SEC 의장 앳킨스, 온체인 금융 및 AI 시장 위한 4대 원칙 발표

2026년 5월 8일, 미국 증권거래위원회(SEC) 의장 폴 앳킨스는 워싱턴에서 열린 Special Competitive Studies Project AI+ Expo 무대에서 온체인 프로토콜, DEX 프론트엔드, 스테이킹 앱, 에이전틱(Agentic) 금융 제품 전반에 공식적인 사전 안내를 전달했습니다. 해당 연설에서는 블록체인 기반 시장과 AI 금융 분야에 대해 SEC가 규정 제정에 나설 4가지 주요 분야를 구체적으로 제시했습니다. 이는 이전 겐슬러(전 SEC 의장) 시절의 소송 중심 규제에서 대상과 기준을 명확히 밝히고 의견수렴을 진행하는 새로운 규정 제정 방식으로의 변화를 시사합니다.

아래에서는 앳킨스 의장이 실제로 언급한 내용과, 각각의 4대 원칙이 어떤 분야를 다루며 현재 온체인 생태계에서 활동하는 트레이더와 개발자들에게 어떤 변화를 의미하는지 소개합니다.

5월 8일 앳킨스 의장 발언 요약

연설은 SEC 기준으로 간결하며, 내용 또한 직설적입니다. 앳킨스 의장은 이번을 "위원회가 고시 및 의견수렴 절차를 통해 다양한 모델이 SEC 법령에 어떻게 해당되는지 명확히 할 기회"라고 설명했습니다. 이 한 문장이 향후 12~24개월간의 규제 방향성을 보여줍니다.

SEC가 규정 제정 전 업계의 의견을 받고자 하는 네 가지 분야는 온체인 거래, 소프트웨어 인터페이스에 대한 브로커/딜러 정의, 즉각적 최종성 가정 하에서의 결제 및 청산, 그리고 수동적 이자 지급이 가능한 크립토 볼트입니다. 각 분야는 온체인 스택의 서로 다른 영역을 다룹니다. 또한 앳킨스 의장은 업계가 보다 자유롭게 활동할 수 있도록 '제한적 혁신 경로(limited innovation pathway)' 도입을 예고하기도 했습니다. 전체 연설문은 SEC 공식 홈페이지에서 확인할 수 있습니다. CoinDesk 보도에서는 업계의 즉각적 반응을 확인할 수 있습니다.

원칙 1: 온체인 거래와 증권법의 적용

첫 번째로 언급된 것은 가장 근본적인 이슈입니다. 블록체인 기반 거래 시스템이 기존의 중앙화 거래소 및 브로커-딜러 인프라를 전제로 만들어진 증권법 내에 어떻게 위치해야 하는가입니다.

현행 SEC 규정은 거래소가 운영자, 직원, 주문장(order book) 등 명확한 법인 구조를 가진 것으로 가정합니다. 그러나 온체인 오더북이나 AMM 풀은 이러한 구조가 없으며, 프로토콜이 자율적으로 운영되고, 유동성 제공과 가격 발견이 스마트 컨트랙트 기반 로직을 통해 발생합니다. 앳킨스 의장은 Reg ATS, Reg NMS, Exchange Act 섹션 6 중 어떤 부분이 적용되어야 하는지, 수정이 필요한지, 적용이 불가한지를 질문했습니다.

이 논의는 온체인 영구계약, 현물 DEX, 예측시장 등이 미국 내에서 명확한 규제 지위를 얻을 수 있을지, 아니면 지오블로킹이나 오프쇼어 구조로 남을지를 결정할 것으로 보입니다. 실현 가능한 프레임워크가 마련된다면 미국 이용자 접근성이 높아질 수 있지만, 제한적일 경우 현 시장의 오프쇼어 구조가 계속될 수 있습니다.

원칙 2: DEX UI 및 에이전틱 인터페이스의 브로커/딜러 정의

두 번째 원칙은 프론트엔드 운영자라면 반드시 주목해야 합니다. 앳킨스 의장은 "소프트웨어 인터페이스"를 명확히 언급하며, DEX UI, 애그리게이터 프론트엔드, 스마트 컨트랙트 기반 주문 라우팅 AI 인터페이스를 예시로 들었습니다.

법적 쟁점은 사용자를 온체인 프로토콜에 연결하는 인터페이스가 연방법상 "브로커" 또는 "딜러"로 간주될 수 있는지 여부입니다. 현재 판례로는 명확하지 않습니다. 단순 시세 표시 지갑은 브로커가 아닐 가능성이 높지만, 자금 보관과 주문 라우팅, 수수료 수취가 결합된 프론트엔드는 브로커로 볼 수 있습니다. 사용자 키를 보관하며 자율적으로 거래와 수수료를 집행하는 AI 에이전트의 경우, 아직 명확한 규정이 존재하지 않습니다.

SEC가 "브로커" 정의를 비수탁 프론트엔드를 제외하는 방향으로 협소하게 적용하면 DEX UI 전체 카테고리가 합법적 지위를 유지할 수 있습니다. 반면, 가격 표시와 주문 라우팅을 돕는 모든 인터페이스까지 포함하면 DeFi 프론트엔드 시장의 절반이 등록이나 미국 사용자 차단을 검토해야 합니다. 에이전틱 금융 서비스 및 최근 18개월 동안 카테고리로 성장한 AI 트레이딩 봇에도 이 논의가 동일하게 적용됩니다.

이 분야에서 활동하는 개발자라면 이번 연설을 적극적으로 의견 제출의 기회로 삼아야 합니다. SEC가 공개적으로 업계 의견을 요청한 만큼, 해당 창구는 영구적이지 않습니다.

원칙 3: 원블록 결제 환경에서의 청산 및 결제

세 번째 원칙은 기존 증권 인프라 중 가장 비용이 많이 드는 청산/결제 구조를 재정립하는 것입니다. 현재의 청산기관(DTCC, OCC, NSCC 등)은 전통 거래가 수일에 걸쳐 결제되기 때문에 상대방 위험을 외부 기관이 관리하도록 설계되었습니다.

온체인 거래는 한 블록 내에서 결제가 완료됩니다. 위험 관리는 스마트 컨트랙트 담보 및 자동 청산 엔진을 통해 진행되며, 별도의 청산기관이 필요 없습니다. 현행 Exchange Act 섹션 17A의 청산기관 정의에는 이와 같은 프로토콜의 위치가 명확히 규정되어 있지 않습니다.

앳킨스 의장은 기술적 기반이 변한 상황에서 "청산기관" 정의의 진화 방향을 업계에 묻고 있습니다. 이 논의는 자가 청산 엔진을 탑재한 영구계약 거래소, 온체인 리스크 관리 대출 프로토콜, 옵션 시장 등에도 직접 영향을 미칩니다.

Cryptopolitan 분석에 따르면, 이 원칙은 이미 온체인에서 위험을 관리하는 프로토콜에 합리적 예외가 적용될 가능성이 가장 높다고 평가되고 있습니다. 담보 공개 및 자동 청산 시스템이 수동 청산기관보다 구조적으로 투명하다는 논리입니다.

원칙 4: 크립토 볼트와 온체인 이자 상품에 대한 증권법 적용

네 번째 원칙은 일반 이용자에 가장 직접적으로 영향을 미치는 부분입니다. 앳킨스 의장은 "크립토 볼트"라는 용어를 명확히 지칭하며, 사용자가 디지털 자산에 수동적으로 이자를 받을 수 있는 앱을 예로 들었습니다. 이 정의는 Lido, EigenLayer 등 스테이킹, Pendle의 이자 토큰화, Ethena의 합성 달러 전략, 프로그래밍 방식으로 수익을 복리화하는 온체인 볼트 등 대다수를 포괄합니다.

법적 쟁점은 예치 자산에 대한 수동적 이자 지급이 증권법상 투자계약(Howey Test) 요건을 충족하는지입니다. Howey Test는 4가지 기준(자본 투자, 공동사업, 수익 기대, 타인의 노력에 의한 수익)을 확인합니다. 단순 검증인 스테이킹처럼 사용자가 자산을 보관하며 블록 보상을 분배받는 구조는 해석이 명확하지만, 예치 자산을 모아 개발팀이 운용하고 변동 이자를 지급하는 볼트라면 적용 여부가 복잡해집니다.

앳킨스 의장은 업계에 각 카테고리별 위치를 명확히 제시해 줄 것을 요청했고, 이를 바탕으로 비증권 상품은 자유롭게 운영하고, 실질적으로 관리되는 전략은 투자계약으로 분류할 방침입니다. SEC 5-카테고리 토큰 분류에 관한 내용은 한글 Academy 내 존재하지 않으므로, 링크 없이 텍스트만 강조 처리합니다.

OurCryptoTalk 분석에서는 주요 볼트 카테고리에 미치는 실질적 영향도 다루고 있습니다.

겐슬러 시절 SEC와의 차이점

이전 SEC 운영 방식과의 차이가 트레이더 및 개발자에게 가장 큰 변화를 가져옵니다.

전임 겐슬러 의장 시절에는 규제 집행이 우선, 규정은 그 이후라는 프레임이 적용되었습니다. 토큰이 증권으로 간주될 경우, 거래소나 발행사를 소송 대상으로 삼았으나, 명확한 리스트는 공개되지 않았습니다. 이에 개발자들은 어떤 토큰이 규제 대상인지 예측하기 어려웠고, 불확실성에 노출됐습니다.

반면, 앳킨스 의장은 프레임워크를 우선 공개하고, 업계 의견을 수렴한 후, 기존 규정이 맞지 않는 경우 예외 권한을 활용해, 실제 규정 제정 절차를 거치는 방식을 택했습니다. 이는 SEC와 CFTC가 공동으로 토큰 분류 규칙을 마련했던 절차와 유사합니다.

트레이더 입장에서 규정이 고시와 의견수렴 절차를 거쳐 확정되면, 소송 합의에 비해 예측 가능성이 높아집니다. 향후 위원회가 이를 번복하려 해도 동일한 절차가 필요하므로, 안정성이 상대적으로 높습니다. PYMNTS 기사에서도 이러한 구조적 변화가 5월 8일 프레임워크의 핵심임을 강조합니다.

각 원칙별 온체인 스택 영향 요약

4대 원칙은 온체인 스택 내 각기 다른 계층에 영향을 미치며, 이미 존재하는 대표 상품에 대응시켜 보면 다음과 같습니다.

볼트 관련 논의가 가장 빨리 결론날 수 있는데, 이는 Howey 분석에 익숙하기 때문입니다. 다른 주제는 기존 정의의 수정 또는 예외적용이 필요해 시간이 더 소요될 수 있습니다. 위 표의 기간은 공식 발표가 아닌, 유사 규정 제정 사례를 기반으로 예측한 결과입니다.

트레이더가 지금 바로 관심을 가져야 하는 이유

실제 규정 발표 후 대응하려는 유혹이 있을 수 있으나, 의견수렴 기간에 업계가 직접 의견을 제출할 수 있습니다. 참여하는 프로토콜 및 트레이딩 업체는 규정 언어에 직접적인 영향을 미치며, 의견 제출을 하지 않을 경우 타인이 만든 규정에 수동적으로 따르게 됩니다.

활동 트레이더 입장에서는, 궁극적으로 새로운 규정에 맞춰 운영 구조를 명확히 갖춘 프로토콜로 유동성이 집중될 가능성이 있습니다. KYC 경로, 인터페이스와 프로토콜의 분리, 규정 준수 중심 설계가 미국 기관 유동성 유치에 유리할 전망입니다.

자주 묻는 질문

이 4대 원칙 기반의 SEC 규정 초안은 언제 발표되나요?

앳킨스 의장은 구체적인 일정을 밝히지 않았습니다. 유사 규정의 의견수렴 주기를 참고하면, 최초 초안은 2026년 4분기2027년 중반 사이 발표될 전망이며, 크립토 볼트 관련 논의는 Howey 프레임워크가 이미 존재하므로 더 빠를 수 있습니다. 최종 규정은 제안 후 1218개월 내 도출될 수 있습니다.

이로 인해 DEX 프론트엔드가 브로커-딜러로 등록해야 하나요?

아직 결정되지 않았으며, 이번 연설의 핵심은 바로 이에 대한 업계 의견을 구하는 것입니다. 비수탁 프론트엔드가 브로커로 분류될지는 최종적으로 SEC의 정의에 달려있으며, 업계가 협소 적용을 주장할 공식 창구가 열려 있습니다.

SEC가 실제로 규정 준수 프로토콜에 예외 권한(Exemptive Authority)을 적용할까요?

앳킨스 의장은 예외 권한도 활용할 방침임을 언급했습니다. Rule 3a-1 등 기존 예외 적용 사례가 있으며, "제한적 혁신 경로"가 이 도구의 첫 도입 사례가 될 가능성이 높습니다.

이번 조치와 SEC-CFTC 공동 상품 분류 규정의 차이점은?

2026년 3월 17일자 공동 규정은 16개 토큰을 디지털 상품으로 분류해 자산 분류 문제를 해소했습니다. 5월 8일 연설은 이 상품 위에 구축되는 플랫폼, 인터페이스, 결제 시스템, 이자 상품 등 다음 레이어를 다루고 있습니다. 두 가지 모두 완성형 규제 프레임워크에 필요합니다.

결론

2026년 5월 8일 연설은 비트코인 현물 ETF 승인 이후 가장 중요한 크립토 규정 제정 주기의 서막입니다. 온체인 거래, 소프트웨어 인터페이스 브로커-딜러 정의, 즉각적 결제 환경의 청산·결제, 크립토 볼트에 대한 증권법 적용 등 4가지 원칙이 공개적으로 제시됐으며, 실제 규정 제정 전 각 원칙별 업계 의견 제출이 가능해졌습니다. 적극적으로 의견을 개진한 프로토콜과 기업이 향후 규정 프레임워크를 설계하게 되며, 수동적 대응 시 타인이 만든 규정에 따르게 됩니다.

주요 관전 포인트는 다음과 같습니다. 4대 원칙 중 어느 하나에서라도 공식 초안이 발표된다면 실제 규정 제정 일정이 가시화됩니다. "제한적 혁신 경로" 예외 적용 결정은 프레임워크가 연설 단계에서 실제 운용 단계로 넘어가는 신호입니다. 그리고 의견수렴 기간 동안 아키텍처를 4대 원칙에 맞춰 조정하는 프로토콜이 기관 유동성을 유치할 가능성이 높습니다. 이제 SEC의 입장을 유추하는 시대는 끝났으며, 향후에는 제안된 규정을 읽고 이에 맞춰 전략을 세워야 할 시기입니다.

이 글은 정보 제공용이며, 금융 또는 투자 권유가 아닙니다. 암호화폐 거래는 위험을 수반하므로, 투자 결정 전 충분한 사전 조사가 필요합니다.