2017년 ICO(Initial coin offering, 가상화폐공개)의 열풍에 이어 암호화 시장이 약세 시장에 진입했지만, 암호화폐와 관한 각종 선전은 당시 사람들의 많은 관심을 끄는 계기가 되었습니다. ICO 버블에서 살아남은 자본들은 VC 투자 증가와 함께 기술혁신의 연료로 쓰이면서 투자자, 개발자, 트레이더 등 전문직 종사자들이 암호화폐 산업에 뛰어들었습니다.
이러한 노력과 자본의 대부분은 이더리움과 같은 계층 1 프로토콜(layer one protocols)에서 가동되는 여러 프로토콜, 애플리케이션 및 금융상품 제품군을 모두 포괄하는 용어인 분산형 금융(DeFi)에서 나타났습니다.
오늘날 디파이(DeFi)는 우리의 암호화 공간에서 중요한 위치를 차지하며, 디파이를 빼놓고는 대화를 할 수 없을 정도입니다. 그렇다면 디파이(DeFi)는 정확히 무엇이며, DeFi의 상승세와 함께 시작된 “이자 농사(yield farming)”열풍에 우리는 왜 관심을 가져야 할까요?
Defi(디파이)란 무엇인가?
DeFi는 기존 금융 인프라를 개선하는 데 중점을 둔 애플리케이션 및 프로토콜의 생태계를 나타냅니다. DeFi 프로젝트는 이더리움(Ethereum), 코스모스(Cosmos) 및 폴카닷(Polkadot)과 같은 레이어 1 프로토콜 위에 기술을 구축하며 현재 디파이 개발의 대부분은 광범위한 네트워크 효과로 이더리움에서 발생합니다.
DeFi는 기존 시스템(예: 은행, 보험 회사, 거래소 등)에 대한 대체 금융 인프라를 구축하는 것입니다. 이러한 아이디어는 기존 기관에 대한 신뢰를 탈피하여 무허가 네트워크에 분산시켜 보다 포괄적인 통화 유통 방식을 만드는 것입니다.
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DeFi 플랫폼에는 분산형 거래소(예: Uniswap과 같은 DEX), 합성 자산(예: Synthetix), 유동성 풀, 보험 상품(예: Opyn), 지급, 대출/예금 프로토콜(예: Compound), 스테이블 코인에 이르기까지 모든 것이 포함되어 있습니다. 이러한 플랫폼은 기존 금융 서비스와 유사하게 작동하지만 대부분의 경우 이더리움과 같은 네트워크에서 작동하는 일련의 스마트 계약으로 기관(예: 거래소)을 대체합니다.
예를 들어, 이더리움의 탈중앙화 버전은 유니스왑(Uniswap)입니다. 유니스왑 프로토콜은 기본적으로 두 거래 자산 간의 시세 견적을 내주는 로봇인 AMM(Automated Market Maker)에 의존합니다. 언뜻 보기에는 복잡해 보일 수 있지만 어떻게 보면 매우 간단합니다. Uniswap(AMM 포함)과 같은 DEX는 거래소의 오더북을 다양한 자산의 유동성 풀에 있는 모든 참가자 간의 기록이 공유되는 스마트 계약으로 대체합니다.
디파이(DeFi) 와 중앙 집중식 암호화폐 거래소
반대로 Phemex와 같은 중앙 집중식 거래소는 DEX 거래처보다 훨씬 빠르게 중앙 집중식 주문장을 사용하여 거래를 훨씬 빠르게 처리할 수 있습니다. 많은 트레이더들에게 DEX의 성능 제한은 엄두도 못 낼 정도이며, 오히려 중앙 집중식 거래소를 선호하는 경향이 있습니다. Pemex의 CEO인 Jack Tao는 다음과 같이 설명합니다.
“DEX가 되기 위해 필요한 기술은 아직 완전히 준비되지 않았지만, 우리는 고객들에게 제공하는 많은 이점과 보안 기능을 유지하면서 비수탁 거래소(non-custodial exchange)로의 전환이 가능한지 알아보고 있습니다. 우리는 교환의 주요 목적이 가치 교환을 효율적으로 촉진시키는 것이라고 생각합니다. 이러한 목적으로 볼때, 중앙 집중식 거래소는 지금도 상대적 우위를 점하고 있습니다.”
탈중앙 금융 DeFi 플랫폼(예: DEX) 업계의 화두는 지속가능한 유동성입니다. 즉, 유동성풀에 사용자를 지속적으로 확보하는 것입니다. 디파이 프로토콜은 금융상품과 거래가 암호화 시장의 첫 번째 주요 기술적 유인책이 될 것이라는 점을 알고 있지만, 유동성을 끌어들이는 것은 여전히 난제로 남아 있습니다.
그렇다면, 어떻게 투자자들에게 유동성 풀이나 DeFi 플랫폼에 자산을 입금하도록 유도할까요?
유니스왑의 경우 유동성 풀의 각 거래에서 생성된 수수료는 자산을 프로토콜의 유동성 풀에 예치하거나 “스테이킹”하는 투자자에게 지급됩니다. 프로토콜에 유동성을 제공함으로써 수동적으로 수익을 창출하는 방식으로 보상을 받습니다.
그러나 더 복잡한 DeFi 프로토콜의 경우 유동성 제공 인센티브에 대한 해결책으로 유동성 채굴(일명 “이자 농사”)이 채택되었습니다.
이자 농사(Yield Farming)에 대해 이해하기
이자농사(Yield Farming)은 사용자가 디파이(DeFi) 플랫폼에 유동성을 제공하기 위한 토큰 분배 및 보상 인센티브인 즉,“유동성 채굴”의 구어체 명칭입니다. 높은 수준에서 유동성 채굴은 토큰과 플랫폼의 광범위한 채택을 달성하기 위해 초기 투자자에게 소유권을 약화시키는 보상 기반 마케팅 메커니즘과 유사한 관점에서 생각할 수 있다.
사용자는 초기에 프로토콜에 유동성을 제공한 것에 대해 보상을 받습니다. 그러나 유동성 채굴은 수행 방식(예: 여러 풀에 걸쳐)과 수익(디파이 플랫폼의 기본 거버넌스 토큰) 모두에서 유니스왑의 수수료 모델과 차별화됩니다.
DeFi 프로토콜은 종종 프로토콜의 총 자산에 해당하는 USD인 예치금(TVL)에 의해 성공 여부를 정의합니다. 그리고 TVL은 탈중앙 금융 세계에서 암호화폐 대출 및 차용의 선도적인 프로토콜 중 하나인 Compound Finance의 이자 농사(Yield farming)를 통해 최근 몇 달 동안 급등했습니다.
6월에 이더리움을 기반으로 구축된 주요 차입/대출 풀인 Compound Finance는 기본 거버넌스 토큰인 COMP를 발행한다고 발표했습니다. 매일 약 2,880개의 COMP 토큰이 대출자과 대출 기관을 포함하여 컴파운드 파이낸스(Compound Finance) 사용자에게 배포됩니다. Compound Finance는 COMP 토큰 프로토콜에 유동성 서비스를 제공하는 Compound 사용자에게 거버넌스 토큰을 발행하는 방법으로 배포하고 있습니다.
컴파운드의 TVL은 공개에 이어 급등했고, 치솟는 TVL과 함께 토큰 가격도 폭발적으로 올랐습니다. 사용자는 컴프(COMP)토큰을 사용하여 디파이의 분산 컨센서스와 커뮤니티 거버넌스/참여에 대해 투표할 수 있습니다. 컴프(COMP)는 유동성을 장려함으로써 대출원가를 낮추고 대출자의 수익률을 높여 결과적으로 긍정적인 피드백 루프(feedback loop)에서 더 많은 이용자와 더 많은 유동성을 끌어들입니다.
COMP의 성공은 DeFi 프로토콜 제품군들을 자극하여 자체적인 거버넌스 토큰으로 유사한 이자 농사 방법을 따르게 되었습니다. 다른 예로는 Synthetix(Synths를 발행 및 스왑을 위한 프로토콜), Balancer(거버넌스 토큰이 있는 유니스왑과 같은 DEX), 그리고 Aave 등의 대출 프로토콜이 있습니다.
암호화 시장에 진입할 때 이자 농사(Yield farming)와 그 작동 방식을 이해하는 것은 중요합니다.
아직 초기 단계에 있는 이자 농사는 토큰을 공정하게 배포하고 프로토콜을 관리하며 사용자를 확보하기 위해 수년간 인센티브 모델을 조정해 왔습니다. 디파이 붐은 금융 인프라 개선이 이더리움 같은 무허가 네트워크의 가장 중요한 초기 애플리케이션 중 하나임을 입증했습니다. 이제, 더 많은 유동성을 끌어들이고, 프로토콜의 문제를 해결하고, 기능들을 확장하는 것이 관건으로 보입니다.
투자자와 오픈 소스 커뮤니티가 차세대 금융 시스템을 구축하기 위해 꾸준히 노력함에 따라, 앞으로 몇 달, 몇 년 안에 DeFi는 많은 발전이 있을것으로 예상됩니다.
디파이(Defi,탈중앙화금융)에 대한 자세한 내용을 보려면 디파이 및 개방형 금융 리소스의 요약본인 The Defiant by Camilla Ruso, Bankless와 특정 DeFi 플랫폼 및 해당 리소스를 살펴보는데 유용한 페이지인 DeFi Pulse를 읽어보는 것을 추천합니다.
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