Circulating vs Total Supply: Guia do Risco de Diluição em Cripto

Resumo:

• O fornecimento circulante (número de moedas em circulação) e o fornecimento total (número máximo de moedas que podem existir) são determinantes fundamentais para o preço de uma criptomoeda.

• Se o fornecimento circulante de uma moeda estiver muito distante do seu fornecimento total, existe um real risco de diluição, pois, no momento em que mais moedas forem adicionadas à circulação, seu valor tende a diminuir — especialmente se não houver demanda nova suficiente para sustentar o preço.

Exemplo rápido: o Bitcoin (BTC) terá, em meados de 2025, um fornecimento circulante de cerca de 19,4 milhões, com um fornecimento total (máximo) de 21 milhões. Ou seja, ~92% de todos os BTC que existirão já estão em circulação. Por outro lado, um altcoin mais recente como a Aptos (APT) pode ter, por exemplo, 200 milhões de tokens em circulação de um total de 1 bilhão — apenas 20% em circulação. Essa diferença indica que a APT ainda possui muitos tokens que podem entrar no mercado no futuro, potencialmente diluindo seu preço caso a demanda não cresça. Entender essas diferenças pode ser a linha tênue entre o lucro e perdas dolorosas em investimentos em cripto.

Investir em cripto com sucesso exige diligência que começa pela pesquisa fundamentalista. Um dos elementos mais importantes da análise fundamentalista para todo investidor é observar o fornecimento circulante e o fornecimento total de um ativo.

O que acontece se você compra uma moeda com fornecimento circulante de um milhão e vê esse número subir para cinco milhões, diluindo sua participação em 500%? A tokenomics pode fortalecer ou destruir um projeto cripto pois está diretamente ligada ao valor de mercado (market cap).

Se o fornecimento circulante aumenta, é necessário uma entrada de capital proporcional para manter o valor de mercado. Quanto mais moedas entram em circulação, mais o valor individual tende a cair. Na contramão, se moedas são queimadas ou removidas do supply, o valor tende a subir.

Este guia analisa como o fornecimento circulante afeta o preço das criptomoedas e o que pesquisar em um projeto. Também destrinchamos exemplos das maiores criptomoedas do mundo. Ao final deste artigo, você saberá exatamente o que observar no seu próximo investimento em cripto — pelo menos no que diz respeito ao fornecimento circulante e ao fornecimento total.

O que é Fornecimento Circulante?

O fornecimento circulante é o número atual de moedas que circulam em uma blockchain. No caso do Bitcoin, são 19 milhões e, no Ethereum, 121 milhões.

O fornecimento circulante é sempre uma fração do total — quanto maior a porcentagem, melhor. Por exemplo, o Bitcoin tem 19 milhões em circulação, cerca de 90% do limite de 21 milhões. Isso significa que o valor do BTC não pode ser significativamente diluído por uma enxurrada de novos bitcoins no mercado.

Se o fornecimento circulante é de cinco milhões e o total é de 100 milhões, isso equivale a um “float” de 5%. Isso é arriscado; o investidor pode estar sujeito a uma diluição de até 95% se não pesquisar antes de investir.

Como calcular o Fornecimento Circulante?

O fornecimento circulante pode ser calculado dividindo o valor de mercado (market cap) pelo preço da moeda. A fórmula é:

• Valor de Mercado / Preço = Fornecimento Circulante

No caso do Bitcoin, um market cap de US$ 380 bilhões dividido pelo preço de US$ 20.000 resulta nos 19 milhões de BTC.

Como calcular o Valor de Mercado (Market Cap)?

O contrário também se aplica: para calcular o valor de mercado, basta multiplicar o fornecimento circulante pelo preço da moeda.

• Bitcoin: 19 milhões de BTC multiplicados por US$ 20.000 = US$ 380 bilhões de valor de mercado.

• Ethereum: 121 milhões de ETH x US$ 1.150 = ~US$ 140 bilhões.

• Dogecoin: 132 bilhões de DOGE x US$ 0,07 = ~US$ 9 bilhões.

• Chainlink: 470 milhões de LINK x US$ 6,40 = ~US$ 3 bilhões.

Basta usar um site como CoinMarketCap para calcular automaticamente o valor de mercado e o fornecimento circulante.

Como o fornecimento circulante afeta o preço das criptomoedas?

Muitos investidores iniciantes presumem que se o preço de uma cripto é alto, o projeto é superior. Isso nem sempre é verdade; pode ser apenas reflexo de um fornecimento circulante baixo no momento.

O Ethereum, por exemplo, tem um fornecimento circulante quase seis vezes maior que o do Bitcoin, o que explica seu preço mais baixo (US$ 1.200 por ETH) enquanto o Bitcoin negocia a US$ 20 mil por BTC.

O contrário também acontece: só porque o preço unitário é baixo, não significa que o projeto é ruim — pode ser só porque o supply em circulação é alto. Inclusive, pode ainda assim estar entre as 20 maiores em valor de mercado.

Um ótimo exemplo disso é a Shiba Inu. Com 550 bilhões de tokens circulando e cotada a US$ 0,0001 por moeda, ainda apresenta um market cap significativo de US$ 6 bilhões.

O que é Fornecimento Total?

O fornecimento total determina o limite máximo de moedas e é, geralmente, definido no código da blockchain. Não é permitido minerar além deste limite.

Por exemplo, o fornecimento total do Bitcoin é 21 milhões. No momento, a emissão é de 6 BTC por bloco (a cada ~10 minutos), mas devido ao halving periódico, o total só deve ser minerado completamente em cerca de 100 anos.

Fornecimento Circulante x Fornecimento Total

O fornecimento circulante difere do total porque considera todas as moedas ativas na blockchain. Satoshi Nakamoto, fundador do Bitcoin, detém mais de 1 milhão de BTC — o equivalente a US$ 20 bilhões no mercado atual — nunca movidos em mais de 10 anos, mas ainda considerados parte do fornecimento circulante.

Um aumento súbito no fornecimento total pode causar grande prejuízo a um projeto.

O colapso da Terra (LUNA) é um exemplo. Para tentar reestabilizar a stablecoin algorítmica UST, a equipe da Terra precisou emitir milhões de novos LUNA para garantir liquidez. O fornecimento total saltou de 300 milhões para 6,5 trilhões em poucos dias, derrubando o preço de US$ 80 para US$ 0,0001 — uma fração de centavo — devido ao aumento massivo da oferta.

Esse risco não deve ocorrer com Bitcoin, cuja inflação é diluída ao longo de 100+ anos. Já para moedas de DeFi baseadas em smart contracts, esse risco é maior, principalmente devido a bugs de mintagem — uma das principais causas de hacks nesse segmento.

Risco de Diluição: Cuidado quando o fornecimento circulante está muito abaixo do total

Considere o token fictício "XYZ", com supply total de 1 bilhão, mas só 100 milhões circulando no lançamento a US$ 1. Se 900 milhões forem liberados em três anos sem aumento de demanda, o preço cai drasticamente. Um projeto pode manter (ou até crescer) seu market cap, mas o valor do token pode cair com o incremento de oferta, mostrando a importância do crescimento da adoção superar o crescimento da oferta para obtenção de valorização do preço.

Como Analisar o Supply de um Projeto e Gerenciar o Risco de Diluição

Para um investidor ou trader:

• Leia o whitepaper ou o documento de tokenomics: Normalmente, apresentam a distribuição inicial e cronograma de desbloqueio. Procure por tabelas ou gráficos de fornecimento circulante ao longo do tempo.

• Use ferramentas de acompanhamento: Plataformas como Messari ou CoinGecko geralmente têm seção de tokenomics. Há também sites dedicados a “calendários de desbloqueio de tokens”.

• Considere o uso de tokens bloqueados: Se os tokens da equipe estão bloqueados e o time é forte e não deve fazer dump, talvez o risco seja menor — ou se comunicaram, por exemplo: "a equipe não venderá ou ampliará o lock". Mas recomenda-se cautela com essas promessas.

• Diversifique o timing: Se ama um projeto, mas sabe que virá diluição, uma estratégia é comprar aos poucos ou esperar após grandes eventos de unlock para aumentar a posição. Deixe que os vendedores iniciais saiam.

• Faça staking ou obtenha yield se possível: Se o projeto é inflacionário, mas oferece staking que remunera na mesma taxa da inflação, fazendo staking você mantém sua proporção na rede. Exemplo: a inflação do token é 5% ao ano, o staking paga 5%, você não perde participação (desconsiderando impacto do preço). Muitos utilizam staking para mitigar diluição.

• Monitore as métricas on-chain: Novos tokens estão sendo absorvidos por novos usuários (endereços crescendo, volume on-chain em alta)? Se sim, talvez a demanda esteja acompanhando o crescimento da oferta, podendo estabilizar o preço.

Como a Queima de Tokens Diminui o Fornecimento Circulante?

A queima de tokens pode causar uma valorização do preço das moedas em circulação, pois reduz o supply disponível. A queima consiste em enviar tokens para um endereço de queima (burn address).

O “burn address” é geralmente o endereço gênesis de uma blockchain. Os tokens enviados ali ficam inacessíveis para sempre, pois ninguém possui a chave privada.

Ao enviar tokens para esse endereço, exploradores de blocos como a Etherscan detectam a diminuição de supply, normalmente refletida em aumento de preço. Esse método foi amplamente usado por projetos como Shiba Inu para enxugar oferta e impulsionar valor.

O que acontece quando o fornecimento circulante atinge o máximo?

Quando o fornecimento circulante e o total (máximo) coincidem, significa que todas as moedas possíveis já estão em circulação. O preço pode variar conforme o mercado, mas nada drástico acontece em termos de oferta.

Exemplo: Litecoin já atingiu seu limite de 84 milhões de LTC minerados. O preço do LTC oscila de acordo com o mercado. No bull market de 2021 atingiu US$ 386 e, em seguida, caiu para US$ 50 no bear market.

Como tomar decisões de investimento baseando-se no fornecimento circulante?

Para investir com sucesso em cripto, pesquise a proporção entre o fornecimento circulante e o total. Se mais de 80% das moedas já estão em circulação, o risco de diluição futura é baixo. Se menos de 50% estiverem em circulação, o investidor corre risco de diluição e queda de preço.

Se o fornecimento circulante aumenta, o market cap nem sempre acompanha. Imagine se dobrássemos o supply de Bitcoin para 42 milhões: o market cap poderia continuar em US$ 380 bilhões, mas o preço cairia para US$ 10 mil — a menos que a entrada de capital também dobrasse para manter o market cap.

Regra prática: evite projetos com menos de 50% do supply na circulação atual. O preço pode subir no curto prazo, mas a diluição pode reduzir e muito o potencial de ganhos no médio/longo prazo.

Conclusão

Fornecimento circulante vs total não é só uma estatística: é uma lente para identificar possíveis pressões negativas (ou positivas) de oferta no futuro. Uma moeda pode ter excelente tecnologia, perspectiva de adoção, mas se a tokenomics gerar uma enxurrada de novos tokens no mercado, os ganhos podem não acontecer. Já um projeto com tokenomics sólido (alto % circulante, deflacionário ou baixa inflação) pode surpreender com valorização ou resiliência de preço, mesmo em demanda moderada.

Para quem entra no mercado cripto em 2025, sempre faça a matemática do supply. O universo cripto amadureceu e esses indicadores estão amplamente disponíveis — ignorá-los é um erro grave. Em resumo, conhecimento sobre supply e tokenomics permite evitar ser diluído e posicionar-se em projetos com verdadeira solidez e desenho econômico sustentável.