sUSDe란 무엇인가? 수익률 제공 스테이블코인 가이드

토큰 심볼: sUSDe
체인: 이더리움(Ethereum, ERC-20)
컨트랙트 주소: 0x9d39a5de30e57443bff2a8307a4256c8797a3497
유통량: 28.4억(2.84B) sUSDe
최대 발행량: ∞ (발행 한도 없음)
주요 사용처: 온체인 저축과 결제용 USD 페깅 이자 발생 스테이블코인
현재 시가총액: $34.3억
Phemex 상장 여부: 미상장

sUSDe란 무엇인가?

sUSDe(스테이킹 USDe)는 Ethena의 합성 달러(USDe)의 이자 발생형 버전입니다. 2023년에 설립된 Ethena Labs는 이더리움 기반의 크립토 네이티브 스테이블코인 시스템을 구축했습니다. 이 시스템에서 USDe는 암호화폐 자산과 헷지 전략으로 가치가 뒷받침되는 ‘합성 달러’이고, sUSDe는 USDe를 프로토콜에 스테이킹할 때 발행됩니다. 즉, sUSDe는 탈중앙화된 크립토 저축계좌에 달러를 예치하는 것과 유사합니다: USDe 1개를 스테이킹하면 sUSDe 1개가 발행되며, 1:1로 USD에 페깅되지만 자동으로 가치가 상승합니다. 수익파밍(yield farm)처럼 추가 토큰으로 지급하는 대신, sUSDe는 이자를 자체적으로 토큰 가치에 누적시킵니다. 실제로 토큰 수량은 그대로지만, 온체인 리워드가 들어오면서 각 토큰 가치가 올라가는 구조입니다.

이면에는 Ethena의 USDe가 완전담보 스테이블코인으로, 델타-뉴트럴 전략(ETH/stETH 롱 포지션, 선물 쇼트 포지션)으로 패깅을 유지합니다(법정화폐 예치금 없음). sUSDe는 여기에 이자를 더한 구조입니다: 사용자가 USDe를 스테이킹하면 sUSDe가 발행되고, 프로토콜이 발생시키는 수익(펀딩레이트·스테이킹 보상 등)이 sUSDe 가치에 더해집니다. 이러한 설계 덕분에 sUSDe는 크립토 네이티브의 ‘인터넷 채권’처럼 움직입니다 – 이자가 내장된 스테이블 달러입니다. 각 sUSDe는 USDe 1개분의 담보와, 펀딩레이트·스테이킹 리워드의 수익 지분을 포함합니다. Ethena 공식문서에서는 sUSDe를 글로벌 접근 가능한, 달러 표시의 보상형 자산으로 소개합니다 – 본질적으로 온체인 어디서나 쓸 수 있는 안정적이고 수익이 붙는 토큰입니다. 이 독특한 구조 덕분에 보유자는 온체인에서 ‘달러 포지션’을 유지하면서 동시에 수익을 누릴 수 있습니다.

요약하면, sUSDe는 Ethena의 USDe 스테이킹 토큰입니다: 1:1 달러 페깅이면서 수량이 아닌 가치가 성장하는 크립토 스테이블코인입니다. 스테이블 저장수단(store of value)으로 기능하면서 프로토콜의 온체인 거래활동에서 발생하는 이자수익을 누적으로 받을 수 있습니다.

sUSDe 연이율(APY) (출처)

sUSDe 발행량은 얼마인가?

sUSDe의 공급량은 탄력적(elastic)입니다. 2025년 중반 기준으로 약 28.4억(2.84B) sUSDe가 유통되고 있습니다. 이는 총 공급량이자 유통량입니다 – sUSDe는 스테이킹·언스테이킹 과정에서 발행·소각되기 때문에 하드캡(최대 공급 한도)이 없습니다(실질적 ∞). 사용자가 USDe 1개를 스테이킹하면 sUSDe 1개가 새로 발행되고, sUSDe 소각 시 USDe 담보 1개가 반환됩니다. 즉, 수요에 따라 공급이 늘었다 줄었다 합니다.

다시 말해, sUSDe는 사용자 행동(스테이킹·언스테이킹)으로만 새로 생기거나 사라집니다. 이자는 추가 토큰 발행이 아니라 토큰 1개당 가치를 증가시키는 방식으로 지급되기 때문에 토큰 총수는 보상을 위해 별도 인플레이션되지 않습니다 – 대신 각 sUSDe의 USDe 기준 ‘교환비율’이 점진적으로 상승합니다. 지금은 약 2.84B sUSDe가 유통 중이지만, 더 많은 사용자가 스테이킹하면 그 숫자는 계속 커질 수 있습니다. 무한대(max)의 발행량은 스테이킹 수요에 따라 Ethena가 제한 없이 신규 sUSDe를 발행(및 언스테이킹 시 소각)할 수 있다는 의미입니다.

sUSDe 활용 사례

sUSDe의 핵심 역할은 이자 발생 달러 스테이블코인입니다. 즉, USD 페깅 + 이자 발생의 기능. 기존엔 유휴자산인 달러를 생산성 있는 자산으로 바꿔줍니다. 사용자는 USDe를 예치(스테이킹)하여 sUSDe를 받고, 프로토콜 수익에서 자동으로 이자를 얻습니다. 특히 은행 접근성이 부족한 지역에서는 무국경적 달러 저축 계좌로, 선진국에선 온체인 고이율 저축 수단(분산형 예금계좌)으로 쓰일 수 있습니다.

저축 이외에, sUSDe는 DeFi 여러 분야에도 활용됩니다. sUSDe는 안정적인 담보자산·교환매체 역할도 합니다. 1달러에 페깅되어 있어 대출·차입·거래에서 가격 변동 걱정 없이 쓸 수 있습니다. 또한 유동성 공급자나 DAO 금고 입장에서는 USDC/USDT보다 sUSDe가 이자까지 발생하므로 더 매력적일 수 있습니다. 요약하면, 무이자 스테이블코인과 변동성 높은 수익형 자산의 경계에 있는 대안입니다.

Ethena 측 자료에 따르면, 사용자는 “USDC/USDT(안정적이지만 이자 없음)와 ETH(이자 있지만 변동성 큼) 사이에서 선택해야만 했지만, sUSDe는 ‘세 번째 카테고리: 이자가 붙는 스테이블코인’를 만든다”고 강조합니다. 즉, 달러의 안정성과 크립토 시장의 수익을 동시에 얻는 것이죠. Ethena 개요서에서는 sUSDe를 자동복리(셀프 컴파운딩) 크립토 달러, 온체인 기초자산이자 위험 조절형 수익 도구라고 소개합니다.

실제로 sUSDe는 크립토 업계의 이자 지급 은행예금 대체로 간주할 수 있습니다. 대표적 용도는 다음과 같습니다:

장기 저축: $1 페깅 + 온체인 이자 지급 토큰에 가치 보존
담보 및 유동성: DeFi(대출풀·유동성마이닝 등)에서 단순 현금 대신 이자 발생 담보로 활용
해외송금/결제: 변동성 없이 국경 간 안정적 송금, 이자도 동시 수취

프로토콜의 실질 거래수익을 각 토큰에 복리로 쌓아주는 구조 덕분에, sUSDe는 온체인 저축·금고 관리의 기본 자산으로 자리 잡고 있습니다. 크립토 생태계를 벗어나지 않고 이러한 기능을 누릴 수 있다는 점이 특징입니다.

2025년 9월 기준 USDe 성장 (출처)

sUSDe vs 비트코인

비트코인(또는 이더리움)과 비교 시, sUSDe는 완전히 다른 범주입니다: 안정적이며, 고위험-고수익 투자와 다릅니다. 비트코인과 이더는 투자심리에 따라 며칠 만에도 두 배 또는 반토막이 날 수 있지만, sUSDe는 항상 $1.00 부근을 목표로 합니다. 변동성이 sUSDe에겐 적입니다. 대신, sUSDe의 ‘수익성’은 가격 상승이 아닌 이자 발생에서 나옵니다.

즉, 비트코인을 매수하는 것은 포트폴리오에 로켓을 달아놓는 것이고, sUSDe 보유는 머니마켓펀드에 현금을 두는 것처럼 저변동·안정적(하지만 수익은 소폭)인 선택입니다. OSL 분석에 따르면, 스테이블코인은 1달러를 보존해주지만 이자 없음, ETH는 이자 있지만 위험 큼, sUSDe는 안정성과 이자를 동시에 제공합니다. 달러 가치를 보존하면서 이자까지 받고 싶다면 sUSDe가 고려 대상이며, 반면 비트코인 투자자는 성장성에 베팅하는 셈입니다.

비교하자면, 비트코인은 하루 10~20%씩 가치가 오르내릴 수 있고 강한 상승/하락 사이클이 존재합니다. 반면 sUSDe 가격은 미세한 변동만 있습니다(실제 거래가격은 대체로 $1.20 부근). 투자자 관점에서 sUSDe는 BTC와 같은 투기성 토큰이 아닙니다. 현금을 대체하는 이자 생성형 자산에 더 가깝습니다. 즉, 하나는 대변동성 저장수단, 다른 하나는 꾸준한 달러 + 내장 수익 구조입니다.

sUSDe의 기술적 배경

기술적으로 sUSDe는 매우 단순합니다. ERC‑20 토큰(정확히는 ERC-4626 볼트 토큰)으로 이더리움 위에서 동작합니다. 이더리움의 보안성과 스마트컨트랙트 인프라를 그대로 활용합니다. 블록체인(지분증명 PoS)은 모든 sUSDe 발행·소각·상환 기록을 저장합니다. 이더리움 기반이기에, sUSDe는 탈중앙화·호환성(컴포저빌리티)의 장점이 있습니다. 즉, 지갑이나 DEX, 대출플랫폼, ERC-20 지원 스마트컨트랙트 어디와도 연동 가능합니다.

내부적으로 Ethena 스마트컨트랙트는 스테이킹 메커니즘을 구현합니다. 기술적으로 sUSDe는 ERC-4626 볼트로, USDe 1개를 스테이킹하면 sUSDe 1개가 발행되고, sUSDe 1개 소각하면 USDe 1개로 상환(약간의 딜레이 존재)됩니다. 발행량 제한은 없고, 수요 따라 토큰 수량이 변합니다. 이자 지급도 신규 토큰 발행이 아니라 sUSDe의 내재 가치가 점진적으로 늘어나는 방식입니다. DropsTab 요약에 따르면 “각 sUSDe는 USDe 1개와 누적 수익을 의미한다”가 핵심. 즉, 오늘 100 sUSDe를 가지고 있다면, 1년 후 100 sUSDe로 105 USDe를 상환받을 수도 있다는 뜻입니다(잔고는 같지만 가치가 올랐으므로).

진짜 혁신은 USDe(따라서 sUSDe)의 델타-헷징 엔진에 있습니다. 프로토콜은 ETH나 stETH등을 담보로 예치하면서 동시에 동일 자산의 선물 반대포지션을 잡아 가격 변동을 중립화합니다. 이렇게 변동성을 ‘매도’, 달러 안정성을 ‘매수’하는 구조. 영구선물 펀딩피와 리스테이킹 담보 이익 등이 모두 sUSDe 보유자에게 돌아갑니다. 이 모든 거래·지급이 이더리움 스마트컨트랙트 기반으로 신뢰 없이 자동 처리되어 패깅(달러 연동)이 검열 저항적으로 유지됩니다.

보안 측면으로, Ethena는 온체인 담보를 기관급 커스터디언이 관리하며, 스마트컨트랙트 감사를 진행합니다. 또한 sUSDe 논리는 코드 기반이라 투명·호환적입니다. 블록체인의 불변성은 잔고·이자 변경 위조를 막습니다. 요컨대, sUSDe는 이더리움의 PoS 합의·검증된 스마트컨트랙트 등 검증된 기술 위에 헷지드 스테이블코인이라는 새로운 금융 레이어를 얹은 셈입니다.

팀 & 탄생 배경

Ethena Labs는 sUSDe(및 USDe)의 개발 팀입니다. 2023년 설립, CEO Guy Young이 이끄는 이 회사는 전통 금융과 크립토 혁신의 융합을 표방합니다. Young은 월가·크립토 트레이딩을 모두 경험한 인물로, 퀀트 트레이더·엔지니어·DeFi 전략가 등 전문 인력으로 팀을 꾸렸습니다. 특히, 초기에 Dragonfly Capital·BitMEX 창업자 Arthur Hayes가 투자(시드 $600만)했으며, Avon Ventures(Fidelity 계열)·Brevan Howard·Franklin Templeton 등 기관 투자자도 참여했습니다.

이런 이력은 sUSDe 구조의 복잡성과 신뢰성을 뒷받침합니다. 팀의 퀀트·엔지니어 특성이 프로토콜 설계에 반영되어 있습니다. Ethena 보도자료에 따르면 USDe 신규 스테이블코인이 역대 최단기간 내 $10억 공급을 달성했다고 밝힌 바 있습니다. 그 성공 아래에는 팀의 헷지·유동성 전략 역량이 있습니다. 즉, sUSDe는 ‘밈코인’이 아닌, 크립토 베테랑이 VC(벤처캐피털)의 지원 아래 심혈을 기울여 만든 딥테크 프로젝트입니다.

참고로, Ethena Labs 공식 ‘About’ 섹션에는 다음과 같이 명시되어 있습니다: “2023년 설립, Ethena Labs는 최초의 확장성 갖춘 합성달러와 가치누적 ‘인터넷 채권’을 개발하는 인프라 연구·기술 개발팀입니다.” 즉, sUSDe의 시작은 전문팀의 콘셉트 명확한 노력이 바탕이 되었으며, 화이트페이퍼와 언론보도에 진척 상황이 기록되어 있습니다.

이자 발생 크립토 달러 및 자산 (출처)

주요 뉴스 & 이벤트

sUSDe(및 Ethena) 관련 주요 이정표를 살펴보면 다음과 같습니다:

2024년 2월: Ethena Labs가 USDe(크립토 네이티브 스테이블코인)와 함께 sUSDe 스테이킹 상품을 공식 출시. 첫날부터 USDe 스테이킹 시 sUSDe 발행, ‘인터넷 채권’ 컨셉을 실현
2024년 3월: 출시 한 달 만에 USDe 유통량 10억 달러 돌파 – 달러 기반 크립토 자산 중 역대 최단기 기록. 수익형 스테이블코인에 대한 높은 수요 입증
2024년 11월: Ethena, USDtb(토큰화된 美 국채, 블랙록 BUIDL 펀드 $5억 보유 위에 발행된 스테이블코인) 출시로 생태계 확장. USDe 위험을 헷지하는 토큰이자 실물 자산 기반 스테이블코인 사업 진출
2025년 10월: ‘블랙프라이데이’ 크립토 폭락 발생. Ethena의 USDe가 극심한 리뎀션(10월 10~11일에 약 $19억) 상황에서 실전 스트레스 테스트됨. USDe 시가총액 3주만에 40% 이상 하락(약 $50억), 리뎀션된 토큰을 소각하며 패깅을 방어하는 메커니즘이 작동, 해당 회복력에 언론 관심 집중

위 주요 이벤트는 sUSDe가 아이디어에서 실전 제품으로 성장하는 과정을 보여줍니다. 화이트페이퍼/기술문서에 로드맵이, Coindesk·TheDefiant 등 주요 언론에서 성공·리스크 사례 보도. 요약하면 Ethena(USDe/sUSDe)는 출시 후 2025년 중반 TVL(예치총액) $60억까지 도달, 2025년 하반기 극심한 시장 위기도 견디며 빠르게 진화 중입니다. 앞으로 신규 토큰·파트너십 발표 등으로 투자자 이슈 지속 전망입니다.

sUSDe, 투자 가치 있나? (투자 조언 아님)

sUSDe가 좋은 투자처인지는 자신의 투자성향에 달렸습니다. sUSDe의 장점은 USD 안정성과 이자가 결합된 독특한 포지션입니다. Ethena의 모델에 신뢰가 간다면 sUSDe 스테이킹은 변동성 리스크를 안정적 수익으로 바꾸는 선택입니다. 이 점은, CeFi로 전환하지 않아도 이자 수익을 받고 싶은 보수적 크립토 투자자에 적합합니다.

단, 여러 주의점도 있습니다. sUSDe의 이자는 크립토 시장 펀딩 수익 등에서 나오므로, 시장 환경에 따라 수익률이 변동될 수 있습니다. 예를 들어 크립토 선물 펀딩레이트가 마이너스가 되면 “손실 위험, 패깅 불안정성”이 생길 수 있습니다. 즉, 베어마켓이나 특수 상황에서는 수익이 급감하거나 페그(달러 연동)가 일시적으로 무너질 수도 있습니다. 담보 관리에 중앙화 커스터디언(수탁자)이 관여해 있고, 해당 기관 이슈(해킹·파산 등)는 자금 위험을 의미합니다. Ethena는 감사를 받았으나 구조가 복잡하여 복잡성 자체도 위험요인이며, 각국 규제(일부 EU국가 금지 등) 상황도 유의해야 합니다.

반면, 지금까지의 역사적 연수익률은 높았습니다. 초기가입자들은 두 자릿수 연이율을 경험했으며, 시장이 안정된 현재도 sUSDe 보유자는 펀딩피 등을 통해 연 몇 %의 자동 이자를 받습니다. sUSDe의 자동복리 구조상 길게 들고 가면 재투자 없이도 복리 효과를 운용할 수 있습니다. Ethena의 헷지 전략이 정상 운영된다면, 기존 금융권 달러예금보다도 높은 수익을 누릴 수 있으나, FDIC 보험이나 은행 보증은 없습니다.

결론적으로 sUSDe는 단기간 대박 상품이 아닙니다. 분산화 저축 상품에 가깝습니다. ‘USD에 기반한 색다른 투자’를 원하는 크립토 투자자라면 검토해 볼 만합니다. 단, 실질 리스크도 큽니다: 절대 감당 가능한 범위 내에서만 스테이킹하고, 모든 블록체인 투자는 0이 될 수 있음을 명심하세요. 언제나 자신만의 리서치(DYOR)가 필수입니다.

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