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カーブ・ファイナンス(CRV):安定した資産を取引するためのDEX

2021-04-23 07:53:43

Curve Financeは、自動マーケットメイキングプロトコルを使用した分散型取引所です。この取引所では、安定した資産や同程度の価値で取引される資産に焦点を当てています。そうすることで、UniswapSushiSwapなどの他の分散型取引所でユーザーが経験する可能性のある、より少ないスリッページでの取引を提供することができます。

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2020年初頭に発売されたCurve Financeは、DeFi愛好家の間でヒットしたアプリであることが証明されています。本稿執筆時点では、40億円以上のロックがかかっているDeFiアプリの第4位にランクインしています。また、CurveがDeFiのランキングでUniswapを抜いたのは今回が初めてです。

カーブファイナンスとは

Curve Financeは、Uniswapと同様の方法で動作するDEXです。Uniswap V2がローンチされる前に登場し、Uniswap V1でのステーブルコイン間の取引における重要な課題を克服するために設計されました。Uniswapのオリジナルバージョンでは、2つのERC-20トークンの間で取引をしたい場合、ETHを仲介トークンとして使用していました。そのため、USDTとDAIを交換する取引は、USDTからETH、ETHからDAIという2つの基本的な取引を構成していました。このため、必ずスリッページが発生し、Uniswapでのステーブルコインの裁定取引は魅力的ではなくなりました。

Curve Financeのプールは、トレーダーが仲介トークンを必要とせずに、あるステーブルコインを別のステーブルコインに交換できるように設計されています。これにより、スリッページが少なくなり、より良い取引ができるようになります。

CurveとUniswapの間には、他にも類似点と決定的な相違点があります。

類似点としては、Curve FinanceもUniswapもイーサリアムのブロックチェーン上で運営されており、従来のオーダーブックの代わりに自動化されたマーケットメーカーのアルゴリズムを適用して、ユーザーが流動性をプールに集約することができます。

プールの中にあるプール

主な違いは、Uniswapではリクイディティ・プールは常にトークンのペアで構成されているのに対し、Curve Financeではプール内に複数のアセットが存在したり、プール自体が他のプール内のアセットとして使用されたりすることがあります。

これは実際にはどのような意味を持つのでしょう?Curve Financeで最も人気のあるリクイディティ・プールは3プールで、最も人気のあるドル・ペッグド・ステーブルコインであるDAI、USDC、USDTの3つで構成されています。誰かがUSDC-ETHのようなUniswap上のプールに流動性を追加すると、USDCETHというプールトークンが得られることがわかっています。つまり、Curveの3poolの場合、このプールに貢献する流動性の提供者は、3poolという流動性トークンを受け取ることになります。

Curve Financeのもう一つの流動性プールはGUSDと3poolで、ユーザーは3poolトークンの価値をGUSDに対して取引することができます。

ステーブルコインとともに、ユーザーはミラーリングされた資産を取引することもできます。例えば、wBTCとrenBTCはどちらもEthereumベースの資産で、BTCの価格を追跡します。両者の価格は同等なので、プールしてCurve Financeアルゴリズムを使って取引するのに適しています。

Uniswapでは流動性トークンはプール内の2つのトークンの等しい値を表しますが、Curve Finnaceではプール内のリザーブ残高は必ずしも等しくバランスされている必要はありません。

お金のレゴを積み重ねる

Ethereumがスケーラビリティや手数料の高さなどの問題を抱えているにもかかわらず、DeFi開発のシステムをこれほどまでに魅了し続けている理由の1つは、そのコンポーザビリティにある。コンポーザビリティとは、DeFiアプリケーションがシームレスに連携できることを指し、”お金のレゴ “とも呼ばれる。Curve Financeは、DeFiトークンで構成されたプールでこの特徴を見事に示している。

例えば、Curve Financeの最初のプールの一つは、Compoundトークンのプールでした。ユーザーは、借り手に資金を貸すためにCompoundプールに資金を預けると、cTokenと呼ばれる自分の出資額を表すトークンを受け取り、利息を得ることができます。ユーザーは、ステーブルコインベースのcToken、すなわちcDAIとcUSDCをCurve Financeのプールに流動性提供者として預けることで、最初の出資金からさらに多くの収入を得ることができます。

また、Yearn FinanceのyTokensやSynthetixのsTokensなど、トークンを発行する他のDeFiプロトコルについても同様です。

この記事を書いている時点で、Curve Financeのユーザーが取引できるプールは30種類あります。

流動性提供のリスクと複雑さ

Curve Financeで流動性を提供することは、安定コインがUniswapのようなプラットフォームで、インパーマネント・ロスをもたらすようなボラティリティーに見舞われる可能性がないという事実から、リスクが低いと考えたくなるかもしれません。インパーマネント・ロスとは、ペアの一方のトークンの価値が他方のトークンに比べて変動し、その結果、損失が発生することです。

ただし、Curve Finnanceのプールへの流動性提供者になるには、いくつかの注意点があります。DeFiトークンをCurveプールのステークとして使用する場合、関連するDeFiアプリを監視して、自己資金が危険にさらされないようにする必要があります。さらに、Curve Financeが上述のように複数のプールに流動性を分散させていることは、ガスのコストやスリッページのリスクを拡大させる可能性があります。つまり、最高の利回りを求めてプールを切り替え続けることは、結果的に莫大なコストがかかるということです。

Curve FinanceはTrail of Bitsからの監査を受けています。しかし、すべてのDeFiプロトコルは、隠れた脆弱性を表示することができるコードに依存しているため、決してリスクがないとは言えません。

これらのリスクが複合的に作用するため、Curve Financeでの流動性供給は複雑であり、初心者には必ずしもお勧めできません。

CRV トークン

Curve FinanceはDAOとして運営されており、CRVトークンはトークン保有者に議決権を付与します。流動性提供者は、出資金の価値とプールでの滞留時間に応じてCRVトークンを獲得できます。

CRVトークンは、他の様々なDeFiプロジェクトとのコラボレーションによって後押しされ、ここ数ヶ月でかなりの成功を収めています。1月には、Yearn Financeの生みの親であるAndre Cronje氏が、2つのアプリケーションがパーミッションレスのプール作成で協力していることを確認しました。さらに最近では、Polkadot上でDeFiエコシステムを開発しているEquilibrium社との提携により、Curveの機能がPolkadotブロックチェーン上でまもなく利用可能になるというニュースが報じられました。

2021年にこれらの提携を行った結果、CRVの価値は1月初旬の0.65ドルから2月初旬には3ドル以上に350%以上上昇しました。それにもかかわらず、現在の時価総額は75位前後で、AaveやUniswapのようなトップ20に入る競合企業からは遠く離れています。

全体的に見て、Curve Financeは、最も人気があり、流動性が高く、信頼性の高いDeFiプロトコルの1つとして際立っています。最近の相次ぐコラボレーションにより、Curve Financeは将来的にもDeFiの中心的な地位を占めることになりそうです。


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