Прогноз решения ФРС 29 июля: ждать ли повышения ставки?

В выходные рынки оценивали вероятность повышения ключевой ставки ФРС в среду примерно как 1 к 3. Инструмент CME FedWatch оценивал шансы на повышение почти в 38% на 24 июля, тогда как 15 июля этот показатель был лишь 10,7%. Это одно из самых стремительных переоценок ожиданий по ставке за последние годы. FOMC — это комитет ФРС, который восемь раз в год голосует по ставке в США, решение по июльскому заседанию будет оглашено в среду, 29 июля, в 21:00 по московскому времени; это всего лишь второе заседание под председательством Кевина Уорша. Биткоин торгуется около $64 000, а настроение на рынке близко к зоне страха — рынок криптовалют уже готовится к последствиям решения.

Ситуация на утро субботы, 25 июля:

В этом превью разбирается, что изменило ход событий за 9 дней и как каждый из возможных исходов отражается на сентябрьском заседании ФРС, к которому теперь приковано основное внимание.

Что изменилось за девять дней

Наш аналитический обзор после CPI (инфляция), опубликованный около 15 июля, предполагал, что повышение в июле практически исключено. Рынок тогда тоже так думал, оценивая вероятность повышения всего в 10,7%. Этот прогноз был полностью пересмотрен, и важно честно признать этот разворот, а не делать вид, что изменения прошли незаметно.

Отчет о июньском CPI, опубликованный 14 июля, показал инфляцию 3,5% в годовом выражении — первое замедление за последние пять месяцев (против 4,2% в мае), а базовый CPI составил 2,6% (по данным CNBC). Такое охлаждение инфляционного индекса должно было полностью снять вопрос о повышении ставки. Но кривая вероятностей пошла в обратную сторону: FedWatch фиксировал вероятность повышения в 10,7% на 15 июля, 34,7% на 22 июля и примерно 38% к 24 июля (по отчету HNGN за этот день). По данным IndexBox, вероятность сохранения ставки на 23 июля была 63,5%; диапазон по источникам 24 июля — 62-68% за сохранение против 32-38% за повышение, вероятность снижения — практически нулевая.

На переоценку повлияли три ключевых фактора. Цена на нефть снова превысила $100 за баррель (по отчетам на 24 июля на фоне напряжённости между США и Ираном), вновь обострив инфляционные риски, которые CPI ранее успокоил. "Дот-плот" за июнь, опубликованный 17 июня, показывал, что 9 из 18 членов FOMC ожидают повышение уже в 2026-м; то есть центры "ястребиной" риторики были на бумаге раньше, чем рынок в это поверил. И сам Уорш явно не спешит исключать возможность повышения.

FedWatch рассчитывает эти вероятности на основе фьючерсов на ставку federal funds, что построено на том же рыночном ценообразовании, что и предсказательные рынки для событий с двумя исходами. Смещение вероятности на 27% за девять дней — это хеджирование рисков, за которое платят реальные деньги. Такие перестройки редко происходят сами собой и почти никогда не откатываются полностью без фундаментальных изменений.

Позиция монетарной политики накануне среды

ФРС удерживает целевой диапазон 3,50–3,75% четыре заседания подряд, июньское решение было единогласным, 12 голосов "за". Эффективная ставка — 3,63%. На бумаге — стабильный, консолидированный комитет. Однако "дот-плот" говорит о другом: половина голосующих участников к 17 июня ожидала повышения в 2026 году.

В среду — только второе заседание с Уоршем во главе, и фактор его лидерства имеет большое значение для ожиданий. Его первый комитет полностью сменил боковой тренд ожиданий по кривой ставок. Глава инвестиций JPMorgan Asset Management Боб Майкл назвал первый выход Уорша "настоящей встряской", указав, что количество голосов за повышение выросло с нуля до девяти всего за шесть недель; он заявил это 22 июня, до последней волны переоценки, что только укрепляет его аргумент.

Механика самого заседания стандартна: заявление — в 21:00 МСК (календарь ФРС), пресс-конференция Уорша — в 21:30. На этом заседании "дот-плот" не обновляется, поэтому весь сигнал будет в формулировках заявления и ответах на пресс-конференции.

Что публично говорил Кевин Уорш

Уорш не скрывает своей направленности. В выступлении в Конгрессе 14 июля он заявил, что комитет "не потерпит длительно повышенной инфляции". На саммите центробанкиров в Синтре 1 июля он сказал прямо: "цены слишком высоки". Оба заявления приведены в открытых источниках ФРС и прозвучали до резкого движения нефти.

Если сравнить эти заявления с июньским "дот-плотом", картина складывается: председатель, считающий цены завышенными и имеющий поддержку девяти чиновников, готовых голосовать за повышение, не будет долго искать повода для ужесточения. Поэтому рынок не опускает вероятность повышения ниже 30% даже несмотря на "мягкий" CPI за июнь.

Но есть и обратная сторона: слова ничего не стоят без голосов. Четыре последних решения — сохранение ставок, июньское — единогласное, ни один из действующих членов не выступал за повышение именно в июле. "Ястребиная" риторика перед заседанием без повышения — классический способ ужесточить финансовые условия без реального движения ставки. Дать рынкам понервничать — тоже инструмент борьбы с инфляцией.

Рынок труда осложняет аргументацию за повышение

Главный довод против повышения в июле — в статистике по занятости. Число рабочих мест вне сельского хозяйства за июнь — +57 000 при прогнозе 115 000, т.е. всего половина ожиданий; оценки за апрель и май пересмотрены вниз на 74 000 (CNBC, 2 июля). Уровень безработицы сохранился на отметке 4,2%. Подробности — в отчете BLS.

Центробанк с двойным мандатом обычно не повышает ставки на фоне замедляющегося рынка труда. Такой рост занятости, с негативными пересмотрами, обычно предшествует смягчению. Вот почему вероятности висят на уровне "один из трех", а не сдвигаются к крайностям.

Это задаст тон пресс-конференции: если будет сохранение и "ястребиный" настрой — журналисты спросят, почему слабый рынок труда не стал поводом для смягчения. Если повышение — спросят, зачем Фед ужесточил условия при самой слабой динамике рабочих мест за год. В любом случае именно пресс-конференция в 21:30 определит дальнейший рыночный посыл к сентябрю.

Три сценария и сигнал к сентябрю

Сценарии, закладываемые рынком, сокращаются до трёх основных путей. Колонка по BTC — это рабочая карта одного из аналитических отделов; воспримите её как рамку для реакции рынка.

Отметим: два из трёх сценариев — это вопросы сентября, а реальная смена политики — только в случае неожиданного повышения. Базовый вариант — сохранение ставки с "ястребиным" заявлением — меняет не механику, а психологию: он подтверждает, что июльская переоценка была верным направлением, но преждевременной.

Позиционирование биткоина перед заседанием

На 25 июля утром BTC торгуется около $64 100, индекс страха и жадности — 27-28. Такие индикаторы по динамике напоминают индикаторы пика цикла, только в обратную сторону: значения ниже 30 чаще обозначают окончание вынужденных продаж, а не начало. Также 24 июля был прерван многонедельный приток в спотовые Bitcoin ETF — подробнее это разобрано в отдельном материале; следить за потоками ETF особенно важно в преддверии среды, потому что ETF-потоки — наиболее прозрачный индикатор институционального позиционирования вокруг решений ФРС.

Макроцепочка проста: повышение ставки "выжимает" ожидания по долларовой ликвидности, а жёсткое предложение биткоина в 21 млн монет делает его чистым активом ликвидности: у него нет "подушки" прибыли, чтобы амортизировать удар. Сохранение ставки оставляет диапазон без изменений. Смягчение риторики — перемещает BTC вновь в "ликвидити-трейд", который разогнал его до максимума 2025 года.

Среднесрочные держатели отмечают, что даже текущая цена ($64 000) заметно выше долгосрочных фигур вроде 200-недельной скользящей средней — уровня, традиционно отделяющего коррекции от слома цикла. Решение среды влияет на торговый диапазон, но для пересмотра тренда нужно больше, чем 25 б.п.

Часто задаваемые вопросы

Повысит ли ФРС ставку в июле 2026 года?

Вероятнее всего, нет — но это реальный шанс. По данным CME FedWatch на 24 июля: сохранение — 62-68%, повышение — 32-38% — это максимальная вероятность "хайка" с момента окончания цикла ужесточения. Один шанс из трёх — это достаточно, чтобы даже сохранение ставки спровоцировало эффект "облегчения".

Когда следующее заседание Федрезерва?

FOMC собирается 28-29 июля 2026 года, решение о ставке — 29 июля, 21:00 МСК, пресс-конференция в 21:30. В году запланировано восемь заседаний, ближайшее после июльского — в середине сентября, где, по оценке рынков, и будет ключевое решение.

Кто такой Кевин Уорш?

Кевин Уорш — председатель Федеральной резервной системы, сменил на посту Джерома Пауэлла, провёл своё первое заседание FOMC 17 июня 2026 года; в прошлом — управляющий ФРС в 2006–2011 гг. Известен резкой критикой "количественного смягчения" и акцентом на сдерживании инфляции; на слушаниях в Конгрессе 14 июля заявил, что ФРС "нетерпима к затяжной инфляции". Заседание 29 июля — его второе в статусе председателя.

Что обычно происходит с Bitcoin при повышении ставки ФРС?

Повышение ставки ограничивает ликвидность — а биткоин исторически один из самых чувствительных к ликвидности крупных активов. В 2022 году при повышении ставки биткоин упал примерно на 77% от исторического максимума, а на этапе смягчения в 2025 году — вырос до нового рекорда ($126 000+). Реакция на одноразовое повышение на 25 б.п., как правило, острая, но менее продолжительная, чем на смену всего цикла.

Выводы

Если в среду будет реализован консенсусный сценарий (сохранение + "ястребиный" тон), ждите умеренного роста BTC и почти мгновенного переключения внимания рынка на CPI за июль и сентябрьское заседание — где и решится судьба девяти "ястребиных" дот-плотов. Если ФРС всё-таки реализует вероятность "один из трёх" и поднимет ставку, перезапуск ликвидности, скорее всего, ударит по крипте сильнее, чем по акциям, минимум в течение первых 48 часов; индекс страха и так уже в зоне 20-х, т.е. рынок готов. А если риторика смягчится — "шорт-сквиз" может быть быстрым и мощным, потому что никто не ожидает мягкости. За девять дней вероятность выросла с 10,7% до 38%. Что бы ни объявил Уорш в 21:00 — рынки уже показали: в седативную стабильность больше не верят.

Данный материал предоставлен исключительно в информационных целях и не является финансовым или инвестиционным советом. Торговля криптовалютами связана с высокими рисками. Всегда проводите собственный анализ перед принятием торговых решений.