Южная Корея планирует начать внедрение токенизированных ценных бумаг 4 февраля 2027 года. Согласно трехэтапной дорожной карте, определенные облигации, фонды, не котирующиеся на бирже акции и продукты дробного инвестирования могут выпускаться или регистрироваться с использованием распределенных реестров. Avalanche — одна из технологий, с которой готовится соединиться рыночная инфраструктура Южной Кореи, но она не является назначенным блокчейном для всех корейских ценных бумаг. Это различие важно как для перспектив проекта, так и для любых заявлений о спросе на AVAX.
Статус политики: 14 октября 2026 года. Дата начала в феврале 2027 года запланирована; последующие этапы не имеют фиксированных дат запуска.
Что представляет собой план токенизированных ценных бумаг Южной Кореи?
Токенизированная ценная бумага — это финансовый инструмент, право собственности на который или связанные с ним права записываются с использованием распределенного реестра. Токенизация меняет форму записи, но не отменяет юридических обязательств ценной бумаги. Например, токен, представляющий облигацию, по-прежнему требует правил выпуска, определения владельцев, выплаты процентов, передачи и погашения. Это не тот же продукт, что и необеспеченный криптовалютный токен.
Национальное собрание Южной Кореи приняло поправки, устанавливающие правовую основу для токенизированных ценных бумаг, в январе 2026 года. 4 сентября Комиссия по финансовым услугам (FSC) представила трехэтапную дорожную карту. Поправки к Закону об электронной регистрации должны вступить в силу 4 февраля 2027 года, когда планируется начать первый этап. Затем FSC предложила нормативные акты в октябре; эти предложения открыты для комментариев до 11 ноября 2026 года. Правовая база принята, но детальные правила еще не finalized на дату этой статьи.
Запланированный запуск более узкий, чем предполагает фраза «Южная Корея размещает акции и облигации в блокчейне»:
- Первый этап фокусируется на частных пулах денежных рынков и облигациях для институциональных инвесторов, не котирующихся на бирже акциях, удерживаемых через трастовую структуру, и публично предлагаемых ценных бумагах дробного инвестирования.
- Второй этап расширит токенизацию на другие публично предлагаемые ценные бумаги в зависимости от результатов первого этапа.
- Третий этап направлен на создание инфраструктуры онлайн-платежей, связанной со стейблкоинами. Его сроки частично зависят от развития технологий и законодательства, которое все еще находится на рассмотрении.
Другими словами, февраль 2027 года — это предложенное начало поэтапного рынка, а не дата, когда все корейские акции станут свободно торговаться в блокчейне или когда расчеты наличными перейдут в онлайн.
Какова роль Корейского депозитария ценных бумаг?
Корейский депозитарий ценных бумаг (KSD) является частью инфраструктуры учета ценных бумаг страны. Согласно плану FSC, KSD и брокерские компании разрабатывают системы, необходимые для регистрации токенизированных ценных бумаг и подключения участвующих учреждений. KSD также подготовил критерии проверки распределенных реестров, включая то, как они обрабатывают выпуск, передачу, сбои системы и непрерывность бизнеса. Брокерские компании, стремящиеся к подключению, пройдут проверку и операционные тесты.
Эта роль делает план большим, чем просто пилотный проект, в котором компания размещает токен в изолированной сети. Регулируемая ценная бумага нуждается в записи о том, сколько единиц существует, кто их держит и какие права они несут. Эмитенты, управляющие счетами, торговые площадки и KSD должны иметь возможность сверять свои записи. Предлагаемые правила требуют, чтобы реестр использовался совместно KSD и как минимум двумя организациями по управлению счетами, а не контролировался одним эмитентом. Они также устанавливают требования для компаний, которые хотят управлять счетами ценных бумаг инвесторов.
Полный жизненный цикл ценных бумаг остается долгосрочным вопросом. Регистрация выпуска — это одна задача; поддержка торговли, клиринга, расчетов, распределения доходов и прав голоса — более широкая работа. Запись в блокчейне может сократить повторную сверку между фирмами, но это произойдет только если подключенные системы и юридические процессы функционируют вместе. Сама по себе передача токена не доказывает, что платеж рассчитан или что каждое право инвестора обработано. Онлайн-расчеты являются целью более позднего этапа, а не функцией, которую, по словам FSC, уже реализована сегодня.
Какое место занимает Avalanche?
Местные сообщения указывают, что KSD разрабатывает инфраструктуру, которая может подключаться к Avalanche, Hyperledger Besu и Hyperledger Fabric. Те же сообщения говорят, что платформа, созданная для Hanwha Investment & Securities, поддерживает более одной сети. Сообщаемый подход KSD отражает запросы участников рынка и оставляет место для оценки других технологий. Дорожная карта FSC называет стандарты распределенного реестра KSD, но не называет Avalanche единственной цепью для национального рынка.
Архитектура Avalanche помогает объяснить интерес. В дополнение к публичной C-Chain, экосистема поддерживает специализированные Avalanche L1s. Оператор L1 может устанавливать правила для валидаторов, доступа к транзакциям, комиссий и видимости данных. Эти выборы могут помочь платформе ценных бумаг ограничить участие утвержденными учреждениями, одновременно соблюдая требования к обмену записями и надзору. Дизайн все еще должен пройти корейское регуляторное рассмотрение и проверку KSD; технические возможности блокчейна не предоставляют одобрения ценной бумаге, выпущенной через него.
Различие между подключением и развертыванием является центральным. Возможность связать инфраструктуру KSD с Avalanche не означает, что каждый подходящий эмитент выберет ее. Это также не устанавливает, что ценные бумаги будут торговаться на публичной C-Chain, что инвесторы будут использовать публичные криптовалютные кошельки, или что расчеты будут происходить в AVAX. Эти результаты зависят от одобренных продуктов, сетей, которые выбирают фирмы, и правил, которые все еще завершаются.
Почему этот план важен?
Для эмитентов общий реестр может предложить другой способ ведения записей о выпуске и праве собственности across institutions. Для инвесторов планируемые продукты могут расширить доступ к некоторым дробным инвестициям, хотя ограничения на соответствие требованиям и покупки все еще применяются. Для рынка тест заключается в том, делают ли подключенные записи переводы и администрирование прав рабочими без ослабления хранения, восстановления или надзора. Это потенциальные результаты, а не измеренные выгоды от рынка, который еще не запущен.
FSC сохраняет защиту инвесторов. Ее предлагаемые правила включают годовой лимит чистых покупок в размере 100 миллионов KRW на одну внебиржевую биржу для розничных инвесторов. Предлагаемый управляющий счетами эмитента должен иметь как минимум 4 миллиарда KRW собственного капитала, назначенный персонал и средства контроля информационных технологий. FSC также предложила, что использование распределенного реестра само по себе не может облагаться прямой комиссией, citing the public role of securities records. Эти положения показывают, что токенизация встраивается в регулирование ценных бумаг, а не заменяет его.
Что это может означать для AVAX и экосистемы Avalanche?
Наиболее очевидная потенциальная выгода для экосистемы Avalanche — это институциональное использование: интеграция систем, разработчики, валидаторы и приложения, построенные вокруг токенизированных активов. Если одобренные продукты используют инфраструктуру на базе Avalanche, у фирм может появиться причина поддерживать эту инфраструктуру и разрабатывать инструменты для нее. Подключение в разработке является сигналом интереса; масштаб использования станет яснее только после запуска продуктов.
Влияние на токен AVAX менее прямое. Транзакции в публичной C-Chain Avalanche оплачивают gas в AVAX. Но специализированный Avalanche L1 может использовать свой собственный нативный токен и правила комиссий. Документация Avalanche также говорит, что валидаторы L1 платят постоянную комиссию, номинированную в AVAX, за свою регистрацию в основной сети. Эта комиссия не равна требованию использовать AVAX для каждой транзакции с ценными бумагами или каждым держателем ценных бумаг.
Полезный тест будущего спроса на AVAX therefore specific: Какая цепь будет использоваться для каждого продукта? Кто будет его валидировать? Какой токен оплачивает его комиссии? Сколько транзакций он будет обрабатывать? Без этих ответов невозможно перевести корейскую дорожную карту токенизации в прогноз доходов или цены AVAX. Принятие может помочь экосистеме, создавая ограниченный прямой спрос на транзакции AVAX, если активность работает на разрешенных L1 с другими соглашениями о комиссиях. Обратное также возможно, если активность использует C-Chain. Ни то, ни другое не установлено для рынка в целом.
Каковы последние криптоправила Южной Кореи?
Токенизированные ценные бумаги и обычные виртуальные активы следуют разным правовым путям. Закон Южной Кореи о защите пользователей виртуальных активов вступил в силу в июле 2024 года. Он требует от поставщиков услуг защищать депозиты и активы клиентов и устанавливает правила против недобросовестной торговли. Дорожная карта ценных бумаг вместо этого operates through amendments to securities and electronic-registration law. Одобрение токенизированных ценных бумаг не следует читать как blanket approval for crypto products.
Более недавние меры касаются криптобизнеса и переводов. Правила, объявленные 11 августа 2026 года, усилили стандарты регистрации для поставщиков услуг виртуальных активов, включая финансовую устойчивость, штат, кибербезопасность и внутренний контроль. Положения о регистрации вступили в силу 20 августа; другие изменения имеют более позднюю дату вступления в силу. Пакет также расширяет правило путешествий для переводов между зарегистрированными провайдерами на все суммы once those provisions take effect, replacing the existing KRW 1 million threshold. It adds conditions for overseas transfers and reporting for certain transfers of KRW 10 million or more.
13 октября 2026 года FSC сообщила о решении заблокировать внутренний доступ к 27 веб-сайтам, управляемым незарегистрированными бизнесами виртуальных активов. Это действие по принуждению against unregistered services, not a prohibition on holding криптовалюту. FSC заявила, что ее подразделение финансовой разведки намерено寻求 дальнейшие блокировки при выявлении незарегистрированных операций.
Международный мониторинг также может расшириться. Предложение от 6 октября установит требования к регистрации и отчетности для бизнесов по передаче виртуальных активов согласно правилам валютного контроля. Public comments run through October 26. The amended underlying law is scheduled to take effect on December 3, 2026, but the proposed implementing rules still require review. Separately, the FSC says stablecoin legislation is pending; its timing affects the securities roadmap’s later onchain-payment phase. A proposed rule should not be described as one already in force.
Часто задаваемые вопросы
Будут ли корейские акции торговаться на Avalanche в феврале 2027 года?
Не как общий запуск рынка. Первый этап запланирован для выбранных продуктов, включая институциональные облигации и денежные рынки, определенные не котирующиеся на бирже акции и дробные ценные бумаги. KSD готовит подключение к нескольким технологиям реестров. Ни одна цепь не была назначена для всех продуктов.
Означает ли токенизация, что AVAX будет использоваться для расчетов?
Нет. FSC размещает онлайн-платежи, связанные со стейблкоинами, на более позднем этапе без фиксированной даты начала. Avalanche L1 также могут устанавливать правила комиссий, отличающиеся от требования gas в AVAX публичной C-Chain.
Южная Корея установила правовой график и строит связи между учреждениями ценных бумаг и распределенными реестрами. Для Avalanche это развитие создает возможный путь в регулируемую инфраструктуру рынка капитала. Для держателей AVAX прямой экономический эффект остается недоказанным until the networks, products, fees, and usage are known.
