Сегодня утром, 5 августа 2026 года, компания Circle публикует отчет за второй квартал, и разрыв между прогнозами аналитиков по ней — самый широкий среди всех криптоакций на рынке. Circle — эмитент USDC, стабильной монеты, привязанной к доллару, и основную часть доходов компания получает за счет процентных поступлений с резервов в казначейских облигациях, которые обеспечивают токен. В понедельник, 3 августа, Morgan Stanley снизил целевую цену акций до минимального на рынке уровня в $38, по данным CoinDesk, в то время как средний таргет по 21 аналитику по-прежнему близок к $120. Одна из сторон явно ошибается, и сегодняшняя публикация станет самым весомым аргументом в пользу одной из позиций за этот квартал.
Отчет выходит одновременно с вебкастом руководства в 15:00 по московскому времени, так что цифры станут известны во время или вскоре после того, как вы читаете этот материал. Всё, что ниже — это «дорожная карта» до события: расстановка сил, основные заявления каждой стороны и строки в релизе, которые раскроют истину.
|
CRCL перед публикацией отчёта
|
Значение
|
|
Цена акции
|
Около $62, снижение примерно на 30% в 2026 году (Benzinga)
|
|
Динамика в июле
|
Самый худший месяц в истории компании (Benzinga)
|
|
Короткие позиции
|
Растут накануне отчёта (Benzinga)
|
|
Консенсус по выручке за 2 квартал
|
Около $714 млн - $744 млн в зависимости от источника
|
|
Консенсус по EPS за 2 квартал
|
$0.16-$0.18 в зависимости от источника
|
|
Вебкаст по результатам
|
8:00 AM ET сегодня, 5 августа 2026 года, по данным страницы инвесторов Circle
|
Акция после худшего месяца в истории компании
Июль стал худшим месяцем в истории торгов Circle — а она начинается лишь с момента IPO в июне 2025 года. По данным Benzinga, накануне отчета шортисты активно наращивали позиции. Проблемы возникли раньше: акции компании уже пережили два однодневных обвала — первый был вызван запретом на доходность по стабилькоинам (мы разбирали падение CRCL на 20% за сессию), второй — падением 30 июня из-за консорциума Open USD, мы писали о снижении еще на 17% за день.
При всём этом выручка — не статичное значение. Консенсус по ней колеблется в диапазоне примерно $714 млн — $744 млн, по разным источникам: Benzinga оценивает $713,7 млн и $0,16 по EPS, Zacks и Yahoo дают $734,7 млн (рост около 11%), а максимальная оценка у Moomoo — $744 млн и $0,18 EPS. Это — лишь ориентир: делать ставку на цифру одного провайдера — значит рисковать быть “обманутым” на открытии торгов.
Настолько «прибитая» спекуляциями акция в условиях столь спорного отчёта создает среду, где реакция рынка может превзойти как позитив, так и негатив по числам. Поэтому сегодня особенно важны именно два самых громких прогноза с Уолл-стрит.
Внутри таргета $38 от Morgan Stanley
3 августа Morgan Stanley присвоил рейтинг Underweight (“ниже рынка”) и резко снизил таргет с $106 до $38, по данным CoinDesk, что стало минимальной целью на рынке с огромным отрывом. Ключевой аргумент банка — предложение: USDC в обороте по итогам второго квартала составил около $73 млрд против $77 млрд на конец первого, а доход Circle напрямую зависит от этого плавающего объёма. Меньше токенов — меньше резервов, приносящих проценты, а сокращение базовой массы подрывает мультипликатор роста, заложенный в акцию, даже после падения этого года.
В записке также приводится почти анекдотичная цифра: около $41 900 в день проходит через агентные платежи, что, по мнению Morgan Stanley, говорит — вся история про AI-коммерцию и USDC пока остается «каплей в море» реальных потоков.
И тайминг только усиливает эффект: публикация минимальной цели всего за 48 часов до релиза — это вызов. Если отчет окажется сильным — этот прогноз быстро утратит актуальность; если слабым — $38 станет основной цифрой всех заголовков.
Бычий сценарий: $82 и $120 на горизонте роста
Противоположную позицию занял TD Cowen — старт аналитического покрытия с рекомендацией “Покупать” и таргетом $82, а средний прогноз по 21 аналитику в $120 свидетельствует: средний прогнозист ожидает почти удвоения акций отсюда. “Быки” не закладывают в оценку ту же компанию, что описывает Morgan Stanley.
Ключевой аргумент — экосистема вокруг плавающих средств. В 2026 году Circle расширяет свою продуктовую линейку: запущен cirBTC на Ethereum для институционального DeFi-коллатерала и ведутся переговоры о внедрении USDC с банками и биржами в Южной Корее. Пока всё это почти не отражено в квартальной выручке. Но именно такие опциональные направления необходимы, чтобы таргет $120 был хоть как-то обоснован, и именно сегодняшний звонок — шанс для менеджмента убедить рынок в реальности этих планов.
Также в каждом прогнозе — вопрос конкуренции. Новый стейблкоин от консорциума Open USD, который мы разбирали после анонса поддержки Visa, Mastercard и BlackRock, ориентирован на передачу дохода по резервам бизнесам, которые его внедряют. Бык считает, что угроза уже заложена в цене после падения за год на 30%. Медведь уверен, что влияние еще только начинается. Динамика предложения USDC в сегодняшнем релизе — первый чистый маркер, кто прав.
Контраргумент 62%, который должны объяснить обе стороны
Есть показатель, который не вписывается в медвежий сценарий: в июле оборот USDC достиг $849 млрд, что составляет 62% рынка стейблкоинов против $502 млрд у USDT, по данным CoinGape. Доля рынка росла именно в тот период, когда предложение токена сокращалось — это и есть центральное противоречие текущего отчёта.
Эти два числа измеряют разные вещи — и потому обе могут быть одновременно верны. Объем отражает “активность” токена, а предложение — объем долларов, “припаркованных” в нем, ведь именно на них Circle зарабатывает. Чем быстрее крутится меньший по объёму оборот — тем больше это напоминает платежную инфраструктуру, которая набирает обороты, даже несмотря на сжатие процентной базы. Текущий объем USDC можно посмотреть в любой момент на CoinGecko.
Какое число важнее — зависит от того, во что превращается USDC. Если токен окончательно становится расчетной инфраструктурой, рост скорости оборота рано или поздно начнет возвращать и объем “плавающих” средств — компании и банки вновь будут держать остатки. Если же держатели продолжают выкупать доллары, а трейдеры просто гоняют токен из рук в руки — выручка будет только снижаться независимо от процента оборота. Сегодняшняя цифра по объему предложения — объективный арбитр этого спора.
Как Circle реально зарабатывает
Представьте USDC как беспроцентный заём, который держатели токена предоставляют Circle. Пользователи вносят доллары, получают токены, не приносящие дохода, а Circle размещает эти доллары в краткосрочные казначейские облигации и аналоги кэшу, забирая проценты себе. Если структура стейблкоинов для вас в новинку, наш гайд по стабильным монетам подробно описывает, как работает резервная модель разных эмитентов.
Эта схема делает компанию заложником двух переменных. Первая — ставки: при ключевой ставке ФРС 3,5−3,75% (глава — Кевин Варш), доходность по резервам остается высокой, и это определяется общей макро-повесткой (отдельно наши материалы про нефтяной обвал и переговоры по Ормузскому проливу сегодня). В 1 квартале (Q1) Circle показала $694 млн выручки (рост 20% год к году) при доходности по резервам 3,5%.
Вторая — доля, которую Circle реально оставляет себе. Существенная часть доходов с резервов уходит дистрибуционному партнеру, который обеспечивает широкое распространение USDC; поэтому валовая доходность на $73 млрд — не то, что получают акционеры. При сжатии предложения процентная база падает, а выплаты этим партнерам сокращаются не так быстро — так что маржинальность ухудшается с двух сторон. Это — тихий механизм внутри модели Morgan Stanley и тот пункт, который большинством обзоров остаётся без внимания.
На что смотреть, когда выйдут цифры
Доходность по резерву: 3,5% за Q1 — эталон. Если показатель держится рядом — это говорит о том, что фактор “ставок” поддерживает бизнес. Снижение покажет, что кривая уже “давит” на выручку до снижения ставки ФРС.
Дистрибуционные расходы: Смотрите, какую долю дохода по резерву получает партнер. Если payout растет на фоне сокращения флоута — медвежья математика усиливается. Любое изменение этих economics в пользу компании — быстро меняет маржинальную историю.
Динамика предложения: Остаток на конец июня — центральный элемент медвежьего сценария, так что любой комментарий о балансах июля-августа покажет — продолжается ли сжатие предложения и в 3м квартале, или пошёл отскок на фоне 62% доли объема.
Человеческий контекст того, что стоит за этими строками — в нашем сегодняшнем профайле финансового директора Circle Джереми Фокс-Гина. Там подробно, как CFO стейблкоин-компании управляет этим механизмом.
Часто задаваемые вопросы
Когда Circle публикует отчетность?
Circle публикует результаты за второй квартал 2026 года сегодня, 5 августа 2026 года — вебкаст руководства в 15:00 по Москве. Данные выходят до открытия торгов в США, поэтому рынок уже отразит цифры, когда большинство ритейл-трейдеров подключится.
Какова целевая цена акций Circle по версии Morgan Stanley?
Morgan Stanley присваивает таргет $38 и рейтинг Underweight, снизив оценку со $106 3 августа 2026 года (CoinDesk). Это самый низкий таргет на Уолл-стрит. С текущих уровней (около $60) это подразумевает еще порядка 40% вниз по нашей арифметике исходя из цели.
Почему предложение USDC сокращается в 2026 году?
Предложение стейблкоинов снижается, когда держатели выкупают больше токенов за доллары, чем новые покупатели выпускают, сокращая количество находящихся в обращении монет. В 2026 году количество погашений превышает выпуск даже при растущей торговой активности, что свидетельствует — “холдеры” выводят бездействующие остатки, а транзакционные объёмы растут. Ожидания по ставкам тоже важны: держатели могут получать доход храня наличные вне USDC, ведь сам токен не приносит процентов.
Влияет ли падение акций Circle на USDC?
Обеспечение USDC не связано с ценой акций. Токен остается погашаемым за счет обособленного резерва в долларах и краткосрочных Treasuries (отделено от активов компании). Все колебания акций касаются только акционеров, а не клиентов. Падение акций отражает сомнения в будущей прибыли компании, но механизм поддержания курса токена работает независимо от стоимости акций.
Итог
Circle выходит на сегодняшнюю презентацию с ростом коротких позиций, минимальной целью по рынку, зафиксированной всего 48 часов назад, и средним прогнозом, требующим удвоить цену акций. Если в релизе окажется, что доходность резервов держится на уровне Q1, а предложение стабилизируется, топливо для медвежьей версии “сжатия предложения” закончится, и история превратится в боль шортов. Если же дистрибуционные расходы вырастут, и менеджмент даст понять, что флоут продолжал сокращаться в июле, расчет Morgan Stanley станет новым стандартом. Главное — не зацикливаться на выручке в 15:00 по МСК, а смотреть сразу на динамику предложения: любая другая строка этой “битвы” лишь следствие того, куда движется флоут.
Данный материал носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Торговля криптовалютой связана со значительными рисками. Всегда проводите собственное исследование перед принятием торговых решений.
