요약
- 제로섬 게임 시나리오에서는 한쪽 또는 한 그룹의 이익이 다른 쪽의 손실과 정확히 균형을 이루며, 순이익이나 손실이 발생하지 않습니다.
- 기술적으로 주식 및 암호화폐 시장은 선물/계약 거래를 제외하면 제로섬 게임이 아닙니다. 선물/계약 거래에서는 한쪽이 이기면 다른 쪽이 집니다.
- 주식 및 암호화폐 거래는 대다수의 투자자가 자신의 주식/코인을 보유하며 손실 없이 성장할 수 있기 때문에 제로섬 게임이 아닙니다.
1987년을 상징하는 트레이딩 영화 “월스트리트”에서 주인공이 악명 높은 트레이더 게코에게 “얼마면 충분한가요? 스키를 타는 요트는 몇 대가 필요합니까?”라고 묻습니다. 그는 이렇게 답합니다. “충분함의 문제가 아니야, 친구. 이건 제로섬 게임이야. 누군가 이기면 누군가는 진다. 돈은 만들어지거나 없어지는 게 아니라 단순히 한 사람에게서 다른 사람에게로 옮겨질 뿐이지.”
암호화폐 및 전체 투기 시장에서 업계를 회의적으로 바라보는 비평가들은 종종 이 산업이 “제로섬 게임”이라고 주장합니다. 비트코인(BTC)이나 알트코인 거래가 실제로 남의 손해를 토대로 승자가 생기는 제로섬 게임일까요? 짧게 말하면, 아니지만 예외도 있습니다. 제로섬 게임은 한 명의 승리가 다른 한 명의 손실과 같아지는 구조라고 생각하면 됩니다. 일부 철학자는 인생 자체가 제로섬 게임이라고 보기도 합니다. 우리가 인생에서 아무리 많은 것을 얻어도 결국 모두 죽기에 결국은 모든 것을 잃게 되기 때문이죠.
아래에서 제로섬 게임의 구체적인 내용과 암호화폐 트레이딩이 언제 제로섬 게임이 되는지 자세히 살펴보겠습니다.
제로섬 게임이란?
제로섬 게임이란 참가자 한 명이 다른 참가자의 손실을 대가로 이익을 얻게 되는 게임입니다. 가장 대표적인 예는 포커입니다. 누군가 게임에서 이기면 다른 참가자들의 돈을 가져가게 됩니다. 포커 게임에서는 거의 대부분 참가자들끼리 경쟁하기 때문에, 어느 한쪽의 이익이 다른 쪽의 손실과 합쳐져 전체적으로 합이 0이 됩니다. 이것이 바로 제로섬 게임인 이유입니다.
“제로섬”이라는 용어는 승자가 없는 상황을 설명할 때는 사용할 수 없습니다. 모두가 손해를 보고 승자가 없는 상황은 제로섬 게임이 아니라 lose-lose 게임(모두의 손실)입니다.
제로섬 게임 vs Win-win 게임
제로섬 게임의 반대는 “윈윈(win-win)” 혹은 “루즈루즈(lose-lose)” 게임입니다. 두 당사자가 거래에 참여하여 자산을 사고팔 때, 모두 만족하면 손해를 보는 사람이 없습니다. A는 자산을 팔아 현금화하고, B는 미래에 더 큰 수익을 거둘 것을 기대하며 자산을 삽니다. 암호화폐에 대해 강세(bullish)인 사람들은 이러한 거래가 윈윈 게임이라고 생각합니다.
제로섬의 의미를 바탕으로, 현재의 주식 및 암호화폐 시장이 투기꾼들을 제로섬 게임으로 유혹하는지 분석해볼 수 있습니다.
투자는 제로섬 게임인가?
투자는 제로섬 게임이 아닙니다. 기관 투자자(또는 암호화폐에서 중앙화 거래소)가 대부분의 유동성과 자산을 통제하고 있긴 하지만, 개인 투자자도 전재산을 다 잃지 않고 수익을 낼 수 있습니다.
주식 시장이나 암호화폐 시장에 대해 회의적인 사람들은, 실질적으로 꼭대기에 있는 사람들만 이익을 얻고, 우리 같은 개인 투자자 (리테일 투자자)들은 제로섬 게임에 빠져 결국 모두 잃는다고 믿는 경향이 있습니다. 하지만 이것은 사실과 다릅니다.
투자에서 제로섬 게임의 예시
사람들이 회사를 설립할 때, 어떤 목적(예: 공장 설비 확충 등)을 위하여 주식을 판매합니다. 투자자들은 창업자에게 돈을 주고 주식을 받고, 창업자는 그 자금으로 회사를 성장시켜 주식 가격이 오르도록 만듭니다. 이 과정은 윈윈 게임이며, 시장이 이렇게 작동합니다.
간단하게 말하면, 누군가가 팔면 누군가는 반드시 사고 있습니다. 자산 가격이 크게 하락하더라도 항상 사는 사람이 있습니다. 반대로 자산이 신고가를 갱신할 때도 파는 사람이 존재합니다. 어느 경우에도 매수자나 매도자가 전부를 잃지 않습니다. 즉, 거래 자체는 제로섬 게임이 아닙니다.
암호화폐는 제로섬 게임인가?
암호화폐 시장은 주식에 비해 훨씬 변동성이 큽니다. 암호화폐를 몇 달만 경험해도 -99% 폭락한 코인을 한 번쯤은 목격하게 됩니다. 비트코인 급락으로 전 재산을 잃거나 단 하루만에 억만장자가 된 사례도 많이 알려져 있습니다. 그래서 “암호화폐는 제로섬 게임인가?”라는 질문이 생기죠. 트레이딩 방식에 따라 답이 다르기 때문에 아래에서 모두 설명합니다.
비트코인은 제로섬 게임인가?
현물 시장에서 비트코인을 매수하는 것은 제로섬 게임이 아닙니다. 트레이더가 비트코인을 현물가에 사서 소유하며, 나중에 매도할 수 있습니다. 설령 수익을 내지 못해도 일부 손실만 본 채 팔 수 있고, 이후 다시 만회할 수도 있습니다. 지난 10년간 비트코인은 수백만 퍼센트 상승했으며, 시장 최고점에 매수한 투자자들도 시간이 지나 결국 손실을 모두 만회할 수 있었습니다. 예를 들어, 2017년 2만 달러 최고점에 산 사람은 3년 후 손실을 벗어나, 비트코인이 6만 9천 달러 신기록을 찍을 때 3.5배 수익을 거둘 수 있었습니다.
비트코인을 판다고 해서 매수한 사람에게 전부 손실이 발생하는 것도 아니므로, 정의상 제로섬 게임이 아닙니다. 두 당사자가 모두 자발적으로 거래에 임하며, 매도자와 매수자 모두 상대보다 훨씬 더 유리한 위치에 있을 필요가 없습니다. 만약 비트코인이 폭락해 공황 매도가 발생한다 해도, 먼저 판 사람이 이기는 것처럼 보여도 바닥 근처에서 매수하여 인내한 사람이 더 큰 이익을 얻을 수도 있습니다. 여기에 거래자의 실력과 리스크 관리 역량이 반영됩니다.
선물거래는 제로섬 게임인가?
선물거래는 제로섬 게임입니다. 선물 계약은 만기일이 명확하게 존재합니다. 암호화폐 트레이더들이 선물을 매수할 때, 거래소에서 레버리지를 빌려 거래 규모를 키움과 동시에 본인의 리스크 노출도 커집니다. Phemex와 같은 거래소에서 선물을 거래한다면, 실제 비트코인을 매수하는 것이 아니라 비트코인 현물가격에 연동된 '계약'을 거래하게 됩니다.
트레이더는 자신의 포지션이 틀릴 경우 담보를 내놓기로 약속하고, 거래소는 포지션이 맞으면 초기 투자금보다 더 큰 수익을 보장합니다. 이런 구조상 선물/옵션 거래는 만기일이 존재해 누군가의 수익이 누군가의 손실로 귀결되므로 일반적으로 제로섬 게임에 해당합니다. 하지만 스톱로스(stop loss)를 설정하면, 시스템이 미리 포지션을 정리해주므로 전재산을 모두 잃지는 않습니다. 따라서 기술적으로 전액 손실이 일어나지 않는 경우엔 엄밀히 말해 제로섬 게임이 아닐 수 있습니다.
레버리지 토큰은 제로섬 게임인가?
레버리지 토큰은 암호화폐 시장에 최근 등장한 새로운 파생 상품입니다. 3배, 5배 등 다양한 배율로 양방향(롱/숏) 투자를 할 수 있습니다. 예를 들어, 3배 레버리지 토큰에 $100을 투자하면 선물 계약에서 3배 레버리지를 거는 것과 유사합니다. 암호화폐 가격이 10% 오르면 내 자산은 30% 오르지만, 10% 떨어지면 30% 손실이 납니다.
레버리지 토큰은 만기일이 없고, 선물과 달리 윈윈 구조이므로 제로섬 게임이 아닙니다. 현물 거래와 비슷한 구조입니다. 다만, 리스크 노출이 매우 크고, 일반적으로 하루 이상 장기 보유는 권장되지 않습니다.
암호화폐가 실제로 제로섬 게임이 되는 경우는?
전통적인 선물/옵션 거래를 제외하고도, 암호화폐에서 “러그풀(rugpull)”이나 시장의 급격한 폭락이 일어날 때 제로섬 게임이 될 수 있습니다.
암호화폐에서 제로섬 게임의 예시
예를 들면, ERC-20 토큰만 해도 이더리움(ETH) 상에 30만 개 이상 존재합니다. 이들 중 일부는 처음부터 사기를 목적으로 만들었고, 투자자들을 유인해 코인을 매수하게 한 뒤 탈중앙화 거래소(DEX)에서 유동성을 모두 빼가는 방식으로 피해를 줍니다. 이 경우 코인 개발자는 투자자들의 손실만큼 이익을 가져가게 되어 제로섬 게임 구조가 만들어집니다.
코인이 사실상 0이 될 때까지 폭락하는 상황에서도, 오로지 고점에서 매도에 성공한 사람만 이익을 보고 나머지는 전부 손실을 보게 되어 제로섬 게임 구조가 발생합니다. 예를 들어, 테라(LUNA) 사태 당시 100달러에서 몇 센트로 폭락하면서 오직 고점에 판 사람만이 승자가 됐고, 팔지 못한 사람은 전재산을 잃었습니다. 이런 상황이 대표적인 제로섬 게임 사례입니다.
결론
암호화폐 거래는 참여하는 거래 형태에 따라 제로섬 게임이 될 수 있습니다. 파생상품 거래는 일반적으로 제로섬 게임으로 간주되며, 암호화폐 거래소 거래량의 거의 절반(볼륨)이 파생상품이기에, 암호화폐 거래도 제로섬 게임의 성격을 갖는다고 볼 수 있습니다. 하지만 투자자가 레버리지를 사용하지 않고 우량 프로젝트에 투자한다면, 이는 윈윈 구조가 되어 어느쪽도 전재산을 잃지 않습니다.
암호화폐 시장은 사용자들이 제로섬 상황의 위험을 줄일 수 있도록 여러 방안을 마련하고 있습니다. 대부분의 거래소에서는 스톱로스(stop loss) 설정 매뉴얼을 제공하여, 투자자가 모든 자산을 잃지 않고 조기에 현금화할 수 있도록 도와줍니다. 이는 포커나 기타 제로섬 게임에서 나타나는 전부 잃는 상황을 예방할 수 있습니다.
암호화폐는 주식이나 전통 상품 시장보다 변동성이 크므로, 항상 신중하게 거래하는 것이 권장됩니다. 특히 신규 토큰을 탈중앙화 거래소에서 거래할 때는 모든 자산을 잃을 리스크가 비트코인 및 이더리움 같은 검증된 자산 투자보다 훨씬 큽니다. 결국, 암호화폐 거래는 제로섬 게임이 아니지만, 참여하는 거래 방식과 인식하는 리스크에 따라 각기 다른 결과가 발생할 수 있다는 점을 기억해야 합니다.
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