Market Cap vs TVL: Guia Atualizado 2025, Fórmula e Exemplos

O índice Market Cap / TVL (MC/TVL) é uma métrica simples e poderosa para avaliar projetos DeFi. Ele é calculado dividindo a capitalização de mercado de um projeto pelo seu valor total bloqueado (TVL). Essencialmente, este índice indica se o preço do token de um protocolo DeFi está relativamente supervalorizado ou subvalorizado em relação ao montante de criptoativos travados em seus smart contracts. Um MC/TVL mais alto sugere que a capitalização de mercado do token é elevada em relação ao valor bloqueado (potencialmente sobrevalorizado), enquanto um índice mais baixo implica que o preço do token pode estar baixo em comparação ao TVL (potencial subvalorização). Esse indicador ganhou popularidade como o “equivalente cripto” de índices financeiros tradicionais (semelhante ao preço/valor patrimonial) para analisar os fundamentos de DeFi.

Como Calcular o Índice MC/TVL

O cálculo do índice Market Cap / TVL é direto. Use a fórmula:

• Capitalização de Mercado (Market Cap): Valor total de todos os tokens em circulação de um projeto (preço do token × circulação).
• Total Value Locked (TVL): O valor total em USD dos ativos depositados ou alocados nos smart contracts do projeto (pools de liquidez, cofres de empréstimo, etc).

Por exemplo, se um protocolo DeFi possui market cap de US$ 500 milhões e TVL de US$ 1 bilhão, seu índice MC/TVL seria US$ 500M / US$ 1.000M = 0,5. Isso indica que a capitalização de mercado do projeto é metade do seu valor bloqueado – usualmente interpretado como subvalorizado, já que o índice é inferior a 1. Por outro lado, se o market cap for US$ 2 bilhões com o mesmo TVL de US$ 1 bilhão, o índice seria 2,0, sugerindo um token potencialmente sobrevalorizado.

Pontos de interpretação:

• MC/TVL > 1.0: O token do projeto provavelmente está sobrevalorizado em relação ao seu TVL. Investidores devem ter cautela, pois um índice alto (>1) significa que o market cap supera o valor travado na plataforma, e uma correção de preço pode estar se aproximando.
• MC/TVL < 1.0: O projeto parece subvalorizado frente ao TVL. Um índice abaixo de 1.0 indica que o market cap é menor que o valor travado, sugerindo que o preço do token pode ter espaço para crescimento se os fundamentos forem sólidos.
• Perto de 0: Um índice extremamente baixo (próximo de 0) sugere subvalorização profunda. Traders buscando oportunidades procuram protocolos com MC/TVL muito baixo, mas índices extremamente baixos também podem ser de projetos novos ou tokens ainda não reconhecidos perante um alto TVL – exigindo mais pesquisa.

Vale lembrar que o contexto importa. Um MC/TVL acima de 1 não significa automaticamente mau investimento, assim como um índice baixo não garante valorização. Projetos renomados podem negociar acima de 1 devido à confiança do mercado ou receitas além do TVL, enquanto outros com índice baixo podem ter riscos ocultos. O melhor uso do índice é como filtro inicial ou ferramenta comparativa – e não como método definitivo de valorização.

Market Cap e TVL de Redes Populares (fonte)

Por que o Índice MC/TVL é Importante no DeFi?

O índice MC/TVL se tornou uma métrica subestimada, porém perspicaz, para investidores e analistas de DeFi. Veja por que ele é útil, especialmente no mercado cripto de 2025:

• Filtro Rápido de Valuation: DeFi é um setor dinâmico com centenas de protocolos. O índice MC/TVL permite filtrar rapidamente os projetos. Um trader pode vasculhar milhares de protocolos focando nos índices mais baixos para identificar potenciais oportunidades para análise aprofundada, economizando tempo.
• Indicador de Sentimento do Investidor: O índice reflete o sentimento e o hype do mercado. Uma alta capitalização de mercado frente ao TVL indica sentimento eufórico ou especulativo, enquanto um índice baixo pode indicar cautela ou desvalorização. Por exemplo, durante períodos de bull market, índices acima de 3 ou 4 podem sinalizar superaquecimento. Em 2021, a média do índice DeFi ficou por volta de 0,70, sinalizando ausência de euforia extrema naquele momento.
• Busca por Gems Subvalorizadas: Projetos com MC/TVL excepcionalmente baixo (< 1) podem ser verdadeiros achados. Investidores interpretam esse índice como mercado não precificando adequadamente o valor travado ou potencial de receita do projeto. Exemplo: Protocolo X tem US$ 1B de TVL e market cap de US$ 200M (índice = 0,2), pode chamar atenção se o TVL for orgânico e a plataforma sólida.
• Sinal de Sobrevalorização: Por outro lado, um índice muito alto pode alertar para sobrevalorização. Se o preço do token disparar sem alavancar o TVL, a razão sobe, indicando que o preço do token superou seu uso fundamental. Investidores atentos investigam esses casos buscando motivos (especulação, anúncios, etc) e se preparam para uma possível correção.

Por que o mercado de 2025 liga para isso: Após os ciclos de alta e baixa de 2020-2022, a comunidade cripto de 2024-2025 tem focado cada vez mais em fundamentos. O TVL disparou de cerca de US$ 36B em 2023 para acima de US$ 100B em 2024. Em 2025, o TVL DeFi voltou a ultrapassar US$ 170B, sinalizando forte entrada de capitais. Com tanto valor em jogo, MC/TVL serve para avaliar se o preço dos tokens já foi além da adoção real. Isso ganha relevância especialmente para investidores institucionais, que usam métricas como MC/TVL (semelhante a múltiplos de valuation) para embasar alocações.

No entanto, a razão deve ser analisada junto a outros indicadores. A avaliação DeFi é multifacetada: usuários ativos, receita, segurança também pesam. O TVL pode ser inflado por incentivos de curto prazo; um MC/TVL baixo pode, às vezes, refletir riscos subjacentes (ex: token com governança fraca ou inflação elevada). Considere o MC/TVL como parte do quebra-cabeça.

TVL e Market Cap dos Protocolos DeFi (fonte)

TVL vs Market Cap: Qual a Diferença?

É importante distinguir TVL e market cap, pois eles medem aspectos diferentes do valor:

• Market Cap – Reflete a precificação pelo investidor. É o “preço” que o mercado atribui ao projeto pelo seu token. Um market cap alto sinaliza grandes expectativas ou efeitos de rede (como o market cap do Bitcoin indicando sua dominância). Mas o market cap isoladamente pode enganar; ele não revela quanto valor realmente circula dentro do projeto.
• Total Value Locked (TVL) – Reflete engajamento do usuário e capital em uso. TVL mede os ativos efetivamente bloqueados nos smart contracts do protocolo – liquidez provida, moedas em staking, fundos emprestados etc. Um TVL alto indica que muitos usuários confiam na plataforma, mostrando utilidade e liquidez reais. Por exemplo, o TVL do Ethereum (considerando todos seus apps DeFi) é muito maior que o do Bitcoin, pois o Ethereum movimenta muitas aplicações DeFi.

Nenhuma das métricas sozinha é “melhor”; cada uma traz um olhar distinto. Market cap capta o sentimento e potencial do projeto (incluindo expectativas futuras) enquanto TVL revela adoção e tração atuais dentro do DeFi. Por isso, comparar ambas pelo índice é tão relevante. Olhar apenas o market cap pode fazer com que você perca o tamanho da atividade on-chain do Ethereum; apenas o TVL, e você ignora que o Bitcoin tem valor por sua narrativa, apesar do baixo uso DeFi. O MC/TVL fornece uma base para comparar protocolos de diferentes portes e propostas.

Em contextos de DeFi, market cap e TVL são relevantes. TVL mostra quanto os usuários depositaram em um protocolo (sinal de confiança e utilidade), enquanto market cap revela quanto os investidores valorizam o token. O índice MC/TVL une esses dois mundos – sentimento de mercado e fundamentos on-chain. Uma avaliação equilibrada considera todos os ângulos possíveis.

Exemplos: Índices MC/TVL dos Protocolos DeFi Líderes (2025)

Para ilustrar, veja alguns dos principais protocolos DeFi e seus índices MC/TVL com dados atualizados (aprox. agosto de 2025):

Em agosto de 2025, por exemplo, os maiores protocolos DeFi apresentaram os seguintes dados:

Fontes: CoinGecko/DeFiLlama, agosto de 2025.

Interpretação: O MC/TVL da Lido (~0,03) é extremamente baixo – seu market cap representa apenas uma fração dos cerca de US$ 38B em staking via Lido. Isso sugere que o token LDO está largamente subvalorizado em relação à dominância da Lido em staking de ETH (é líder em TVL DeFi). Aave também mostra índice baixo (~0,12), sugerindo precificação modesta do token frente aos US$ 38B travados em seus mercados de empréstimos – pode ser uma aposta de valor se o token capturar mais valor no futuro. Spark é um caso extremo: seu market cap é quase irrelevante ante seu TVL, possivelmente porque o projeto é visto mais como extensão do Maker/DAI do que como um token de captura de valor – ou ainda está ganhando reconhecimento.

Uniswap, por sua vez, está acima de 1 (~1,1). Ou seja, seu market cap supera levemente o TVL (~US$ 6B), sugerindo que investidores precificam o UNI também pelo potencial de receita de taxas, governança e sua marca enquanto principal DEX. É comum DEXs líderes negociarem com MC/TVL > 1, pois o token pode dar direito a parte das taxas ou simplesmente refletir expectativas de crescimento. Em 2021, a Uniswap era negociada a MC/TVL de 2,4 – mais alta que pares como Aave ou PancakeSwap – refletindo expectativas premium. Em 2025, esse prêmio caiu para perto de 1, talvez devido à evolução do token e maior concorrência.

O índice da Curve (~0,5) sugere subvalorização moderada; o market cap do CRV é metade dos US$ 2,7B dos pools de stablecoins da Curve. Isso confirma sua narrativa de TVL robusto, mas preço do token pressionado pelo bear market de 2022 e inflação dos incentivos. Investidores mais fundamentalistas veem índices sub-1 em protocolos sólidos como Curve como sinal positivo, indicando valor travado ainda não refletido no token. Analistas destacam que Curve e Balancer estiveram extremamente subvalorizadas por MC/TVL nos últimos anos.

Lembre-se: esses índices mudam rapidamente com o mercado. Se o preço do token dispara (ou cai), ou se usuários depositam/retiram fundos em massa (alterando o TVL), o MC/TVL também se move. Exemplo: se UNIs dobrasse de preço sem alteração do TVL, o índice saltaria para ~2,2, podendo indicar sobrepreço salvo se o TVL também crescer.

Como Usar MC/TVL na Estratégia de Investimento

Investidores e traders podem utilizar o MC/TVL de várias formas:

• Comparando Concorrentes: Ao avaliar projetos do mesmo segmento (ex: DEXs ou plataformas de empréstimo), o MC/TVL indica a diferença de valuation. Se a DEX A tem MC/TVL = 0,5 e a DEX B = 1,5, e ambas têm uso parecido, a A pode estar barata (ou a B cara). Isso não garante resultado, mas oferece um bom indício. Historicamente, quase todas as grandes redes DeFi estiveram subvalorizadas por esse critério, exceto outliers como a Uniswap.
• Monitorando Ciclos de Mercado: Durante bull markets, o preço dos tokens pode disparar além do crescimento do TVL, puxando o índice para cima. Em bear markets, o TVL pode cair mais que o market cap, ou vice-versa. Monitorar o índice agregado do setor DeFi permite avaliar se o setor está em bolha. Índice do setor subindo para 3 ou 4 indica exuberância; índice muito baixo, pessimismo ou fundo. Em 2025, o MC/TVL agregado do DeFi ficou entre 0,8 e 1,0 (hipotético), indicando valuation mais equilibrado após a retomada de 2024 – não tão exuberante quanto 2022, nem o fundo do poço.
• Identificando Alertas: Se o MC/TVL de um projeto dispara rapidamente (por valorização do token), pode ser alerta de hype. Se o TVL derrete (hack ou fuga de usuários) e o market cap não reage, o índice sobe – outro alerta. Sempre investigue mudanças bruscas: saltos podem indicar preço subindo sem apoio fundamental, quedas podem sinalizar oportunidade ou crise de confiança. Aprofunde a pesquisa para saber qual caso é real.

Atenção: O MC/TVL não é critério definitivo. Índices altos ou baixos podem ser justificados:

• Alguns protocolos naturalmente têm índices mais altos pois seus tokens capturam valor (taxas, governança) de formas não refletidas diretamente no TVL. Exemplo: Um token de governança com receitas pode negociar com prêmio, como o UNI.
• Índice baixo pode indicar que o TVL do protocolo está inflado por incentivos (recompensas), insustentáveis; se acabarem, o TVL some, justificando preço do token baixo.
• Cuidado também com TVL falso ou transitório. Em 2021, houve casos de projetos inflando TVL (dobrando staking, rendimentos altíssimos). Quem comprou apenas por MC/TVL baixo pode ter ficado no prejuízo quando o TVL evaporou.

Resumindo: o índice Market Cap / TVL é uma bússola útil no oceano DeFi, apontando áreas potencialmente sub ou sobrevalorizadas. No DeFi maduro de 2025, ele ainda é relevante: protocolos como Lido, Aave, Uniswap e outros continuam crescendo, e o MC/TVL oferece um raio-x entre expectativas de mercado e realidade on-chain. Use-o para complementar sua análise – junto de indicadores como receita, base de usuários e risco – para decisões de investimento equilibradas. Como toda métrica, conte sempre com o contexto e pesquisa profunda. Índice baixo pode ser oportunidade, mas só a análise do protocolo (tokenomics, segurança, etc.) confirma se é diamante ou armadilha.