Fonte: Podcast a16z crypto — "Arrecadamos US$ 2,2 bilhões. Eis o porquê."
Transmitido em: 5 de maio de 2026
Participantes: Chris Dixon (Fundador & Sócio-Gestor), Ali Yahya (GP), Eddy Lazzarin (GP), Guy Wuollet (GP)
Apresentador: Robert Hackett
Resumo
a16z crypto finalizou oficialmente seu quinto fundo — um veículo de US$ 2,2 bilhões dedicado a apoiar a próxima geração de fundadores no setor cripto. Em uma rara aparição conjunta, os quatro sócios transmitiram uma mensagem clara e coesa:
- A cripto evoluiu de "revolução" para "reconstrução". A nova onda de fundadores será obcecada por produto e mercado — não por ideologia.
- Stablecoins já circulam em torno de US$ 300 bilhões, com volumes comparáveis aos grandes sistemas globais de pagamentos — e o crescimento já está desvinculado da especulação em tokens, lembrando mais a adoção de redes de internet.
- Agentes de IA (Inteligência Artificial) realizarão mais de 99% das transações em alguns anos — e esse futuro exige infraestruturas nativas digitais como stablecoins, não sistemas financeiros legados.
- Privacidade (zero-knowledge) pode ser o diferencial competitivo final da cripto, já que o espaço em blockchain tende a se tornar comoditizado.
A seguir, os principais destaques da conversa, reestruturados para clareza.
1. Por que levantar um fundo cripto de US$ 2,2 bilhões — e por que agora?
Chris Dixon explicou o timing como uma aposta consciente contra o ciclo. Segundo ele — a prática cripto da a16z foi lançada em 2018, mas Dixon investe no setor desde 2013 — este é realmente um ponto de inflexão.
"Preços e sentimento parecem estar em baixa. Mas os fundamentos não estão. Já vimos esse padrão se repetir em toda nova tecnologia importante — elas voltam mais fortes." — Chris Dixon
A tese é sustentada por três pilares:
- Adoção mainstream é real. Stablecoins estão ganhando escala, fundamentos se fortalecem, e instituições financeiras tradicionais estão integrando infraestrutura onchain como ferramenta operacional, não apenas ideia.
- A regulamentação avançou. O GENIUS Act dos EUA, aprovado pelo Congresso, estabeleceu a primeira categoria regulatória formal para stablecoins.
- Capital está disperso. Muitos investidores focados em IA permitem que fundadores cripto recebam mais atenção — um ambiente historicamente favorável para novos fundos.
Dixon afirmou que IA e cripto não são opostos binários. Ambas convergem, e a16z investe nessa interseção. Fundadores que deixaram a cripto nos últimos anos devem reconsiderar.
2. O GENIUS Act e o Ponto de Virada das Stablecoins
A emissão de Stablecoins já atinge aproximadamente US$ 300 bilhões em circulação. Mais importante, os volumes transacionados se equiparam aos das grandes redes de pagamento — e o crescimento se desvinculou da especulação.
"Parece muito mais com o crescimento de uma rede de internet do que com uma classe de ativos especulativa." — Chris Dixon
Dixon destacou que a regulação traz:
- Caminho claro para desenvolvedores. Conhecer as regras é indispensável para fundadores sérios.
- Proteção ao consumidor. Compradores de stablecoins reguladas podem confiar que US$ 1 depositado equivale a US$ 1 em reservas auditadas, com controles de segurança correspondentes.
O contraste com o passado — colapsos de exchanges, stablecoins que perderam lastro — agora é claro. Pela primeira vez, "stablecoin" é uma categoria formalmente reconhecida pelo governo.
"Stablecoins representam cerca de 10% do universo cripto. O GENIUS Act resolveu esses 10%. Estruturas regulatórias para os outros 90% — Bitcoin, Ethereum, tokens DeFi — não estão distantes." — Chris Dixon
3. Por que as Stablecoins são o "momento WhatsApp" da cripto
Dixon comparou stablecoins ao papel do WhatsApp na comunicação mundial:
"Antes do WhatsApp, a troca de mensagens era fragmentada, cara e pouco integrada entre países. O WhatsApp sobrepôs uma rede global e digital. As stablecoins fazem isso com o dinheiro."
O "sistema financeiro global" de hoje na verdade é uma colcha de retalhos de bancos e sistemas legados. Enquanto o e-mail viaja gratuitamente, pagamentos com cartão ainda custam cerca de 2,5% e remessas internacionais são ainda mais caras. Stablecoins nasceram globalizadas.
Quando o dinheiro vira um objeto nativo de rede, atividades adjacentes seguem naturalmente:
- Mercados de crédito e empréstimo onchain ganham escala.
- Futuros perpétuos — originalmente instrumentos cripto — agora expressam exposição a ações, commodities e FX.
- **Anúncios de tokenização por Wall Street e instituições tradicionais são frequentes.
4. Da revolução cypherpunk ao "terno e gravata"
Ali Yahya, primeiro investidor cripto em tempo integral na a16z (2017), viu a maior mudança do ciclo como cultural.
Em 2017, predominava o ethos cypherpunk e quase anarquista: o código é a lei, sistemas cripto são superiores, objetivo era substituir totalmente o sistema financeiro tradicional.
A infraestrutura evoluiu — de ~14 transações por segundo no Ethereum, para dezenas de milhares em blockchains modernas, com finalização em sub-segundos e taxas baixíssimas. Mercados onchain, protocolos de empréstimo e stablecoins entregaram casos de uso antes prometidos. E a cultura mudou:
"Para ter sucesso, a cripto precisa trabalhar junto ao sistema existente — não apenas tentar substituí-lo." — Ali Yahya
Guy Wuollet, agora GP, ampliou a analogia:
"Anos atrás, escrevíamos smart contracts de moletom no porão de nossas mães. Agora, usamos terno e gravata negociando com grandes bancos sobre migrar registros para onchain. Isso é progresso, não capitulação." — Guy Wuollet
Ele ecoou Ali: "Você pode vencer uma revolução, mas depois precisa governar. Passamos anos sob algo como os Artigos da Confederação. Agora estamos escrevendo a Constituição."
A lição para desenvolvedores é clara: os próximos fundadores de destaque serão mais focados em produto e mercado do que na ideologia.
5. Dinheiro programável encontra IA generativa
Eddy Lazzarin viu a evolução do setor como uma expansão de possibilidades, não concessão de ideais. Ele compartilhou uma experiência recente:
"Nas últimas semanas, pedi à IA para criar uma ferramenta CLI para meu wallet de Zcash. Enviei Zcash para uma rampa regulada em dólares via linha de comando. Foi o mais cypherpunk que já vivi — dinheiro anônimo, programável, autocustodiado — e, ao mesmo tempo, interoperável com o sistema financeiro tradicional." — Eddy Lazzarin
Por anos, fala-se em dinheiro programável. Agora, temos programas escritos com uma frase em IA. Unindo os dois, o dinheiro pode se mover na velocidade da conversa.
"Cripto facilita para softwares controlarem dinheiro. IA facilita para humanos controlarem softwares. Juntando ambos, ampliam-se as aplicações." — Eddy Lazzarin
6. Finanças onchain e o novo padrão para mercados
Guy Wuollet analisou duas tendências convergentes:
- Saldos de stablecoins on-chain buscam rendimento. Empresas buscam capital de giro eficiente. Agentes tradicionais percebem ganhos reais de eficiência nos sistemas onchain.
- Mercados de crédito off-chain mostram fragilidades. Após a crise financeira global, crédito migrou de bancos para fundos privados, mas recentes tensões expuseram debilidades.
O resultado: forte impulso para produtos de crédito onchain que solucionam dores institucionais reais.
Além do crédito, vê-se uma transformação maior na criação de novos mercados:
- Mercados de computação (capacidade de GPU, data centers)
- Mercados de energia (solar, baterias)
- Descoberta de preços de commodities (ex: mercados de petróleo em plataformas como Hyperliquid)
"Assim como projetos de software passaram a ser open source por padrão, criar mercados ou bolsas será, por padrão, onchain." — Guy Wuollet
Sobre o que as instituições TradFi buscam nos sistemas onchain, Guy foi direto: menor latência, liquidez profunda, mercados 24/7 e gestão programável de risco de contraparte. O termo cripto "descentralização" equivale, na TradFi, à gestão explícita e programável das premissas de confiança entre partes.
"Gestão de risco de contraparte não é slogan chamativo como 'descentralização', mas é igualmente importante."
7. Agentes de IA como atores econômicos de primeira classe
Ali Yahya trouxe a macrovisão sobre IA × cripto:
"Acredito que, em breve, a maioria das transações globais será conduzida por agentes de IA — não humanos. Essa proporção pode chegar rápido a 99% ou mais." — Ali Yahya
Esse mundo exige stablecoins — custo quase zero, nativas da internet, programáveis — para elevar agentes de IA de ferramentas a participantes plenos do sistema financeiro.
Um ponto importante: grandes redes de cartões cobram cerca de 16 pontos base por transação, e consumidores não mudam porque cartões já funcionam. Agentes de IA não possuem tal preferência. Eles e comerciantes têm incentivos para evitar intermediários legados, a menos que a operação exija presença física.
Eddy observou:
"As pessoas vão se surpreender com a objetividade dos agentes. Eles preferem pagar por uso em vez de assinaturas, e isso impulsiona sistemas cripto-nativos." — Eddy Lazzarin
Num horizonte de cinco anos: agentes com wallets, pagando por computação, gerando valor desenvolvendo software ou conteúdo, e até trabalhando para outros agentes ou humanos.
8. Privacidade: o último grande diferencial
Ali Yahya argumenta que privacidade pode ser a capacidade mais importante — e subdesenvolvida — do setor.
Hoje, blockchains públicas são extremamente transparentes. Cada transação é visível para qualquer um. A cripto não alcançará o mainstream se colocar seu salário onchain significar expô-lo ao mundo. Nenhuma empresa ou indivíduo aceitará tal assimetria.
Há ainda um segundo aspecto estratégico. Com a interoperabilidade cross-chain, o espaço em blockchain torna-se comoditizado. Usuários e liquidez podem migrar facilmente.
"Num mundo onde é fácil migrar ou clonar uma chain, a privacidade pode ser o único fator que sustenta efeitos de rede." — Ali Yahya
Criptografar dados torna estados e usuários não clonáveis em massa. O custo de mudança aumenta, os efeitos de rede se multiplicam. Privacidade vira o diferencial.
9. Jolt, Zero-Knowledge e a Tríade da Escalabilidade
A entrega de privacidade não é mais teórica. Existem três caminhos atuais:
- Custodiantes centralizados de privacidade — rápidos de implementar, mas com neutralidade limitada.
- Ambientes de execução confiáveis (TEEs) — segurança no hardware, impedindo manipulação.
- Criptografia pura — onde zero-knowledge é o recurso central.
Na última década, a eficiência do ZK melhorou de 10x a 100x. O time de pesquisa da a16z crypto — liderado por Justin Thaler no projeto Jolt — busca avançar para que ZK beneficie privacidade e escalabilidade horizontal.
Por que o ZK importa tanto? Porque ataca diretamente a tríade da escalabilidade.
Historicamente, todo nó blockchain repetia o trabalho dos outros — principal gargalo. Com ZK eficiente, um nó faz o cálculo pesado, outros apenas verificam a prova. O trabalho de cada nó passa a somar ao throughput. O teto teórico vai de 14 TPS para milhões.
10. O Papel da Cripto frente à Centralização da IA
Chris Dixon retomou uma tese de seu livro Read Write Own: a internet era descentralizada, mas se consolidou em poucas plataformas. A IA pode ampliar essa concentração.
Laboratórios de IA de ponta exigem capital intenso. Existem poucos players competitivos nos EUA, e a vantagem deles só cresce. A queda de tráfego do Stack Overflow é um alerta — muitos sites enfrentam extração de valor pela IA.
"Cripto é um dos poucos contrapesos confiáveis à centralização. Já vemos isso em serviços financeiros. A tendência é se expandir para outras áreas nos próximos 10-20 anos." — Chris Dixon
Guy Wuollet mostrou caminhos práticos:
- **Prova de identidade para identificar humanos exclusivamente online.
- Redes de GPU descentralizadas e treinamento/ajustes distribuídos.
- Mercados de capital onchain para computação — permitindo que indivíduos, não apenas gigantes, tenham e financiem GPUs.
"GPUs podem ser o ativo mais importante do nosso tempo. Permitir que indivíduos, e não só corporações, tenham acesso e possam financiar essa classe de ativos é uma liberdade essencial." — Guy Wuollet
11. O que significa sucesso para o Crypto Fund 5?
Cada GP definiu sucesso de forma particular, mas com convergência clara:
Eddy Lazzarin: "Casos concretos de uso com adoção mainstream. Softwares ajudando humanos e máquinas a deter ativos de novas formas."
Ali Yahya: "Em 10 anos, um bilhão ou mais de pessoas interagindo com blockchains diariamente, direta ou indiretamente. A maior parte das finanças globais onchain. Agentes de IA tornando-se atores econômicos de primeira classe."
Guy Wuollet: "Se a cripto apenas der a cada pessoa uma conta neobank baseada em stablecoin atrelada ao dólar — isso já seria transformador. Bilhões ainda não têm infraestrutura básica de poupança."
Chris Dixon: "Um bilhão de usuários. Esse deve ser o parâmetro para qualquer tecnologia da internet. Nos próximos anos, casos financeiros liderarão o caminho. Se fundadores excepcionais aparecerem para construí-los, o fundo terá cumprido seu papel."
12. O longo prazo: O próximo capítulo de Read Write Own
Questionado sobre como reescreveria o capítulo final de Read Write Own hoje, Chris Dixon foi sucinto:
"Não mudaria muito. O objetivo do livro não era prever apps específicos, mas extrair a essência da tecnologia. Uma vez compreendida, é possível prever a trajetória de longo prazo — mesmo com apps ou pessoas imprevisíveis. Redes sociais pareciam brincadeira, mas a essência era 'qualquer um pode se comunicar com qualquer um'. Isso levou à cultura, comércio e política. A essência da cripto se mantém assim." — Chris Dixon
O que isso significa para traders e desenvolvedores
A mensagem é clara: a integração institucional da cripto é agora, e o contexto para o próximo ciclo é estrutural, não especulativo. Stablecoins, mercados onchain, ativos tokenizados e economia de agentes IA convergem para a mesma infraestrutura.
Para traders ativos, implica que liquidez, variedade de instrumentos e gestão de risco de contraparte são ainda mais relevantes. A Phemex foi criada para esse ambiente — infraestrutura robusta, alta liquidez em spot e derivativos, exposição tokenizada a ativos tradicionais, Prova de Reservas Merkle Tree e conta única liquidada em USDT para operar 24/7.
Se você busca exposição aos temas estruturais discutidos pelos sócios da a16z — pagamentos via stablecoin, crédito onchain, IA × cripto ou infraestrutura de privacidade — as ferramentas já estão disponíveis na Phemex.
Consideração Final
A era "terno e gravata" da cripto não trai suas raízes cypherpunk. É o momento em que ideias se transformam em infraestrutura. O próximo bilhão de usuários talvez nem leia os whitepapers. Apenas utilizará melhores produtos financeiros, construídos onchain. Isso é vitória.
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