概要： 英国の貴族院は194対138で、金融サービス・市場法案にデジタル資産戦略の策定要件を追加する修正案を可決しました。この修正案が法律になれば、HM財務省は法案成立から12か月以内に国家戦略を策定・公表し、協議を実施する必要があります。これはまだ新たな暗号資産法ではなく、トレーダーや企業の規則を直ちに変更するものでもありません。目的は、暗号資産規制、ステーブルコイン、トークン化、決済、清算、銀行サービスへのアクセスを、1つの政策枠組みに結び付けることです。
貴族院で何が起きたのか
2026年9月9日、英国貴族院は金融サービス・市場法案［HL］の修正案88号を、194票対138票で承認しました。
この修正案は、法案の報告段階でネビル＝ロルフ女男爵により提出されました。投票により、「デジタル資産戦略」と題する新しい条項が、貴族院で審議された法案に組み込まれました。
政府は貴族院で敗北しましたが、これをデジタル資産法の最終成立とみなすべきではありません。金融サービス・市場法案全体は、残りの国会審議を終え、国王裁可を受ける必要があります。また、修正案はその後の庶民院での審議において、受け入れ、変更、または否決される可能性があります。
公式の法案追跡情報によると、法案は報告段階を終え、第三読会に向かっています。英国議会の法案ページと貴族院の投票記録で、194対138の結果を確認できます。
金融サービス・市場法案とは
金融サービス・市場法案は、HM財務省が所管する広範な金融サービス関連法案です。暗号資産だけを対象とする法案ではありません。
その広範な規定は、金融規制、決済システムの監督、消費者金融規則、金融オンブズマン・サービスの改革、銀行のリングフェンシング、規制責任の配分などを扱います。デジタル資産は、より大きな立法パッケージの一部です。
この区別は重要です。貴族院が投票したのは、既存制度とは別の暗号資産規制をゼロから作ることではありません。英国にはすでに、金融サービス・市場法の枠組みに基づく、より広範な暗号資産規制制度へ向けた道筋があります。今回の修正案は、その規制枠組みをデジタル金融の広範な戦略にどう位置付けるかを政府に説明させる要件を追加するものです。
修正案88号が求めること
修正案88号が法律になった場合、国王裁可から12か月以内に、HM財務省は英国におけるデジタル資産および関連するデジタル金融市場インフラの規制と発展に関する戦略を策定・公表し、協議を行う必要があります。
戦略では、次の事項を検討する必要があります。
- 暗号資産
- 適格ステーブルコイン
- 中央銀行デジタル通貨（CBDC）
- トークン化された証券
- その他のデジタル金融資産およびトークン化された金融資産
- デジタル資産関連企業の実務上の運営
- 銀行、決済、清算サービスへのアクセス
- こうしたサービスの撤回または拒否によって生じる競争・イノベーション上のリスク
- 規制・監督に関する国際的な動向
- トークン化、ステーブルコイン、デジタル清算資産、金融市場インフラの関係
- 消費者保護、市場の健全性、金融安定性、英国の競争力
- 法律または規制の変更可能性
したがって、この修正案は暗号資産取引を規制するかどうかだけにとどまりません。デジタル資産を取り巻く金融インフラ、すなわち企業が口座を開設し、資金を移動し、取引を清算し、資産を保護し、トークン化された商品を発行し、明確な法的基準の下で事業を運営する方法を対象とします。
文言上、HM財務省は、適法な企業が、一律的またはリスクに対して十分に配慮しない判断によって、銀行、決済、清算サービスへのアクセスを失う事例も調査する必要があります。これは金融機関にすべての申請者へのサービス提供を強制するものではありません。広範なアクセス制限がもたらすシステム上の影響を政府が評価することを求めるものです。修正案の全文は英国議会で確認できます。
なぜ修正案が提出されたのか
中心的な主張は、英国では暗号資産規則が整備されつつある一方、規制、市場の発展、金融インフラを結び付ける法定の国家戦略が不足しているというものです。
英国金融行為規制機構（FCA）は、将来の暗号資産制度に向けた予定をすでに示しています。認可ゲートウェイは2026年9月30日に開設され、新制度は2027年10月25日に開始される予定です。関連する規制対象の暗号資産活動を行う企業には、FCAの認可と適切な許可が必要になります。認可ゲートウェイに関するFCAのガイダンス
これらの規則は、どの活動が規制対象か、誰に認可が必要か、どの基準が適用されるかという企業単位の問題を扱います。修正案88号は、デジタル資産が英国の金融システムでどのような役割を果たすべきか、また同システムが機能するためにどのような条件が必要かという、別の政策課題を扱います。
賛成者は、暗号資産政策をコンプライアンス要件だけに限定すべきではないと主張しています。英国には、トークン化された証券、ステーブルコインによる清算、決済イノベーション、銀行サービスへのアクセス、市場インフラ、国際競争力に関する公的な計画も必要だとしています。
貴族院での討論で、ネビル＝ロルフ女男爵は、より強いリーダーシップ、明確な目標、業界・規制当局・政府が計画策定に利用できる実行計画を求めました。保護措置を撤廃すべきだという主張ではありません。英国が障壁を特定し、必要なインフラと基準を定め、発展が成功した状態を示すべきだという主張です。
この修正案は国際的な動向も反映しています。欧州連合（EU）は暗号資産市場規制（MiCA）を導入しました。米国ではGENIUS法が2025年7月に成立し、決済用ステーブルコインの連邦枠組みを設けました。英国の提案は、主要な法域が広範な政策議論から具体的な法的枠組みへ移行しているとの見方への対応でもあります。
業界関係者の見方
デジタル資産企業、トークン化サービス提供者、決済企業、フィンテック企業は、この修正案を、より明確な連携を促す動きと受け止める可能性があります。
これらの企業にとって問題は、活動が合法かどうかだけではありません。コンプライアンスを満たす企業が、銀行口座、決済サービス、清算の仕組み、カストディ支援、保険、予見可能な規制上の取り扱いを得られるかどうかも重要です。
企業が暗号資産規則を遵守していても、通常の金融インフラにアクセスできなければ、事業運営上の制約を受ける可能性があります。そのため、修正案が銀行・決済サービスへのアクセスに焦点を当てている点は重要です。規制上の認可だけでは、英国で事業を運営する際の実務的な障壁を解消できない場合があることを示しています。
トークン化事業者は、この戦略を資本市場の将来に関係するものと見る可能性もあります。トークン化された証券には、証券法、カストディ、取引規則、清算、法的所有権、データ管理、決済の仕組みなどが関係します。国家戦略により、既存の枠組みが重なる部分や不確実性が残る部分を特定しやすくなる可能性があります。
ステーブルコイン発行者や決済企業は、ステーブルコイン、トークン化預金、中央銀行マネー、その他の清算資産がどのように共存できるかを戦略が示すかに注目する可能性があります。修正案自体は答えを定めておらず、HM財務省にこの問題について協議するよう求めています。
業界外の関係者の見方
業界外の関係者は、消費者保護、金融犯罪、市場の健全性、金融安定性により強く注目すると考えられます。
消費者保護団体は、発展を目的とする戦略が、詐欺、誤解を招くプロモーション、カストディ上の失敗、市場操作、個人投資家の損失を十分に重視するかを問う可能性があります。暗号資産活動が単一の枠組みで規制されるか、より広い戦略の下で規制されるかにかかわらず、これらの懸念は残ります。
銀行などの規制対象金融機関は、期待される対応が明確になることに意義を見いだす可能性があります。ただし、マネーロンダリング対策、制裁、業務、健全性、レピュテーションに関するリスクを管理する必要は残ります。修正案は、これらの義務を取り除くものではありません。
修正案に反対した政策立案者は、FCA、財務省、イングランド銀行がすでに取り組みを進めている中で、法定戦略が必要なのかを疑問視する可能性があります。投票記録では、提案への反対票の大半を労働党系の貴族議員が占めました。意見の相違は、デジタル資産が重要かどうかだけではありません。議会が財務省に対し、正式な戦略、協議、報告の要件を課すべきかどうかも争点です。
中立的に見ると、賛成者はこの修正案を説明責任を高める手段と考え、反対者は既存の規制業務に加わる新たな立法上の義務と考えている可能性があります。
米国のGENIUS法との違い
英国の修正案と米国のGENIUS法は、法的地位と対象範囲が異なります。
GENIUS法は成立済みの米国連邦法です。発行者向けの規則や、連邦・州レベルの監督経路を含む、決済用ステーブルコインの枠組みを定めています。ホワイトハウスは2025年7月18日の署名を確認しています。
英国の修正案はまだ最終的な法律ではありません。修正案だけで、詳細なステーブルコイン規則集を作るものでもありません。代わりに、暗号資産、ステーブルコイン、CBDC、トークン化証券、市場インフラ、金融サービスへのアクセスなど、より広い課題を含む戦略の作成を財務省に求めます。
簡単に言えば、GENIUS法は決済用ステーブルコインに特化した製品別の法的枠組みです。一方、修正案88号は、複数のデジタル金融分野における将来の政策に影響を与え得る戦略策定要件です。
米国では、より広範なデジタル資産の市場構造に関する法制も検討されてきました。その議論は、ステーブルコイン以外の規制管轄、顧客保護、市場規則に関係します。英国の戦略修正案は、同じ方法で詳細な規制権限を配分するものではありません。必要となる可能性のある追加変更を財務省が特定するよう求めるものです。
トレーダーへの意味
トレーダーへの immediate effect は限定的です。
貴族院の投票は、現在の取引許可、トークンの取り扱い、税務上の扱い、プラットフォーム規則、消費者保護を変更しません。特定の資産を取引する新たな権利を生じさせるものでも、企業が認可や銀行サービスへのアクセスを得ることを保証するものでもありません。
長期的な意味は間接的です。戦略が法律となり実施されれば、取引インフラ、カストディ、ステーブルコインの利用、トークン化資産、決済、清算に関する政策の一貫性が高まる可能性があります。
トレーダーにとって、次の3つの区別は重要です。
- 規制上の地位と投資の安全性は同じではありません。 規制枠組みは開示、ガバナンス、説明責任を改善し得ますが、価格、流動性、技術、取引相手に関するリスクをなくすものではありません。
- ステーブルコインにリスクがないわけではありません。 発行者へのエクスポージャー、準備資産の管理、償還の仕組み、業務上の障害、法的な取り扱いなどのリスクがあります。
- トークン化によって資産本来のリスクが変わるわけではありません。 トークン化された債券、ファンド、証券も、付随する法的権利、発行者、裏付け資産、カストディ構造、市場流動性に左右されます。
実務上注目される節目は、FCAの認可スケジュールです。認可ゲートウェイは2026年9月30日に開設され、新制度は2027年10月25日に開始される予定です。貴族院の修正案は、その時期をめぐる広範な政策環境を形成する可能性がありますが、現時点の規則を直接変更するものではありません。
よくある質問
貴族院は英国の新しい暗号資産法を可決したのですか
いいえ。貴族院が可決したのは、より広範な金融サービス法案に対する修正案88号です。法案はまだ国会審議を完了しておらず、国王裁可も受けていません。
修正案88号の主な要件は何ですか
法案が法律になってから12か月以内に、HM財務省が国家デジタル資産戦略を公表し、その内容について協議することを求めます。
修正案は暗号資産取引だけを対象にしていますか
いいえ。ステーブルコイン、CBDC、トークン化証券、銀行サービスへのアクセス、決済、清算、消費者保護、金融市場インフラも対象です。
この修正案はGENIUS法の英国版ですか
いいえ。GENIUS法は決済用ステーブルコインを対象とする成立済みの米国法です。英国の修正案は、対象範囲がより広い一方、直ちに適用される運用規則集を設けない、提案段階の戦略要件です。
