Courbe de bonding crypto : guide, fonctionnement et prévisions

Les programmes et plateformes construits sur des blockchains cherchent continuellement à devenir plus décentralisés et automatisés. Actuellement, de nombreux écosystèmes de protocoles nécessitent encore l’intervention d’entités externes telles que les exchanges pour exécuter certaines de leurs fonctions. Grâce à l’utilisation de smart contracts, les blockchains ont permis d’automatiser et de décentraliser un grand nombre de fonctions. De plus, le recours accru à des algorithmes mathématiques élargit le champ des transactions réalisables sans intervention humaine ou tierce. Cette avancée permet aux écosystèmes de protocoles blockchain de gagner en indépendance, en décentralisation et en automatisation. Un concept mathématique, l’automated market maker (AMM) appelé “bonding curve” ou courbe de liaison, commence notamment à s’imposer dans l’écosystème.

Qu’est-ce qu’une courbe de bonding (Bonding Curve) ?

Initialement conçue par Simon de la Rouviere en 2017, une bonding curve est un concept mathématique intégrable dans les plateformes et applications pour calculer la valeur d’un token, déterminée par sa supply (offre en circulation). Les investisseurs achètent des tokens au prix affiché sur la courbe de bonding, en échange de garanties en monnaie fiat ou en cryptomonnaies telles que Bitcoin (BTC) et Ethereum (ETH). L’estimation de valeur du token donnée par la bonding curve se fait à l’achat (quand les tokens sont mintés) ou à la vente (quand ils sont burnés ou brûlés). À mesure que des tokens sont mintés ou burnés, l’offre en circulation évolue, ce qui impacte la valeur affichée sur la courbe de bonding.

Les bonding curves remplissent plusieurs fonctions :

• Amélioration des valorisations : Les bonding curves sont transparentes car intégrées dans les blockchains, et elles sont à la fois prévisibles et précises grâce à l’utilisation de mathématiques. Elles offrent une approche dynamique du calcul de la valeur des cryptomonnaies puisqu’elles tiennent compte de la croissance de l’écosystème. Ainsi, plus un écosystème grandit, plus la quantité de tokens augmente, et donc leur valeur potentielle.

• Prédétermination de l’évolution du prix des tokens : Une bonding curve spécifie que le prix des tokens ou coins varie en fonction de leur offre, à la hausse ou à la baisse, créant ainsi un modèle de jeton à émission continue. Un développeur désirant contrôler ce comportement peut choisir la forme de la courbe qui déterminera la croissance de valeur selon la supply.

• Suppression du besoin d’exchanges : En tant qu’automated market maker (AMM) entièrement automatisé, une bonding curve permet non seulement de calculer le prix d’un token, mais aussi d’effectuer les transactions afférentes. L’algorithme estime le prix, qui est affiché à l’investisseur, qui peut alors acheter ou vendre ses tokens à tout moment. Cette fonction renforce la décentralisation, éloignant la crypto des structures centralisées traditionnelles.

• Gestion de plusieurs tokens dans un écosystème : En générant (mintant) ses propres tokens grâce aux bonding curves, un écosystème peut gérer de multiples tokens à usage différencié. Un développeur peut intégrer plusieurs courbes de bonding, permettant à chaque projet ou fonctionnalité d’utiliser un token dédié. Cela accroît la polyvalence, avec des tokens utilisables sur différentes blockchains selon leur utilisation et les smart contracts ou pegs permettant les ponts inter-blockchain.

Comment fonctionne une courbe de bonding ?

Une courbe de bonding linéaire simple pose que x = y, c’est-à-dire, l’offre de tokens = valeur du token. Ainsi, le dixième token coûtera 10$, le vingtième 20$, etc. Mais cela ne veut pas dire que si une personne achète 10 tokens, elle paiera 10$. Le token n°1 coûte 1$, le n°2 coûte 2$, le n°3 coûte 3$, etc. Pour acheter 10 tokens, il faudra donc payer 1$+2$+3$... soit un total de 55$. Si une personne veut acquérir 10 tokens alors que 10 sont déjà vendus, elle achètera ceux allant du 11e au 20e, pour 11$+12$+13$... soit un total de 155$. Ce type de courbe de bonding linéaire favorise donc clairement les premiers investisseurs.

Une courbe de bonding linéaire

En cas de revente, le premier investisseur réalise potentiellement un profit plus élevé.

Le premier investisseur a acquis 10 tokens pour 55$, mais avec l'arrivée du deuxième investisseur, la valeur du token a augmenté. Le premier participant peut alors vendre au nouveau prix plus élevé.

Quand le premier investisseur revend ses tokens, ceux-ci sont burnés, réduisant ainsi le nombre de tokens en circulation. Cela diminue l’offre et donc la valeur du token. Le second investisseur, qui avait acheté ses 10 tokens pour 155$, serait alors en perte s’il revend à cette étape.

Une bonding curve permet donc d’acheter ou vendre ses tokens à tout moment, mais, comme tout investissement, cela peut entraîner profit ou perte en fonction du marché. Lors du développement de leurs programmes, les développeurs peuvent ainsi contrôler le potentiel de gain ou de perte des investisseurs en fonction du point sur la courbe où ils interviennent, simplement en choisissant la forme de la courbe.

Applications des bonding curves en crypto

Les bonding curves ont attiré l’attention dès 2017–2018, à l’heure où les projets recherchaient de nouveaux modèles de financement et de mise en marché. Elles se déploient désormais dans divers contextes :

Ventes de tokens et offres initiales : Une bonding curve permet de vendre des tokens de façon continue, à la différence des ICO traditionnelles où un montant fixe est vendu à prix constant. Les premiers contributeurs bénéficient de prix plus faibles, les prix augmentant à mesure que la demande croît : le lien entre financement et intérêt est direct. Par exemple, la “Continuous Organization” de Fairmint ou des outils comme Pump.fun créent des courbes de bonding pour les meme coins sur Solana, assurant liquidité et hausse fluide des prix sans cotation en bourse.

Automated Market Makers (DEX) : Des plateformes comme Uniswap et Curve Finance appliquent le principe de la bonding curve à leurs paires de trading. La formule de produit constant chez Uniswap fonctionne comme bonding curve, Curve propose une curve aplatie pour minimiser le slippage sur les stablecoins. Ces DEX démontrent le succès du mécanisme pour fournir une liquidité profonde et des volumes d’échange importants sans intermédiaires.

Bonding Curve en tokenomics (source)

Stablecoins (algorithmiques) : Certains stablecoins algorithmiques, tel que le défunt TerraUSD, utilisaient la logique de bonding curve pour ajuster la supply selon la demande afin de maintenir l’ancrage (le peg). Néanmoins, cela expose à des risques, comme cela a été démontré lors de la perte du peg de l’UST. D’autres projets (p.ex. Ampleforth) réajustent également leur offer dans le même but.

Gouvernance et tokens de DAO : Les bonding curves servent aussi pour financer des DAO. Les membres achètent des tokens de gouvernance via la courbe, le prix augmentant avec la participation. Un modèle évolutif où un membre sortant revend à la courbe. DAOstack et CommonStack, par exemple, utilisent ces logiques pour ajuster dynamiquement la valeur et la composition des communautés.

NFTs et art numérique : Dans l’univers NFT, les bonding curves servent à augmenter graduellement le prix à mesure que des éditions sont vendues, récompensant ainsi les premiers collectionneurs — bien que ce modèle ait pu faire l’objet de critiques pour certains usages.

Quels sont les types de courbes de bonding ?

La courbe de bonding linéaire est sans doute la plus simple, mais en fonction des objectifs du développeur (favoriser l’investissement précoce, décourager la vente rapide, etc.), il peut choisir une autre forme de courbe. Comme la bonding curve est inscrite dans la blockchain et immuable, sa forme détermine ces mécanismes lors des transactions des investisseurs.

On distingue principalement quatre formes de bonding curves :

1. Courbe sigmoïde

2. Courbe quadratique

3. Courbe exponentielle négative

4. Courbe linéaire (non croissante)

Quatre des bonding curves les plus populaires : sigmoïde (haut-gauche), quadratique (haut-droite), exponentielle négative (bas-gauche), linéaire non croissante (bas-droite). (Source : medium.com)

Le choix dépendra du type de comportement recherché par le développeur (voir l’illustration ci-dessus). Voici les principales intentions possibles :

• Récompenser les premiers investisseurs : Utiliser une courbe sigmoïde ou quadratique est pertinent si l’on souhaite inciter massivement l’investissement précoce. Ces formes conviennent notamment aux projets susceptibles de devenir viraux, comme des plateformes de gaming crypto (GameFi), de vente de NFTs (ECOMI), ou de partage audio (Audius). La sigmoïde garde le coût faible au début, puis le fait exploser à une certaine inflexion ; la quadratique permet une hausse continue mais moins abrupte, favorable néanmoins aux entrants précoces.

• Inciter mais non dissuader les investissements tardifs : Pour les projets demandant une implication au long cours (crowdfunding…), une courbe exponentielle négative ou linéaire est adaptée. L’exponentielle négative propose un achat bon marché pour les premiers, puis la courbe s’aplatit, rendant la progression du coût très modérée ; la linéaire, elle, garde un écart de prix raisonnable entre précurseurs et retardataires.

• Maintenir un coût constant : Une courbe linéaire non croissante permet d’investir sans perspective de profit ou de perte, l’investissement restant stable — un bon choix si le but des investisseurs est simplement de soutenir un projet.

Avantages des bonding curves

1. Liquidité continue : Les bonding curves garantissent un prix d’achat ou de vente à tout moment, directement via le smart contract, sans dépendre d’un market maker externe ou d’un exchange centralisé.

2. Tarification équitable et transparente : La formule de pricing est publique, définie à l’avance et identique pour tous. Cette transparence, gravée on-chain, instaure la confiance dans la logique du protocole.

3. Financement initial facilité : Les bonding curves permettent aux projets de lever des fonds simplement, tout en automatisant la vente et l’émission de tokens, corrélant la collecte à l’intérêt réel sur la durée.

4. Incitation à l’adoption précoce : Les premiers participants profitent de petits prix, structurant une communauté investie dans le succès du projet.

5. Market Making automatique : Dans la DeFi, les bonding curves rendent les échanges automatisés et accessibles à tous, démocratisant la liquidité et réduisant la dépendance vis-à-vis de la finance traditionnelle ou des market makers professionnels.

6. Prévisibilité pour la tokenomics : Les projets peuvent simuler les scénarios de demande, estimer la tarification future et stabiliser leur tokenomics, limitant ainsi la volatilité spéculative.

7. Alignement de la valeur sur l’usage : Les bonding curves peuvent lier la valeur du token à la participation réelle dans le système, créant une boucle où plus d’utilisateurs renforcent la valorisation et sont récompensés.

Bonding Curve logarithmique (source)

Risques et défis des bonding curves

Malgré leur puissance, les bonding curves ne sont pas miraculeuses et comportent certains risques :

1. Volatilité et spéculation : Les courbes exponentielles peuvent entraîner de fortes fluctuations, poussant à la spéculation. Les premiers peuvent vendre à profit et provoquer une chute brutale du prix, au détriment des entrants récents.

2. Risque de manipulation par des whales : Les gros porteurs (whales) peuvent impacter significativement le prix en réalisant d’importantes transactions, créant une forte inflation/déflation selon qu’ils achètent ou vendent massivement.

3. Liquidité vs. Impact sur le prix : Bien que la liquidité soit garantie, des gros volumes entraînent un “slippage” important sur des réserves limitées ou des courbes abruptes.

4. Risque contractuel : Les bonding curves reposent sur des smart contracts complexes qui peuvent comporter des failles (mint excessif, perte de collatéral, etc.), exposant les utilisateurs.

5. Inefficacité du capital : Certains modèles immobilisent des fonds en réserve pour garantir la liquidité, générant des coûts d’opportunité. Une mauvaise gestion de la réserve peut entraîner une couverture insuffisante.

6. Complexité et compréhension utilisateur : Le fonctionnement des bonding curves peut dérouter les investisseurs novices, qui risquent surpayer ou vendre trop vite s’ils n’en maîtrisent pas la logique.

7. Risque de bank run : Une perte de confiance, notamment pour des stablecoins, peut provoquer une vague de ventes, faisant s’effondrer le prix si la réserve ne suffit plus.

8. Risques réglementaires : Les bonding curves peuvent être assimilées à des émissions de titres financiers, susceptibles d’attirer l’attention des régulateurs, surtout si une attente de profit existe. La conformité est donc essentielle.

9. Arbitrage et effets de marché externes : Si le token se négocie aussi hors bonding curve, des écarts de prix se créent, ouvrant la porte à des opportunités d’arbitrage.

Conclusion

Les bonding curves sont un type d’automatic market maker (AMM) utilisant le trading algorithmique automatisé pour calculer la valeur du token selon la forme préétablie de la courbe et la supply. L’investisseur peut ainsi acheter en déposant du collatéral, puis revendre directement via le programme, sans nécessité d’intervention humaine. Ce mécanisme réduit le risque d’erreur, assure transparence, automatisation et décentralisation grâce aux smart contracts. Les bonding curves offrent aux développeurs un outil pour implémenter des stratégies d’investissement personnalisées et transparentes, sans avoir besoin d’un exchange. Par ailleurs, elles permettent aux investisseurs d’anticiper la hausse potentielle de la valeur de leurs actifs et d’estimer leurs profits. Attention toutefois : une bonding curve indique le prix théorique potentiel, mais ne garantit pas qu’un token sera effectivement acheté ni que cette valorisation sera atteinte.

En résumé, les bonding curves s’avèrent un outil puissant pour aligner les incitations et fluidifier les marchés crypto. Elles incarnent parfaitement l’esprit de la DeFi : supprimer les intermédiaires et injecter la logique financière directement sur la blockchain. Pour les utilisateurs, le point clé est de comprendre que la bonding curve encode l’équilibre offre/demande dans un algorithme. Si vous participez à une vente de tokens ou à un protocole DeFi utilisant ce mécanisme, il est essentiel de bien comprendre la forme de la courbe et ses implications pour investir en connaissance de cause.