Период приема публичных комментариев по запросу CFTC, касающемуся круглосуточной торговли фьючерсами и бессрочными контрактами, заканчивается в среду, 26 августа 2026 года. Основной документ — Federal Register 2026-15216, опубликованный во вторник, 28 июля 2026 года — это не новый запрос. Он продлевает на 30 дней изначальный запрос Комиссии, впервые опубликованный в четверг, 25 июня как документ 2026-12784, который должен был завершиться в понедельник, 27 июля.
Бессрочные контракты — инструмент, с которым ежедневно сталкивается значительная часть криптотрейдеров, и теперь регулятор деривативов США открыл публичное обсуждение того, как эта структура ведет себя, если базовым активом становится баррель нефти, а не токен. Далее — что говорится в запросе, кто может на него ответить и какие вопросы наиболее близки к практике криптотрейдера.
Что такое бессрочный контракт и чем он отличается от датированного фьючерса
По определению CFTC, бессрочные контракты — «это производные контракты, не имеющие фиксированной даты истечения и использующие периодические механизмы фондирования, призванные поддерживать относительный паритет цен с спотовой ценой базового актива».
Всё, что отличает бессрочный контракт в торговле, вытекает из этих двух положений. Стандартный фьючерс имеет финальную дату, приближаясь к которой, его цена стремится к споту — ведь на дату экспирации они равны. У бессрочного контракта финишной черты нет, вместо этого — выплаты по фондированию. Представьте фондирование как плату, взимаемую раз в несколько часов с той стороны рынка, которая сильнее смещена, и перечисляемую противоположной стороне. Если бессрочный контракт торгуется с премией к споту — лонги платят шортам, если с дисконтом — шорты платят лонгам.
Именно эта конструктивная особенность сделала бессрочные контракты доминирующим инструментом на крипторынке. Нет необходимости роллировать позиции, переходить в квартальные контракты или заниматься календарными спредами.
|
Параметр
|
Датированный фьючерс
|
Бессрочный контракт
|
|
Экспирация
|
Фиксированная дата, контракт рассчитывается или поставляется
|
Нет
|
|
Сближение со спотом
|
Обеспечивается экспирацией
|
Обеспечивается периодическими выплатами по фондированию
|
|
Поддержание позиции
|
Ролловер на следующий контракт
|
Можно держать бессрочно и платить/получать фондирование
|
|
Основная издержка владения
|
Календарный спред при каждом ролловере
|
Суммарное фондирование за время удержания
|
|
Требуется референс-цена
|
На расчет
|
В каждый интервал фондирования
|
Последняя строка — вся суть регуляторного вопроса в одном предложении; стоит внимательно разобраться с этим до чтения остального запроса.
Что реально спрашивает CFTC
Запрос затрагивает две независимые темы. Первая — расширение стандартной торговли фьючерсами до режима 24/7 без изменения их фиксированных сроков экспирации, расчетов или поставки. Вторая — листинг бессрочных контрактов, базирующихся на физических или складируемых энергетических товарах, где примером выступает нефть.
Оба случая подпадают под единое регуляторное требование. Базовый принцип 3 требует, чтобы биржа листила только такие контракты, которые «неподвержены манипуляциям», а для расчетных инструментов это означает наличие надежной, публично доступной, своевременно публикуемой референс-цены, формируемой на настолько ликвидном рынке, чтобы его нельзя было контролировать. Принцип 4 добавляет требования по надзору за торгами во все часы, а это совсем другая задача в 3 ночи воскресенья, чем в 11 утра вторника.
Продление от 28 июля включает не только перенос сроков, но и три новых вопроса в добавление к основному блоку.
Вопрос формирования цен на выходных. Комиссия спрашивает, не возникнет ли у участников, торгующих стандартными фьючерсами, стимул набирать позицию перед закрытием основного рынка и затем торговать уменьшенным 24/7-контрактом на нефть в выходные, целенаправленно влияя на цены и, в итоге, на формирование исходных котировок при открытии основного рынка. В том числе, может ли это спровоцировать отрицательные цены на нефть. Те, кто торговал в апреле 2020-го, понимают, что это не просто теория.
Приостановленный контракт. В среду, 8 июля 2026 года, NYMEX самосертифицировал фьючерс на нефть WTI объемом 10 баррелей с режимом торговли 24/7, включая выходные и праздники, когда физический рынок не оценивается вообще. В четверг, 9 июля, Комиссия приостановила листинг по Регламенту 40.2 и теперь собирает комментарии по всем связанным аспектам.
Готовность к запуску. Для компаний, которые еще не поддерживают режим непрерывной торговли, Комиссия хочет получить сведения о необходимых шагах, инвестициях, изменениях штата — с временными оценками по каждому пункту. В итоговом голосовании председатель Селиг проголосовал «за», возражавших не было.
Почему существует этот запрос: дело по биткоину
Здесь интерес криптотрейдера становится практическим. В пятницу, 29 мая 2026 года, Комиссия разрешила зарегистрированной бирже листить бессрочный контракт на основе спот-цены биткоина как фьючерсный контракт, одновременно выпустив Policy Statement Concerning the Listing of Perpetual Contracts, опубликованный в среду, 3 июня 2026 года (91 FR 33160). Мы уже разбирали это решение и его значение для ставок по фондированию — повторяться не будем.
Важна мотивировка, потому что именно ее сейчас проверяют на энергетическом рынке. То решение было ограничено только тем контрактом и аналогично структурированными бессрочными на цифровые товары с «глубокой, активной и непрерывной спотовой торговлей», и в значительной степени база заключалась в характере спот-рынка биткоина: он непрерывен, широко распределен, все сделки регистрируются, что и обеспечивает постоянную публичную наблюдаемость цены.
Прочитайте это с учетом интервалов фондирования. Для корректной работы бессрочного контракта нужна надежная спотовая цена для каждой выплаты, и крипторынок такую дает «по умолчанию» — он не закрывается никогда. У нефти иначе: ее физический рынок оценивается только в определенные моменты, и именно этот разрыв CFTC указала, приостанавливая листинг NYMEX. В своей Policy Statement комиссия прямо заявила: бессрочные контракты на классы активов вне биткоина, включая сельское хозяйство и энергетику, будут рассматриваться индивидуально.
Есть и еще один важный момент для тех, кто торгует по выходным. Фьючерсные рынки, которые закрываются в пятницу и открываются в воскресенье, формируют ценовые гэпы — это хорошо знакомо опытным криптотрейдерам по биткоин-фьючерсам. Непрерывная торговля устраняет разрыв, но не саму проблему — просто переносит ее в период низкой ликвидности ночью и на выходных. Запрос от 25 июня напрямую уточняет: как цены, сформированные в эти часы, будут интегрироваться в референс-значения расчетных инструментов, по которым заключаются коммерческие сделки, биржевые ETF и другие деривативы.
Кто может оставить комментарий и как
Любой желающий. Нет никаких ограничений по статусу, регистрации или обязательству быть участником рынка. Индивидуальные трейдеры, исследователи, ассоциации и биржи подают комментарии в один публичный досье, и Комиссия отмечает, что отвечать можно не на все вопросы сразу.
Доступны три способа подачи комментария. Первый — через Regulations.gov: отфильтровать открытые для комментариев документы, выбрать CFTC как агентство, заполнить форму. Второй — кнопка Submit A Public Comment в верхней части страницы документа в Federal Register. Третий — почтовое или личное вручение материалов Кристоферу Киркпатрику, секретарю комиссии по адресу Commodity Futures Trading Commission, Three Lafayette Centre, 1155 21st Street NW, Washington, DC 20581.
Практические моменты: указывайте полный заголовок запроса и RIN 3038-AF75. Пишите по-английски или прикладывайте англоязычный перевод. Помните, что комментарии публикуются без редактирования и удаления персональных данных, так что ничего лишнего туда писать не стоит. И обязательно приводите данные — комиссия дважды просила подтверждать позиции эмпирическим анализом и рыночной статистикой, а не пустыми утверждениями.
Два связанных запроса также закрываются в этот же период. Совместный запрос CFTC и SEC по дополнительному определению «свопа» и «ценного свопа», документ 2026-12743, опубликован 24 июня 2026 года, закрывается 24 августа. Совместный запрос по кросс-маржированию — документ 2026-13182 — закрывается 31 августа. Оба регулятора синхронизированы в работе над этими аспектами.
Что изменится для трейдера, если структура приживется
На данный момент ничего не решено. Запрос на комментарии — это вопрос, а не проект регуляции или предложение принять правило. Он ни к чему не обязывает CFTC: ни по срокам, ни по содержанию, ни по направлению. Но именно в файле названы конкретные задачи, которые предстоит решить — и они прозрачны уже сейчас.
Фондирование потребует цены, которую невозможно манипулировать. Запрос интересуется, удовлетворяет ли хотя бы один ряд спотовых цен на нефть критериям надежности во все интервалы фондирования; если нет — что произойдет, если за основу брать цену фьючерса или оценочную физическую. Также уделяется внимание самому механизму связи: есть ли риск искусственного воздействия на референсную цену вокруг расчетного окна через бессрочные позиции.
Маржа должна работать, даже когда банки закрыты. Отдельный блок посвящен вызовам по обеспечению маржи вне рабочего времени традиционных платежных систем — какой залог подходит, нужна ли дополнительная маржинальная надбавка или особый уровень на выходные для 24/7-контрактов. Криптобиржи уже давно работают со стейблкоинами и авто-ликвидацией, но регулируемые фьючерсные рынки США пока нет. CFTC ищет варианты с реальным временем расчетов или токенизированной платёжной инфраструктурой.
Издержки хранения меняют криптоаналогию. Механика ставок фондирования формировалась для активов без существенных издержек хранения. Биткоин не лежит на складе в Кушинге, Оклахома, не требует затрат на хранение и не приносит сезонной премии за удобство. Нефть — требует. Запрос прямо интересуется: можно ли корректно учесть контанго, бэквардацию, сезонные циклы в расчетах, или нужен иной механизм сближения цены?
Лимиты уже действуют. Федеральные спекулятивные лимиты, часть 150, действуют по базовым контрактам, и NYMEX WTI — один из них. Бессрочный контракт не обнуляет позиции каждый квартал: тут они накапливаются иначе, и вопрос — как соотносятся поставочные возможности торгового пункта и потенциальный размер рынка бессрочных контрактов.
Для криптотрейдера главный вывод проще. Регулятор впервые явно прописал, какие рыночные свойства делают бессрочный инструмент принятимым: непрерывная спотовая торговля, широкое распределение сделок, наблюдаемая референс-цена в каждый момент и отсутствие больших издержек хранения. Это чек-лист, который будет применен к любому новому активу для бессрочного рынка.
Часто задаваемые вопросы
Являются ли бессрочные фьючерсы легальными в США?
Приказ CFTC от 29 мая 2026 года разрешает зарегистрированной бирже листить бессрочный контракт на спот-цену биткоина как фьючерсный, так что именно эта конструкция теперь легально разрешена для США. Запрос от 26 августа касается расширения этого подхода на энергорынки — Комиссия рассматривает такие случаи отдельно и по индивидуальным критериям.
Означает ли дедлайн 26 августа неизбежное решение?
Нет. Среда, 26 августа 2026 года — лишь финальный срок подачи публичных комментариев. Этот запрос не содержит ни решения, ни текста возможного правила, ни обязательств по принятию регламента.
Почему CFTC волнует 10-баррельный контракт на нефть?
Дело не в размере, а в формировании цены. Малый контракт, отслеживающий тот же рынок, способен формировать котировки в периоды, когда физический рынок не оценивается, и эти принты могут влиять на бенчмарки по гораздо более крупным сделкам.
Что такое зарегистрированный фьючерсный рынок (Designated Contract Market)?
Это специальная категория регистрации CFTC для регулируемой фьючерсной биржи в США; такие же биржи листят регулируемые рынки прогнозов. Принципы 3, 4 и 5 определяют, что биржа может листить, как ведется надзор и какие лимиты позиций применяются.
Главное
Среда, 26 августа 2026 года — это срок для внесения записей в публичное досье, не день финального решения. Лучше внимательно изучить вопросы, чем ждать ответа. После закрытия смотрите на три вещи: кто и с какими данными написал в досье по RIN 3038-AF75 — это часто лучший индикатор динамики обсуждения. Приостановленный бессрочный контракт NYMEX по нефти останется в таком статусе, пока CFTC не примет нового решения — это ближайший к «табло» показатель в реальном времени. Связанные файлы, закрывающиеся 24 и 31 августа, ведутся совместно с SEC — по скорости работы с регуляторикой деривативов это информативнее, чем изучать энергорынок изолированно. Конструкция, которую криптотрейдеры давно принимают как должное, становится предметом глубокого анализа регулятора: и этот документ будет актуален еще много лет после дедлайна.
Данный материал не является инвестиционной рекомендацией или финансовым советом. Торговля криптовалютой связана с высокими рисками. Всегда проводите собственное исследование перед принятием торговых решений.
