Qu’est-ce que PancakeSwap : un DEX et un Automated Market Maker

Résumé

• Qu’est-ce que PancakeSwap : pancakeSwap est un Automated Market Maker, il s’agit principalement d’une plate-forme conçue pour fournir de la liquidité au marché crypto.
• PancakeSwap est alimenté par son jeton natif, le CAKE, un jeton BEP-20 fonctionnant sur le BSC. Contrairement à d’autres jetons DEX natifs, le CAKE n’a pas de limite d’approvisionnement stricte (hard supply cap).

Lancé en septembre 2020, PancakeSwap est un échange décentralisé (DEX) et un Automated Market Maker (AMM). C’est actuellement le DEX connaissant le plus de succès sur la BSC. PancakeSwap est alimenté par son jeton CAKE, qui se négocie actuellement à 19,86 $ et dispose d’une capitalisation boursière d’environ 3,5 milliards de dollars.

Qu’est-ce que PancakeSwap ?

En tant que Automated Market Marker (AMM), PancakeSwap est principalement une plate-forme conçue pour fournir de la liquidité au marché crypto. Semblable à un teneur de marché sur les marchés boursiers, un AMM garantit qu’il y a toujours un acheteur et un vendeur pour chaque transaction. La différence ici est qu’au lieu qu’une seule société ou entité dispose du pouvoir et des privilèges spéciaux d’un teneur de marché, un AMM est une application décentralisée (DApp) dans laquelle la liquidité est fournie collectivement par les utilisateurs et acheminée par un algorithme. Les utilisateurs peuvent fournir des liquidités pour le trading d’une paire spécifique de crypto-monnaies par le staking des coins dans un pool de liquidité (LP). En retour, ils obtiennent généralement un rendement significatif sur le montant qu’ils ont misé.

Qu’est-ce qu’un AMM ?

Les AMM sont devenues une forme populaire de finance décentralisée (DeFi), les premiers et les plus réussis exemples étant les protocoles basés sur Ethereum tels que UniSwap (créé en 2018). PancakeSwap est largement basé sur UniSwap, mais fonctionne sur la BSC. C’est l’un des nombreux AMM (comme par exemple, BakerySwap et ApeSwap) qui ont été lancés sur le BSC au cours de la dernière année. En plus de bénéficier des frais de transaction relativement bas de la BSC, PancakeSwap offre également des frais de négociation inférieurs à ceux d’UniSwap (0,2% contre 0,3%).

Qu’est-ce que le jeton CAKE ?

PancakeSwap est alimenté par son jeton natif le CAKE, un jeton BEP-20 fonctionnant sur la BSC. Les utilisateurs peuvent staker le token CAKE dans des LP appelés « Syrup Pools » pour gagner des jetons supplémentaires. Les utilisateurs peuvent également staker des jetons LP pour gagner des CAKE, ce qui implique un risque plus élevé de volatilité mais aussi un taux de rendement plus élevé. De nouveaux LP sont régulièrement annoncés par l’équipe de PancakeSwap. Le staking s’est avéré lucratif pour les utilisateurs, certains LP offrant des rendements annuels allant jusqu’à 1300%. Cependant, ces rendements élevés comportent également des risques négatifs d’inflation.

Contrairement à d’autres jetons DEX natifs, le CAKE n’a pas de limite d’approvisionnement stricte (hard supply cap). Il dispose actuellement d’un approvisionnement en circulation (cicurlating supply) d’environ 165 millions. Pour atténuer l’inflation, la plate-forme dispose d’un ensemble de mécanismes déflationnistes intégrés pour burn (c’est-à-dire retirer de l’offre ou brûler) une proportion importante des jetons CAKE qui sont frappés (mint) quotidiennement. Par exemple, ces mécanismes brûlent la moitié des 40 CAKE créés par bloc, et une partie de tout CAKE dépensé en tickets de loterie, paris de prédiction, transactions, etc. Même avec ces mécanismes environ 530 000 nouveaux jetons sont frappés quotidiennement.

Comme d’autres DEX importants, PancakeSwap inclut également certaines fonctionnalités de gamification. Il propose une loterie CAKE avec plus de 11 000 joueurs quotidiens, un système de paris sur la prévision des prix du BNB et des compétitions de trading. Les utilisateurs peuvent également gagner des NFT à échanger contre des CAKE ou à conserver.

Qui a créé PancakeSwap?

Comme d’autres plates-formes DeFi sur la BSC (par exemple, BakerySwap), PancakeSwap a été créé par des développeurs anonymes soutenus par Binance. En 2020, le projet a reçu un financement du projet BSC Accelerator. En février 2021, l’équipe de développement de PancakeSwap comptait 14 personnes au total, y compris d’anciens employés de la BSC. Au cours de cette période de croissance, la plateforme a cherché à recruter des membres d’équipe salariés supplémentaires. Au total, 0,03% de tous les jetons CAKE frappés sont placés dans le Trésor PancakeSwap, qui est utilisé par les développeurs pour exécuter la plate-forme.

Historique des prix de PancakeSwap

Historique des prix de PancakeSwap d’octobre 2020 à juin 2021 (Source: CoinGecko)

Depuis son lancement en 2020, PancakeSwap a connu un grand succès avec d’autres DEX fonctionnant sur la BSC. Cela est principalement dû aux frais de transaction relativement bas et aux transactions par seconde (TPS) élevées sur la BSC. De nombreux utilisateurs ont migré vers le réseau pour éviter les frais notoirement élevés que les DEX alimentés par Ethereum facturent pendant les périodes de pointe de la demande du réseau.

PancakeSwap a fait les gros-titres en avril 2021 lorsque sa valeur totale verrouillée (TVL) a dépassé celle d’UniSwap. PancakeSwap est la DApp la plus populaire sur la BSC, avec plus de 330 000 utilisateurs actifs. Il a actuellement un total d’environ 7,75 milliards de dollars misés sur la plate-forme par les utilisateurs.

La valeur du jeton CAKE a également augmenté rapidement. Au début 2021, le token valait environ 0,65 USD. À la fin du mois d’avril, il atteignait un sommet historique de 43,92 $ – une augmentation de 6657% – avant de tomber à 11 $ lors du récent repli du marché des cryptomonnaies. Son cours a recommencé à augmenter quelque peu pour se diriger vers son prix actuel de 19,86 $.

Le jeton CAKE a une offre en circulation de près de 177 millions et une capitalisation boursière d’environ 3,5 milliards de dollars américains. À titre de comparaison, le jeton du plus grand concurrent de PancakeSwap, UNI, a une capitalisation boursière d’environ 15,2 milliards de dollars américains. Bien que PancakeSwap soit encore beaucoup plus petit que ses principaux concurrents, sa croissance rapide reste remarquable, en particulier par rapport à ses concurrents au sein de l’écosystème BSC. Par exemple, BakerySwap a connu une hausse tout aussi fulgurante en 2021, mais sa capitalisation boursière se situe autour de 1 milliard de dollars, ce qui rend PancakeSwap environ 3,5 fois plus grand. PancakeSwap s’est avéré très performant dans l’espace concurrentiel des DEX et des AMM.

Quel est l’avenir de PancakeSwap?

Les perspectives de PancakeSwap semblent relativement saines à court terme. Il reste le DEX le plus populaire sur la BSC, et dans une période relativement courte, il est devenu une plate-forme de haut niveau mentionnée aux côtés de géants basés sur Ethereum comme UniSwap et SushiSwap. Comme précisé ci-dessus, l’une des raisons de cette ascension fulgurante fut l’avantage concurrentiel offert par la BSC en matière de frais de transaction.

Néanmoins, cette situation pourrait évoluer à moyen et long terme avec des changements conséquents dans l’espace cryptographique. Par exemple, Ethereum, qui devrait vivre cette année deux mises à niveau majeures, pourrait avoir un impact significatif sur l’avantage concurrentiel de la BSC.

Le premier changement proposé est le PEI-1559, qui aura lieu en juillet. Cette mise à niveau remaniera la structure des frais de transaction d’Ethereum afin d’éviter le système d’enchères actuel, que les utilisateurs ont parfois trouvé gênant et peu fiable.

Le deuxième changement, plus important, est le passage à Ethereum 2.0 plus tard cette année, qui fera passer l’ensemble du réseau Ethereum d’un système de consensus de preuve de travail (PoW) à un système de consensus de preuve d’enjeu (PoS). La chaîne de balises dite 2.0 a déjà été lancée en décembre 2020. Le changement majeur plus tard cette année impliquera la fusion de cette chaîne avec le réseau principal d’Ethereum. Une fois cela terminé, les développeurs d’Ethereum ont l’intention d’introduire le sharding, ce qui augmentera considérablement le débit du réseau et aidera ainsi à résoudre les problèmes d’évolutivité bien connus d’Ethereum.

En cas de succès, ces changements pourraient effectivement annuler l’avantage concurrentiel de la BSC et celui de ses DEX. Le BSC fonctionne sur un système de consensus combinant le PoS et la preuve d’autorité (proof-of-authority) (les votes des utilisateurs pour le consensus étant basés sur leur identité, plutôt que sur la valeur de leurs fonds misés). Ce système augmente essentiellement le débit du réseau, au détriment de la décentralisation.

Le BSC ne dispose que de 21 validateurs, ce qui augmente la vulnérabilité du réseau aux attaques ou à l’influence d’acteurs centralisés (y compris sa société, qui a créé le réseau et l’a basé en grande partie sur Ethereum). En revanche, la chaîne de balises d’Ethereum 2.0 compte déjà plus de 33 000 validateurs. En conséquence, certains ont paradoxalement qualifié les DApps BSC comme constituant de la « DeFi centralisée ».

La BSC a déjà été confrontée à des problèmes liés à la sécurité. Les protocoles DeFi du réseau ont récemment connu plusieurs piratages et attaques, dont l’un a été facilité par un flash loan obtenu sur PancakeSwap.

Malgré ses inconvénients, Ethereum bénéficie déjà d’un avantage de premier arrivé dans le domaine des smart contracts et des DApps. Si les changements de réseau à venir atténuent les problèmes d’évolutivité et de frais de transaction, PancakeSwap pourrait être affecté par la perte de l’avantage concurrentiel de BSC. Alternativement, les deux réseaux pourraient continuer à coexister et à répondre à différents types d’utilisateurs.

En dehors des principaux DEX Ethereum, PancakeSwap fait également face à la concurrence d’autres DApps basés sur la BSC tels que BakerySwap. Les DEX multi-chaînes ont également gagné en statut, tels que MDEX. MDEX s’est récemment étendu d’Ethereum et d’HECO à la BSC, et a depuis gagné des parts de marché importantes sur cette dernière chaîne en peu de temps. L’inflation importante de PancakeSwap pourrait également entraîner des problèmes à long terme, ce qui rendrait moins lucratif la détention du coin PancakeSwap au fil du temps.

Dans le monde DeFi en constante évolution, il peut être difficile de prédire quelle plate-forme l’emportera. Néanmoins tant que la BSC reste compétitive, PancakeSwap continuera de connaître un grand succès parmi ses utilisateurs pour qui la décentralisation du réseau n’est pas une préoccupation majeure.

Conclusion

PancakeSwap est une étoile montante parmi les DApps sur la BSC et bénéficie d’un avantage concurrentiel significatif sur les autres DEX majeurs en raison des frais de transaction relativement bas de la BSC, il a donc connu une croissance très rapide en 2021. C’est actuellement le DApp la plus performante de la BSC qui conservera probablement sa position de premier plan parmi les DEX et les AMM concurrents à court terme.

Cependant, la sphère crypto est à la fois cyclique et évolutive. La croissance de PancakeSwap pourrait souffrir si la migration prochaine d’Ethereum vers Ethereum 2.0 atténue l’avantage des frais de transaction de la BSC. Dépendant de ce que l’utilisateur privilégie, le réseau relativement centralisé de la BSC pourrait également être préoccupant, car il augmente la susceptibilité aux attaques et aux efforts réglementaires gouvernementaux, par rapport aux réseaux plus décentralisés. Seul le temps nous dira si PancakeSwap continuera à prospérer dans le monde en constante évolution de la technologie crypto et des marchés mondiaux.