Dự báo giá Circle hôm nay: Có thể vượt mốc 38 USD của Morgan Stanley?

Circle công bố báo cáo tài chính quý II vào sáng nay, ngày 5/8/2026, và khoảng cách đồng thuận giữa các chuyên gia phân tích mà Circle cần phải giải quyết hiện là lớn nhất trong số tất cả các cổ phiếu liên quan đến thị trường crypto. Circle là công ty đứng sau USDC, một đồng stablecoin neo vào đô la Mỹ, và phần lớn doanh thu của họ đến từ tiền lãi trên các khoản dự trữ trái phiếu chính phủ Mỹ dùng để bảo chứng cho token này. Vào thứ Hai, ngày 3/8, Morgan Stanley đã hạ mục tiêu giá cổ phiếu này xuống còn 38 USD – mức thấp nhất trên thị trường, theo CoinDesk, trong khi mục tiêu trung bình từ 21 chuyên gia phân tích vẫn duy trì quanh mức 120 USD. Một trong hai phe đã sai nghiêm trọng, và báo cáo hôm nay là bằng chứng thiết thực nhất cho mỗi bên trong quý này.

Báo cáo sẽ được công bố cùng buổi webcast của ban lãnh đạo vào lúc 8:00 sáng theo giờ ET, do đó các số liệu sẽ xuất hiện khi bạn đọc tin này hoặc sau đó. Tất cả nội dung bên dưới là bức tranh dự báo trước sự kiện, các luận điểm mỗi bên đã đặt cược và những chỉ số then chốt trong báo cáo sẽ định đoạt kết quả.

Tình hình CRCL trước báo cáo	Đọc hiểu
Giá cổ phiếu	Khoảng 62 USD, giảm xấp xỉ 30% trong năm 2026 (Benzinga)
Hiệu suất tháng 7	Tháng tồi tệ nhất trong lịch sử công ty (Benzinga)
Tỷ lệ short	Gia tăng trước báo cáo (Benzinga)
Đồng thuận doanh thu Q2	Xấp xỉ 714-744 triệu USD tùy nhà cung cấp
Đồng thuận EPS Q2	0,16-0,18 USD tùy nhà cung cấp
Webcast công bố báo cáo	8:00 sáng ET hôm nay, 5/8/2026, theo trang IR của Circle

Tháng 7 là tháng tệ nhất trong lịch sử giao dịch của Circle, lịch sử này bắt đầu từ IPO tháng 6/2025, và Benzinga cho biết các nhà đầu cơ bán khống tiếp tục gia tăng vị thế trước báo cáo hôm nay. Vấn đề không bắt đầu từ tháng trước, cổ phiếu đã phải chịu hai cú sập trong ngày riêng biệt năm nay – đầu tiên là cú bán tháo do lệnh cấm yield stablecoin khi CRCL mất 20% chỉ trong một phiên, tiếp đến là cú rơi ngày 30/6 khi thông tin về kế hoạch Open USD consortium được công bố khiến cổ phiếu tiếp tục lao dốc 17% trong ngày.

Trong bối cảnh này, mục tiêu doanh thu được đặt ở mức cao. Đồng thuận của thị trường dao động từ khoảng 714 triệu đến 744 triệu USD tùy nhà cung cấp; con số tổng hợp của Benzinga là 713,7 triệu USD và EPS 0,16, trong khi Zacks và Yahoo kỳ vọng 734,7 triệu USD – tăng trưởng khoảng 11%, và Moomoo đưa ra con số cao nhất 744 triệu USD cùng EPS 0,18. Hãy coi đây là một biên độ, bởi việc so sánh với số liệu từ một nhà cung cấp duy nhất dễ khiến trader bị “bẫy” ngay từ phiên mở cửa.

Một cổ phiếu bị dập nát như thế này bước vào một báo cáo đầy tranh cãi chính là kiểu tình huống mà phản ứng thị trường có thể vượt xa các con số trên báo cáo theo cả hai chiều. Đó là lý do hôm nay hai quan điểm lớn nhất Phố Wall đặc biệt có trọng lượng.

Morgan Stanley hạ trọng số nắm giữ xuống mức Underweight vào ngày 3/8 và cắt giảm mục tiêu giá từ 106 USD, theo CoinDesk, đưa mức giá mục tiêu của họ thành thấp nhất thị trường. Lý lẽ cốt lõi của ngân hàng này là yếu tố cung ứng. Số lượng USDC lưu hành cuối quý II khoảng 73 tỷ USD, giảm từ 77 tỷ ở cuối quý I, và doanh thu của Circle phụ thuộc trực tiếp vào lượng float đó. Số token lưu hành ít hơn nghĩa là lượng dự trữ sinh lãi nhỏ hơn, và cơ sở này bị thu hẹp sẽ khiến hệ số tăng trưởng của cổ phiếu trở nên không còn hợp lý, kể cả khi giá đã giảm mạnh năm nay.

Bản tin phân tích còn nhấn mạnh một con số khá nhỏ: Morgan Stanley ước tính lượng giao dịch dưới danh nghĩa agentic payments trong hệ sinh thái này chỉ khoảng 41.900 USD/ngày – nhằm chứng minh rằng “câu chuyện AI-commerce” gắn với USDC vẫn chỉ là con số lẻ trong tổng dòng tiền thực tế hiện tại.

Thời điểm công bố dự báo càng khiến ảnh hưởng thêm nhạy cảm: Mục tiêu thấp nhất đưa ra sát 48 giờ trước khi báo cáo phát hành, mang ý nghĩa “thách thức” – bởi chỉ cần báo cáo tốt, dự báo này có thể bị phủ nhận gần như ngay lập tức, còn nếu báo cáo tiêu cực, 38 là con số mọi tựa báo đều nhắc tới.

Ở chiều ngược lại, TD Cowen khuyến nghị Mua với giá mục tiêu 82 USD, và mức trung bình của 21 chuyên gia là khoảng 120 USD, hàm ý các nhà dự báo vẫn thấy cổ phiếu này có thể tăng gấp đôi từ đây. Phe bull không nhìn nhận Circle giống như mô tả của Morgan Stanley.

Niềm tin của họ dựa vào giá trị thương hiệu quanh lượng float USDC. Circle đã mở rộng bề mặt sản phẩm trong năm 2026, ra mắt cirBTC trên Ethereum làm tài sản thế chấp DeFi cho tổ chức và đẩy mạnh đàm phán mở rộng USDC với các ngân hàng và sàn giao dịch tại Hàn Quốc. Các hoạt động này hiện chưa đem lại doanh thu đáng kể trong kỳ, nhưng tất cả tạo nên yếu tố tùy chọn cho kỳ vọng giá 120 USD có cơ sở, và báo cáo hôm nay là dịp để ban lãnh đạo chứng minh pipeline thực sự đang hình thành.

Bên cạnh đó, còn câu hỏi cạnh tranh cho mọi mô hình dự đoán: Token mới của consortium Open USD, được Visa, Mastercard, BlackRock hậu thuẫn, được xây dựng để chuyển phần lợi tức dự trữ cho các doanh nghiệp sử dụng nó. Phe bull cho rằng rủi ro này đã phản ánh vào giá sau một năm giảm 30%. Phe bear cho rằng ảnh hưởng tiêu cực mới chỉ bắt đầu. Diễn biến cung ứng USDC trong báo cáo hôm nay sẽ là lần đầu tiên thị trường thấy rõ ai đúng.

Một con số không hòa hợp với câu chuyện của phe bear: USDC xử lý tới 849 tỷ USD khối lượng giao dịch stablecoin trong tháng 7, chiếm 62% thị phần, so với USDT chỉ 502 tỷ, theo CoinGape. Thị phần tăng trưởng đúng vào giai đoạn nguồn cung token co lại, và sự kết hợp này là điểm căng thẳng trung tâm của câu chuyện báo cáo lần này.

Hai số liệu này đo lường hai khía cạnh khác nhau, vậy nên cả hai đều có thể đúng. Khối lượng (volume) đo mức độ token được sử dụng, còn nguồn cung (supply) xác định có bao nhiêu đô đang “đậu” trong token. Circle chỉ ăn lãi phần đô đó. Ít tiền hơn trong float nhưng quay vòng nhanh hơn mô tả mạng lưới thanh toán giao dịch có đà phát triển, ngay cả khi cơ sở lãi suất bị co lại. Bạn có thể kiểm tra nguồn cung USDC trực tiếp tại CoinGecko.

Bên nào thắng chung cuộc phụ thuộc vào tương lai phát triển của USDC. Nếu nó trở thành hạ tầng thanh toán lớn, tốc độ quay vòng sẽ kéo float tăng lại vì doanh nghiệp giữ số dư vận hành. Nếu chủ sở hữu liên tục redeem còn trader chỉ chuyền tay token, doanh thu vẫn suy giảm bất chấp thị phần giao dịch tăng. Con số nguồn cung hôm nay sẽ là trọng tài.

Hãy hình dung USDC như một khoản vay không lãi của chủ sở hữu token cho Circle. Người mua đưa đô la, nhận lại token không sinh lãi trong ví, còn Circle mang đô đi đầu tư vào trái phiếu chính phủ ngắn hạn và tiền gửi thanh khoản, giữ lấy toàn bộ phần lãi suất. Nếu bạn mới tìm hiểu về stablecoin, bài hướng dẫn stablecoin của chúng tôi giải thích đầy đủ cách mô hình dự trữ vận hành ở các bên phát hành.

Cấu trúc này khiến Circle trở thành “đòn bẩy kép” đối với hai biến số: Lãi suất. Khi Fed giữ mức 3,5-3,75% dưới thời chủ tịch Kevin Warsh, lợi nhuận dự trữ vẫn đang rất cao, và diễn biến vĩ mô hôm nay – chúng tôi có bài riêng theo dõi vụ sụp đổ giá dầu và đàm phán Hormuz – sẽ quyết định bối cảnh này kéo dài bao lâu. Quý I, Circle ghi nhận 694 triệu USD doanh thu, tăng 20% so với cùng kỳ năm trước, với lợi suất dự trữ là 3,5%.

Biến số thứ hai là phần Circle giữ lại được bao nhiêu. Khoản lãi dự trữ này phải chia sẻ cho đối tác phân phối – đơn vị giúp USDC tiếp cận người dùng. Như vậy, lợi nhuận gộp trên 73 tỷ USD không phải tất cả về tay cổ đông. Khi nguồn cung co lại, cơ sở lãi giảm, nhưng chi phí phân phối không thu hẹp tỷ lệ thuận khiến biên lợi nhuận bị ép cả hai đầu. Đây là cơ chế ngầm trong mô hình dự phóng của Morgan Stanley mà đa phần các bản nhận định khác đều bỏ qua.

Lợi suất dự trữ (Reserve return). Mức 3,5% của quý I là đường baseline. Nếu con số tiếp tục giữ được quanh mốc đó, dòng tiền từ lãi suất vẫn hỗ trợ, còn nếu giảm, tức là yield curve đã khiến nguồn thu bị bào mòn trước khi Fed cắt lãi suất.

Chi phí phân phối (Distribution costs). Để ý tỷ lệ phần trăm lãi dự trữ chuyển ra đối tác. Nếu payout này tăng khi nguồn cung giảm, “bài toán gấu” càng tăng rủi ro. Nếu Circle cải thiện được chỉ số này, biên lợi nhuận sẽ cải thiện nhanh chóng.

Xu hướng nguồn cung (Supply trajectory). Lượng float cuối quý II là cơ sở chính cho phe bear. Mọi đề cập tới số liệu tháng 7 và 8 sẽ cho biết đà co rút có kéo dài sang quý III hay đảo chiều đi cùng tăng trưởng thị phần 62%.

Về bối cảnh nhân sự phía sau các chỉ tiêu này, chân dung cùng ngày của Jeremy Fox-Geen – CFO sẽ trực tiếp trình bày các số liệu hôm nay – giúp làm rõ cách một Giám đốc tài chính của stablecoin thực sự điều hành “cỗ máy tài chính” này.

Circle công bố kết quả kinh doanh quý II vào hôm nay, 5/8/2026, webcast của ban lãnh đạo vào lúc 8:00 AM ET. Báo cáo được phát hành trước khi thị trường Mỹ mở cửa, vì vậy các giao dịch đầu ngày đã phản ánh số liệu trước khi hầu hết trader cá nhân có thể phản ứng.

Morgan Stanley đặt giá mục tiêu 38 USD với khuyến nghị Underweight, hạ từ 106 USD vào ngày 3/8/2026 (CoinDesk) – đây là mức thấp nhất Phố Wall. Từ mức hiện tại quanh 60 USD, điều này hàm ý cổ phiếu có nguy cơ giảm thêm khoảng 40% – theo phép tính dựa trên mục tiêu đã công bố.

Nguồn cung stablecoin giảm khi lượng holder đổi lại đô la (redeem) nhiều hơn người mới mint – khiến số dư lưu hành sụt giảm. Các đợt redeem vượt mức mint, dù hoạt động giao dịch thực tế vẫn tăng, cho thấy các số dư “nằm yên” đang bị rút ra trong khi nhu cầu sử dụng giao dịch lại được mở rộng. Kỳ vọng lãi suất cũng có tác động, do holder có thể gửi tiền nơi khác để nhận lãi trong khi USDC vốn không trả yield.

Giá trị tài sản bảo chứng USDC không phụ thuộc giá cổ phiếu Circle. USDC luôn có thể quy đổi ngang giá đô la với quỹ dự trữ bằng tiền mặt và trái phiếu chính phủ ngắn hạn tách biệt tài sản công ty. Biến động cổ phiếu chỉ ảnh hưởng cổ đông, không ảnh hưởng peg USDC. Một đợt giảm giá phản ánh nghi ngại về lợi nhuận tương lai của công ty, còn cơ chế bảo chứng hoạt động độc lập với diễn biến giá cổ phiếu.

Circle bước vào buổi webcast sáng nay với lực short áp đảo, mục tiêu thấp nhất thị trường vừa công bố 48 giờ, và mức dự phóng trung bình đòi hỏi cổ phiếu phải tăng gấp đôi. Nếu báo cáo cho thấy lợi suất dự trữ giữ vững quanh mức Q1 và nguồn cung ổn định lại, động lực co rút nguồn cung đằng sau câu chuyện “bear” sẽ mất hiệu lực và phe short đông đảo sẽ trở thành tâm điểm. Nếu chi phí phân phối gia tăng và ban lãnh đạo xác nhận float tiếp tục thu hẹp sang tháng 7, thì mô hình Morgan Stanley sẽ từ ngoại lệ thành “base case”. Hãy bỏ qua tiêu đề doanh thu lúc 8:00 sáng ET và tập trung vào bình luận về nguồn cung, vì mọi thông tin khác đều chỉ là hệ quả của diễn biến float USDC tiếp theo.