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米国暗号資産規制史上、最も重要な法案とされるCLARITY法案は、ステーブルコインの利息支払いを巡る銀行と暗号資産企業間の意見対立により、上院で停滞しています。
デジタル資産市場明確化法（CLARITY Act）（H.R. 3633）は、2025年7月17日に下院で294対134の超党派賛成多数で可決されました。ホワイトハウスも支持しており、SECおよびCFTCの両委員長も導入で足並みを揃えています。トランプ前大統領も「米国を仮想通貨の中心地に保つために不可欠」と述べています。しかしながら、現在も上院銀行委員会で、ステーブルコインの利回りを巡る対立により審議は先送りされています。この対立では、JPMorgan、バンク・オブ・アメリカ、ウェルズファーゴと、Coinbase、Circle、Rippleが異なる立場を取っています。
本記事では、法案の具体的な内容、停滞要因、そして各シナリオで市場に何が起こるかを解説します。
CLARITY法案の主な内容
本法案は、米国内の全てのデジタル資産について、SECとCFTCの監督管轄の明確な線引きを設けます。現状ではこの線引きがなく、長らく「法執行による規制」と批判されてきました。つまり企業は、訴訟を受けて初めて規則を知る状況が続いていました。
CLARITY法案は、デジタル資産を3つのカテゴリーに分類します：
デジタル・コモディティ：ブロックチェーンの機能に基づく資産で、投資契約に当たらないもの。代表例はビットコインやイーサリアムです（ツール結果により、イーサリアムはリンク削除、強調テキストのみ）。CFTCが初めてスポット市場を独占的に監督します。
投資契約型資産：証券に類似した形で販売されたものの、ネットワークが分散化したトークン。条件を満たせばSECからCFTCへの監督移行が可能です。移行期間中は、SECが一次販売を、CFTCが二次流通を監督します。
許可済み決済型ステーブルコイン（例：USDC、USDT）は既存のGENIUS法枠組みを維持し、取引所や仲介業者とのやり取りに関する追加規定が設けられます。
また、DeFi関連では、コントロール権を持たないブロックチェーン開発者を登録義務から除外するセクション309が盛り込まれています。これによりオープンソース開発者が規制対象となるリスクを軽減します。
停滞の主因
主な対立点は一つです。銀行側はステーブルコインの利回り全廃を求め、暗号資産企業側は利回り維持を主張しています。
経済的背景から、対立は激化しています。Coinbaseは四半期で約3.55億ドルのステーブルコイン収益を計上しており、プラットフォーム上のUSDC残高は約150億ドル。銀行預金の金利が低い中、ステーブルコインで年4-5%の利回りを提供すれば、銀行から資金が流出する懸念があります。JPMorganも最大6.6兆ドルの預金流出リスクを指摘しています。
この対立の経緯は下記の通りです：
| 日付 | イベント |
|---|---|
| 2025年7月17日 | CLARITY法案、下院で可決（294-134） |
| 2026年1月12日 | 上院銀行委員会がステーブルコイン利回り制限付き草案を公開 |
| 2026年1月14日 | Coinbaseが草案を「現状より悪い」とし支持撤回 |
| 2026年1月15日 | 上院銀行委員会の審議が無期限延期 |
| 2026年1月29日 | 上院農業委員会が伴奏法案を進行 |
| 2026年3月1日 | ホワイトハウスの妥協案期限を合意なしで通過 |
| 2026年3月3日 | トランプ氏がSNSで銀行批判、「仮想通貨は中国に行く」と発言 |
| 2026年3月5日 | 米銀行協会がホワイトハウス案を正式に拒否 |
| 2026年3月10日 | 上院議員が新たな妥協案を発表（静的残高利回り禁止・活動連動型インセンティブは維持） |
現在検討中の妥協案では、実質的に「預金口座」と見なされる静的残高の利回りを禁止し、取引手数料割引や流動性提供報酬といった活動連動型インセンティブは認める方向です。この枠組みを双方が受け入れるかが焦点です。
恩恵を受ける主なトークン
BTCとETHは既にコモディティ扱いとなっており、CFTC管轄への正式移行で法的地位は大きく変わりませんが、機関投資家の信頼向上・カストディサービスの拡充・ETF商品基盤強化につながります。
XRPは最大の恩恵を受けると見られます。コモディティ認定で、2020年12月以降続くSECによる法的不透明感が解消され、スポットETF申請や機関投資家の参加への道が開けます。
SOL、AVAX、ADAは、ネットワークの成熟基準を満たせばデジタル・コモディティ扱いとなり、CFTC経由でのスポットETF申請が可能となります。資産運用会社も申請意向を示しており、規制明確化が進展の鍵となります。
ステーブルコインは最も不確実性が高い分野です。現状CoinbaseでUSDCの年4-5％APYを得ている場合、上院案による規制リスクがあります。完全な利回り禁止となれば、プラットフォームは報酬プログラムの再編を迫られるでしょう。活動連動型インセンティブが維持される場合、アクティブトレーダーへの影響は限定的です。
DeFiプロトコルはセクション309の特例で、コントロール権を持たない開発者の登録義務が免除されるため、米国での開発リスクが一部緩和されます。
可決した場合の市場への影響
JPMorganのアナリストは、法案成立がデジタル資産市場に「積極的な材料」となるとし、2026年下半期に市場拡大の可能性を指摘しています。規制の明確化により、機関投資家の本格参入、SOL・XRP・AVAX・ADAなどのETFパイプライン加速、伝統的資産のトークン化推進などが同時に進む見通しです。
この連鎖効果は、2024年1月のビットコインETF承認後の資金流入サイクルと類似しつつ、対象範囲がより広がる可能性があります。
停滞した場合
法案が中間選挙前（実質的には2026年5～6月）までに成立しなければ、年後半も市場はレンジ推移・マクロ要因依存が続くと予想されます。
業界側は代替策も模索しています。Circle、Ripple、CoinbaseはいずれもOCC銀行免許の取得を進めており、SECとCFTCも「Project Crypto」を開始、法案の有無にかかわらず共同でルール策定に取り組むとしています。これらは一時的な代替策にはなりますが、議会法案ほどの永続性はなく、ステーブルコイン利回りについては今後の規則制定で調整される見込みです。
可決の可能性
Polymarketによると、2026年内成立確率は72％、RippleのガーリンハウスCEOは4月下旬時点で80-90％と見積もっています。実質的な期限は5～6月です。
最大のリスクは、ステーブルコイン利回りを巡る対立が妥協に至らないことです。銀行側は利回り規定反対のロビー活動に5670万ドル、暗号資産企業は中間選挙向けに2億ドル超を投入しており、双方が容易に譲歩しない状況です。この間、市場への本格的な機関資金流入は見込めず、米国の規制リーダーシップも他国に遅れることとなります。
よくある質問
CLARITY法案とは何ですか？
デジタル資産市場明確化法（H.R. 3633）は、SECとCFTCの監督分担を明確にする米国の規制法案です。2025年7月に下院で可決され、ステーブルコイン利回りを巡る対立で上院審議が停滞しています。
GENIUS法と同じですか？
異なります。GENIUS法はステーブルコインに特化し、CLARITY法案は市場構造全体（デジタル・コモディティ、取引所登録、DeFi保護、監督分担など）を対象としています。両法案は連動を前提としています。
最大の恩恵を受けるトークンは？
XRPはコモディティ認定でSECの法的リスクが解消されるため最も恩恵を受けます。SOL、AVAX、ADAはスポットETFへの道が明確化。BTC、ETHは既にコモディティ扱いなので直接的な変化は小さいですが、機関投資家の信頼度向上が見込まれます。
可決確率は？
2026年3月時点でPolymarketは72％、ガーリンハウスCEOは4月下旬時点で80-90％と見積もっています。実質的な期限は中間選挙前の5～6月です。
まとめ
CLARITY法案の帰趨は、ブロックチェーン技術そのものではなく、「ステーブルコイン残高に利息を付与できるか」という1点に集約されます。
上院議員らは3月10日、妥協案の策定を発表しました。これが成立し、中間選挙前に審議入りすれば、コモディティ認定銘柄の再評価は大きな動きになる可能性があります。停滞した場合、OCC銀行免許や「Project Crypto」などの代替策が部分的に機能しますが、大規模な法制上の転機は2027年以降に持ち越されます。
現状の価格水準は規制の不透明感を反映しています。CLARITY法案は、この不透明さに枠組みを与える分岐点です。可決の行方は、ワシントンの関係者たちが「ステーブルコイン預金口座の価値」をどう判断するかにかかっています。
本記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスではありません。暗号資産市場には大きな価格変動およびリスクが伴います。ご自身で十分に調査を行い、ご判断ください。
