Kripto varlık yönetimi alanındaki en büyük üç isim, merkeziyetsiz vadeli işlem borsası Hyperliquid’in yerel token’ı HYPE için ilk spot ETF’yi piyasaya sürmek üzere rekabet ediyor. Bitwise, Eylül 2025’te BHYP ürünü için başvuruda bulundu, ardından Grayscale Mart 2026’da GHYP ile katıldı ve 21Shares ise 14 Nisan 2026’da ikinci THYP değişikliğiyle yarışa dahil oldu. Üç şirket de Nasdaq veya NYSE Arca’da listelenmek istiyor ve şu anda hepsi aynı saklama kuruluşunda buluştu. HYPE bugün yaklaşık 43,32 $ seviyesinde işlem görüyor ve haftalık %5,7 yükseldi. Başvurular sık sık güncelleniyor; bu, ihraççıların SEC’in beklenenden daha yakın bir karar vereceğini öngördüklerini gösteriyor.
Bu, DeFi tabanlı bir token’ın, BTC ve ETH spot ETF onayları dışında, ilk kez bu kadar kurumsal ETF ilgisi topladığı bir durum. Her başvurunun içeriği, neden hepsinin Anchorage Digital’e yöneldiği ve staking getirili ETF ile ilgili gelişmeler HYPE sahipleri tarafından nasıl takip edilmeli sorularının yanıtları aşağıda.
Kim, Ne Zaman Başvurdu?
Yarış, Eylül 2025’te Bitwise ilk S-1 başvurusunu BHYP için NYSE Arca’ya yaparak sessizce başladı. Başvuru, SEC ile aktif diyalog sinyali veren Nisan 2026’daki güncellemeye kadar bekledi. Grayscale ise Mart 2026’da GHYP’yi Nasdaq’a sunarak yarışa katıldı ve bu ürünü mevcut BTC, ETH ve SOL ETF’lerinin yanına ekledi. 21Shares ise 14 Nisan 2026’da THYP için 2. Değişikliği sunarak üçlüyü tamamladı ve Nasdaq’a odaklandı.
Üç sponsor da yapısal olarak benzer ürünler sunmayı planlıyor. Her biri HYPE’ı doğrudan tutacak, spot fiyatı takip edecek ve belirli bir oranda staking getirisi sunacak. Ücret dilimleri ve saklama modelleri farklılaşıyor ve SEC, yorum sürecinde genellikle bu ayrıntılara odaklanıyor.
Bitwise BHYP. NYSE Arca’da listelenecek, yıllık %0,67 yönetim ücreti ve saklama Anchorage Digital tarafından sağlanıyor. Staking kısmı, üç ürün arasında en agresifi; fon, staking ödüllerinin yaklaşık %85’ini ücretlerden sonra yatırımcılara geçiriyor. S-1 başvurusu, Eylül 2025’ten bu yana birkaç kez güncellendi, son değişiklik Nisan 2026’da yapıldı.
Grayscale GHYP. Nasdaq’ta işlem görecek bu ürün, başlangıçta Coinbase Custody ile başvurdu. Ancak 20 Nisan 2026’da yapılan değişiklikle Coinbase yerine Anchorage Digital Bank kullanıldı. Bu değişiklik, SEC’in federal lisanslı kripto bankalarına, eyalet bazlı tröst şirketlerine göre yeni staking-getirili ürünlerde daha fazla önem verdiğini gösteriyor. GHYP, Grayscale’in mevcut ETF portföyüne katılacak.
21Shares THYP. Nasdaq’ta listelenecek, Anchorage Digital Bank ve BitGo Bank & Trust ortak saklayıcı olarak yer alıyor. Staking işlemleri, Ethereum staking’inde de rol alan Figment’e devredilmiş durumda. Fonun %30-70 arası HYPE varlığı aktif olarak stake edilecek, kalan kısım ise likit tutulacak. Yönetim ücretinin yaklaşık %2 olduğu ancak kesin rakamın henüz sonlanmadığı belirtiliyor.
Neden Hepsi Anchorage’a Yöneldi?
Başvurulardaki en ilginç detay, üç sponsorun da artık bir şekilde Anchorage Digital Bank’i tercih etmesi. Anchorage, OCC tarafından kripto tabanlı kurumlara verilen tek federal tröst lisansının sahibi ve bu sayede federal bankacılık kuralları kapsamında nitelikli saklayıcı olarak hareket edebiliyor. Staking-getirili ETF’ler için bu federal statü, SEC’in hem Investment Company Act hem de Custody Rule şartlarını sağlayan bir saklama gerektirdiği için önemli.
Coinbase Custody bir New York tröst şirketidir. Spot BTC ve ETH ETF’lerinde en yaygın kullanılan saklayıcı olsa da federal bankacılık lisansı yoktur. Sadece spot ürünlerde bu fark önemli değilken, staking-getirili HYPE ETF’leri için federal lisans gerekliliği bir standart haline geliyor. GHYP başvurusundaki değişiklik bu yaklaşımı net biçimde gösteriyor.
21Shares ise hem Anchorage hem de BitGo Bank & Trust’ı ortak saklayıcı olarak göstererek SEC’in ilk değişiklik sürecinde istediği yedekli yapıyı sağladı. BitGo da kısa süre önce federal tröst izni aldı.
Staking-Getiri Mekanizması Nasıl İşliyor?
Bu konu, ABD'de onaylanan mevcut kripto ETF’lerinde hiç görülmemiş bir yenilik içeriyor. Onaylı spot BTC ve ETH ETF’leri staking yapmıyor. BlackRock ve Bitwise’ın yeni Ethereum staking ETF’lerinde ise staking, varlıkların belirli bir kısmı ile sınırlandırılmış durumda. HYPE başvuruları bu konuda daha ileri gidiyor.
Bitwise’ın BHYP ürünü, staking ödüllerinin yaklaşık %85’ini fonda tutuyor; yani getiriler NAV’a ekleniyor, doğrudan dağıtılmıyor. Geriye kalan %15, operasyonel maliyetleri karşılıyor. Bu model, temettüleri değer artışına dönüştürdüğü için ABD’li yatırımcılar açısından vergi etkisi oluşturabilir.
21Shares, Figment ile çalışarak fonun %30-70’lik kısmını aktif stake ediyor ve geri kalanını likit tutuyor. Bu likidite tamponu, SEC’in en büyük endişesi olan, aktif stake edilen varlık geri istenirken 21 günlük unbonding sürecinde yaşanabilecek sorunlara karşı çözüm sunuyor.
Grayscale ise staking mekanizmasını başvuruda henüz tam açıklamadı ancak kurumsal müşteri tabanına uygun olarak daha tutucu bir model benimsemesi bekleniyor. Anchorage’ye geçiş, aktif staking’e geçileceğini gösteriyor.
Neden HYPE ve Neden Şimdi?
Hyperliquid, sıradan bir altcoin değildir. Hyperliquid Layer-1 zinciri üzerine inşa edilen, sipariş defteri işlemlerine özel mutabakat mekanizması olan bir merkeziyetsiz perpetual borsadır. Protokol, gerçek gelir üretmektedir. Phemex araştırması, Hyperliquid’in yıllık komisyon gelirinin 676 milyon ila 843 milyon $ arasında olduğunu tespit ediyor; bu, stablecoin ihraççıları dışında kriptoda en yüksek gelirli protokollerden biridir.
Bu gelirin %97’si, HYPE’ı piyasadan geri alıp yakma işlemi yapan Assistance Fund’a aktarılıyor. Bu mekanizma, protokol geliri yeni arzı aştığında HYPE’ı deflasyonist yapıyor ve bu durum 2026’nın ilk çeyreğinden beri istikrarlı şekilde sürüyor. Zincir üstünde yüklü alımlar izleniyor; her ETF değişikliği öncesinde milyon dolarlık cüzdan hareketleri raporlanıyor.
Varlık yöneticileri bu dinamikleri dikkate alıyor. ETF talebi, kurumsal yatırımcıların değerlendirebileceği hikayeleri takip eder; gerçek gelir, zincir üstü geri alımlar ve staking getirisi birleşimi HYPE’a, UNI veya AAVE gibi DeFi token’larında olmayan bir anlatı sunuyor. Bitcoin ETF stratejisi, ilk kez bir DeFi varlığına ölçekli şekilde uygulanıyor.
| ETF | Sponsor | Borsa | Saklama Kuruluşu | Başvuru Tarihi | Ücret | Staking |
|---|---|---|---|---|---|---|
| BHYP | Bitwise | NYSE Arca | Anchorage Digital | Eylül 2025 (S-1) | %0,67 | ~%85 fon içinde tutulur |
| GHYP | Grayscale | Nasdaq | Anchorage Digital Bank | Mart 2026 | Belirlenmedi | Tutucu |
| THYP | 21Shares | Nasdaq | Anchorage + BitGo (ortak) | 14 Nisan 2026 (2. Değişik) | ~%2 (Belirleniyor) | %30-70 Figment ile |
Olası Riskler
Olumlu senaryo açık olsa da riskler de dikkate alınmalıdır. Üç ana risk öne çıkıyor:
SEC onay zamanlaması, BTC ve ETH ETF’lerinde olduğu kadar öngörülebilir değil. Onlar, yıllara yayılan vadeli piyasalar, oturmuş saklama modelleri ve net emtia sınıflandırmasına sahipti. HYPE ise yeni bir varlık olup, daha az düzenlenen platformlarda işlem görüyor ve staking getirili ETF kavramı ABD için oldukça yeni. Onayın ne zaman geleceği belirsizdir; tarih veren tahminciler kesin konuşuyor sayılmaz.
HYPE likiditesi, büyük coin’lere kıyasla yüksek olsa da BTC veya ETH kadar değil. ETF yetkili katılımcılarının büyük miktarda HYPE alıp satabilmesi gerekir; %20’lik bir fiyat kayması, piyasa yapıcıların dar spread sunmasını engeller. 30 günlük ortalama hacim, fon büyüklüğünü destekleyecek seviyede olmalıdır.
ETF’lerde staking-getiri yapısı yenidir ve regülasyonlar da süreç içinde yazılıyor. SEC son ETHB ve BAVA örneklerinde staking’e açık yaklaştı ancak HYPE, ilk DeFi tabanlı staking ETF’si olacak. Yeni ürün kategorileri, daha fazla açıklama gerektirir ve bu da inceleme süresini uzatabilir.
Sıkça Sorulan Sorular
İlk HYPE ETF’si ne zaman piyasaya sürülecek?
Belirli bir onay tarihi yok; ancak değişiklik başvurularının sıklığı, SEC ile aktif bir süreç olduğunu gösteriyor. Analistler, 2026 sonu veya 2027 başında karar bekliyor; 21Shares ve Bitwise önde görünüyor.
ETF yoluyla HYPE stake edebilir miyim?
Hayır. ETF’de staking, fon yöneticisi tarafından yapılır; ödüller fonun değeri içinde tutulur (Bitwise modeli) veya gelir olarak dağıtılabilir (muhtemelen 21Shares modeli). Doğrudan doğrulayıcı seçimi ve çözülme süresini kontrol edemezsiniz; ayrıca yönetim ücreti ödersiniz.
Neden üç sponsor da Anchorage Digital’e geçti?
Anchorage, federal OCC tröst lisansına sahip ve SEC, staking-getirili ETF’lerde bunu bir gereklilik olarak değerlendiriyor görünüyor. Sadece spot ürünlerde eyalet lisansları yeterli olsa da, staking’li ürünlerde federal çerçeve tercih ediliyor.
ETF onayı öncesi HYPE almak mantıklı mı?
HYPE, 2024 sonunda 10 $’ın altından 43 $’a kadar yükseldi; ETF beklentisi büyük ölçüde fiyatlandı. Varlığın temelleri sağlam (gerçek gelir, yakma mekanizması, en yüksek hacimli DEX’ler arasında) fakat mevcut seviyelerde ETF etkisi ve arz daralması büyük oranda fiyatlara yansımış durumda. Portföyde ana varlık değil, yardımcı bir parça olarak düşünülebilir (%2-5 tahsis).
Sonuç
Toplamda 200 milyar $’dan fazla varlığı yöneten üç sponsor, ilk spot Hyperliquid ETF’sini piyasaya sürmek için rekabet ediyor. Üç başvuruda da Anchorage Digital’in seçilmesi, SEC’in staking-getirili ürünler için net ve ortak bir regülasyon şablonu hazırladığını gösteriyor. Buradan sonra önemli göstergeler; yeni S-1 değişiklikleri (onaya yaklaşma göstergesi), HYPE spot likiditesinin kurumsal işlemleri destekleyecek düzeye ulaşması ve ilave saklama değişiklikleriyle SEC’in yaklaşımı.
SEC yorum sürecini ilk tamamlayan sponsor, dağıtım, ücret rekabeti ve fon büyüklüğünde öne geçecek. Bitwise uzun başvuru geçmişine sahip, Grayscale kurumsal dağıtım ağı ile öne çıkıyor, 21Shares ise staking getirisi açısından en iddialı yapıyı sunuyor. SEC birini onaylarsa, zamanlama sıralamadan çok daha önemli olacak. HYPE 43,32 $’da konsolide olup Hyperliquid geliri mevcut seviyede kalırsa, deflasyonist arz yapısı ETF sürecine olumlu katkı sağlayabilir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır ve finansal veya yatırım tavsiyesi değildir. Kripto para ticareti önemli riskler içerir. Lütfen işlem yapmadan önce kendi araştırmanızı yapınız.
