US-Gerichte verwenden den Howey-Test, um zu bestimmen, ob Krypto-Token als Wertpapiere eingestuft werden, so ein Bericht von Kelman Law. Der Howey-Test, der vier Elemente umfasst – Geldanlage, gemeinsames Unternehmen, Gewinnerwartung und Vertrauen auf die Anstrengungen anderer – wird von Gerichten und der SEC angepasst, um der einzigartigen Natur von Token-Ökosystemen gerecht zu werden. Die Einstufung eines Tokens als Wertpapier hängt eher vom Kontext seines Verkaufs und Marketings ab als von seinem technischen Design. Die SEC hält tokenisierte Vermögenswerte für Wertpapiere, sofern die Struktur der Transaktion nicht verändert wird. Gerichte haben zudem entschieden, dass Token nicht von Natur aus Wertpapiere sind, was die Bedeutung des Verständnisses des Howey-Rahmens für Compliance und Risikomanagement im sich entwickelnden rechtlichen Umfeld der Krypto-Regulierung unterstreicht.