El periodo para comentarios públicos sobre la solicitud de la CFTC referente al trading 24/7 de futuros y contratos perpetuos cierra el miércoles 26 de agosto de 2026. El documento rector es el Federal Register 2026-15216, publicado el martes 28 de julio de 2026, y no es una solicitud nueva. Se trata de una prórroga de treinta días sobre una petición que la Comisión publicó por primera vez el jueves 25 de junio como documento 2026-12784, cuyo cierre estaba previsto para el lunes 27 de julio.
Los contratos perpetuos son el instrumento que la mayoría de los traders de criptomonedas utilizan a diario, y ahora el regulador estadounidense de derivados tiene abierto un expediente preguntando cómo se comporta esa estructura cuando se aplica sobre un barril de crudo en vez de un token. A continuación, te mostramos el contenido de la consulta, quiénes pueden responderla y qué aspectos son relevantes para los traders de cripto.
Qué es un contrato perpetuo y en qué se diferencia de un futuro con fecha
La definición de la CFTC es la más clara disponible. Los contratos perpetuos, señala la Comisión, “son contratos derivados que no tienen una fecha de vencimiento fija y dependen de un mecanismo periódico de tasa de fondeo, diseñado para mantener la paridad relativa de precios con el precio spot del activo subyacente.”
Todo lo que hace que operar un perp se perciba distinto deriva de esas dos cláusulas. Un contrato futuro estándar tiene una meta fija, y la proximidad al vencimiento es lo que obliga al precio del futuro a converger hacia el precio spot, ya que llegado el día de vencimiento ambos deben igualarse. El perpetuo no tiene vencimiento, así que requiere un sustituto: el pago de fondeo. Imagina el fondeo como un peaje cobrado cada pocas horas al lado del mercado con mayor presión, pagado directamente a la contraparte. Cuando el perp cotiza sobre el spot, los largos pagan a los cortos; cuando cotiza bajo, los cortos pagan a los largos.
Esa única decisión de diseño es la razón por la que los perps dominaron el volumen en cripto. No existe vencimiento que rolar, ni contratos trimestrales a los que migrar, ni spreads de calendario que gestionar.
|
Atributo
|
Contrato futuro con fecha
|
Contrato perpetuo
|
|
Vencimiento
|
Fecha fija, liquidación o entrega
|
Ninguna
|
|
Convergencia al spot
|
Forzada por el vencimiento
|
Forzada por pagos periódicos de fondeo
|
|
Mantenimiento de posición
|
Rolar al siguiente contrato
|
Mantener indefinidamente y pagar/cobrar fondeo
|
|
Costo principal de tenencia
|
Spread de calendario en cada rollover
|
Fondeo acumulado en el periodo de tenencia
|
|
Precio de referencia requerido
|
En la liquidación
|
En cada intervalo de fondeo
|
Esa última fila resume toda la cuestión regulatoria y conviene analizarla antes de leer cualquier otro aspecto de la consulta.
Qué está consultando realmente la CFTC
El expediente abarca dos asuntos distintos. Primero, la extensión de los futuros estándar a negociación 24/7 sin alterar sus términos fijos de vencimiento, entrega o liquidación. Segundo, la posible cotización de contratos perpetuos que referencien materias primas energéticas entregables físicamente o almacenables, siendo el petróleo crudo el ejemplo citado.
Ambos puntos están sujetos a la misma prueba legal. El Principio Fundamental 3 exige que un mercado de contratos designado sólo liste contratos "no fácilmente susceptibles de manipulación", lo que en productos liquidados en efectivo implica que el precio de liquidación sea confiable, público, difundido a tiempo y calculado sobre un mercado al contado con suficiente liquidez para evitar distorsiones. El Principio 4 exige supervisión en todo horario de trading, un reto muy distinto a las 3am dominicales respecto a las 11am de un martes.
La prórroga del 28 de julio hizo más que trasladar la fecha. Añadió tres preguntas nuevas al conjunto original.
La cuestión de la formación de precios durante fines de semana. La Comisión pregunta si un contrato 24/7 de menor tamaño, referenciando el mismo mercado de crudo, podría incentivar a participantes tenedores de futuros de referencia a tomar posición antes del cierre semanal del mercado principal, operar el fin de semana en formas que afecten los precios y, así, influir la formación de precios al reabrirse el mercado de referencia. Esto incluye la posibilidad de que el crudo alcance precios negativos. Quien haya operado durante abril de 2020 sabe que esto no es hipotético.
El contrato suspendido. El miércoles 8 de julio de 2026, NYMEX auto-certificó un contrato futuro de crudo West Texas Intermediate de 10 barriles diseñado para negociarse 24/7, incluyendo fines de semana y festivos cuando el mercado físico subyacente no se valora en absoluto. El jueves 9 de julio, la Comisión suspendió la cotización bajo el Reglamento 40.2 y ahora invita a comentarios sobre todos sus aspectos.
Cronograma de preparación. Para las empresas que no pueden hoy soportar trading continuo, la Comisión solicita los pasos concretos, inversiones y cambios de personal requeridos, junto con un tiempo estimado de implementación para cada uno. El resumen de votación adjunto fue unánime: el Presidente Selig votó a favor, ningún Comisionado en contra.
Por qué una orden sobre Bitcoin es el motivo de este expediente
Aquí es donde el interés del trader cripto deja de ser meramente académico. El viernes 29 de mayo de 2026, la Comisión emitió una orden permitiendo que un mercado de contratos designado liste, como futuro, un contrato perpetuo referenciado al precio spot de bitcoin, acompañado de una declaración de política sobre cotización de contratos perpetuos publicada el miércoles 3 de junio de 2026 en 91 FR 33160. Ya analizamos esa aprobación y su impacto sobre tasas de fondeo al momento, así que este artículo no lo repite.
Lo relevante es el razonamiento, pues ese razonamiento es lo que ahora se pone a prueba en el expediente de energía. La orden estaba expresamente limitada a ese contrato y a perps de estructura similar referenciando commodities digitales con “mercado spot profundo, activo y continuo”, y fundamentada principalmente en la naturaleza del spot de bitcoin, que la Comisión describió como continuo, ampliamente distribuido, basado en transacciones y que permite observabilidad constante del precio de referencia.
Lea esto pensando en cada intervalo de fondeo. Un contrato perpetuo necesita un precio spot confiable cada vez que se calcula el fondeo; en cripto eso existe “de fábrica", porque el spot nunca cierra. El petróleo no: su mercado físico sólo se valora en ventanas horarias concretas, y esa laguna es la que la Comisión identificó al suspender la cotización de NYMEX. La declaración de política especificó claramente que los perpetuos referidos a otras clases de activos, como agricultura y energía, serían evaluados caso por caso.
Y hay otra derivada importante para quienes operan fines de semana. Los futuros que cierran viernes y reabren domingo generan gaps, algo que los traders de cripto vigilan porque aparecen en futuros de bitcoin. El trading continuo elimina el gap, pero no el problema subyacente: traslada esa fractura a la liquidez nocturna y de fin de semana. La consulta del 25 de junio pregunta específicamente cómo los precios formados en esas horas alimentarían los precios de referencia que usan acuerdos comerciales, ETFs y otros derivados.
Quién puede comentar y cómo
Cualquiera puede participar. No hay requisitos de elegibilidad, registro, ni obligación de ser participante del mercado. Traders individuales, académicos, asociaciones sectoriales y exchanges ingresan al mismo expediente público, y la Comisión informa que no es necesario responder todas las preguntas.
Tres vías están disponibles. Primera: Regulations.gov, filtrando documentos abiertos a comentario, seleccionando la Commodity Futures Trading Commission como agencia y abriendo el formulario de envío. Segunda: el botón Submit A Public Comment en la parte superior de la página de Federal Register para el documento. Tercera: correo físico o entrega en mano a Christopher Kirkpatrick, Secretary of the Commission, Commodity Futures Trading Commission, Three Lafayette Centre, 1155 21st Street NW, Washington, DC 20581.
Cuatro recomendaciones prácticas antes de participar. Referencia la solicitud con su título completo y RIN 3038-AF75. Escribe en inglés o acompaña una traducción al inglés. Ten en cuenta que los comentarios son publicados sin ser revisados ni eliminar información personal, así que no incluyas nada que no quieras ver indexado a tu nombre. Y aporta datos: la Comisión pidió dos veces respuestas respaldadas por análisis empírico y estadísticas de mercado, no simples opiniones.
Dos consultas paralelas cierran en el mismo tramo. Una petición conjunta CFTC y SEC sobre la definición de “swap” y “security-based swap”, documento 2026-12743, publicada el miércoles 24 de junio, cierra el lunes 24 de agosto de 2026; y otra conjuntamente sobre marginación de portafolio y cross-margining, documento 2026-13182, cierra el lunes 31 de agosto de 2026. Ambas agencias trabajan sobre los mismos temas al mismo tiempo.
Qué cambiaría para el trader si la estructura se expande
Nada de esto está decidido. Una solicitud de comentarios es una consulta, no una norma ni una propuesta, y nada en el expediente obliga a la Comisión a un resultado, calendario o dirección específica. Lo que sí hace es nombrar los problemas concretos a resolver, y son comprensibles hoy mismo.
El fondeo requería un precio que nadie pueda manipular. Se consulta si alguna serie de precios spot del crudo cumple el test de confiabilidad para cada intervalo de fondeo y, si no, qué ocurre si un perp referencia un precio de futuros o un precio físico estimado. También se pone especial atención en el vínculo mismo del fondeo, es decir, el riesgo de que un trader use su posición perp para intentar influir el precio de referencia en la ventana de cálculo.
El margen debe funcionar incluso con los bancos cerrados. Un bloque completo de la consulta original trata sobre márgenes solicitados fuera de horarios operativos de sistemas tradicionales de pago, qué tipo de colateral sería elegible y si un contrato 24/7 debe llevar un buffer extra de margen o niveles ajustados en fines de semana. Los exchanges cripto resolvieron esto hace años con colateral en stablecoins y liquidaciones automáticas, los mercados regulados de futuros aún no, y la Comisión consulta sobre infraestructuras de pago en tiempo real o tokenizada.
El costo de carry rompe la analogía cripto. La CFTC observa que los mecanismos de fondeo en otros mercados suelen estar pensados para activos sin costo sustancial de carry. Bitcoin no se almacena en tanques de Cushing, Oklahoma, ni genera costos de almacén ni hay “convenience yield” estacional. El crudo sí los tiene, y la consulta pregunta si el fondeo puede reflejar contango, backwardation y ciclos de almacenamiento, o si se requiere otro mecanismo de convergencia.
Ya aplican límites de posición. Los límites federales de posición especulativa del parte 150 rigen para los contratos futuros de referencia, incluyendo el WTI de NYMEX. Un perp sin vencimiento acumula posición de manera distinta a un contrato que rola cada trimestre, y la consulta pregunta cómo se compara el suministro entregable en el punto de pricing con el tamaño potencial de un mercado perp.
Para el trader cripto el resumen práctico es más acotado. El regulador ha puesto por escrito qué condiciones hacen viable un contrato perpetuo a su juicio: trading spot continuo, amplia distribución de ese trading, precio de referencia observable en todo intervalo y un activo sin elevado cost de carry. Es una checklist aplicable a cualquier activo sobre el que se proponga construir el próximo perp.
Preguntas Frecuentes
¿Son legales los futuros perpetuos en EE.UU.?
Una orden de la CFTC emitida el viernes 29 de mayo de 2026 permite que un mercado de contratos designado liste un contrato perpetuo referenciado al precio spot de bitcoin como contrato futuro, por lo que existe un camino regulado en EE.UU. para ese caso concreto. La consulta del 26 de agosto trata su posible extensión a commodities energéticas, que la Comisión evalúa por separado y bajo sus propios criterios.
¿Significa el plazo del 26 de agosto que se acerca una decisión?
No. El miércoles 26 de agosto de 2026 es sólo la fecha de cierre para comentarios públicos. Una solicitud de comentarios no implica decisión, ni texto de regla propuesto ni obligación alguna de actuar tras su cierre.
¿Por qué le importa a la CFTC un contrato de petróleo de 10 barriles?
Porque el tamaño no es la cuestión, sí la formación de precios. Un contrato pequeño siguiendo el mismo mercado de crudo puede imprimir precios los fines de semana, cuando el mercado físico no se valora, y esas impresiones pueden afectar benchmarks clave para acuerdos y derivados mucho mayores.
¿Qué es un mercado de contratos designado?
Es la categoría regulatoria de la CFTC para un exchange de futuros regulado en EE.UU., la misma que lista los contratos de eventos detrás de mercados de predicción regulados. Los Principios 3, 4 y 5 gobiernan qué puede listar, cómo supervisa y qué límites de posición aplican.
Resumen
El miércoles 26 de agosto de 2026 es el cierre del expediente, no la fecha de decisión, y lo útil es leer las preguntas en vez de esperar la respuesta. Presta atención a tres cosas cuando cierre el expediente: el registro de comentarios bajo RIN 3038-AF75 muestra quiénes participaron y con qué datos, lo que suele indicar la dirección probable más que los comentarios públicos. El contrato suspendido NYMEX 24/7 para crudo sigue suspendido hasta nuevo aviso de la Comisión, siendo el “marcador en vivo” más cercano. Y los expedientes paralelos que cierran el lunes 24 y lunes 31 de agosto son conjuntos con la SEC, reflejando mejor el ritmo regulatorio estadounidense en derivados que el expediente energético solo. La estructura que el trader cripto da por hecho está siendo analizada por un regulador que detalla qué la hace posible, y ese documento sobrevivirá a este deadline por años.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoría financiera o de inversión. Operar criptomonedas implica riesgos significativos. Realiza siempre tu propia investigación antes de tomar decisiones de trading.
