Was ist NUPL? Bitcoins nicht realisierter Gewinn/Verlust erklärt

NUPL, der nicht realisierte Nettogewinn/-verlust von Bitcoin, schloss die Sitzung am Freitag, den 18. September 2026, bei 0,3422. Diese Kennzahl misst den Anteil des Marktwerts, der in nicht realisierten Gewinnen gehalten wird, und jeder Wert über Null bedeutet, dass das Netzwerk einen Netto-Papiergewinn aufweist. Bitcoin hat seit dem 18. Dezember 2017 nicht mehr über 0,75 geschlossen.

Wir haben die Reihe aus 5.907 täglichen Bitcoin-Datensätzen rekonstruiert, die bis zum 18. Juli 2010 zurückreichen, und 248 davon schlossen bei oder über 0,75. Alle diese Fälle lagen vor 2018. Das Hoch im Februar 2021 verfehlte die Marke um 0,0026, und der höchste Wert seitdem war 0,6398 am 11. März 2024.

Bitcoin NUPL auf einen Blick

Was ist NUPL bei Bitcoin?

Der Metrik-Leitfaden von Glassnode liefert die Berechnung in einer Zeile. Nehmen Sie die Marktkapitalisierung von Bitcoin, subtrahieren Sie die Realized Capitalization (RealCap) und teilen Sie den Rest durch die Marktkapitalisierung. Die RealCap bewertet jede Münze zu dem Wert, zu dem sie zuletzt on-chain bewegt wurde, und dient somit als aggregierte Kostenbasis des Netzwerks. Die Differenz zwischen beiden Werten stellt einen nicht realisierten Papiergewinn dar, und der NUPL-Indikator gibt diese Differenz als Bruchteil des Marktwerts an. Der Erläuterungsartikel der Phemex Academy zu nicht realisierten Gewinnen und Verlusten im Kryptobereich behandelt dieselbe Idee auf Ebene einer einzelnen Position.

Tuur Demeester, Tamás Blummer und Michiel Lescrauwaet veröffentlichten die Kennzahl im Februar 2019, und Glassnode nennt alle drei auf seiner eigenen Seite. Eine Zahl im gesamten Framework trägt diese Autorität, und es ist Null. Über Null hält das Netzwerk einen Netto-Papiergewinn, und darunter befindet sich die durchschnittliche Münze im Verlustbereich.

Die benannten NUPL-Bänder über Null sind eine Charting-Konvention.

Keine primäre Quelle definiert ihre Grenzen numerisch. Die Dokumentation von Glassnode druckt keine davon ab, und das Primer von 2019, das die Labels einführte, ist hinter einer Paywall. Daher behandelt diese Seite 0,25, 0,5 und 0,75 als die Schnittpunkte, die Chart-Leser bereits verwenden, und legt das Gewicht auf die gemessene Verteilung.

Warum hat Bitcoin NUPL seit Dezember 2017 nicht mehr über 0,75 geschlossen?

Von 5.907 täglichen Schlusskursen vom 18. Juli 2010 bis zum 18. September 2026 endeten genau 248 bei oder über 0,75. Das sind 4,2 % der gesamten Historie. Der letzte davon druckte 0,7579 am 18. Dezember 2017, was 3.196 Tage ohne einen solchen Wert bedeutet.

Das Hoch im Februar 2021 ist die relevante Verfehlung. NUPL erreichte am 21. Februar 2021 bei einem Bitcoin-Kurs von 57.501 Dollar den Wert 0,7474 und drehte um, 0,0026 unter der Marke. Bitcoin schloss später so hoch wie 67.542 Dollar am 8. November 2021, und der Wert kam nie näher heran. Die Übersicht der Phemex Academy zu sechs Indikatoren für Bullenmarkt-Hochs stellt NUPL neben die anderen Messgrößen, die diesen Zyklus signalisierten.

Die Kompression hat eine mechanische Ursache. Die RealCap steigt jedes Mal, wenn eine Münze zu einem höheren Preis bewegt wird, sodass die Kostenbasis des Netzwerks unter dem Marktwert stetig ansteigt. Damit NUPL wieder über 0,75 steigt, muss die Marktkapitalisierung das Vierfache der RealCap erreichen. Am nächsten kam sie seit 2018 mit 2,78 am 11. März 2024. Unsere eigene Analyse zu realisiertem versus nicht realisiertem PnL bei Bitcoin führt beide Seiten dieser Bilanz durch.

Wie wir den nicht realisierten Nettogewinn/-verlust von Bitcoin gemessen haben

Methode: Die Reihe stammt aus der CoinMetrics Community API, 5.907 tägliche Bitcoin-Datensätze datiert vom 18. Juli 2010 bis zum 18. September 2026. Die RealCap ist bei Community-Zugangsdaten hinter einer Paywall, daher leitet diese Seite NUPL aus dem MVRV-Verhältnis als eins minus dessen Kehrwert ab. Das ist dieselbe Arithmetik wie Marktkapitalisierung minus RealCap, geteilt durch Marktkapitalisierung.

Zwei Prüfungen stützen dies. Die Marktkapitalisierung in der Ankerzeile entspricht dem Angebot der Zeile von 20.086.238 Münzen multipliziert mit ihrem Preis von 80.944,16 Dollar, und dieser Preis liegt 0,10 % vom Schlusskurs des Phemex BTCUSDT Perpetual von 80.859,3 entfernt. CoinMetrics datiert eine Zeile auf den Tag, den sie abdeckt, sodass die Zeile vom 18. September den Schlusskurs vom 18. September darstellt und keine Tagesverschiebungskorrektur angewendet wird.

Ein zweiter RealCap-Feed hätte das Niveau gefestigt. Jede Anfrage an den von uns getesteten Feed wurde mit Rate-Limiting bei 429 beantwortet, sodass die Kreuzprüfung der RealCap fehlt und der absolute Wert auf einer einzigen Quelle beruht. Vorwärtsrenditen verwenden Schlusskurse des Phemex BTCUSDT Perpetual ab dem 24. Dezember 2023, wo unsere Kline-Datei beginnt, und CoinMetrics-Preise vor diesem Datum. Der Primer der Phemex Academy zu was On-Chain-Analyse messen kann behandelt, woher Datensätze wie diese stammen.

Was sagen die NUPL-Bänder für 30 Sitzungen voraus?

Die Bänder trennen kaum. Glaube und Verleugnung liefen mit einem Median von +4,7 % und Kapitulation mit +4,0 %, gegenüber +3,1 % beim zufälligen Kauf an einem beliebigen Tag und Halten für einen Monat. Optimismus und Besorgnis, das Band, das Bitcoin am 18. September besetzte, ist das schwächste der fünf mit +1,4 %. Dreieinhalb Punkte Spread über fünf Bänder und fünfzehn Jahre täglicher Schlusskurse sind kein handelbarer Vorteil.

Die Zahlen der Euphorie sehen spektakulär aus und sollten ignoriert werden. Diese 248 Tage erzielten einen Median von +214,5 % nach 90 Sitzungen und +699,4 % nach 180. Jeder einzelne fällt in eines von vier Kalenderjahren, das neueste davon ist 2017. Die Liste umfasst 2010 und 2011, dann 2013 und 2017, als der Marktwert von Bitcoin noch von einer winzigen Basis aus multiplizieren konnte. Nichts in den acht Jahren seitdem hat diesen Rekord getestet, und ein Leser, der darauf handelt, wettet auf einen Markt, der nicht mehr existiert.

Ein Bitcoin NUPL-Chart macht das Problem leicht zu übersehen, weil die 0,75-Linie wie ein Level aussieht, dem die Kennzahl immer wieder droht. Die Zählung sagt etwas anderes, und man kann es auf jedem Chart sehen, der über 2018 hinausgeht. Der Leitfaden der Phemex Academy zu wie sich Krypto-Marktzyklen wiederholen behandelt das Muster, das diese Bänder verfolgen sollen.

Was zeigte NUPL beim Schlusskurs am 18. September?

NUPL schloss am 18. September 2026 bei 0,3422, seinem 30. aufeinanderfolgenden Tag im Band von 0,25 bis 0,5, nachdem es am 20. August von unten eingetreten war. Die Spanne 2026 reicht von 0,0932 am 30. Juni bis 0,4204 am 14. Januar, sodass der Ankerwert in der oberen Jahreshälfte landet, ohne sie zu bedrohen.

Der Sprung in dieser Sitzung kam vom Preis und nicht von der Kostenbasis. Die Marktkapitalisierung von Bitcoin stieg am 18. September um 5,97 %, während sich die RealCap um 0,09 % bewegte, da Münzen, die zu höheren Preisen den Besitzer wechseln, die Kostenbasis langsam anheben und eine eintägige Rallye den Marktwert sofort hebt. Diese Asymmetrie ist der Grund, warum die Kennzahl schneller steigt als sie fällt, und es ist das nützlichste Detail, das man verstehen sollte, bevor man einen Wert vom Chart abliest.

Das Setup hat eine dünne Historie dahinter. Der Eintritt in das Band von 0,25 bis 0,5 nach 30 aufeinanderfolgenden Tagen in Hoffnung und Angst hat sich seit 2010 sechsmal ereignet, und n = 6 ist klein genug, dass der Median skeptisch betrachtet werden sollte. Fünf der sechs schlossen 30 Sitzungen später höher mit einem Median von +13,7 %, und vier der sechs waren nach 180 Sitzungen höher. Der früheste war am 15. Juni 2012 und der jüngste am 15. März 2026, was einem Auftreten alle zweieinhalb Jahre entspricht.

Preisbasierte Stimmungsindikatoren erledigen denselben Job schneller und schlechter, und der Bitcoin Fear and Greed Index ist derjenige, nach dem die meisten Trader greifen. Der Vorteil von NUPL ist die darunterliegende Kostenbasis, und diese Zahl bewegt sich on-chain. Wenn Sie einen On-Chain-Indikator auf Ihrem Bildschirm möchten, ist dies derjenige mit einer Bilanz dahinter.

Häufig gestellte Fragen

Ist NUPL dasselbe wie MVRV?

Sie laufen von denselben zwei Inputs. MVRV teilt die Marktkapitalisierung durch die RealCap, und NUPL ist eins minus der Kehrwert dieses Verhältnisses. Das MVRV von Bitcoin schloss am 18. September 2026 bei 1,5201 gegenüber dem NUPL von 0,3422.

Was bedeutet ein negativer NUPL-Wert?

Die aggregierte Kostenbasis des Netzwerks liegt über seinem Marktwert, sodass die durchschnittliche Münze mit Verlust gehalten wird. Das ist an 775 von 5.907 Tagen geschehen, und der tiefste Schlusskurs seit 2018 ist -0,4483 am 15. Dezember 2018.

Was würde benötigt, damit Bitcoin NUPL wieder 0,75 erreicht?

Die Marktkapitalisierung muss das Vierfache der RealCap erreichen. Die RealCap am 18. September 2026 lag bei etwa 1,07 Billionen Dollar, was die Latte bei etwa 4,28 Billionen Dollar setzt, oder rund 213.000 Dollar pro Münze bei den 20.086.238 ausstehenden Münzen.

Fazit

Acht Jahre täglicher Schlusskurse haben keinen einzigen NUPL-Wert über 0,75 hervorgebracht, und ein Band, das einst Euphorie markierte, hat sich zu einer Linie entwickelt, der sich die Kennzahl nähert und von der sie zurückweicht. Der Wert vom 18. September von 0,3422 platziert Bitcoin in dem schwächsten der fünf Bänder hinsichtlich der 30-Sitzungs-Ergebnisse. In einer Zählung über fünfzehn Jahre schlägt das beste Band das schlechteste um dreieinhalb Punkte. Lesen Sie NUPL als Maß dafür, wie weit der Preis von der Kostenbasis gelaufen ist, und es verdient seinen Platz im Chart. Lesen Sie es als Timing-Signal, und 5.907 Tage Geschichte sagen, dass ein Münzwurf Sie den größten Teil des Weges bringt.

Haftungsausschluss: Dieser Artikel dient nur zu Informationszwecken und stellt keine Finanzberatung dar. Der Handel mit Kryptowährungen birgt erhebliche Risiken. Führen Sie stets Ihre eigenen Recherchen durch, bevor Sie Anlageentscheidungen treffen.