O token AAVE da Aave vence o Morpho na captura de taxas, já que o protocolo da Aave reteve US$ 5,07 milhões de US$ 36,97 milhões em taxas nos 30 dias até 29 de setembro de 2026, enquanto o Morpho reteve US$ 0 de US$ 19,51 milhões. O interruptor de taxas do Morpho, limitado a 25% dos juros dos mutuários, estava desativado em uma leitura de contrato às 12:57 UTC em 30 de setembro.
O mercado está precificando o Morpho como se esse interruptor fosse ativado. O MORPHO subiu 126,37% em 2026 até o fechamento de 29 de setembro na CoinMarketCap, enquanto o AAVE subiu 13,04%. A DefiLlama registra US$ 0 de receita do protocolo Morpho em todos os 958 dias de 15 de fevereiro de 2024 até aquele fechamento. Na barra de 29 de setembro, o AAVE saltou 10,65% e o MORPHO caiu 2,48%.
Aave vs Morpho em Resumo
Aave (AAVE) | Morpho (MORPHO) | |
Fechamento de 29 set 2026 (CMC) | US$ 165,2171 | US$ 2,470073 |
Movimento na barra de 29 set | +10,65% | -2,48% |
2026 até 29 set | +13,04% | +126,37% |
Taxas e receita do protocolo, 31 ago-29 set | US$ 36,97M e US$ 5,07M | US$ 19,51M e US$ 0 |
Rota das taxas para o token | Recompras, pausadas desde 19 abr 2026 | Interruptor de taxas desativado |
Oferta máxima | 16M AAVE | 1B MORPHO |
Na Phemex | Futuros e spot | Apenas spot, perpétuo deslistado |
O Que é a Aave?
A Aave é um protocolo de empréstimo onde depositantes fornecem ativos a pools compartilhados e mutuários pagam juros para utilizá-los. Sua documentação chama o AAVE de token nativo de governança do Protocolo Aave, e os detentores votam em implantações e mudanças de parâmetros ou delegam esse voto. Nosso explicador sobre O que é o AAVE como protocolo de empréstimo DeFi aborda como funciona o modelo de pool.
O protocolo retém uma parte das taxas que seus mercados geram, e essa parte é onde começa a reivindicação do AAVE sobre as taxas. A DAO transformou parte disso em um programa de recompra que a governança aprovou em agosto de 2024 e começou a executar em abril de 2025, de acordo com a documentação do token AAVE. Os documentos acrescentam que os tokens comprados vão para a Reserva do Ecossistema da DAO, que paga recompensas de staking e subsídios, e que não são queimados. Em 4 de março de 2026, o programa havia comprado mais de 205.000 AAVE, 1,28% da oferta de 16 milhões, de acordo com uma proposta da TokenLogic daquele dia.
As compras pararam após o incidente da ponte rsETH de 18 de abril de 2026, quando tokens sem lastro entraram nos mercados Aave V3 em várias chains. A proposta de 22 de abril para pausar as recompras de AAVE afirma que nenhuma recompra foi executada desde 19 de abril, e uma votação no Snapshot encerrada em 1º de maio apoiou a pausa. Nenhuma das atualizações de financiamento da DAO desde então, até a publicada em 5 de setembro, anuncia um reinício.
O Que é o Morpho?
O crypto Morpho abrange duas coisas: o protocolo de empréstimo Morpho e o MORPHO, o token que o governa. Seus mercados principais, chamados de Mercados de Taxa Variável ou Morpho Blue nos documentos, cada um emparelha um ativo de colateral com um ativo de empréstimo. Os documentos do Morpho descrevem cada mercado como isolado e imutável, e qualquer pessoa pode criar um sem votação de governança.
Os documentos de governança do Morpho mantêm os poderes da governança limitados. Ela controla o MORPHO no tesouro de governança e inclui em lista branca os níveis de loan-to-value de liquidação e modelos de taxa de juros que novos mercados podem usar. Ela também pode ativar o interruptor de taxas, limitado a 25% dos juros pagos pelos mutuários, e definir o endereço para onde as taxas vão.
O contrato original do token MORPHO entrou em vigor em 24 de junho de 2022, mas os detentores não podiam mover o token até que a governança habilitasse transferências em 21 de novembro de 2024, dia do primeiro fechamento do MORPHO na CoinMarketCap.
Ambos os protocolos executam a operação básica que nosso guia sobre o que é empréstimo de criptomoedas descreve, com fornecedores ganhando juros de mutuários que postam colateral.
Como a Aave e o Morpho Diferem?
A divisão entre Morpho e Aave vai desde como cada protocolo lida com o risco até quem é pago quando um mutuário paga juros.
Tecnologia
A diferença entre Morpho Blue e Aave resume-se a onde residem as decisões de risco. Os parâmetros da Aave passam por sua DAO, e a LlamaRisk publicou outra rodada de mudanças recomendadas de limites e taxas de juros para o Aave V3 no fórum da DAO em 28 de setembro de 2026. Um mercado Morpho bloqueia seus parâmetros no dia em que é criado, escolhendo entre nove níveis de loan-to-value aprovados pela governança entre 0% e 98% e um único modelo de taxa de juros aprovado.
O Aave V4 move-se em direção ao isolamento do outro lado, com hubs de liquidez compartilhada e spokes que separam ativos por risco. A proposta da TokenLogic para implantar o Aave V4 na Monad, publicada em 28 de setembro, detalha esse design para um hub construído em torno de ações tokenizadas.
Tokenomics
A oferta do AAVE está próxima de totalmente circulante, com 15.433.980 AAVE contados pela CoinMarketCap no fechamento de 29 de setembro, 96,46% do máximo de 16 milhões. O MORPHO tem um máximo de 1 bilhão e duas contagens circulantes 31,4% apartadas, 532,5 milhões na CoinMarketCap e cerca de 699,6 milhões implícitos pelo limite da CoinGecko no mesmo fechamento.
Grande parte do MORPHO não circulante carrega datas. A página do token MORPHO dá aos fundadores 15,2% da oferta, totalmente vested até 17 de maio de 2028, no máximo. Um terceiro grupo de parceiros estratégicos tem 6,7% vesting até 21 de novembro de 2027, no máximo, e a governança do Morpho possuía 35,4% na tabela de distribuição da página de 7 de novembro de 2024.
Estrutura de Mercado
Nas contagens circulantes da CoinMarketCap nos fechamentos de 29 de setembro, o AAVE valia US$ 2,55 bilhões e o MORPHO US$ 1,32 bilhão, 1,94 vezes de diferença. A contagem maior do MORPHO da CoinGecko reduz essa lacuna para 1,47 vezes.
A Aave também detém mais capital. A DefiLlama mostrou US$ 18,73 bilhões bloqueados na Aave e US$ 11,11 bilhões no Morpho às 12:57 UTC em 30 de setembro. Em relação a esses depósitos, a capitalização do AAVE chegou a cerca de 0,14 do total da Aave e a do MORPHO a cerca de 0,12. Nosso explicador sobre a relação market cap para TVL detalha essa leitura.
Na Phemex, o AAVE negocia como par spot e como perpétuo AAVE/USDT com até 50x de alavancagem e funding a cada oito horas, conforme dados de produtos da Phemex. O MORPHO tem um par spot na Phemex e nenhum perpétuo ativo.
Desempenho Datado
Os dois tokens seguiram caminhos diferentes em 2026. O AAVE estabeleceu seu fechamento mais alto de 2026 de US$ 178,62 em 14 de janeiro, caiu 65,89% para US$ 60,92 até 6 de junho e depois subiu 171,19% até o fechamento de 29 de setembro. O fechamento mais baixo de 2026 do MORPHO foi US$ 1,0255 em 5 de fevereiro e o mais alto US$ 2,9092 em 23 de agosto, e seu fechamento de 29 de setembro ficou 15,09% abaixo desse fechamento alto.
De 21 de novembro de 2024 a 29 de setembro de 2026, o AAVE perdeu 2,38% e o MORPHO ganhou 154,68% nos fechamentos da CoinMarketCap. Os fechamentos de 29 de setembro deixaram o AAVE 73,87% abaixo de seu fechamento recorde de US$ 632,27 de 18 de maio de 2021 e o MORPHO 37,04% abaixo de seu recorde de US$ 3,9234 de 18 de janeiro de 2025.
Ambas as tendências apontam para cima nas médias móveis. A média de 50 dias do AAVE fechou 29 de setembro 25,41% acima de sua média de 200 dias após um cruzamento dourado em 26 de agosto de 2026, e a do MORPHO estava 18,46% acima após um cruzamento dourado em 23 de março.
Os dois perpétuos do AAVE na Phemex ficaram em segundo e terceiro lugar entre os 133 perpétuos listados com movimento na barra de 29 de setembro, atrás apenas do PUMP. O contrato AAVE/USDC subiu 10,58% e o AAVE/USDT 10,56%, enquanto a CoinMarketCap colocou o volume do AAVE naquele dia em US$ 833,8 milhões, 2,31 vezes os US$ 360,5 milhões de 28 de setembro. Nenhuma postagem do fórum de governança da Aave de 28 ou 29 de setembro explica o salto.
Nossa Comparação Uniswap vs Aave do rally blue-chip DeFi coloca o AAVE contra outro blue-chip DeFi.
Qual é Melhor para Ganhar com Taxas do Protocolo?
Se você deseja taxas do protocolo por trás do token que detém, o AAVE é o melhor dos dois. Perguntado como Morpho ou Aave, a questão tem uma resposta clara nos números de 2026. De 1º de janeiro a 29 de setembro, a DefiLlama mostra a Aave retendo 13,06% de US$ 451,27 milhões em taxas, ou US$ 58,95 milhões, enquanto o Morpho reteve US$ 0 de US$ 145,52 milhões.
Método: chamamos o contrato principal do Morpho Blue na Ethereum às 12:57 UTC em 30 de setembro de 2026, bloco 26.090.440, e seu destinatário de taxas retornou o endereço zero. Uma segunda leitura às 13:17 UTC encontrou o mesmo na Base e uma taxa de zero nos quatro maiores mercados Ethereum e Base por empréstimos na própria lista de mercados do Morpho. Os números da DefiLlama são somas de seus pontos diários terminando no carimbado em 29 de setembro, portanto o ponto inacabado de 30 de setembro fica de fora.
A reivindicação do AAVE ainda passa pela DAO. A receita chega ao tesouro, e a recompra que a transformava em compras de AAVE permaneceu pausada desde 19 de abril. A receita estava encolhendo antes da pausa também. A proposta de orçamento de recompra de março citou receita de janeiro de 2026 de US$ 7,95 milhões contra US$ 13,5 milhões um ano antes. Uma votação no Snapshot encerrada em 15 de março apoiou cortar o orçamento de cerca de US$ 50 milhões por ano para cerca de US$ 30 milhões.
O lado comprador dessa história está em nosso artigo sobre por que o AAVE disparou com seu motor automatizado de recompra.
O MORPHO dá aos seus detentores um voto sobre o interruptor e nenhuma reivindicação direta sobre o que ele coletaria. A página de organização do Morpho diz que decisões de governança "não necessariamente conferem um benefício direto ou individual a cada detentor de token considerado separadamente", e o destinatário das taxas é um endereço escolhido pela governança. Uma taxa também viria dos juros que os fornecedores ganham, então ativá-la significa pedir aos credores do Morpho que recebam menos. O MORPHO serve a um trader apostando que a governança ativa a taxa, e na Phemex essa aposta ocorre apenas via spot.
Quais São os Riscos da Aave e do Morpho?
A Aave Carrega o Risco do Que Aceita como Colateral
O incidente de abril é o exemplo datado. O fechamento do AAVE caiu 11,99% em 18 de abril, dia em que rsETH sem lastro entrou nos mercados Aave V3, e mais 11,01% em 19 de abril. A proposta de pausa diz que o Guardião do Protocolo Aave e o Steward de Risco congelaram as reservas afetadas em todas as implantações.
O Morpho Carrega Oferta Ainda em Vesting
O MORPHO circulante cobre 53,25% do máximo de 1 bilhão na contagem da CoinMarketCap, e os 21,9% detidos pelos fundadores e pelo terceiro grupo de parceiros vestem em cronogramas que terminam até 17 de maio de 2028, no máximo. Cada token que a governança distribui como recompensas adiciona à oferta circulante sem receita do protocolo por trás.
O próprio interruptor carrega um segundo risco. Uma votação que o ativa leva até um quarto do que os credores ganham, e credores que saíssem reduziriam as taxas que o interruptor deveria capturar.
Ambos Negociam como Tokens DeFi de Alta Volatilidade
Nos 365 retornos diários até 29 de setembro, AAVE e MORPHO se moveram da mesma forma em 237 dias e mostraram correlação de 0,551 nos fechamentos da CoinMarketCap. A volatilidade anualizada foi de 87,9% para o AAVE e 93,8% para o MORPHO. Se você detém MORPHO, não pode hedgeá-lo com uma venda na Phemex, já que o par não tem perpétuo ativo lá.
Perguntas Frequentes
Os detentores de MORPHO podem votar para ativar o interruptor de taxas?
Podem, através do Snapshot. Qualquer pessoa com pelo menos 500.000 MORPHO próprios ou delegados a eles pode enviar uma proposta, e um multisig de governança executa o que for aprovado. O endereço proprietário que nossa leitura de contrato de 12:57 UTC retornou é esse multisig, um Safe que precisava de 6 de seus 10 signatários na Ethereum naquele bloco (a página de organização do Morpho lista como 5 de 9, sua configuração na Base).
Como a comparação Aave vs Morpho vs Compound se dá em taxas?
Em uma comparação tripla Aave vs Morpho vs Compound, o Compound é o menor. A DefiLlama mostra o Compound Finance gerando US$ 2,45 milhões de taxas e retendo US$ 0,32 milhão como receita nos mesmos 30 dias, cerca de um oitavo do total de taxas do Morpho. Ele tinha US$ 1,62 bilhão bloqueado às 13:05 UTC em 30 de setembro.
Quando a Phemex listou AAVE e MORPHO?
Os dados de produtos da Phemex datam o par spot do AAVE para 03:00 UTC em 19 de maio de 2021 e o perpétuo AAVE/USDT para 12:00 UTC em 29 de dezembro de 2022. O par spot do MORPHO seguiu às 10:00 UTC em 22 de novembro de 2024, dia após a abertura de transferências. Seu perpétuo, listado em 28 de novembro de 2024, está deslistado.
Quanto em taxas o Morpho gerou sem reter nada?
A DefiLlama conta US$ 357,08 milhões de taxas nos mercados do Morpho de 15 de fevereiro de 2024 a 29 de setembro de 2026, com receita do protocolo em US$ 0 em cada um desses dias. Tudo ficou do lado da oferta, com os credores e vaults que forneceram o capital.
Conclusão
O MORPHO negocia como uma reivindicação sobre um voto que ainda não aconteceu. No limite de 25%, os mesmos 30 dias de juros do Morpho teriam dado ao seu protocolo até US$ 4,88 milhões, pouco abaixo dos US$ 5,07 milhões que a Aave reteve com 1,90 vezes as taxas. Até que a governança defina uma taxa e nomeie um destinatário, o AAVE é o token de empréstimo com receita por trás, incluindo a recompra pausada.
Aviso legal: Este artigo é apenas para fins informativos e não constitui aconselhamento financeiro. A negociação de criptomoedas envolve risco substancial. Sempre faça sua própria pesquisa antes de tomar decisões de investimento.
