Bitwiseは2026年5月15日、ティッカー「BHYP」としてNYSEで現物Hyperliquid ETFの取引を開始しました。これは、2025年末から複数社が申請していた同種のETFとして初登場となり、米国投資家が利用できる初の現物Hyperliquid上場投資商品です。また、スポンサーであるBitwise自社インフラでHYPEトークンをステーキングできる世界初のETFでもあります。HYPEは取引履歴が2年に満たない中、時価総額約110億ドルで仮想通貨資産トップ10入りしています。
この申請については既に報道されていましたが、5月15日のライブ開始によって、Bitwiseがどのような構造でカテゴリ獲得を狙うかが明確となりました。BHYPの仕組み、インハウス・ステーキングの特徴、Hyperliquidや他ETFへの影響を解説します。
BHYPの特徴と仕組み
BHYPはHyperliquidネットワークのネイティブトークンであるHYPEを現物で保有し、規制下のファンドとして株式のようにNYSEで取引されます。投資家は通常の証券口座を通じて、暗号資産取引所や自己管理ウォレット、シードフレーズなしでHYPEへのエクスポージャーを得られます。これは現物型暗号資産ETFの基本的な仕組みであり、過去2年間でビットコインやイーサリアムETFに何百億ドルもの資金が流入した要因でもあります。
BHYPの大きな差別化点はステーキングです。HyperliquidはProof of Stakeネットワークのため、ファンドが保有するHYPEはプロトコル上でロックされ、ネットワークのセキュリティ向上と報酬獲得に活用できます。Bitwiseは、外部バリデータではなく自社の「Bitwise Onchain Solutions」部門を通じてステーキングを行っています。これにより、BHYPはスポンサーが自らインフラ運用する唯一のHyperliquid ETPとなっています。
この運用方式は、株主にとってどのような意味があるのでしょうか。ステーキングによる報酬は運用コストを相殺する役割を果たし、非ステーキング型ETFは管理報酬分だけ資産価値が目減りするのに対し、ステーキング型ETFは報酬をファンドに還元できるため、保持コストを低減できます。また、インハウス運用によりバリデータ選定や報酬配分、リスク管理の裁量も高まります。
真の注目点は手数料構造
BitwiseはBHYPの年間スポンサー手数料を0.34%と設定し、ローンチ初月かつ資産5億ドルまでは0%となります（公式発表参照）。新規暗号資産ETFでは初動で流動性を確保するため、短期的な手数料無料措置が一般的です。
これは、同カテゴリーのETF間で流動性が最初に集まったファンドがその後も優位性を維持しやすいためです。Bitwiseの0%手数料は、GrayscaleのGHYPや21SharesのTHYPが市場に登場する前にシェアを獲得しようとする戦略です。
また、0.34%という恒常手数料も業界では競争力が高く、初期のGrayscale商品（1.5%）より大幅に低い水準です。ステーキング報酬がファンドに還元されることで、実質的な保有コストがさらに下がる場合もあり、市場状況によってはコストゼロ近くまで接近する可能性もあります。
Hyperliquidとは何か
時価総額110億ドル規模のトークンを複数の資産運用会社がラップしようとする理由を理解するには、Hyperliquid自体を知る必要があります。これはオンチェーン型デリバティブ取引所で、パーペチュアル先物などのレバレッジ商品を、中央集権的な管理ではなくブロックチェーン上で全て決済します。Hyperliquidは取引量基準で常に上位にランクし、中央集権型取引所と同等のスピード・コスト競争力を持ちながら、全ての取引がオンチェーンで検証可能です。
Hyperliquidは単なる取引所ではありません。ネットワーク上でEthereum互換のスマートコントラクト環境「HyperEVM」が稼働しており、開発者はEthereum同様のアプリケーションを展開できます。スポット取引やオンチェーン借入・貸付にも対応しています。HYPEトークンは、ステーキングを通じてこのネットワークのセキュリティを担保し、プロトコル手数料やインセンティブ設計に幅広く使われています。
このモデルは、小規模なチームながら高収益を上げ、その一部をHYPEの買い戻し・バーンに充当することで注目されています。これにより、取引活動がトークン供給量を減らす仕組みが働き、HYPEが急速にトップ10入りした一因となりました。要点として、Hyperliquidはパブリックブロックチェーン上で運営され、トークンが全取引の一部を還元するデリバティブ取引所です。
HYPEに今注目が集まる理由
ETFだけがHYPEの材料ではありません。Coinbaseは最近、Hyperliquidを公式USDCトレジャリー運用先に指定し、米上場大手企業がHyperliquidネットワークを本格的インフラと認識しているシグナルとなりました。この発表でHYPEは上昇し、BHYP立ち上げも追い風となっています。
これらを総合すると、オンチェーンデリバティブ取引所としての地位、自社トークンのバーンモデル、米国大手とのトレジャリー提携、さらに規制対応型ETFといった多様な材料が短期間に揃いました。
一方で注意すべき点もあります。HYPEはまだ2年未満の価格履歴しかなく、市場サイクルを通じた実績も無いため、上昇時の勢いが反転すれば価格調整も早い可能性があります。ETF化により購入しやすくなる一方で、ボラティリティ自体は変わりません。
BHYPのETF競争における立ち位置
Hyperliquid現物ETFについては3社が申請しており、登場順が重要です。BitwiseのBHYPがNYSEで最初に取引開始し、GrayscaleのGHYPと21SharesのTHYPは現時点で申請中。Bitwiseはカテゴリ創設と同時に先行者利益を確保しました。
ファンド | 発行者 | 状況 | 主な特徴 |
BHYP | Bitwise | 5月15日よりNYSEで取引中 | 自社運用のBitwise Onchain Solutionsによるステーキング、手数料0.34% |
GHYP | Grayscale | 申請中 | HYPEステーキング機能を追加申請 |
THYP | 21Shares | 申請中 | 規制クリア待ち |
ETFにおいて先行登場は大きな優位性となりますが、恒久的なものではありません。後続ファンドは手数料やステーキングリターン、カストディ、流通網などで差別化を図る可能性があります。Bitwiseはローンチで基準を設定した形となり、後続ETFは既にライブかつ流動性・ステーキング実績のあるBHYPとの差別化が必須となります。
よくある質問
BHYPとHYPE現物購入の違いは？
BHYPはNYSE上場のETFであり、証券口座を通じてHYPEへのエクスポージャーを得られますが、実際のトークンを直接保有するわけではありません。現物HYPEでは自己管理やオンチェーン利用が可能ですが、カストディやセキュリティ面の責任も自己負担となります。ETFは取引時間が株式市場時間に限定されますが、トークンは24時間取引可能です。
BHYPのステーキングはどのように株主に利益をもたらすのですか？
HyperliquidはProof of Stakeネットワークのため、ファンドが保有するHYPEはプロトコル報酬を得る形でステーキングできます。Bitwiseはこの報酬をファンド純資産価値に還元し、スポンサー手数料（0.34%）を相殺する役割があります。報酬額は保証されておらず、ネットワーク状況によって変動します。
BHYPの0%手数料は恒久的ですか？
0%手数料はローンチ時の一時的措置であり、恒久的なものではありません。初月および資産5億ドルまでが対象で、それ以降は通常の0.34%手数料が適用されます。
BHYPのローンチでHYPEは安全な投資となりましたか？
ETF化によりアクセス性や規制面の透明性は高まりましたが、HYPE自体のボラティリティやリスクは変わりません。HYPEは2年未満の取引履歴であり、十分な市場サイクルを経ていないため、ポートフォリオの高リスク枠として位置付けるべきです。
まとめ
BHYPはNYSEでライブとなり、0.34%手数料、初期5億ドルまでの0%期間、自社運用のステーキングという構造から、機関投資家の関心を集める可能性があります。今後数週間で注目すべきは初月の資産流入、GHYPやTHYPの手数料・ローンチ戦略、またステーキング報酬が純資産価値にどのように反映されるかです。HYPEはバーンモデルやCoinbaseとの提携を背景に急上昇しましたが、ETFによって機関投資家もアクセス可能となりました。ただし、価格履歴の短さには引き続き注意が必要です。
本記事は情報提供のみを目的としています。仮想通貨取引にはリスクが伴うため、ご自身で十分な調査の上ご判断ください。
