Непостоянная потеря в DeFi: как ее избежать?

Краткий отчёт

○ Что такое непостоянная потеря: непостоянная потеря возникает, когда цена внесенного актива колеблется, в независимости от направления. Чем значительнее колебания, тем больше становится величина непостоянной потери.

○ Как рассчитать непостоянную потерю: На некоторых DeFi платформах пользователи могут ввести количество токенов, которое они готовы внести, и получить расчет процента непостоянной потери.

○ Как уберечь себя от непостоянных потерь: Хотя и не существует определенного метода предотвращения непостоянных потерь, поставщики ликвидности все же могут принять отдельные меры по уменьшению риска, используя пары со стейблкоинами, воздерживаясь от использования от волатильных валютных пар, а также тщательно изучая рынок.

DeFi открыли новые возможности для трейдеров и инвесторов по заработку на своих криптоактивах. Одним из таких способов является предоставление ликвидности автоматизированным маркет-мейкерам (АММ). Вместо того чтобы только хранить активы, держатели могут разместить их в пуле ликвидности через AMM, например на Uniswap или 1inch и получать взамен процент от комиссий. Однако, поставщики ликвидности также подвержены рискам. В случае с АММ этим риском и является “непостоянная потеря”.

Что представляют собой автоматизированные маркет-мейкеры?

AMM схожи с книгой ордеров биржи, единственное отличие состоит в том, что трейдеры взаимодействуют не с другими пользователями, а со смарт-контрактом который “создает” рынок для них. Эти маркет-мейкеры не соединены с внешними биржами. Поэтому цена активов определяется по установленной формуле. Однако, когда цена токена меняется, AMM корректируют его цену с помощью арбитражеров. Они продолжают покупать активы, для которых цена занижена, или продавать активы, для которых цена завышена, до тех пор, пока цены, предлагаемые AMM, не сравняются с ценами на внешних рынках.

Но как АММ могут создавать рынок, если в нем не участвуют другие пользователи? Именно здесь важную роль играют поставщики ликвидности (ПЛ), ведь именно они предоставляют ликвидность для пула. Любой человек может предоставлять ликвидность для AMM, помещая свою криптовалюту в пул. Например, Uniswap позволяет пользователям стать ПЛ, внеся два эквивалентных по сумме актива.

Например, если Вы захотите добавить средства в пул ETH/UNI, с Вашей стороны будет необходимо предоставить 50% токенов ETH и 50% токенов UNI. За предоставление ликвидности ПЛ получают комиссионные от сделок, совершаемых трейдерами в пуле. Поскольку Uniswap взимает 0,3% со сделок, эта комиссия выплачивается всем, кто предоставлял ликвидность.

Но что если актив, размещенный в пуле, увеличится или уменьшится в цене? В этом случае ПЛ потеряют часть своей ликвидности, что и называется “непостоянной потерей”.

Что такое непостоянная потеря?

Активы, размещенные в пуле ликвидности для АММ, могут быть подвержены непостоянным потерям. Это происходит, когда цена внесенного актива колеблется, в независимости от направления. Чем значительнее колебания, тем больше становится величина непостоянной потери. Потери называются непостоянными, так как при условии, что цена криптовалют по которой они были размещены на AMM сможет восстановиться, потери не возникнут, а ПЛ получат 100% комиссионных за торговлю. Это происходит, когда арбитражеры покупают или продают актив чтобы установить баланс между его ценой на AMM и ценой на внешних рынках. Прибыль, полученная от крипто-арбитража изымается из пула ликвидности.

Пример непостоянной потери

Рассмотрим пример, когда мы размещаем 50% ETH и 50% UNI на Uniswap. Если цена ETH вырастет, это создаст арбитражную возможность получить прибыль за счет поставщиков ликвидности. Допустим, цена ETH вырастет на 5%, тогда арбитражеры смогут купить ETH на Uniswap по цене на 5% ниже, чем на внешнем рынке. Затем децентрализованная биржа (DEX) вознаградит их за продажу UNI за ETH, пока соотношение обоих токенов не станет равным. Это приводит к тому, что ПЛ потеряют часть ликвидности, внесенной ими в определенный пул.

Как рассчитать непостоянную потерю?

Термин “непостоянная потеря” был впервые введен Pintail, аккаунтом на Medium, который поделился методом расчета потерь для поставщиков ликвидности.

Учитывая значительный рост DeFi, в последнее время появилось несколько платформ, позволяющих ПЛ рассчитывать возможные непостоянные потери для своих активов. Все, что им нужно сделать, – это ввести количество токенов, которые они готовы разместить в пуле, и получить предполагаемую величину непостоянных убытков.

Как уберечь себя от непостоянных потерь?

3 способа избежания непостоянных потерь

Хотя полностью избежать непостоянных потерь практически невозможно, ПЛ все же могут принять ряд мер по снижению рисков.

○  Используйте торговые пары со стейблкоинами: Обеспечение ликвидности в парах со стейблкоинами – лучшая защита от непостоянных потерь. Поскольку стоимость стейблкоинов колеблется не так сильно, они предлагают мало арбитражных возможностей, что снижает риски. Однако в то же время ПЛ, которые владеют стейблкоинами, не могут получить большую прибыль от криптовалютного рынка.

○  Старайтесь реже торговать волатильными валютными парами: Вместо того чтобы выбирать криптовалюты с нестабильной или волатильной динамикой, подбирайте пары, которые не подвержены непостоянным потерям ликвидности.

○  Тщательно изучайте рынок: Криптовалютные рынки очень волатильны. Следовательно, это нормально, что стоимость вложенных активов движется вверх или вниз. Однако ПЛ должны четко понимать, когда следует выводить свои криптовалюты, до того, как цена отклонится слишком далеко от начальной величины.

Заключение

Непостоянные потери связанные с предоставлением ликвидности являются основной причиной, по которой крупные финансовые институты не работают с пулами ликвидности. Эта проблема может быть разрешена, если АММ добьются повсеместного внедрения среди коммерческих предприятий и частных лиц. Хотя в последние месяцы появились различные форки Uniswap, которые пытаются решить эту проблему, но пока что еще не появился универсальный лидер, который поможет избежать потери ликвидности.