Bitcoin-Treasury-Unternehmen überdenken ihre Geschäftsmodelle nach einem erheblichen Einbruch der Aktienprämien im Verhältnis zum Nettovermögenswert Ende 2025. Diese strukturelle Umkehr, hervorgehoben von Galaxy Digital, wurde durch ein Entschuldungsereignis im Oktober verschärft, das zu starken Rückgängen bei den offenen Positionen und der Liquidität führte. Wichtige Akteure wie Strategy (MSTR) sahen ihre Vielfachen des Nettovermögenswerts unter 1,0 fallen, während Metaplanet und Nakamoto (NAKA) eine starke Kompression im mNAV erlebten. Der Abschwung hat nicht realisierte Gewinne in Verluste verwandelt, da die Bitcoin-Preise von 126.000 $ auf etwa 90.000 $ gefallen sind. Galaxy Research warnte, dass das Treasury-Modell nun einem pfadabhängigen Instrument ähnelt, bei dem zukünftige Ergebnisse stark von den Emissionsstrategien und der Gesundheit der Bilanzen abhängen.