Kriptoda Dolaşımdaki ve Toplam Arz: Seyrelme Riskine Karşı Rehber

Özet：

• Dolaşımdaki arz (piyasada dolaşan coin adedi) ve toplam arz (var olabilecek maksimum coin miktarı), bir coini fiyatının temel belirleyicilerindendir.

• Eğer dolaşımdaki arz toplam arza kıyasla çok düşükse ciddi bir sulandırma riski vardır; zira piyasaya daha fazla coin eklendiğinde fiyat düşer—özellikle de yeni talep gelmezse fiyatı dengeleyecek bir alıcı kitlesi oluşmaz.

Hızlı bir örnek: Bitcoin (BTC)'in 2025 ortasında dolaşımdaki arzı yaklaşık 19,4 milyon iken, maksimum toplam arzı 21 milyon. Yani, tüm BTC'lerin yaklaşık %92'si zaten dolaşımda. Buna karşın yeni bir altcoin olan Aptos (APT) gibi projelerde 1 milyar toplam arza karşılık sadece 200 milyon token dolaşımda olabilir—yani sadece %20'si. Bu fark, APT'nin gelecekte piyasaya çok daha fazla token gireceği ve talep artmazsa fiyatın ciddi şekilde sulanabileceği anlamına gelir. Bu tür ayrıntıları anlamak, kripto yatırımında kâr ile acı verici kayıplar arasındaki fark olabilir.

Kriptoya yatırım yapmak için başarılı olmanın yolu, temel araştırma ile başlar. Temel analizde tüm yatırımcıların incelemesi gereken ana unsurlardan biri, bir coin’in dolaşımdaki arzı ve toplam arzıdır.

Bir coin’i bir milyon dolaşımdaki arzdayken alıp, arzı beş milyona çıktığında %500 oranında payınızın sulandığını görseydiniz ne olurdu? Tokenomik yapısı bir kripto projesini batırabilir de çıkarabilir de çünkü doğrudan piyasa değeriyle bağlantılıdır.

Dolaşımdaki arz arttığında, piyasa değerinin korunabilmesi için piyasaya yeni para girişi olmak zorunda. Piyasaya ne kadar çok coin girerse, değeri de o kadar düşer. Tersine, yakma yoluyla dolaşımdan coin kaldırıldıkça, değer artar.

Bu rehberde dolaşımdaki arzın kripto para fiyatlarına etkisi ve bir projede nelere dikkat edilmesi gerektiği analiz edilecek. Ayrıca dünyanın en büyük kriptolarından örnekler de inceleniyor. Makalenin sonunda, en azından dolaşımdaki arz ve toplam arz özelinde, bir sonraki kripto yatırımınızda nelere dikkat etmeniz gerektiğini açıkça bilmiş olacaksınız.

Dolaşımdaki Arz Nedir?

Dolaşımdaki arz, blokzincir üzerinde şu anda dolaşımda olan coin sayısıdır. Örneğin Bitcoin’de dolaşımdaki arz 19 milyonun üzerindedir; Ethereum'da ise bu sayı 121 milyon civarındadır.

Dolaşımdaki arz, toplam arzın her zaman bir yüzdesidir—bu oran ne kadar yüksekse o kadar iyidir. Örneğin Bitcoin’de dolaşımdaki arz 19 milyon olup, maksimum arzın yaklaşık %90’ıdır. Bu da Bitcoin’in değeri, piyasaya ani ve büyük çaplı BTC girişiyle ciddi şekilde sulandırılamaz anlamına gelir.

Eğer dolaşımdaki arz 5 milyon ve toplam arz 100 milyon ise, dolaşımdaki oran sadece %5 olur. Bu çok risklidir, eğer yatırımcı önceden araştırma yapmazsa %95 oranında değer kaybına maruz kalabilir.

Dolaşımdaki Arz Nasıl Hesaplanır?

Dolaşımdaki arzı hesaplamak için piyasa değerini coin fiyatına bölebilirsiniz. Formül şöyle:

• Piyasa Değeri / Fiyat = Dolaşımdaki Arz

Örneğin Bitcoin'de 380 milyar dolarlık piyasa değeri 20.000 dolarlık fiyatla bölündüğünde 19 milyon BTC bulunur.

Piyasa Değeri Nasıl Hesaplanır?

Tersi durumda ise piyasa değeri (toplam değer), dolaşımdaki arz ile coin fiyatı çarpılarak bulunur.

• Bitcoin'in dolaşımdaki arzı 19 milyon; 20.000 dolar ile çarpıldığında yaklaşık 380 milyar dolarlık piyasa değeri elde edilir.

• Ethereum'un dolaşımdaki arzı 121 milyon; 1.150 dolar ile çarpıldığında yaklaşık 140 milyar dolar olur.

• Dogecoin'in dolaşımdaki arzı 132 milyar; 0,07 dolar ile çarpıldığında yaklaşık 9 milyar dolar eder.

• Chainlink'in dolaşımdaki arzı 470 milyon; 6,4 dolar ile çarpıldığında yaklaşık 3 milyar dolar olur.

CoinMarketCap gibi otomatik olarak piyasa değeri ve dolaşımdaki arz hesaplaması yapabilen araçlar kullanılabilir.

Dolaşımdaki Arz Kripto Para Fiyatını Nasıl Etkiler?

Birçok acemi yatırımcı, bir coinin fiyatı yüksekse projenin çok iyi olduğunu varsayar. Ancak bu her zaman doğru değildir; sadece dolaşımdaki arz geçici olarak düşük olabilir.

Ethereum'un dolaşımdaki arzı Bitcoin’in yaklaşık altı katıdır; bu nedenle 1 ETH 1.200 dolarken, 1 BTC 20.000 dolardan işlem görmektedir.

Aynı şekilde, bir coinin fiyatı düşük diye projenin kötü olduğu anlamına gelmez, çünkü arz çok fazla olabilir. Hatta piyasa değeri bakımından ilk 20 arasında olabilir.

Buna güzel bir örnek Shiba Inu. 550 milyar dolaşımdaki arzı olmasına rağmen birim fiyatı 0.0001 dolar seviyesinde. Buna karşın piyasa değeri hala 6 milyar dolar civarındadır.

Toplam Arz Nedir?

Toplam arz, var olabilecek maksimum coin miktarıdır; bu sınır aşılamaz. Her kriptonun toplam arzı kodda sabitlenmiştir ve bu sınır aşıldığında daha fazla madenciliğe izin verilmez.

Örneğin Bitcoin’in toplam arzı 21 milyon adettir. Bitcoin şu anda her blok başına 6 BTC enflasyonu ile (her 10 dakikada bir) üretiliyor; ancak ödüller azaldıkça halving sonrası toplam arzın tamamen kazılması 100 yılı bulacak.

Dolaşımdaki Arz vs Toplam Arz

Dolaşımdaki arz, toplam arzdaki tüm coinlerin aktif olarak blokzincirde bulunduğu anlamına gelmez. Bitcoin’in kurucusu Satoshi Nakamoto halen hareket etmeyen 1 milyon BTC'ye (güncel fiyatla 20 milyar $) sahiptir. Bu coinler 10 yılı aşkın süre hareket etmemiş olsa bile dolaşımdaki arza dahil edilir.

Toplam arzda ani artışlar projeye ciddi zarar verebilir.

Bunun büyük çöküşüne örnek, Terra (LUNA)’dır. Algoritmik stabilcoini UST’yi yeniden sabitlemek için Terra ekibi yeni LUNA basmak zorunda kaldı. Böylece toplam LUNA arzı birkaç gün içinde 300 milyondan 6,5 trilyona çıkarıldı. Fiyat ise 80 dolardan 0.0001 dolara kadar düştü—yani hızla artan arz nedeniyle proje neredeyse değersiz hale geldi.

Bitcoin’de bu tür bir risk yok, çünkü enflasyon oranı 100 yıla yayılmış durumda. Ancak DeFi tokenları gibi akıllı kontratlar ile çalışan projelerde minting (basım) açıkları ve enflasyon nedeniyle çoğu hack böyle gerçekleşmektedir.

Sulandırma Riski: Dolaşımdaki Arz Toplam Arzın Çok Altında ise Dikkat!

Diyelim ki "XYZ" adlı bir token’ın toplam arzı 1 milyar, fakat lansmanda sadece 100 milyon dolaşımda ve fiyatı 1 dolar. 900 milyon token üç yılda kilitten açılırsa ve talep artmazsa, fiyat ciddi şekilde çöker. Projenin piyasa değeri sabit kalsa bile token fiyatı arz arttıkça düşebilir. Bu, fiyat kazanımı için benimsenme hızının token arzı büyümesinden fazla olması gerektiğini gösterir.

Bir Projenin Arzı Nasıl Değerlendirilir ve Sulandırma Riski Nasıl Yönetilir?

Bir yatırımcı veya trader için:

• Whitepaper’ı veya tokenomik dokümanları okuyun: Bunlarda genellikle ilk dağıtım planı ve kilit açılım takvimi belirtilir. Zaman içinde dolaşımdaki arzın nasıl değişeceğini gösteren tablo veya grafikler arayın.

• Takip araçlarını kullanın: Messari, CoinGecko gibi sitelerde tokenomik bölümleri vardır. Ayrıca artık "token unlock takvimi" sunan web siteleri de mevcut.

• Kilitli tokenların kullanım amacını değerlendirin: Takım tokenları kilitli ama ekip güvenilir ve dumplayacak gibi görünmüyorsa risk düşük olabilir—veya "satmayacağımıza söz veriyoruz, kilidi uzatacağız" dedilerse. Yine de bu tarz sözlere temkinli yaklaşmak gerek.

• Zamanı çeşitlendirin: Bir projeye inanıyorsanız ama sulandırma geleceğini biliyorsanız, yavaş yavaş alım yapmak ya da büyük kilit açılımlarından sonra alım yapmak daha mantıklı olabilir. Erken satıcıların çıkmasına izin verin.

• Mümkünse stake veya getiri elde edin: Bir proje enflasyonistse fakat stake ile getiri elde edilebiliyorsa, staking ile göreceli payınızı korursunuz. Mesela coin %5 enflasyonistse ve staking ile %5 gelir elde ediyorsanız, arz artışına karşı korunursunuz (fiyat etkisi hariç). Pek çok kişi sulandırmayı telafi etmek için staking yapıyor.

• Zincir üstü metrikleri izleyin: Yeni tokenlar yeni kullanıcılarca mı emiliyor (adres sayısı ve zincir üstü hacim artıyor mu)? Cevap evetse, talep arzı karşılıyor olabilir ve bu fiyatı dengeleyebilir.

Coin Yakımı Dolaşımdaki Arzı Nasıl Azaltır?

Coin yakımı, dolaşımdaki coin sayısı azaldığında mevcut coinlerde fiyat sıçramasına neden olabilir. Yakım işlemi, coinlerin yakım adresine gönderilip dolaşımdan çıkarılmasıdır.

Yakım adresi, blokzincirdeki ilk genesis adresidir. Bir coin dolaşımdan tamamen çıkarılmak isteniyorsa bu adrese gönderilir—kimsenin anahtarı olmadığı için geri alınamaz.

Yakım adresine gönderildikten sonra, Etherscan gibi block explorer'lar dolaşımdaki arzda azalma olarak bunu tespit eder ve bu genelde fiyat artışı olarak yansır. Shiba Inu gibi projeler, önemli miktarda arz azaltarak projelerini bu şekilde başarılı kılmışlardır.

Dolaşımdaki Arz Maksimum Arza Ulaştığında Ne Olur?

Dolaşımdaki ve maksimum arz eşitlendiğinde, artık mint edilecek yeni coin kalmamış olur. Kriptonun fiyatı piyasa şartlarına göre yukarı veya aşağı gider, fakat ani değişim olmaz.

Örneğin Litecoin'de dolaşım ve maksimum arz 84 milyonda sabitlenmiş durumda, yani tüm LTC’ler kazıldı. Litecoin’in fiyatı tamamen piyasa koşullarına bağlı olarak dalgalanır. 2021’deki boğa piyasasında 386 dolarla tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı, sonrasında ayı piyasasında 50 dolara kadar geriledi.

Dolaşımdaki Arza Göre Yatırım Kararı Nasıl Verilir?

Kriptoda başarılı yatırım yapmak için dolaşımdaki ve toplam arz oranını araştırmak şarttır. Dolaşımda coinlerin %80’inden fazlası serbest ise önünüzde ki dönemde ciddi sulandırma riski yoktur. Ancak bu oran %50’den az ise yatırımcı sulandırılma ve fiyat düşüşü riski ile karşı karşıyadır.

Dolaşımdaki arz artsa da piyasa değeri her zaman paralel olarak artmaz. Örneğin Bitcoin arzının ikiye katlanıp 42 milyona çıktığını varsayalım. Piyasa değeri sabit kalsa bile, Bitcoin fiyatı yeni para girişi olmazsa 10.000 dolara geriler. Piyasa değerini korumak için iki kat sermaye gerekir.

Kaba bir kural: Yatırım yaptığınız projede dolaşımdaki arz toplamın %50’sinden az olmamalı. Kısa vadede fiyat kazanımları olsa da, yıllar içinde fazla arzdan dolayı getirileriniz düşebilir.

Sonuç

Dolaşımdaki arz ile toplam arz karşılaştırması sadece kuru bir istatistik değil; bir kriptonun gelecekteki arz baskısını ölçmenin en kritik yollarındandır. Bir coin’in teknolojisi ve benimsenme vaadi harika olabilir, fakat tokenomikleri piyasada hızlıca yeni tokenlar oluşturuyorsa yatırımcılar kâr göremeyebilir. Öte yandan, güçlü tokenomik (yüksek dolaşımdaki oran, deflasyonist ya da düşük enflasyonlu yapı) orta düzey talepte dahi fiyat istikrarı veya artışı ile yatırımcılara sürpriz yapabilir.

2025’te kriptoya adım atacak olanlar için daima arz hesabını yapmak şart. Kripto dünyası artık bu metriklerin herkes tarafından kolay erişilebileceği kadar olgunlaştı—görmezden gelirseniz bedel ödersiniz! Sonuçta token arzı konusundaki bilgi, kârınızın eritilmesinden kaçınmanıza ve gerçekten sürdürülebilir ekonomik tasarıma sahip projelerde stratejik pozisyon almanıza imkan tanır.