2020 년 암호화폐의 대세 중 하나는 하루가 달리 성장하고 있는 디파이 (DeFi)입니다. 새로 나온 무수한 용어와 개념 중 하나는 플래시 론이죠. 플래시 론은 Aave나 dYdX 같은 디파이 플랫폼에서 제공하는 신개념 무담보 대출입니다. 디파이 트레이더는 차익거래 및 담보 스왑 등 여러 수익 창출 전술에 플래시 론을 사용합니다. 이 대출은 엄청난 인기를 얻었는데요 Aave에서는 이 기능을 출시한 후 첫 9개월 동안 5억 달러를 발행했다고 합니다. ‘해커’가 시장을 유리하게 조작하며 막대한 이익을 창출하면서 플래시 론은 뉴스 헤드라인을 여러 번 휩쓸었지요.

플래시 론에 대하여

기존 금융권에서는 담보 및 무담보, 이렇게 두 가지 종류의 대출을 제공합니다. 무담보 대출은 대출자가 차용자에게 어떤 종류의 담보도 요구하지 않는 경우입니다. 은행은 고객 신용기록을 기반으로 부담보 대출을 제공하죠. 담보 대출 경우 차용자가 채무를 불이행할 경우 대출자 소유권을 전이받을 수 있을만한 것을 담보로 걸어야 합니다. 더 현실적 예시로 전당포를 들 수 있는데요 고객들이 보석이나 다른 상품을 임시로 ‘판매’하고 추후에 재구매 하는 것이죠. Compound나 Maker와 같은 디파이 어플리케이션에서 사용자는 대출을 위해 담보를 제공해야 합니다. 일반적으로 이런 대출은 과한 담보를 요구하는데요 곧 대출보다 더 가치 있는 자산을 묶어 놓아야 한다는 것입니다. 이렇게 해야 적어도 아직은 신용등급 제도가 없는 디파이 같은 익명 세계에서도 사용자가 대출 상환을 할 것이라고 확신할 수 있겠죠. 또한 이런 식으로 암호화폐 대출 및 차용의 변동성 리스크를 상쇄할 수 있습니다. 하지만 플래시 론은 디파이 사용자가 아무런 담보 없이 암호화폐를 빌릴 수 있게 돕습니다. 이더리움 블록체인이 사용자 계좌 잔고를 업데이트하기 전에 동일 거래에서 상환해야 한다는 대출 조건은 스마트 계약에 코딩됩니다. 상환하지 않으면 거래가 실패하기 때문에 이 대출은 매우 단기적이라고 정의할 수 있습니다. 그래도 디파이 사용자는 플래시 대출을 통해 단일 거래에서 수익을 창출 할 수 있는 기회를 얻을 수 있죠. (디파이 열풍에 대해서 궁금하다면 다음 분석을 읽어보세요  디파이 열풍과ETH)

차익거래 트레이더

차익거래 트레이더는 여러 분산 거래소에서서 나는 약간의 가격차를 이용합니다. DAI / USDC가 Uniswap에서 1 : 1 로 거래되고 있지만 Curve Finance에서 0.99 DAI로 1 USDC를 구입할 수 있다고 가정해 봅시다. 10,000 DAI를 빌린 거래자는 Curve Finance에서 10,101 USDC에 거래 할 수 있습니다. 그런 다음 Uniswap에서 1 : 1로 DAI로 다시 스왑해서 10,000 DAI 대출을 상환하고 101 DAI 차액을 챙길 수 있죠. 하지만 실제로는 수수료가 발생하고 차익거래에는 가격 변동의 위험이 따릅니다. 따라서 트레이더는 일반적으로 수수료를 상쇄하기 위해 높은 가치로 거래하고 위험을 줄이기 위해 유동성이 높은 토큰 풀을 모색합니다.

담보 스왑

디파이 사용자는 담보 스왑을 통해 다중 담보 대출 앱에서 대출을 받을 때 사용한 담보를 전환 할 수 있습니다. 트레이더가 DAI를 생성하기 위해 Maker에 ETH를 스테이킹했다고 가정해 봅시다. 그리고 Maker에서 빌린 것과 동일한 가치로 DAI에서 플래시 론을 받을 수 있습니다. 다음으로 플래시 론을 받아 Maker 대출을 상환하고 ETH를 인출한 후 DEX에서 BAT로 거래 할 수 있겠죠. 그들은Maker에서 더 많은 DAI 생성을 하기 위해 BAT를 담보로 내고 이것으로 플래시 론을 상환할 수 있습니다.

플래시 론 공격

올해 2월, 디파이 시장에서 플래시 론 컨셉이 아직 따끈따끈 했을 때, 소위 ‘해커’가 시장조작을 해서 상당한 수익을 남겼고  bZx는 헤드라인을 장식했습니다. 두 차례의 공격에서 해커는 플래시 론으로 디파이의 약점을 이용했고 $950,000을 챙겼습니다. 그 해커가 누구인지는 아직도 밝혀지지 않았지만 여러 어플리케이션을 이용한 정교한 작업이었기 때문에 디파이 프로토콜를 속속히 잘 아는 사람일 것입니다. 실제로 해커는 Uniswap의 WBTC / ETH 풀에서 낮은 유동성을 활용하는 일련의 거래를 촉발했습니다. 그는 가격 펌핑를 강요하는 병렬 스왑 및 거래를 할 수 있었고, 이를 통해 수익을 올리고 플래시 론을 상환 할 수 있었습니다. 여기서 한 가지 짚고 넘어가고 싶은 것은 이런 사건이 전통적인 의미의 ‘해킹’이 아니라는 점입니다. 그는 실제로 코딩을 변경하거나 자금을 훔치지 않고 디파이 인프라의 취약성을 악용했거든요. 하지만 플래시 론의 인기를 감안할 때 해당 서비스는 지속될 것 같습니다. 2 월 해킹조차도 사용자를 막을 수는 없었거든요. 그래도 이런 사건은 디파이 공간의 미성숙함과 스마트 계약 및 시장이 악용이나 조작되지 않기 위해서는 아직도 많은 작업이 필요하다는 것을 분명하게 보여줍니다. 디파이는 아직 황량한 공간이기에 자금을 투입하기 전에 리스크를 잘 파악하시길 바랍니다.

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