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Total Value Locked (TVL) em cripto refere-se ao valor agregado dos ativos digitais que estão atualmente bloqueados ou em staking em protocolos de finanças descentralizadas (DeFi). Em termos simples, mede quanto capital está depositado nos contratos inteligentes de uma aplicação DeFi em um determinado momento. O TVL inclui todas as moedas e tokens que os usuários depositaram nos pools de um protocolo – por exemplo, tokens em staking para recompensas, fundos fornecidos a plataformas de empréstimo ou empréstimos, ou liquidez disponibilizada para exchanges descentralizadas. Ele não contabiliza rendimentos futuros ou juros, apenas o valor atual desses ativos depositados. O TVL tornou-se um indicador chave do crescimento e da utilização do DeFi, sendo análogo ao uso da capitalização de mercado para avaliar o tamanho do mercado de uma criptomoeda. A partir do final de 2025, acompanhar o TVL tornou-se tão comum quanto monitorar o market cap ao analisar a saúde do ecossistema DeFi cripto.
Como o TVL é calculado?
Calcular o TVL é relativamente simples: soma-se o valor de todos os ativos bloqueados em um determinado protocolo (ou em todos os protocolos), normalmente denominado em uma moeda base (geralmente em USD). Isso envolve multiplicar a quantidade de cada tipo de token bloqueado pelo seu preço de mercado atual, depois somá-los. Como o preço dos criptoativos flutua, o TVL muda continuamente, mesmo se ninguém depositar ou sacar fundos — um aumento no preço do token eleva o TVL, enquanto uma queda diminui o TVL, ainda que a quantidade de tokens permaneça a mesma. Por exemplo, se uma plataforma DeFi tem 10.000 ETH bloqueados e o preço do ETH dispara, o TVL em dólares da plataforma também sobe — e o contrário é verdadeiro.
Diferentes tipos de aplicações DeFi podem calcular o TVL de formas ligeiramente distintas, mas o conceito é sempre o mesmo. O TVL geralmente contabiliza toda a liquidez ativa nos contratos inteligentes de um protocolo – isso pode incluir fundos em pools de empréstimos, pools de liquidez de exchanges descentralizadas, cofres de staking, fundos de seguro, etc. É uma métrica ampla, projetada para mostrar quanto valor dos usuários está atualmente confiado à plataforma. Um ponto importante: parte desse valor pode ser contabilizada mais de uma vez em protocolos diferentes (por exemplo, um token depositado no Protocolo A, que por sua vez investe automaticamente no Protocolo B, pode ser contado tanto no TVL do A quanto no do B). Apesar dessas sutilezas, o TVL é útil para uma visão macro do fluxo de capital no DeFi.
Principais Protocolos DeFi por TVL (fonte)
Por que o TVL Importa no DeFi?
O TVL é frequentemente visto como um termômetro da popularidade e confiabilidade de um projeto DeFi entre os usuários. Um TVL mais alto indica que mais usuários estão dispostos a bloquear seus ativos no protocolo, sinalizando confiança nas oportunidades de yield, segurança e utilidade da plataforma. Em essência, o TVL responde à pergunta: Quanto dinheiro o mundo está disposto a comprometer neste aplicativo DeFi neste momento? Um crescimento do TVL ao longo do tempo sinaliza que o projeto está atraindo novos depósitos (de novos usuários ou de atuais usuários adicionando mais fundos), o que sugere maior adoção e liquidez. Alta liquidez, por sua vez, beneficia os usuários — por exemplo, pools de liquidez mais profundos em uma DEX possibilitam grandes swaps com menos slippage, e reservas robustas de empréstimo significam mais capital disponível para tomadores de empréstimo.
Outro motivo para a importância do TVL é a possibilidade de se comparar projetos DeFi. Investidores e analistas tipicamente analisam o TVL junto a outros indicadores ao avaliar protocolos. Por exemplo, ao comparar a capitalização de mercado de um projeto em relação ao seu TVL (muitas vezes chamado de MC/TVL ou apenas "TVL ratio"), é possível perceber como o mercado valoriza o projeto em relação aos fundos que ele de fato controla. Este ratio é calculado como Market Cap ÷ TVL. Um ratio mais baixo (especialmente bem abaixo de 1,0) pode indicar que o token de um protocolo está subvalorizado frente ao valor bloqueado no sistema, enquanto um ratio muito alto pode sugerir sobrevalorização. Em DeFi, um TVL ratio abaixo de 1 costuma ser visto como favorável (similar a um baixo índice preço/valor patrimonial na análise fundamentalista), sugerindo que o preço do token está barato em relação ao valor bloqueado nos contratos. Vale lembrar: é apenas uma heurística e deve ser analisada junto com outros fatores como receita do protocolo, risco e tokenomics.
O TVL também indica a qualidade do engajamento dos usuários. Enquanto métricas como market cap podem ser infladas por compras especulativas (de muitos investidores passivos que apenas seguram o token e não utilizam a plataforma), o TVL reflete uso ativo. Se o token de uma plataforma DeFi possui alto market cap mas TVL muito baixo, significa que poucos detentores realmente usam o token no protocolo – um alerta importante. Por outro lado, um TVL alto mostra que muitos holders ou usuários de fato utilizam os serviços da plataforma (staking, lending, provisão de liquidez etc.), o que normalmente indica uma base de usuários mais robusta e fiel.
TVL em Diferentes Tipos de Plataformas DeFi
O TVL é uma métrica versátil usada nas diversas categorias do DeFi, e sua interpretação pode variar ligeiramente conforme o contexto:
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Protocolos de Empréstimos (Lending/Borrowing): Em plataformas como Aave ou Compound, os usuários depositam ativos em pools de liquidez dos quais outros podem tomar empréstimos. O TVL aqui representa o total depositado nos pools do protocolo (a soma dos empréstimos em aberto mais a liquidez remanescente). Um TVL alto significa muitos ativos disponíveis para empréstimo, indicando confiança dos usuários nos serviços do protocolo. Por exemplo, o Aave – um dos maiores protocolos de empréstimo – já registrou TVL de dezenas de bilhões de dólares.
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Exchanges Descentralizadas (DEXs): DEXs como Uniswap, Curve ou SushiSwap contam com pools de liquidez fornecidos por usuários (liquidity providers). O TVL representa o valor total de tokens bloqueados em todos os pools da exchange. TVL mais alto indica liquidez mais profunda, geralmente traduzindo-se em melhores execuções de trades e menos slippage para os traders. Também evidencia que muitos usuários estão dispostos a travar seus fundos para ganhar taxas de negociação. Grandes DEXs respondem por uma fatia significativa do TVL DeFi.
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Agragadores de Yield e Cofres (Vaults): Plataformas como Yearn.Finance ou Convex que usam estratégias automáticas para buscar rendimentos maiores com depósitos de usuários. O TVL sinaliza quanto capital está sendo confiado para "yield farming" automatizado. Um TVL elevado sugere confiança nas estratégias e nos contratos inteligentes da plataforma.
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Protocolos de Staking e Staking Líquido (Liquid Staking): Uma categoria crescente desde 2021-2022 é o staking líquido (ex: Lido, Rocket Pool, EtherFi), em que usuários fazem staking de cripto (como ETH) para proteger redes e recebem um token derivativo. O TVL destes protocolos corresponde ao total em staking. Em 2025, plataformas de staking líquido alcançaram proporções gigantescas — por exemplo, o Lido Finance já teve TVL (principalmente ETH em staking) na casa de dezenas de bilhões de dólares, posicionando-se entre os principais do DeFi. Este avanço mostra como os yields das blockchains em proof-of-stake atraíram enormes depósitos.
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Derivativos e Outros: Plataformas inovadoras, como protocolos de negociação de derivativos ou stablecoins lastreadas em reservas, também reportam TVL para evidenciar colateral travado. Por exemplo, uma plataforma de ativos sintéticos pode exibir como TVL o volume total de colaterais garantidores dos sintéticos emitidos.
É importante observar que o TVL é específico do DeFi. Blockchains layer-1 tradicionais ou tokens sem uso DeFi não possuem TVL (a não ser que se calcule o valor total bloqueado em todos os apps DeFi do seu ecossistema). O TVL é mais útil para comparar apps DeFi dentro da mesma categoria ou para medir a atividade DeFi de uma cadeia versus outra. Por exemplo, pode-se comparar o TVL de dois protocolos de empréstimo descentralizado para ver qual é mais confiável pelos usuários, ou somar o TVL de todos os apps DeFi do Ethereum vs. Solana para comparar a adoção do DeFi nas blockchains.
Crescimento Percentual do TVL em Setembro de 2025
Tendências do TVL: Crescimento e Oscilações (2017–2025)
O TVL como métrica surgiu por volta de 2017-2018, quando os primeiros projetos DeFi (como o MakerDAO) foram lançados. Em 2017, o TVL de todo o ecossistema DeFi era muito baixo — estimado entre US$ 100 e 200 milhões. Com o boom do DeFi (pontuado pelo "DeFi Summer", em meados de 2020), o TVL disparou. No início de 2020, o TVL de todo o DeFi estava em apenas US$ 600 milhões. Um ano depois, no início de 2021, já estava na casa das dezenas de bilhões, e, no fim de 2021, o TVL somado dos principais protocolos superou centenas de bilhões de dólares. Segundo a DeFiLlama, o TVL DeFi saltou de US$ 16 bi em janeiro de 2021 para quase US$ 200 bi no pico de 2021. Esse crescimento exponencial foi resultado do bull market cripto e da procura de yields em plataformas como Uniswap, Aave, Curve e outras.
No entanto, o TVL não cresce para sempre — pode despencar tão rápido quanto sobe. Em maio de 2022, houve um grande "stress test": o colapso do ecossistema Terra/LUNA. O Anchor, protocolo da Terra, tinha mais de US$ 15 bilhões em TVL ao ofertar rendimento de ~20% em UST — o que se mostrou insustentável. Quando o stablecoin algorítmico UST quebrou, desencadeou uma fuga massiva de capital do DeFi. Cerca de US$ 100 bi em TVL foram evaporados em poucos dias em maio de 2022, enquanto investidores corriam para sacar fundos de dezenas de plataformas. Em outubro de 2022, o TVL total do DeFi chegou ao fundo do poço, em US$ 42 bi (queda de cerca de 80% do topo) por conta do bear market cripto mais amplo. Esse episódio destacou a volatilidade extrema do TVL — pois depende tanto dos preços dos ativos (que desabaram em 2022) quanto da confiança dos usuários (abalada pela insolvência de protocolos e falhas de stablecoins).
Após esse crash, o TVL se recuperou gradualmente acompanhando a retomada dos mercados cripto. Entre 2023 e 2024, o DeFi foi reconstruído, e inovações como staking líquido ganharam força. Redes layer-2 e novas blockchains layer-1 também começaram a abocanhar fatias relevantes do DeFi. Em meados de 2025, o TVL do DeFi voltou a subir forte. No terceiro trimestre de 2025, o TVL cresceu cerca de 41% em meio à alta do mercado cripto, superando os US$ 160 bi — patamar atingido pela primeira vez desde o crash de 2022. Em setembro de 2025, o TVL total ficou próximo a US$ 170 bi, basicamente recuperando as perdas do crash da Terra. Esse retorno, mais orgânico e menos explosivo que em 2021, se deu com foco em yields sustentáveis, não em incentivos artificiais e insustentáveis.
Quais blockchains e protocolos lideram em TVL? O Ethereum tem mantido boa parte do TVL DeFi mundial. No final de 2025, o Ethereum concentrou entre 50–60% de todo o capital DeFi. Sua supremacia deriva da ampla variedade de apps DeFi no seu ecossistema — muitos dos maiores protocolos (Maker, Aave, Uniswap, Lido etc.) são baseados prioritariamente no Ethereum. Mas outras redes têm crescido: Solana já é o segundo maior ecossistema, com cerca de US$ 14,4 bi em TVL, graças à atração de liquidez cripto e NFT pela alta velocidade. O BNB Chain (antiga Binance Smart Chain) possui cerca de US$ 8 bi em TVL espalhados por seus protocolos. Tron, Avalanche, Arbitrum (layer-2 do Ethereum) e novas chains como Base e Sui também apresentam TVLs relevantes, cada uma na casa dos bilhões de dólares. O mundo DeFi caminha para o multi-chain — apesar do Ethereum seguir dominante, os usuários estão dispostos a travar valor onde houver vantagens (transações mais rápidas, incentivos, taxas menores etc.).
No nível dos protocolos, os principais dApps DeFi por TVL em 2025 incluem: Aave (plataforma de empréstimos que já superou US$ 30 bi em TVL), Lido (staking líquido de ETH, aproximadamente **US$ 28 bi em TVL**), MakerDAO (emissor do DAI, lastreado por colateral), EigenLayer (protocolo inovador de "restaking"), além de DEXs como Curve e Uniswap. Em meados de 2025, Aave e Lido juntos concentravam uma parcela expressiva do TVL DeFi mundial — mostrando a força do staking de ETH e dos mercados de crédito descentralizados. O setor segue concentrado: poucos protocolos gigantes detêm a maior parte do TVL total. Em 2021, os 10 principais projetos tinham mais de 80% do TVL DeFi — e essa tendência ainda persiste (com lideranças que mudaram desde então). Isso reforça o efeito de rede e a confiança direcionada aos principais nomes da criptoeconomia DeFi.
Limitações e Riscos ao Considerar o TVL
Embora o TVL seja útil, ele não é um indicador completo do valor ou risco de um projeto. Primeiro, o TVL mostra apenas quanto foi depositado — não o uso que esses ativos recebem, nem o retorno gerado. Um protocolo pode ter TVL alto, mas pouca atividade ou eficiência real (por exemplo, uma “yield farm” que atrai “dinheiro especulativo” com recompensas altas pode inflar o TVL somente enquanto durar a bonificação). Sempre compare TVL a outros dados, como volume negociado, número de usuários e receita do protocolo para avaliar o engajamento.
O TVL pode ser manipulado ou inflado em certas ocasiões. Protocolos costumam oferecer campanhas de incentivo agressivas (liquidity mining) para quem depositar fundos, o que pode aumentar temporariamente o TVL. Esse capital “em busca de yield” pode demonstrar pouco compromisso genuíno — é chamado de “dinheiro mercurial”, que só permanece enquanto as recompensas são vantajosas. Se o spike do TVL depende de incentivos em tokens, ele pode sumir tão rapidamente quanto apareceu, caso as recompensas acabem ou se o preço do token colapse.
Outra limitação é a dependência de preço. Grande parte do TVL DeFi está em ativos voláteis (ETH, BTC, etc). Se houver uma queda generalizada no mercado, o TVL despenca, mesmo que ninguém saque os fundos — só porque o preço dos ativos caiu. Assim, nem toda variação no TVL indica fluxo de capital, mas sim oscilação de mercado. Comparar TVL ao longo do tempo, portanto, exige considerar diferenças de preço (uma técnica comum é medir em stablecoins ou normalizar pelo market cap).
Questões de segurança também aparecem com o TVL. Paradoxalmente, um TVL elevado pode deixar o protocolo mais atraente para hackers. Se “dinheiro demais” se concentra numa plataforma só, um bug pode causar prejuízos gigantescos. O setor DeFi já enfrentou inúmeros hacks e rug pulls: só no primeiro semestre de 2025, perderam-se mais de US$ 2,5 bi para hacks e golpes em DeFi. Um TVL alto não é garantia de segurança — pode, inclusive, ser o contrário. Sempre veja se o código da plataforma foi auditado, se resistiu a ataques e quão descentralizados são os controles administrativos. O TVL, por si só, não traz essas nuances de segurança.
Por fim, o TVL desconsidera exposição a riscos como passivos ou alavancagem. Por exemplo, se um usuário deposita um ativo para tomar empréstimo de outro, o TVL soma só o depósito, não a dívida. Alguns protocolos podem “contar duas vezes” o mesmo valor (por exemplo, TVL de um agregador de yield pode incluir fundos também registrados no TVL do protocolo onde foram investidos). E o TVL não serve para comparar com empresas tradicionais — é mais próximo do conceito de “ativos sob gestão” do que de receita ou lucro. Um projeto pode ter TVL menor, mas gerar mais taxas e ser mais lucrativo se usar o capital de forma mais eficiente.
TVL por Redes (fonte)
Situação Atual do TVL em 2025 e Perspectivas
Em novembro de 2025, o TVL voltou a se aproximar dos recordes históricos em termos absolutos, refletindo o novo ciclo de expansão do DeFi. Atualizações de rede do Ethereum e um ambiente regulatório mais otimista trouxeram novos fluxos de capital. As plataformas DeFi de hoje priorizam yields sustentáveis (por exemplo, protocolos de empréstimo líderes oferecem APYs de um dígito, mais razoáveis e estáveis, em vez dos insustentáveis +20% de 2021). Isso sugere que o TVL agora representa investimentos mais "fiéis" de longo prazo, e não só farming especulativo.
Apesar disso, desafios continuam. Segurança ainda é o "elefante na sala" — sabe-se que um novo hack ou colapso pode minar a confiança e derrubar o TVL. O crescimento do TVL também pode desacelerar se não surgirem novos casos de uso para atrair uma nova onda de usuários. Debatem-se, ainda, métricas alternativas ao TVL. Alguns sugerem examinar "total de usuários ativos", receitas do protocolo ou volume total negociado para uma avaliação mais completa do DeFi. Para plataformas de empréstimo, a taxa de utilização (quanto do TVL está emprestado) importa, enquanto para DEXs, o volume negociado ou taxas geradas podem ser mais representativos de valor.
Resumindo, o TVL segue sendo um dos principais indicadores do DeFi, fornecendo instantaneamente uma ideia do valor que flui para dentro ou fora dos aplicativos descentralizados. Ele ajuda a comparar plataformas e acompanhar a expansão do ecossistema como um todo. De praticamente nada em 2017 para mais de US$ 170 bilhões em 2025, a ascensão do TVL conta a história da emergência do DeFi. Mas quem usar o TVL para tomar decisões precisa ter consciência de seu contexto e limitações. Trata-se de uma peça do quebra-cabeça — idealmente utilizada junto a outros indicadores e pesquisa aprofundada sobre como o protocolo utiliza todo esse valor bloqueado. Com a maturidade do setor, métricas mais sofisticadas podem ganhar espaço, mas por enquanto, o TVL provavelmente seguirá sendo tão citado quanto o market cap ao discutir a vitalidade das redes cripto.
