Register to get $180 Welcome Bonus!Децентрализованные финансы (DeFi) кардинально изменили способы взаимодействия с финансовыми системами, предоставляя доступ к кредитованию, займам и трейдингу без посредников. Однако высокая волатильность крипто-активов, таких как Ethereum (ETH) и Bitcoin (BTC), выявила существенные риски DeFi – резкие ценовые колебания и системная нестабильность. Здесь на сцену выходят реальные активы (Real-World Assets, RWAs) – сектор, который токенизирует материальные и финансовые активы, такие как недвижимость, гособлигации, товары и даже интеллектуальную собственность, на блокчейнах. Благодаря интеграции RWA в DeFi экосистема получает стабильность, диверсификацию и новые инновационные возможности. В этом материале мы рассмотрим, как RWA решают ключевые проблемы DeFi, их трансформационный потенциал, а также технические и регуляторные аспекты, определяющие их внедрение.
Вызов волатильности в DeFi
Стремительный рост DeFi, с TVL (total value locked) выше $250 млрд на пике в 2021 году (DeFillama, 2025), был обусловлен высокими доходностями и демократизацией финансовых сервисов. Однако зависимость от крипто-нативных активов приводила к сильной волатильности — например, во время краха рынка в 2022 году такие протоколы, как Aave и Compound, столкнулись с ликвидациями из-за снижения стоимости залога: ETH подешевел более чем на 60% за несколько месяцев. Подобная нестабильность подрывает доверие пользователей и ограничивает привлекательность DeFi для осторожных инвесторов, включая институционалов и ритейл, ищущих стабильную доходность.
Кроме того, пул активов DeFi ограничен и в основном представлен криптовалютами: ETH, BTC и стейблкойнами. Такая однородность усугубляет системные риски — просадка одного актива может вызвать эффект домино во многих протоколах. Крах стейблкойна Terra UST в 2022-м уничтожил $40 млрд рыночной стоимости и показал хрупкость перекредитованных, сосредоточенных на крипто систем. RWA предлагают решение, вводя активы с внутренней стоимостью и низкой корреляцией с крипторынками, благодаря чему устойчивость и привлекательность DeFi растет.
RWA: мост к стабильности
Real-World Assets — это токенизированные аналоги физических или финансовых активов на блокчейнах: недвижимость (например, доли в зданиях), финансовые инструменты (гособлигации, фонды денежного рынка), сырьевые товары (золото, carbon credits), а также нематериальные ценности, такие как интеллектуальная собственность. Привязка DeFi к активам с устойчивым денежным потоком и внутренней стоимостью уменьшает волатильность, свойственную крипто-экосистеме.
Кейс: Интеграция RWA в MakerDAO
MakerDAO, один из крупнейших протоколов DeFi, является наглядным примером стабилизирующего эффекта RWA. После изначальной ориентации на залог в ETH и Wrapped BTC (WBTC) для выпуска DAI стейблкойна, MakerDAO начал интеграцию RWA в 2021 году для диверсификации залогового пула. К 2025 году более 30% обеспечения DAI составляют токенизированные облигации США и активы, обеспеченные недвижимостью (согласно отчетам управления MakerDAO). Эти RWA, реализованные в партнерстве с Centrifuge, дают предсказуемый денежный поток и меньшую волатильность по сравнению с ETH, волатильность которого за 2024 год составила 40% (CoinMarketCap).
Интеграция RWA снизила зависимость DAI от рыночных колебаний криптовалют, обеспечив стабильность его курса к доллару США даже в турбулентные периоды. Например, при падении ETH на 15% в первом квартале 2025 года стабильность DAI сохранилась, в том числе благодаря RWA-залогу, нивелирующему риски ликвидации. Такая устойчивость привлекает осторожных инвесторов, включая институционалов, для которых важнее предсказуемый доход, чем спекулятивные выгоды.
Широкие последствия
Интеграция RWA в DeFi не только повышает стабильность и разнообразие, но и кардинально меняет финансовый ландшафт, объединяя традиционные рынки и блокчейн. Токенизация активов, таких как акции — например, через xStocks и новые продукты Robinhood — демонстрирует, как RWA меняют понятие собственности, доступности и эффективности торговли. Это иллюстрирует сближение традиционных финансов (TradFi) и DeFi, что влияет на мировые рынки, доступ инвесторов и развитие инфраструктуры.
xStocks: токенизация акций на практике
Пример токенизации RWA — xStocks, платформа, выводящая американские акции на блокчейн Solana. Управляется Backed Finance (Швейцария), которая держит активы через Backed Assets (Джерси), покупая реальные акции через IBKR Prime (Interactive Brokers). Акции переводятся на сегрегированные счета Clearstream (Deutsche Börse), после чего смарт-контракт на Solana выпускает токены (например, TSLAx) в соотношении 1:1 с акциями (1000 акций Tesla = 1000 TSLAx). Эти токены, управляемые смарт-контрактом Backed, могут торговаться на биржах в спотовых и деривативных парах. Держатель как минимум одного TSLAx может обменять его через Backed на реальную акцию в хранении, завершая цикл обеспечения, выпуска и выкупа. Эта модель гарантирует прозрачность и доверие благодаря полной обеспеченности реальными активами — эталон гибридной интеграции TradFi и DeFi.
Модель xStocks даёт ключевые преимущества: демократизация доступа к американским акциям (долевое владение от $1 вместо высоких порогов в классических брокерах), круглосуточная торговля и низкие комиссии благодаря Solana, что конкурирует с традиционными рынками. Однако требования комплаенса, например, процедуры KYC, уменьшают анонимность и безразрешительную природу DeFi, порождая дискуссию о балансе между доступностью и надзором.
Токенизация от Robinhood и расширение продуктов
Новые инициативы Robinhood также подчеркивают потенциал RWA. В июле 2025 Robinhood запустила токенизированные акции США и ETF для европейских пользователей на Arbitrum (Ethereum L2), с последующим переносом на собственную L2 сеть для токенизации. Блокчейн обеспечит торговлю 24/7, хранение активов пользователями (self-custody) и кроссчейн-мосты. Кроме того, Robinhood разрешила торговлю токенами акций частных компаний (OpenAI, SpaceX) для ЕС — важный шаг к демократизации частных инвестиций. Токены обеспечены реальными акциями 1:1, без комиссий и с торговлей 24/5.
Крипто-экспансия Robinhood также включает бессрочные фьючерсы с плечом до 3x для ЕС (через Bitstamp), а также стейкинг Ethereum и Solana для США, в рамках недавних разъяснений SEC о статусе стейкинга. Robinhood становится связующим звеном между классическим брокериджем и DeFi, привлекая широкий круг трейдеров благодаря удобным интерфейсам и соблюдению регулирования. Распределение токенов OpenAI и SpaceX новым пользователям – еще одно подтверждение растущего интереса к токенизации частных активов.
Влияние на рынок и отрасль
Токенизация по моделям xStocks и Robinhood часть глобального тренда RWA-направления. На июль 2025 года рынок токенизированных активов (без учета стейблкойнов) достиг $24,47 млрд, рост за месяц составил 5,86%; из них $14,3 млрд – приватный долг, $7,4 млрд — токенизированные гособлигации США (RWA.xyz). Прирост за год — 85%, что делает RWA одним из самых быстрорастущих криптосегментов с прогнозами до $30 трлн к 2034 году (RedStone, Gauntlet, RWA.xyz). Токенизированные акции пока занимают меньшую долю ($11,4 млн), но обладают потенциалом трансформации рынка традиционных ценных бумаг, обеспечивая мгновенные расчеты и дробную собственность.
RWA бросают вызов традиционной эксклюзивности финансовой системы. Фракционное владение и глобальный доступ делают ценные активы — Tesla, Nvidia, приватные акции — доступными широкой аудитории. Например, интеграция xStocks с DeFi позволяет использовать токенизированные активы в пулах ликвидности и на лендинг-платформах, открывая новые доходные возможности. Аналогично self-custody и круглосуточная торговля на Robinhood усиливают контроль пользователей без посредников, реализуя идеи финансового суверенитета DeFi. В этом тренде Phemex вскоре может представить продукты на основе токенизированных акций США.
Вызовы и риски
Несмотря на потенциал, токенизированные акции сталкиваются с проблемами: регуляторные барьеры (различие законодательства по ценным бумагам), что усложняет масштабируемость — отсюда KYC у xStocks и региональные ограничения Robinhood. Ликвидность рынков токенизированных акций пока ниже, чем криптовалют: объемы TSLAx уступают токенам топ-рынка. Для повышения ликвидности нужны стимулы — фарминг доходности, вознаграждения маркет-мейкерам.
В техническом плане существуют риски смарт-контрактов: уязвимости, как в прошлых DeFi-взломах, способны подорвать доверие. Необходимы аудит и децентрализованные оракулы, как Chainlink для ценообразования xStocks. Затраты на токенизацию (юридические услуги, хранение, операции в блокчейне) также могут быть значительными — это ограничивает развитие мелких проектов.
Будущие перспективы
Рост токенизированных акций — признак перехода к гибридной финансовой системе, где TradFi и DeFi существуют параллельно. Благодаря стабильным и диверсифицированным активам такие RWA, как xStocks и Robinhood, уменьшают зависимость DeFi от волатильных криптовалют, привлекая институционалов и ритейл. Интеграция токенов частных компаний (OpenAI, SpaceX) расширяет инвестдоступ и устраняет исторические преграды для вложений в быстрорастущие активы. По мере совершенствования инфраструктуры и регулирования RWA способны переопределить глобальные финансы — сделать их более инклюзивными, эффективными и устойчивыми.
Диверсификация пула DeFi
RWA не только стабилизируют DeFi, но и расширяют спектр представленных активов, открывая новые юзкейсы и целевые аудитории. Во многом современный DeFi ориентирован на криптовалюты: стейблкойны USDT и USDC формируют свыше 60% TVL (DeFillama, 2025). RWA позволяют построить DeFi по принципу традиционных рынков — куда разнообразнее по классам активов.
Недвижимость: демократизация доступа
Недвижимость — один из крупнейших классов активов в мире ($379 трлн в 2024 г., Savills), идеальный кандидат для токенизации. Платформы RealT и Lofty выпускают токены собственности, давая возможность инвестировать с $50. В DeFi такие токенизированные объекты используются как залог или доходные активы. Например, протокол Tinlake (Centrifuge) позволяет токенизировать рентные потоки, которые пользователи DeFi могут стейкать под 3–7% годовых. Это упрощает доступ к недвижимости и привлекает розничных инвесторов, ориентированных на устойчивую доходность.
Финансовые инструменты: мост между TradFi и DeFi
Токенизированные финансовые инструменты, такие как гособлигации и фонды денежного рынка, — одни из лидеров роста среди RWA. BUIDL от BlackBlack (Ethereum, 2024) токенизирует ценные бумаги Казначейства США, с AUM $2,9 млрд (июль 2025, Forbes). В DeFi они выступают как низкорискованный залог, а протоколы типа Clearpool создают для них институциональные лендинг-пулы с доходностью 2–4%. Такие активы, как правило, обеспечены государственными или корпоративными гарантиями, что снижает риск дефолта. На июль 2025 г. токенизированный долг США занимает $7,4 млрд из $24,47 млрд рынка RWA (RWA.xyz).
Товары и новые классы
Товары, такие как золото и carbon credits, вносят ещё больше диверсификации. Токенизированное золото (PAXG от Paxos) страхует от инфляции и волатильности крипты. Carbon credits, токенизированные через Toucan Protocol, привлекают инвесторов, ориентированных на экологию. Эти активы использует DeFi для стейкинга и трейдинга, расширяя сферу применения за рамки спекуляций.
Данные и тренды
Рост сектора RWA наглядно отражён в статистике: на июль 2025 г. объём рынка RWA (без стейблкойнов) достиг $24,47 млрд, где $14,3 млрд (58%) — приватный долг и $7,4 млрд (34%) — долг США (RWA.xyz). За год не-стейблкойны (недвижимость, товары) выросли на 85%. Протоколы DeFi с интеграцией RWA продемонстрировали рост TVL на 80–100% с 2023 г. благодаря спросу на стабильные и диверсифицированные активы.
Технические и регуляторные аспекты
Несмотря на явные плюсы, внедрение RWA в DeFi связано с технологическими и нормативными препятствиями.
Технологическая инфраструктура
Токенизация RWA требует надёжной блокчейн-инфраструктуры. Смарт-контракты должны обеспечивать безопасность владения, передачи и соответствие законам. Важную роль играют децентрализованные оракулы, такие как Chainlink, которые подтверждают оффчейн-данные (например, оценку недвижимости, доходность бондов). Интеграция Chainlink с Ondo Finance позволяет точно и прозрачно определять цену токенизированных гособлигаций США.
Однако уязвимости в смарт-контрактах — угроза: пример взлома Euler Finance (2023, потери $197 млн) подчёркивает риски сложной интеграции RWA. Необходимы тщательные аудиты и стресс-тесты. Важно обеспечить межсетевую совместимость (Ethereum, Polygon, XDC и др.), чтобы RWA свободно перемещались по экосистемам.
Регуляторное поле
Регуляторная неопределённость — серьёзный барьер для RWA. В разных странах токенизированные активы классифицируются по-разному. Например, в Гонконге SFC относит RWA к «некомплексным продуктам», открывая retail-доступ, а в ЕС MiCA выдвигает строгие требования к раскрытию информации. В США осторожная позиция SEC по токенизированным ценным бумагам создаёт сложности для DeFi-протоколов — примером стала заявка Robinhood в SEC в 2024 году с требованием более чётких правил для защиты розничных инвесторов.
Требования KYC/AML ставят вызовы: DeFi подразумевает открытость, но для RWA зачастую нужна верификация личности. Протоколы вроде Aave Pro для институционалов уже реализуют KYC для пулов с RWA, что может оттолкнуть пользователей-анонимов.
Баланс инноваций и комплаенса
Появляются гибридные модели. Polymesh, блокчейн для security-токенов, предоставляет встроенные инструменты комплаенса (ограничения на переводы, верификация личности) при высокой эффективности DeFi. Аналогично TRON stUSDT — стейблкойн под обеспечением реальными активами, регулируемый в Гонконге, что позволяет совмещать инновации и соблюдение закона.
Возможности для пользователей DeFi
RWA открывают новые перспективы всем категориям участников DeFi: от ритейла до институционалов. Благодаря стабильности и диверсификации в DeFi появляются предсказуемая доходность, низкорисковое кредитование и доступ к мировым рынкам. Например, пул Goldfinch — кредиты под токенизированные счета-фактуры под 5–10% годовых и меньшей волатильностью, чем в пулах на ETH. Curve Finance использует RWA для пула стейблкойнов с высокими APY и минимальным проскальзыванием — это привлекает доходных фермеров.
Рост сектора RWA поддерживает миссию финансовой инклюзивности. Благодаря низкому порогу входа (дробные инвестиции в недвижимость через RealT) розничные пользователи могут получать доступ к рынкам, ранее закрытым для простых инвесторов.
Сложности масштабирования
Для масштабирования RWA необходимо решить проблему ликвидности. Торговые объёмы токенизированных активов часто ниже, чем у криптотопов: рыночная капитализация ONDO выросла в 2025 году до $2,8 млрд, но дневной оборот отстаёт от главных токенов (CoinGecko). Драйвером ликвидности могут стать фарминг, стейкинг, вознаграждения провайдерам.
Также высока стоимость токенизации: юридические услуги, аудит, работа ораклов — например, вывод недвижимости на $1 млн требует $50–100 тысяч первоначальных расходов (Centrifuge). Для развития сектора важна стандартизация и правовая определённость, чтобы сократить эти издержки.
Будущее: новая эра DeFi
RWA представляют перелом в эволюции DeFi, решая проблемы волатильности и однородности, а также открывая новые рынки. Привлекая активы с внутренней стоимостью и устойчивым денежным потоком, DeFi может стать привлекательным для инвесторов всех категорий: от розничных до крупных фондов. Рост RWA-протоколов (TVL с $13 млрд в 2023 до $100+ млрд в 2025 году, DeFillama) подчеркивает их трансформационный потенциал.
Достижение успеха потребует преодоления технологических, нормативных и ликвидностных барьеров. Протоколы должны вкладываться в защищённую инфраструктуру, а регуляторы неизбежно балансировать между защитой инвесторов и поддержкой инноваций. Пользователи DeFi получают шанс для диверсификации портфеля и участия в реальных рынках в децентрализованном формате. По мере взросления сектора RWA DeFi перерождается в устойчивую, инклюзивную и глобально доступную финансовую систему.
Основные выводы
- Стабильность: RWA — такие как токенизированные облигации и недвижимость — уменьшают зависимость DeFi от волатильной крипты, повышая устойчивость экосистемы.
- Диверсификация: От недвижимости до carbon credits, RWA расширяют спектр активов DeFi и сближают её с традиционными рынками.
- Вызовы: Для масштабирования RWA необходимо решать технологические и регуляторные вопросы.
- Возможности: Пользователи DeFi получают доступ к стабильной доходности и демократизированным инвестициям. Платформы как Phemex вскоре могут запустить новые RWA-продукты.
RWA становятся мостом между TradFi и DeFi, формируя более устойчивую и инклюзивную финансовую экосистему. Следите за трендами токенизации, изучайте рынок и не упустите возможности на этом динамичном рынке!
Дисклеймер
Этот материал носит исключительно информационный и образовательный характер и не является финансовым, инвестиционным или юридическим советом. Инвестиции в криптовалюты и токенизированные активы сопряжены с высокими рисками; прошлая доходность не гарантирует будущих результатов. Перед вложениями всегда проводите собственное исследование или проконсультируйтесь с сертифицированным специалистом.
