Was ist der Howey-Test?
Der Howey-Test ist ein juristischer Test, der verwendet wird, um festzustellen, ob ein Anlagevertrag vorliegt. Der Test ist benannt nach dem Fall SEC gegen W. J. Howey Co. aus dem Jahr 1946, der vom Obersten Gerichtshof entschieden wurde. Damit ein Anlagevertrag vorliegt, müssen die folgenden drei Elemente erfüllt sein:
- Eine Investition von Geld
- In ein gemeinsames Unternehmen
- Mit der Erwartung von Gewinnen, die aus den Bemühungen anderer stammen
Wenn alle drei Elemente erfüllt sind, liegt ein Anlagevertrag vor und unterliegt den Wertpapiervorschriften.
Welche Auswirkungen hat der Howey-Test auf Kryptowährungen?
Wenn die Kryptowährung als Anlageklasse alle drei Elemente des Howey-Tests erfüllt, kann sie als Investitionsvertrag betrachtet werden und den Wertpapiervorschriften unterliegen. Zum Beispiel:
- Eine Investition von Geld: Um eine Kryptowährung zu kaufen, muss man Fiat-Währung investieren.
- In ein gemeinsames Unternehmen: Kryptowährungen werden oft über Börsen gekauft, die als gemeinsames Unternehmen betrachtet werden können.
- Mit der Erwartung von Gewinnen aus den Bemühungen anderer: Käufer von Kryptowährungen erwarten oft, dass sie vom Wertzuwachs der Währung profitieren, der durch die Arbeit der Gründer und ihrer Entwicklerteams entsteht.
Wenn Kryptowährungen den Sicherheitsvorschriften unterliegen, müssten sich Kryptowährungsbörsen bei der SEC registrieren lassen und alle geltenden Gesetze und Vorschriften einhalten.
Außerdem würden ICOs und jede Art von Krypto-Fundraising einer genaueren Prüfung und Regulierung unterzogen.
Besteht Bitcoin den Howey-Test?
Wir lehnen uns hier vielleicht etwas weit aus dem Fenster, aber die Antwort auf diese Frage ist wahrscheinlich “Nein”.
Bitcoin mag zwar das erste Kriterium des Howey-Tests erfüllen, aber das zweite Kriterium lässt sich aufgrund der vollständig dezentralen Struktur von Bitcoin nicht so leicht erfüllen.
Es gibt keinen Verantwortlichen – der Schöpfer von Bitcoin, Satoshi Nakamoto, ist verschwunden und es gibt keine Einzelperson, die für diese ganze Sache verantwortlich ist. Darüber hinaus gibt es keine sofort identifizierbaren Förderer oder Emittenten, keine Investorengelder und keine öffentlichen Gelder, die das ganze Projekt ins Rollen gebracht haben.
Es ist möglich, dass, wenn alle Bitcoins von einem gemeinsamen Unternehmen wie einer zentralisierten Börse gekauft werden, dies bedeuten würde, dass Bitcoin die Standards erfüllt und Gesetzen und Vorschriften unterliegt, was jedoch den gesamten Zweck der Dezentralisierung zunichte machen würde.
Der Howey-Test und die XRP-Klage
Im Jahr 2018 reichte die SEC eine Klage gegen Ripple, das Unternehmen hinter der Kryptowährung XRP, ein und behauptete, XRP sei ein nicht registriertes Wertpapier. Die SEC bezog sich in ihrer Klage auf den Howey-Test, um festzustellen, dass XRP ein Anlagevertrag ist.
Ripple bestreitet die Anschuldigungen der SEC und wehrt sich derzeit gegen die Klage. Wenn die SEC jedoch erfolgreich nachweisen kann, dass XRP ein Anlagevertrag ist, dann würde Ripple den Wertpapiervorschriften unterliegen.
Fazit
Die Aspekte der Regulierung und der Dezentralisierung, die für Blockchain und Kryptowährungen von zentraler Bedeutung sind, mögen völlig unvereinbar miteinander sein.
Doch angesichts des jüngsten Kollapses von Terra Luna und der aufeinanderfolgenden Insolvenzen seiner engen Geschäftspartner sowie der zahllosen Betrugsfälle könnte ein gewisses Maß an Regulierung für die Anleger von Vorteil sein.
Außerdem könnte die Regulierung von Kryptowährungen als Wertpapier diesen eine gewisse Glaubwürdigkeit als echte Anlageklasse verleihen und noch mehr institutionelle Anleger anziehen.
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