2025년 스테이블코인 규제: 글로벌 시장, 유동성, 그리고 고도화된 트레이딩 전략

요약

2025년이 본격적으로 시작되면서, 시가총액 2,520억 달러에 달하는 스테이블코인은 규제 개혁의 한가운데에서 암호화폐 시장의 근간 역할을 하고 있습니다. 테더(USDT)가 62.16%로 시장을 압도하는 가운데 USD Coin(USDC)이 24.28%로 뒤를 잇고 있습니다. 두 토큰 모두 1달러 연동(페그)을 안정적으로 유지하고 있습니다. EU의 암호자산시장규제(MiCA)는 2025년 중반 완전 시행되며, 미국은 GENIUS 스테이블코인법이 6월 상원을 통과했고, 아시아는 각기 다른 규제 체제를 추진 중입니다. 이 글로벌 규제 분화는 유동성 이동, 트레이딩 전략, 시장 구조를 재편하고 있습니다. 본 기사에서는 이러한 변화의 지형도를 그리며, 각 관할권별 프레임워크를 비교하고, Phemex와 같은 플랫폼이 컴플라이언스 스테이블코인, 최적화된 거래쌍, 투명한 이용자 교육으로 어떻게 대응할 수 있는지 제시합니다. 

글로벌 규제 동향: 주요 타임라인

2025년 스테이블코인 규제는 각 관할권마다 다르게 적용되어 분절된 시장 환경을 형성하고 있습니다:

구글은 2025년 4월부터 EU27국가 전역에서 MiCA 기반 암호화폐 광고 규제를 본격적으로 집행했습니다. 광고주들은 CASP(암호자산 서비스 공급자) 라이선스를 보유하고, 구글 신원 인증을 통과해야만 암호화폐 서비스를 홍보할 수 있습니다. 일부 중앙화 거래소는 2025년 4월 1일까지 유럽경제지역(EEA) 이용자를 대상으로 MiCA 미준수 스테이블코인(USDT, FDUSD, TUSD, DAI 등)을 현물 및 마진 거래에서 상장폐지 완료했습니다. 이같은 변화는 시장구조의 재편을 예고합니다. 

1.1 스테이블코인 시장 현황: 규모, 점유율, 안정성

2025년 중반 기준 글로벌 스테이블코인 시가총액은 약 2,520억 달러로, 암호화폐 시장 내 핵심 유동성 계층으로서 지속적인 수요를 입증하고 있습니다. 아래 표는 주요 스테이블코인의 시장 위치와 안정성 지표를 요약합니다:

주요 관찰점:

• 시장 성장: Cefi 거래량, DeFi 유동성 풀 확대로 주당 약 6억 7,200만 달러(+0.27%)씩 성장 중.
• USDT 점유율: USDT가 62.16%로 압도적이지만(특히 MiCA 상장폐지 영향 등 규제 리스크), USDC는 24.28%로 컴플라이언스 측면에서 존재감 확대.
• 가격 안정성: $1 페그에서 0.2% 미만의 이탈, DeFi 기반 토큰(예: USDe)까지도 우수한 담보 메커니즘과 신뢰를 보여줌.
• 신흥 주자: Ethena USDe(2.25%), DAI(1.83%) 등 DeFi 기반 스테이블코인 점유율 확대로 USDT/USDC 중심 구도 다변화 조짐.

이와 같이 강한 회복력을 기반으로, 스테이블코인은 앞으로의 규제 드리븐 시장 변화에 중추적 역할을 할 전망입니다. 

MiCA: 명확한 규정, 유동성의 이동

EU의 MiCA는 전자화폐토큰(EMT)과 자산참조토큰(ART)을 구분하며, 주요 요건은 아래와 같습니다:

• 법정화폐 100% 준비금 의무화
• EU 당국 인허가 발행사 라이선스
• 월별 외부감사와 투자자 상환 보장
• 미준수 토큰에 대한 거래량 상한 도입

시장 영향:

• 유럽 중앙화 거래소에서 USDT 상장폐지
• Curve의 stEUR 풀 TVL이 2025년 중반 8,500만 달러로 성장
• EURe, agEUR 등 유럽 시장 토큰 부상(단, 유동성은 제한적)

MiCA가 법적 명확성을 제공함과 동시에, 단기적으로는 DeFi로 유동성이 이동하거나 비EU 거래소로 분산되는 현상이 가속화되고 있습니다. 기관들은 컴플라이언스를 갖춘 상품이 충분히 성장하기 전까지 유동성 접근이 제한될 수 있습니다. 

미국: 시장 기반 자율규제에서 입법으로

2025년 6월 18일, 미 상원은 GENIUS 스테이블코인법을 통과시켰으며, 재무장관 스콧 베센트는 이를 "달러 패권의 견고화"라 평가했습니다. 해당 법안은 컴플라이언스 스테이블코인을 현금 등가물로 인정합니다. 주요 내용은 1:1 법정화폐 준비금, FDIC예금보험 적용 발행사 요건, 실시간 상환, 월간 공개감사 등입니다.

Canaccord Genuity에 따르면 이번 법안은 규제 불확실성을 해소하고 프로그래머블 화폐 시대의 개막을 알립니다. 분석가들은 다음 세 가지를 예상합니다:

• 암호화폐 트레이딩을 넘어 다양한 스테이블코인 활용 확대
• 미국 단기채 수요 증가
• 기업간 결제용 기관 도입 증가

시장 동향:

분석:

• 가격 안정성: USDC(-0.02%), USDT(+0.10%) 모두 페그 유지력 견조, 법 통과 후 신뢰도 상승
• 시장점유율 변화: USDC, 규제 순응성에 힘입어 Q1(22%)→Q2(24.28%)로 점유율 상승, USDT(62.16%)는 오프쇼어 규제 리스크 내포
• 투자자 심리: USDC 발행사 Circle 주가가 법 통과 후 12% 급등(Q1 상장 이래 440% 상승), 컴플라이언스 토큰에 대한 기대감 부각
• 전망: 불투명성 해소는 긍정적이지만, 하원 통과 및 최종 시행은 2025년 4분기 예상 

아시아: 각기 다른 규제 경로와 전략적 시그널링

일본: 2024년 시행된 일본의 스테이블코인 규제는 은행 및 신탁사만 스테이블코인 발행을 허용합니다. 일본은행에 따르면 캐시리스 결제 비중이 2010년 13.2%에서 2024년 42.8%로 늘어나 목표치를 초과 달성했습니다. 카미야마 카즈시게는 “디지털화로 인해 현금 사용이 크게 줄 것”이라고 언급했습니다. 우치다 신이치 부총재는 CBDC가 미래 소매 결제의 핵심이 될 수 있음을 시사하며, 민간 스테이블코인과 CBDC의 공존 가능성을 강조했습니다.

싱가포르: MAS는 전액 예치와 신속 상환을 필수로 하는 최종 규정을 준비 중이며, XSGD, EURe 등 현지 DeFi 환경에서 테스트 중입니다.

홍콩(SAR): 스테이블코인 조례로 발행사는 어떤 법정화폐든 페그 가능하며, 프로그래머블 파이낸스를 지원합니다. 디지털자산 수탁 규모는 HKD 51억, 거래량은 HKD 172억에 달합니다. Ant Group International은 홍콩과 싱가포르 라이선스를 신청했습니다.

중국 본토: 스테이블코인 전면 금지 및 OTC USDT 거래 폐쇄 중이며, 디지털 위안(DCEP)이 유일 공식 디지털 결제 수단으로 확대되고 있습니다. 

DeFi와 자산 토큰화: 구조적 대전환

DEX 유동성:

• Curve의 stEUR/agEUR 풀, L2(wEURe, 브릿지 USDC) 확장, Ethena USDe(시가총액 5.65억 달러/2.25%)와 DAI(4.62억/1.83%)도 변동성(-4.20% 7일 변동)에도 불구 성장세.
• LayerZero, Synapse 등 크로스체인 브릿지로 유동성 확대되지만, USDe의 월간 0.20% 이탈은 브릿지 리스크를 시사.

CeFi 트렌드:

• 규제 준수 지역에서 거래소가 USDT에서 USDC/PYUSD로 메인 거래쌍을 전환
• 가격변동성 최소화·감사 용이성을 위한 스테이블코인 전용 거래부 등장

사례: USDtb와 BUIDL:

• Ethena Labs와 Securitize가 합작하여 합성 USDtb(시가총액 1.14억 달러)와 BlackRock의 토큰화 채권 펀드 BUIDL(2.88억 TVL) 간 24시간 실시간 전환 실현
• USDtb 준비금의 90%가 BUIDL에 연계, 스테이블코인-전통금융 융합 진전

DeFi는 규제 요인으로 유동성을 흡수하며, USDe 및 DAI 등 다변화 토큰이 풀 내 성장 중이나, 안정성 이슈도 내포합니다. 

시장 영향 및 트레이딩 전략

2025년 규제 변화는 스테이블코인 시장의 유동성 분절, 거래쌍 재편 등 구조적 변화를 야기하며, 트레이더와 기관에게도 새로운 기회를 열고 있습니다. 아래에서는 시장 영향과 고도화된 트레이딩 전략을 종합적으로 살펴봅니다.

시장 영향:

1. 유동성 분절화
   • EU는 MiCA 시행으로 주요 CEX에서 USDT 상장폐지, Curve의 stEUR 풀에는 $8,500만 TVL 유입. 그러나 EURe·agEUR 등 현지 스테이블코인은 약 $1,000만 합산 시총에 불과해 CeFi 유동성 부족, 트레이더가 DeFi나 두바이 등 비EU 거래소로 분산 이동.
   • 미국은 GENIUS법 통과로 USDC의 CeFi 점유율(24.28%)이 확대, USDT(62.16%)는 준법시장서 점차 위축. 기업 결제 수요와 단기 미채권 수익률도 동반 상승.
   • 아시아는 일본의 은행 발행(JPYC), 홍콩의 다양한 법정화폐 연동 토큰 등 지역별 유동성 사일로 형성. 중국 DCEP 금지로 OTC USDT 흐름이 DeFi(Layer2 wEURe 풀 등으로 주간 $5천만 이동)로 전환됨.
2. 거래쌍 재편
   • EU·미국 CeFi에서는 USDT → USDC/PYUSD로 거래쌍 이동, 일부 거래소는 MiCA 미준수(EU EEA 기준) 토큰(USDT, DAI 등) 전체 상장폐지. ETH/EURe·BTC/JPYC 등 크로스커런시 거래쌍은 규제로 유동성 20%감소.
   • 감사 및 변동성 관리를 위한 스테이블코인 전용(USDC/PYUSD) 거래부 우선 도입.
3. 차익거래 기회
   • Curve의 USDe 풀(-4.20% 7일 변동) 등 DeFi에서 규제 이슈로 가격 변동성 발생→차익거래 기회. LayerZero·Synapse 등 크로스체인 브릿지 통해 지역별 가격차(USDe 월간 0.20% 편차→일 $100만 차익) 실현 가능.
   • 고래 지갑은 컴플라이언스 목적 DAI(7일 3.88% 상승), PYUSD(2.5% 점유)로 분산, 온체인 데이터상 DAI $2억이 L2 풀로 이동.
4. 기관 매수 트렌드
   • 기관(헤지펀드·법인)은 USDC·PYUSD(준법, FDIC기반 준비금)를 중심으로 스테이블코인 배분을 늘리고 있음. JPMorgan에 따르면 국경간 B2B결제에 스테이블코인 활용이 15% 증가, 저가 SWIFT 이체 대체.
   • 미국·홍콩의 규제 명확화로 토큰화 미국채(BUIDL 등, 약 $5억)가 스테이블코인 준비금으로 채택.
5. 국경간 결제 분절
   • MiCA 거래량 상한, 중국 DCEP 금지로 USDT 기반 아시아-유럽 경로 10%감소. 홍콩 스테이블코인 허브로 $1억 유동성 유입(HKMA 기준).
   • 스테이블코인 브릿지(Synapse 등)는 규제 차익거래로 주간 $5천만 이탈, 브릿지 리스크 증대.
6. 스테이블코인 신용 리스크
   • USDT(혼합자산 준비금, 컴플라이언스 점수 2.5)는 +0.10% 가격 편차로 신뢰도 약화 신호. USDC(-0.02%), DAI(-0.03%)는 페그 이탈 최소화로 담보 효용성 입증.
   • 알고리즘 스테이블코인 USDe(-4.20% 7일 변동)는 변동성·신용 리스크로 기관 수요 제한, 투기적 수요 존재.

트레이딩 전략:

1. 다이내믹 헤징
   • 소폭 변동 스테이블코인(USDC: -0.02%, DAI: -0.03%)을 활용해 ETH/USDC 등 변동성 높은 거래쌍 헤지. DAI의 온체인 담보 구조를 활용해 급변장에서 위험 회피.
   • USDT +0.10% 이상 괴리 시 규제 뉴스 때 헤지 포지션 신속 청산.
2. 지역별 쌍 최적화
   • EU는 EURe 페그 쌍(BTC/EURe 등), 일본은 JPYC 쌍 중심으로 현지 규제 준수 전략. 홍콩에서는 USD/HKD 페그 쌍으로 크로스커런시 차익거래(홍콩 법정화폐 유동성 활용).
   • 규제 이슈 따라 쌍 로테이션. (예: MiCA 시행 후 EU에서 USDT 쌍 미보유)
3. 크로스체인 차익거래
   • USDe 월간 0.20% 이탈 등 DeFi 가격편차 활용해 LayerZero/Synapse 브릿지 타겟 $0.01~$0.03 단기 간극 공략. 브릿지 리스크는 한건당 $1만 이내로 노출 관리.
   • 온체인 Whale 이체(DAI $2억 L2 이동 등)를 신호로 모니터링.
4. 변동성 기반 DeFi 운용
   • Curve의 USDe(-4.20%/주간) 급락 타이밍 진입, USDC(-0.02%)로 단기차익 실현 후 리밸런싱. DAI(3.88% 상승)로 오버콜래터럴 풀 Rebase 전략 병행.
   • 포트폴리오의 10%를 USDe 투자로 변동성 수익 추구하되, 신용 리스크 관리(한도 설정) 병행.
5. 알고리즘 트레이딩(스테이블코인 쌍)
   • CeFi 거래소에서 USDC/PYUSD 등 스테이블코인 쌍 마이크로 차익거래용 HFT 알파봇 운용. Phemex 등 컴플라이언스, 다양한 스테이블코인 쌍(예: USDT, USDC, DAI 제공) 도입 플랫폼 중심 활용 권장. Phemex에서는 앞서 언급한 스테이블코인 분산 포트폴리오도 쉽게 운용 가능. 
   • 2025년 1분기 데이터(USDC 2.28% 점유 상승) 백테스트 기반 전략 고도화.
6. 스테이블코인 유형별 분산투자
   • 법정화폐 연동(USDC, PYUSD) 50%, 암호화폐 담보형(DAI) 30%, 알고리즘형(USDe) 20%로 분산, 규제 변화(예: MiCA 거래량 상한) 따라 월 단위 리밸런싱.
   • 준비금 감사 빈도(USDC: 월간, USDT: 분기) 등 발행사 투명성 반영해 재조정.
7. 규제 불확실성 리스크 관리
   • 미국 하원 GENIUS 법 도입 지연 등 규제 충격 대비, EURe·JPYC 등 비-USD 스테이블코인 20% 보유. USDT는 +0.05% 괴리 발생 시 스톱로스로 신속 이탈.
   • 홍콩 등 복수 규제허브 활용으로 단일 지역 리스크 분산

결론: 스테이블코인의 화폐 인프라로서의 위상

2,520억 달러 시장과 1달러 페그 안정성을 바탕으로, 스테이블코인은 프로그래머블 자본 계층으로 자리잡고 있습니다. 미국·EU 프레임워크, 홍콩의 유연성을 배경으로 스테이블코인은 글로벌 디지털 화폐 인프라로 확고히 자리매김하고 있습니다. 

면책조항
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