O período para comentários públicos sobre o pedido da CFTC referente à negociação de futuros 24 horas por dia, 7 dias por semana, e aos contratos perpétuos encerra-se na quarta-feira, 26 de agosto de 2026. O documento regulatório é o Federal Register 2026-15216, publicado na terça-feira, 28 de julho de 2026, não sendo um pedido novo. Trata-se de uma prorrogação de trinta dias do pedido da Comissão originalmente publicado na quinta-feira, 25 de junho sob o número 2026-12784, com encerramento originalmente previsto para segunda-feira, 27 de julho.
Contratos perpétuos são o instrumento que uma grande parcela dos traders de cripto utilizam diariamente. Agora, o regulador de derivativos dos EUA abriu um processo para entender como essa estrutura se comporta quando aplicada a um barril de petróleo bruto, ao invés de um token. A seguir, explicamos o que o pedido propõe, quem pode respondê-lo e quais pontos são mais relevantes para traders de cripto.
O que é um contrato perpétuo e como ele difere de um futuro com vencimento
A definição da própria CFTC é a mais clara no mercado. Segundo a Comissão, contratos perpétuos "são contratos derivativos que não possuem data de vencimento fixa e contam com um mecanismo de taxa de financiamento periódica, projetado para manter a paridade relativa com o preço à vista do ativo subjacente”.
Tudo que faz o contrato perpétuo “parecer diferente” na prática decorre dessas duas características. Um contrato futuro padrão possui uma data de vencimento — e a aproximação desse vencimento força o preço do futuro a se alinhar ao preço à vista, já que, na liquidação, ambos devem estar iguais. No contrato perpétuo não existe data de encerramento; por isso, implementa-se a taxa de financiamento. Encare o funding como um pedágio cobrado, a cada algumas horas, do lado do mercado com maior pressão, e pago diretamente ao lado oposto. Quando o perpétuo é negociado acima do spot, os comprados (longs) pagam aos vendidos (shorts); quando está abaixo, ocorre o contrário.
Essa simples decisão de design transformou os perpétuos no principal instrumento de volume nas criptomoedas. Não há preocupação com rolagem no vencimento, nem com a passagem para contratos trimestrais ou a necessidade de administrar spreads de calendário.
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Característica
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Futuro com data de vencimento
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Contrato perpétuo
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Vencimento
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Data fixa, liquidação ou entrega no vencimento
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Nenhum
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Convergência ao spot
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Impulsionada pelo vencimento
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Impulsionada por pagamentos de funding periódicos
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Manutenção da posição
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Rolagem para o próximo contrato
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Manter indefinidamente e pagar/receber funding
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Custo principal de posse
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Spread de calendário a cada rolagem
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Funding acumulado ao longo do período
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Preço de referência necessário
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Na liquidação
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A cada intervalo de funding
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Essa última linha resume toda a questão regulatória e merece atenção antes de analisar os detalhes do pedido.
O que a CFTC está realmente perguntando
A análise trata de duas questões distintas. A primeira discute a extensão de contratos futuros padrão para negociação 24/7, sem alterar sua data de vencimento, entrega ou regras de liquidação. A segunda trata da listagem de contratos perpétuos que fazem referência a commodities energéticas entregues fisicamente ou estocáveis, com o petróleo bruto como exemplo principal.
Ambas se submetem ao mesmo teste legal. O Core Principle 3 exige que um mercado de contrato designado liste apenas contratos "não sujeitos à manipulação fácil", o que, para um produto liquidado em dinheiro, significa um preço de liquidação confiável, público, divulgado pontualmente e calculado a partir de um mercado à vista líquido o suficiente para evitar manipulação. O Core Principle 4 exige monitoramento durante todas as horas de negociação — desafio bem diferente às 3h de um domingo ou às 11h de uma terça-feira.
A extensão publicada em 28 de julho fez mais do que apenas alterar a data; adicionou três perguntas novas ao conjunto original.
A questão da formação de preço nos finais de semana. A Comissão pergunta se um contrato 24/7 de tamanho reduzido, referenciando o mesmo mercado de petróleo, poderia estimular participantes que detêm futuros de referência a montar posições antes do fechamento semanal do mercado, negociar durante o fim de semana de forma a influenciar preços, e interferir na formação do preço ao reabrir o benchmark — incluindo a possibilidade de preços negativos no petróleo. Quem negociou em abril de 2020 sabe que isso não é só teoria.
O contrato suspenso. Em quarta-feira, 8 de julho de 2026, a NYMEX autocertificou um contrato futuro de petróleo bruto WTI de 10 barris para negociação 24 horas por dia, sete dias por semana, inclusive em períodos de final de semana e feriados quando o mercado físico não é cotado. Na quinta-feira, 9 de julho, a Comissão suspendeu a listagem sob o Regulamento 40.2 e agora busca comentários sobre todos os aspectos desse contrato.
Cronograma de prontidão. Para empresas que ainda não suportam negociação contínua, a Comissão pede informações detalhadas sobre etapas, investimentos, mudanças de equipe e tempo estimado de implementação para cada ação. O resumo da votação na extensão foi único: o presidente Selig votou a favor e nenhum comissário votou contra.
Por que uma decisão sobre Bitcoin motivou esse processo
Aqui o interesse do trader de cripto deixa de ser teórico. Em 29 de maio de 2026, sexta-feira, a Comissão liberou que um mercado de contratos designado pudesse listar, como contrato futuro, um contrato perpétuo referenciando o preço à vista do bitcoin, emitindo também uma Declaração de Política sobre a Listagem de Contratos Perpétuos correspondente, publicada em 3 de junho de 2026, na 91 FR 33160. Já abordamos essa aprovação e seus impactos nos mecanismos de funding quando foi anunciada; este artigo não repetirá essa análise.
O ponto central é a fundamentação, pois é exatamente ela que o processo sobre energia está testando. A autorização foi expressamente limitada àquele contrato e a perpétuos com estrutura semelhante referenciando commodities digitais com mercado spot “profundo, ativo e contínuo” — destacando o caráter negociado, distribuído amplamente, com preços de referência observáveis em tempo real.
Leia essa fundamentação pensando no funding. Um perpétuo exige cotação spot confiável toda vez que o funding é calculado — e o mercado de cripto fornece isso nativamente porque nunca fecha. Já o petróleo não. Seu mercado físico só é avaliado em janelas específicas, lacuna justamente destacada pela Comissão ao suspender a listagem da NYMEX. A Declaração de Política afirmou expressamente que perpétuos ligados a outros setores, como agrícolas ou de energia, seriam avaliados caso a caso.
Há ainda um ponto de segunda ordem: mercados futuros que fecham na sexta-feira e reabrem domingo produzem gaps de preço — padrão bem conhecido dos traders de cripto, já que ocorre também nos futuros de bitcoin. A negociação contínua elimina o gap, mas não o problema subjacente; ele simplesmente reaparece na liquidez reduzida de madrugada e finais de semana. O pedido de 25 de junho questiona diretamente como preços formados nessas horas alimentariam benchmarks usados em contratos, ETFs e outros derivativos para liquidação.
Quem pode comentar e como
Qualquer pessoa pode comentar. Não existe exigência de legitimidade, cadastro ou participação ativa no mercado. Traders individuais, acadêmicos, associações de categoria e exchanges entram na mesma base pública, e a Comissão esclarece que os respondentes não precisam abordar todas as perguntas.
Existem três maneiras de participar: pelo site Regulations.gov (filtre documentos abertos para comentários, selecione a CFTC e preencha o formulário); pelo botão “Submit A Public Comment” no topo da página do Federal Register referente ao documento; ou por correspondência/mão própria para Christopher Kirkpatrick, secretário da CFTC, em Three Lafayette Centre, 1155 21st Street NW, Washington, DC 20581.
Quatro pontos práticos antes de enviar: faça referência ao pedido pelo título completo e pelo RIN 3038-AF75; escreva em inglês ou anexe tradução juramentada; entenda que tudo será publicado sem revisão de dados pessoais — portanto, não inclua nada que não deseje vinculado ao seu nome; por fim, traga dados, pois a Comissão pede explicitamente respostas embasadas em estatísticas e análises empíricas, e não apenas opiniões.
Dois processos correlatos encerram-se neste mesmo período: um pedido conjunto da CFTC e SEC sobre a definição de “swap” e “security-based swap”, doc. 2026-12743, publicado em 24 de junho, fecha em segunda-feira, 24 de agosto de 2026; outro sobre portfolio margining e cross-margining (2026-13182) fecha em segunda-feira, 31 de agosto. Ambas as agências atuam em convergência nesse tema.
O que mudaria para o trader se a estrutura avançar
Nada disso está decidido. Um pedido de comentário é uma consulta, não uma regra, tampouco proposta oficial para adotar uma regra. O processo não compromete a Comissão com nenhum resultado, prazo ou direção. Mas explicita claramente os problemas de engenharia a serem enfrentados — todos acessíveis já nesta fase.
O funding exigiria um preço impossível de manipular. O pedido questiona se alguma série de preço à vista do petróleo atende ao critério de confiabilidade em todos os intervalos de funding, e, caso não, o que ocorre ao referenciar preço de futuros ou avaliações do físico. Também discute o risco de manipulação do preço de referência diretamente na janela de cálculo do funding, via uso da própria posição em perpétuos.
Margem teria que funcionar enquanto bancos estiverem fechados. Muito do pedido original gira em torno de chamadas de margem fora do horário de funcionamento dos bancos, quais colaterais seriam elegíveis, e se contratos 24/7 deveriam conter buffers adicionais de margem inicial ou ajustes aos finais de semana. Exchanges de cripto resolveram isso com colateral em stablecoin e liquidações automatizadas; mercados futuros regulados ainda não, e a Comissão pede sugestões de infraestruturas em tempo real ou baseadas em tokens.
Custo de carregamento rompe a comparação com cripto. Mecanismos de funding foram desenhados para ativos sem grandes custos de custódia. Bitcoin não “fica armazenado” em tanques acumulando custos e efeitos sazonais — já o petróleo sim, com ciclos claros de contango, backwardation e armazenagem. O pedido questiona se o próprio funding pode absorver essas nuances ou se seria necessário outro mecanismo de convergência.
Limites de posição já se aplicam. Os limites federais de especulação do capítulo 150 abrangem contratos futuros de referência, incluindo o WTI da NYMEX. Perpétuos sem vencimento acumulam posições de forma distinta de contratos trimestrais, e o pedido explora como a oferta disponível no ponto de precificação se compara ao potencial de tamanho aberto no perpétuo.
Para o trader de cripto, o entendimento prático é mais específico ainda: o regulador deixou público, por escrito, quais requisitos considera essenciais para tornar um perpétuo viável. Mercados spot contínuos, ampla dispersão das negociações, preço de referência observável a cada intervalo e um ativo sem custos elevados de carregamento — esse é o checklist para qualquer ativo que alguém venha propor um novo perpétuo.
Perguntas Frequentes
Contratos perpétuos de futuros são legais nos EUA?
Uma ordem da CFTC de 29 de maio de 2026 permite a um mercado de contrato designado listar contrato perpétuo com referência ao preço spot do bitcoin como futuro — ou seja, a estrutura possui caminho regulado nos EUA para esse caso específico. O novo pedido, com prazo até 26 de agosto, discute sua extensão para commodities energéticas, avaliadas separadamente pela Comissão.
O prazo de 26 de agosto significa que haverá decisão?
Não. Quarta-feira, 26 de agosto de 2026 é apenas a data de encerramento para comentários públicos. O pedido não implica decisão, proposta de regra ou obrigação de ação posterior pela Comissão.
Por que a CFTC se importa com contrato de petróleo de 10 barris?
Porque o tamanho não é o ponto, mas sim a formação do preço. Mesmo um contrato pequeno pode registrar cotação nos finais de semana, quando o físico não é avaliado — e essas cotações podem influenciar benchmarks usados para liquidação de acordos e derivativos bem maiores.
O que é um mercado de contrato designado?
É a categoria regulatória da CFTC para exchanges de futuros dos EUA, a mesma utilizada para os contratos de eventos que viabilizam mercados de previsão. Os Core Principles 3, 4 e 5 determinam o que um DCM pode listar, como faz o monitoramento e quais limites de posição se aplicam.
Conclusão
Quarta-feira, 26 de agosto de 2026 é apenas o dia em que se encerra a coleta de comentários — não o dia de decisão. O movimento mais inteligente é ler as perguntas ao invés de esperar a resposta. Fique de olho em três pontos: o dossiê de comentários sob o RIN 3038-AF75 revela quem participou e quais dados trouxeram — geralmente mais informativo do que qualquer análise; o contrato suspenso de petróleo negociado 24/7 na NYMEX seguirá parado até novo posicionamento da Comissão, funcionando como “placar ao vivo” desse debate; além disso, os dossiês conjuntos com a SEC, em 24 e 31 de agosto, dizem mais sobre o ritmo da regulação de derivativos nos EUA do que o processo energético isoladamente. O modelo operacional que o trader de cripto já considera padrão está sob escrutínio detalhado, e o documento com as conclusões sobreviverá à própria janela para comentários por muitos anos.
Este artigo possui finalidade exclusivamente informativa e não constitui aconselhamento financeiro ou de investimento. A negociação de criptomoedas envolve riscos significativos. Sempre faça sua própria pesquisa antes de tomar decisões.
