Dragonfly-Partner Haseeb Qureshi hat die Einschränkungen des Orderbuchmodells (CLOB) bei der Lösung von Liquiditätsproblemen im Handel mit realen Vermögenswerten (RWA) hervorgehoben. Während es Hyperliquid gelungen ist, für einige wenige makroökonomische RWA-Assets Liquidität zu sichern, nimmt die Liquidität deutlich ab, sobald man über die Top 10 der gehandelten Assets hinausgeht. Qureshi argumentiert, dass das CLOB-Modell für jedes Asset einen Kaltstart erfordert, was zu dünn liquiden Märkten führt. Im Gegensatz dazu verwendet Variational ein Request-for-Quote-(RFQ)-Modell, das es Market Makern ermöglicht, sofortige Angebote abzugeben und Absicherungsaufträge an primären Handelsplätzen zu platzieren. Dieser Ansatz erlaubt es Variational, auf die Liquidität des traditionellen Finanzmarkts (TradFi) zuzugreifen und diese on-chain abzubilden, wobei die Abwicklung in Stablecoins erfolgt und die Liquidität aus großen Märkten wie CME und NYSE stammt. Das Modell von Variational verspricht Markttiefe und Spreads, die mit traditionellen Märkten vergleichbar sind, ohne dass eine Genehmigung erforderlich ist. Das Unternehmen hat kürzlich eine Series-A-Finanzierungsrunde in Höhe von 50 Millionen US-Dollar abgeschlossen, die von Dragonfly Capital angeführt wurde, an der auch Bain Capital Crypto und Coinbase Ventures beteiligt waren.