an den Wert eines stabilen Vermögenswerts gekoppelt ist, in der Regel an eine Fiat-Währung wie den US-Dollar. Stablecoins wurden entwickelt, um die Volatilität von Kryptowährungen auszugleichen und bieten ein zuverlässiges Tauschmittel/Wertaufbewahrungsmittel für Kryptonutzer. Allerdings funktionieren sie nicht alle auf die gleiche Weise.
Im Folgenden werden die verschiedenen Stablecoin-Typen und die zugrundeliegenden Mechanismen vorgestellt, die ihre Funktionsweise ermöglichen:
Arten von Stablecoins
Stablecoins lassen sich in drei große Kategorien einteilen:
- Besicherte Stablecoins sind durch einen Wertgegenstand abgesichert, um ihre Stabilität zu gewährleisten.
- Unbesicherte Stablecoins sind nicht durch einen Wertgegenstand gedeckt, sondern ihre Stabilität wird durch ein algorithmisches Modell der Ausgabe aufrechterhalten, um die Inflation zu kontrollieren.
- Hybride Stablecoins verwenden eine Kombination der beiden oben genannten Methoden. Es werden einige Vermögenswerte in Reserve gehalten, aber ein Algorithmus hilft auch, den Wert zu kontrollieren.
Die besicherten Stablecoins sind bei weitem die beliebtesten, am meisten genutzten und am weitesten verbreiteten – sie machen den Löwenanteil der gesamten Marktkapitalisierung aus. Bislang hat keines der Projekte in den anderen beiden Kategorien einen vergleichbaren Erfolg erzielt.
Fiat-besicherte Stablecoins
Fiat-gedeckte Stablecoins waren die erste Art von Stablecoin, die auf den Markt kam. Tether hat 2014 den ersten USD-Stablecoin, USDT, auf den Markt gebracht. Die Idee hinter einem fiat-besicherten Stablecoin ist folgende: Ein Stablecoin im Wert von 1 $ wird durch 1 $ “echter” Währung, die als Reserve gehalten wird, abgesichert. Im Wesentlichen handelt es sich um eine Kryptowährung, die an den Dollar gebunden ist; oder vielleicht eine Art Kryptowährung als Bundesreserve, wenn man so will.
Obwohl Tether nach Marktkapitalisierung immer noch der bei weitem größte Stablecoin ist, ist er in den letzten Jahren in die Kritik geraten, vor allem aufgrund von Zweifeln an der Menge der Reserven, die er zur Absicherung seiner Münzausgabe hält. Im Jahr 2019 reichte das Büro des New Yorker Generalstaatsanwalts (NYAG) eine Klage gegen die Muttergesellschaft von Tether ein. Die NYAG behauptet, dass Tether mit den Geldern der Nutzer gezockt hat, nachdem es ein Darlehen in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar an das Schwesterunternehmen Bitfinex vergeben hatte, das das Geld anschließend verlor. Bis heute hat sich Tether geweigert, sich einer unabhängigen Prüfung zu unterziehen, die die Höhe der Gelder, die es in Reserve hält, belegen würde.
Der Fall ist noch nicht abgeschlossen, aber er hat die Popularität von Tether nicht beeinträchtigt, da USDT seine Position unter den fünf wichtigsten Kryptowährungen beibehalten hat.
Dennoch ist USDT nicht mehr der einzige Fisch, der im Meer der Fiat-gestützten Stablecoins schwimmt. Seit 2018 haben konkurrierende Stablecoins den Markt überschwemmt, darunter USDC, GUSD und BUSD. Wahrscheinlich, um sich von den Schwierigkeiten von Tether zu distanzieren, haben die hier erwähnten Emittenten alle regelmäßige Prüfungen ihrer Reserven durchgeführt.
Krypto-besicherte Stablecoins
Mit Kryptowährungen besicherte Stablecoins sind durch Kryptowährungen besichert. Aufgrund der den Kryptowährungen innewohnenden Volatilität verwenden sie jedoch in der Regel eine Art Preisstabilitätsprotokoll, um die erforderlichen Sicherheiten anzupassen und sicherzustellen, dass der Preis an einen stabilen Wert gekoppelt bleibt.
Der älteste und bekannteste kryptogestützte Stablecoin ist der DAI von Maker. Der zugrunde liegende Mechanismus ist technisch komplex. Zusammenfassend lässt sich jedoch sagen, dass Nutzer ETH und andere Kryptowährungen in intelligente Verträge einzahlen können, die als Collateralized Debt Positions bekannt sind. Die Einzahlung führt zur Ausgabe des DAI-Stablecoins, der an den Wert des US-Dollars gekoppelt ist.
Maker ist ein auf Ethereum basierendes Projekt, was bedeutet, dass es nur die Erstellung von DAI mit Ethereum-basierten Token unterstützen kann. Ein neueres Projekt, Kava, basiert auf der interoperablen Cosmos-Plattform. Daher zielt Kava darauf ab, eine Version von Maker zu sein, die letztendlich die Ausgabe von kryptobasierten Stablecoins auf der Grundlage von Vermögenswerten einer beliebigen Blockchain ermöglichen kann.
Darüber hinaus stellt die jüngste Veröffentlichung des kryptogestützten britischen Stablecoins jFIATs durch das Jarvis Network eine interessante und lokalisierte Version desselben Konzepts dar. jFIATs verfolgen den Kurs ihrer repräsentativen Währung – in diesem Fall das britische Pfund – gegenüber dem US-Dollar und sind mit USDC (einem weiteren, durch den US-Dollar gestützten Stablecoin) besichert.
Es gibt mehrere andere Unternehmen, deren Geschäftskonzept dem des Jarvis Network ähnelt, und die jeweils eine Währung in einem bestimmten Gebiet vertreten. Euro, kanadische Dollar, Schweizer Franken und andere; alle wurden von dem aufkommenden Stablecoin-Wahn erfasst, und jede hat ihre eigene Kryptowährung. Die meisten dieser Währungen können auf Polygon verwendet, gehandelt und verwaltet werden, einem Protokoll, mit dem DeFi-Entwickler Ethereum-kompatible Netzwerke aufbauen und verbinden können.
Die wichtigsten Informationen und Analysen zum Stablecoin-Markt
Während bestimmte Vor- und Nachteile der verschiedenen Stablecoins selbst umstritten sein mögen, ist ihr Aufstieg unbestritten. Weltweit wurden Münzen im Wert von mehr als 180 Milliarden Dollar ausgegeben, was Stablecoins zu einem der am schnellsten wachsenden Sektoren in der Kryptowährungsbranche macht. Um den Stablecoin-Markt besser zu verstehen, werden wir hier einige bekannte Stablecoins kurz untersuchen:
- Tether (USDT): Tether ist nach einigen Maßstäben die drittgrößte Kryptowährung der Welt. Die zunehmende Akzeptanz von Tether im Laufe der Jahre ist schwer zu bestreiten, ebenso wie die mangelnde Transparenz und die vielen Kontroversen, in die das Unternehmen in letzter Zeit geraten ist. Einige Anleger glauben, dass ein Vertrauensverlust in diesen Coin unvermeidlich ist, aber das bleibt abzuwarten.
- US-Dollar-Münze (USDC): USDC wurde vom Digitalwährungsunternehmen Circle herausgegeben und ist Tether insofern sehr ähnlich, als er im Verhältnis 1:1 durch den US-Dollar gedeckt ist. Die beiden unterscheiden sich jedoch in ihrem Verhalten: USDC ist viel transparenter und gibt regelmäßig Audits heraus. Viele Analysten sehen dies als einen großen Vorteil und möglicherweise als einen der Gründe, warum USDC begonnen hat, den viel älteren Tether in Bezug auf den Marktanteil einzuholen.
- Paxos Standard-Stablecoin – PAX (USDP): Eine weitere Form von Stablecoin, die mit dem US-Dollar unterlegt ist, ist der PAX. Der PAX wird in Form eines ERC-20-Tokens (der Standard für das Ethereum-Blockchain-Netzwerk) ausgegeben und ist eine beliebte Wahl für Stablecoin-Nutzer. So wie sich die Dinge für die Münze entwickeln, gibt es wenig Grund, etwas anderes als einen anhaltenden Erfolg vorherzusagen.
- Terra USD: Auch bei Terra USD handelt es sich um eine Form von Stablecoin, die das Ethereum-Netzwerk für Sicherheit und Stabilität nutzt. Viele Analysten haben diese Währung als eine, die man 2022/23 im Auge behalten sollte, eingestuft.
- TrueUSD: Eine weitere stabile Münze, die an den Wert des US-Dollars gekoppelt ist, ist True USD. Das Unternehmen hat eine extrem gute Arbeit geleistet, um Inflation/Deflation des Preises ihrer Münze zu verhindern, obwohl sie nicht so stark angenommen werden wie einige ihrer Konkurrenten. Trotzdem haben sie es geschafft, einen Hauch von relativer Transparenz zu bewahren, was für die Zukunft des Unternehmens Gutes verheißt.
- MakerDAO (DAI): Der letzte Stablecoin auf dieser Liste und ein weiterer, der auf der Ethereum-Blockchain läuft, DAI ist einer der ältesten Stablecoins auf dem Markt. DAI erhält seinen Wert nicht durch US-Dollar, sondern durch besicherte Schulden, die auf Ether (ETH, die native Währung des Ethereum-Netzwerks) lauten. DAI ist seit einigen Jahren eine beliebte Option für Stablecoin-Investoren, und viele sehen diesen Trend auch für die Zukunft.
Wie werden Stablecoins verwendet?
Fiat-gedeckte Stablecoins sind bei Krypto-Händlern sehr beliebt, da sie ein zuverlässiges Mittel zur Denominierung von Gewinnen und Verlusten darstellen. Wenn ein Händler eine Position in BTC oder ETH aufgibt, kann er seine Gewinne in einem USD-gedeckten Stablecoin halten, bis er bereit ist, eine neue Position einzugehen, ohne Verluste aufgrund der Volatilität von Kryptowährungen zu riskieren.
Die Bewegung der dezentralen Finanzen (DeFi) hat jedoch völlig neue Anwendungsfälle für Stablecoins geschaffen. Dies ist vor allem auf den unregulierten Status von Stablecoins und DeFi zurückzuführen – obwohl einige von ihnen KYC für das Onboarding verlangen. Da es jedoch eine hohe Nachfrage nach Stablecoins von Händlern gibt, können Nutzer sie mit DeFi-Protokollen wie Compound oder AAVE verleihen und hohe Renditen erzielen.
Darüber hinaus hat das Aufkommen von Liquidity Mining mit Stablecoins auf Protokollen wie Uniswap oder Balancer neue Einnahmequellen geschaffen. Wenn Nutzer ihre Stablecoins in einen Liquiditätspool einbringen, können sie nun auch Governance-Token in DeFi-Protokollen verdienen, bei denen es sich oft um hoch bewertete Vermögenswerte handelt.
Mit einem Einsatz von über 9 Milliarden Dollar zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels entwickelt sich DeFi zu einer äußerst lukrativen Branche für diejenigen, die wissen, wie man das System spielt und bereit sind, die damit verbundenen Risiken zu akzeptieren.
Ob sich die DeFi-Blase weiter aufbläht und Stablecoins weiterhin unreguliert bleiben, bleibt abzuwarten. In der Zwischenzeit bleiben Stablecoins jedoch eine äußerst beliebte und ständig wachsende Klasse von Kryptowährungen mit vielen Vorteilen für Trader.
Sind Stablecoins Wertpapiere?
Leider ist die Antwort auf diese Frage nicht ganz so eindeutig, wie man hoffen könnte. Die Verwendung von Stablecoins stellt die Politik, deren Hauptanliegen der Schutz von Anlegern und die finanzielle Sicherheit ist, vor eine ganze Reihe von Herausforderungen. In einem im November 2021 veröffentlichten Regierungsbericht heißt es: “Stablecoins oder bestimmte Teile von Stablecoin-Vereinbarungen können Wertpapiere, Waren und/oder Derivate sein“.
Es ist daher naheliegend, dass Stablecoins als Wertpapiere betrachtet werden können. Aufgrund der mangelnden Regulierung, die den Handel mit Kryptowährungen insgesamt umgibt, kann dieser Begriff jedoch nur sehr lose verwendet werden. Die einfache Tatsache ist, dass eine Kryptowährung, egal wie stabil sie ist, immer noch eine Kryptowährung ist; etwas, das die traditionelle Finanzwelt beklagenswert langsam in ihr bestehendes Modell integriert hat. Es ist zu hoffen, dass die Regulierung dazu beitragen kann, diese dringend benötigte Integration zu erreichen.
Wie sollten Stablecoins reguliert werden?
Die Regulierung von Stablecoins ist seit einigen Jahren ein Thema von wachsender Bedeutung. Das liegt daran, dass Stablecoins derzeit von keiner großen Sanktionsbehörde reguliert werden. Einige Aufsichtsbehörden liebäugeln mit dieser Aufgabe und scheinen sehr daran interessiert zu sein, ihre unabhängigen Dienste anzubieten, um die Regulierung voranzutreiben. Ob sie tatsächlich am besten für diese Aufgabe geeignet sind, ist jedoch eine ganz andere Frage.
Viele in der Branche sind der Meinung, dass Stablecoins nur durch eine angemessene staatliche Regulierung echte Stabilität erreichen können. Wenn staatliche Sicherheits- und Soliditätsvorschriften erfolgreich umgesetzt werden können, so die Argumentation, kann man nicht sagen, welche Höhen die Popularität von Stablecoins erreichen könnte. In verschiedenen Publikationen wurde darauf hingewiesen, dass eines der größten Hindernisse für den Aufstieg von Stablecoins die Sorge potenzieller Investoren über mangelnde Regulierung war. Wenn dieses Hindernis beseitigt werden kann, ist es sicher, dass die Zukunft für Stablecoins und ihre Besitzer in der Tat rosig aussehen wird.
Wie wird die US-Regierung Stablecoins regulieren?
Die Beziehung zwischen der US-Notenbank und den digitalen Währungen hatte bestenfalls einen steinigen Anfang. In einem Bericht des Federal Reserve Board zur Finanzstabilität aus dem Jahr 2021 wurden Stablecoins als “wachsendes Finanzstabilitätsrisiko” für die Wirtschaft des Währungshandels selbst bezeichnet. Da sich die Marktkapitalisierung mehrerer großer Stablecoin-Emittenten auf rund 150 Milliarden US-Dollar beläuft, kann man mit Sicherheit sagen, dass ein proaktiver Schritt hin zu einer angemessenen Regulierung zum jetzigen Zeitpunkt wahrscheinlich im besten Interesse aller ist. Es sieht so aus, als ob Stablecoins in absehbarer Zukunft Bestand haben werden.
Die President’s Working Group (PWG) hat sich dafür ausgesprochen, Stablecoins wie Bankeinlagen zu behandeln. Demnach müssten Stablecoin-Emittenten die gleichen Gesetze, Regeln und Vorschriften einhalten, die auch für das moderne Bankensystem gelten. Die PWG hat auch einen Vergleich zwischen börsengehandelten Stable-Value-Fonds (ETSVFs) und Stablecoins angestellt und erklärt, dass dies einen weiteren Weg zur Regulierung darstellen könnte. Zum jetzigen Zeitpunkt ist dies jedoch alles noch rein theoretisch. Es ist wichtig, sich daran zu erinnern, dass Stablecoins derzeit noch unreguliert sind, und es gibt bisher keine unmittelbaren Schritte, um dieses erhebliche Versäumnis rückgängig zu machen.
Was sind die Auswirkungen von Kryptowährungen auf die staatliche Geldpolitik?
Auch wenn einige es zu leugnen versuchen, wirken sich Kryptowährungen auf die normale Wirtschaft des internationalen Währungshandels aus. Ähnlich wie bei gesenkten Zinssätzen oder gelockerten Vorschriften für Banken stellen Stablecoins und Kryptowährungen eine Lockerung der allgemeinen Geldmenge dar. Das Gleiche gilt für jeden Vermögenswert, der massenhaft als Repräsentation von Wert verwendet wird, da er die Notwendigkeit für traditionelles Geld ersetzt. Zumindest auf eine kleine, aber nicht unbedeutende Weise.
Während die Auswirkungen auf die US-Geldpolitik bisher vernachlässigbar waren, scheint dies nicht von Dauer zu sein, insbesondere angesichts des Wachstums, das Kryptowährungen und Stablecoins in den letzten Jahren erfahren haben. Gegenwärtig ist das Angebot an US-Dollars immer noch 50-mal so hoch wie der gesamte Wert der Kryptowährungen zusammen. Darüber hinaus könnte ein Großteil davon nur grob als Geld definiert werden, da es nicht in liquider Form gehalten wird. Liquidität bezieht sich auf die Leichtigkeit, mit der etwas gegen einen anderen Vermögenswert von vereinbartem und gleichem Wert getauscht werden kann.
Die Auswirkungen waren erwartungsgemäß in Ländern mit kleineren Volkswirtschaften ausgeprägter – insbesondere in Ländern mit schwächeren Landeswährungen als üblich. Da jedoch die Geldpolitik in solchen Ländern in der Regel nur schwer in klar definierter Form zu ermitteln ist, sind die Auswirkungen auf die Geldpolitik schwer zu messen.
Wenn sich Kryptowährungen und Stablecoins in Zukunft weiter durchsetzen, liegt die Vermutung nahe, dass es den Zentralbanken zunehmend schwerer fallen wird, ihre Geldpolitik zu straffen. In Kombination mit der Tatsache, dass die gleiche Geldpolitik aufgrund des verstärkten Wettbewerbs, der durch die Verbreitung von Kryptowährungen entsteht, auch schwer zu lockern sein wird, könnte dies die Bewältigung dieser Probleme zu einem echten Problem machen. Wenn es den Banken und anderen Formen der zentralen Autorität gelingt, Kryptowährungen zumindest bis zu einem gewissen Grad in die traditionelle Finanzwelt zu integrieren, dann können diese Probleme hoffentlich entschärft werden.
Wie können Stablecoin-Emittenten diese Probleme angehen?
Vorerst können Stablecoin-Emittenten und Altcoin-Emittenten insgesamt nur das tun, was sie bereits getan haben. Sie können weiterhin Petitionen an ihre lokalen Finanz- und Regierungsbehörden richten, ihre Plattformen weiter optimieren und das Potenzial der Kryptowährungen weiter bekannt machen. Die gesamte Finanzwelt kann ganz offensichtlich von einem stabilen und sicheren Online-Tauschsystem profitieren. Kryptowährungen erleichtern dieses System eindeutig. Jetzt muss nur noch die Welt der zentralisierten Finanzen (CeFi) aufwachen und dabei helfen, die Sicherheits- und Transparenzniveaus zu erhöhen, die eindeutig erforderlich sind, damit dieses System richtig funktioniert.
Schlussfolgerung
Abschließend lässt sich sagen, dass Stablecoins eine äußerst nützliche und notwendige Funktion für die Welt der Kryptowährungen und vielleicht sogar für die Finanzbranche insgesamt darstellen. Dies kann jedoch nur durch eine angemessene Regulierung erreicht werden, die wiederum nur erreicht werden kann, wenn bestimmte Sanktionsorgane ihren Teil dazu beitragen, diese Regulierung zu ermöglichen. Wie bei jeder Form des Handels ist eine gewisse Sicherheit unerlässlich, wenn zwei Parteien, die sich vorher nicht kannten, mit größtmöglichem Vertrauen miteinander handeln wollen. Stablecoins können dazu beitragen, der Finanzindustrie die dringend benötigte Sicherheit und das Vertrauen zu geben, das sie im Laufe der Jahre immer mehr verloren hat. Alles, was jetzt noch fehlt, ist, dass die Finanzindustrie ihr selbst die dringend benötigte Sicherheit bietet. Sicherheit in Form einer angemessenen, institutionellen Regulierung.
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