암호화폐 자산운용 업계의 주요 3개사가 탈중앙 영구선물 거래소 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)의 네이티브 토큰 HYPE의 최초 현물 ETF 출시를 위해 경쟁하고 있습니다. Bitwise는 2025년 9월 BHYP 상품을 최초로 제출했고, Grayscale이 2026년 3월 GHYP로 뒤따랐으며, 21Shares는 2026년 4월 14일 THYP의 두 번째 수정안을 제출했습니다. 세 회사 모두 Nasdaq 또는 NYSE Arca 상장을 목표로 하며, 현재 모두 동일한 수탁기관을 선택했습니다. HYPE는 현재 약 $43.32에 거래되고 있으며, 최근 일주일간 5.7% 상승했습니다. 제출서류의 반복 제출은 발행사들이 SEC의 결정이 시장 예상보다 가까워졌다고 판단하고 있음을 시사합니다.
DeFi 네이티브 토큰이 이만큼 동시다발적인 기관 ETF 관심을 받은 것은 현물 BTC 및 ETH 승인 이후 처음입니다. 각 제출안에 포함된 주요 내용, 세 회사가 Anchorage Digital로 집중된 이유, 그리고 스테이킹 수익 ETF에 대한 SEC의 검토 현황을 살펴봅니다.
각 운용사 제출 시점 및 내용
경쟁은 2025년 9월 Bitwise가 NYSE Arca에 BHYP S-1 최초 제출로 조용히 시작되었습니다. 이후 수개월간 큰 변화가 없다가 2026년 4월 업데이트된 S-1을 재제출하며 SEC와의 실질적 논의가 진행 중임을 시사했습니다. Grayscale은 2026년 3월 GHYP를 Nasdaq에 제출하며 경쟁에 합류했고, 해당 상품은 기존 BTC, ETH, SOL ETF 라인업에 추가될 예정입니다. 21Shares는 2026년 4월 14일 Nasdaq 상장을 목표로 THYP 두 번째 수정안을 제출하며 3파전을 완성했습니다.
세 회사 모두 구조적으로 유사한 상품을 내놓을 예정입니다. HYPE를 직접 보유하며 현물 가격을 추적하고 스테이킹 수익 노출을 제공합니다. 다만 수수료 체계와 커스터디(수탁) 구조에서 차이가 나며, 이 부분이 SEC의 주요 검토 대상입니다.
Bitwise BHYP: NYSE Arca 상장, 연 관리 수수료 0.67%, Anchorage Digital이 커스터디 담당. 스테이킹 수익의 약 85%를 펀드 내에 보유(수수료 차감 후), 나머지를 투자자에 분배하는 등 구조상 세 상품 중 가장 공격적입니다. S-1은 2025년 9월 최초 제출 이후 여러 차례 업데이트되었으며, 최근 수정안은 2026년 4월 제출되었습니다.
Grayscale GHYP: 최초로 Coinbase Custody를 커스터디로 명시했으나, 2026년 4월 20일 Anchorage Digital Bank로 변경하는 수정안을 제출했습니다. SEC가 스테이킹 ETF 상품에 대해 연방 은행 인가 커스터디를 선호함을 시사합니다. GHYP는 Grayscale의 기존 ETF 라인업에 포함될 예정입니다.
21Shares THYP: Nasdaq 상장, Anchorage Digital Bank와 BitGo Bank & Trust 공동 커스터디. Staking 파트너로 Figment를 지정했습니다. 펀드 내 HYPE의 30~70%를 스테이킹하며, 나머지는 유동성 확보 목적으로 보유합니다. 관리 수수료는 2%로 보고되나, 최종 확정 전입니다.
Anchorage로 집중된 이유
세 제출안 모두 Anchorage Digital Bank를 커스터디로 명시한 점이 주목됩니다. Anchorage는 OCC(미국 통화감독청)로부터 연방 신탁자격을 획득한 유일한 크립토 네이티브 기관으로, 연방법상 자격을 갖춘 커스터디가 가능합니다. 이는 스테이킹 수익 ETF 구조에서는 매우 중요한데, SEC는 ETF 내 스테이킹을 위해서는 투자회사법 및 커스터디 규정을 모두 충족해야 한다고 명확히 밝혔습니다.
Coinbase Custody는 뉴욕주 인가 신탁사로, 기존 현물 BTC/ETH ETF의 대표 커스터디지만 연방은행 인가는 없습니다. 단순 현물 ETF에서는 문제가 아니었으나, 스테이킹 수익 노출 상품에서는 연방 신탁이 사실상 필수로 여겨지고 있습니다. GHYP의 4월 20일 수정안에서 Coinbase가 Anchorage로 변경된 점은 이를 보여줍니다.
21Shares는 Anchorage와 BitGo를 모두 명시해 리스크를 분산했습니다. BitGo 역시 최근 연방 신탁 인가를 획득해, 21Shares는 하나의 펀드에 두 개 연방 인가 커스터디 옵션을 제공합니다.
스테이킹 수익 구조
미국 내 승인된 기존 크립토 ETF 중 스테이킹 수익을 내는 구조는 이번이 처음입니다. BTC/ETH 현물 ETF는 스테이킹을 하지 않으며, 최근 승인된 ETH 스테이킹 ETF(BLACKROCK, Bitwise)는 기초자산의 잠금 비율을 제한하는 보수적 구조만 도입했습니다. HYPE ETF는 이보다 진일보한 구조를 제안합니다.
Bitwise BHYP는 스테이킹 보상 중 약 85%를 펀드 내에 누적해 NAV(순자산가치)를 높이고, 나머지 15%는 펀드 운영비 등에 사용합니다. 이는 배당금을 NAV에 자본이득 형태로 반영하는 것과 유사하며, 미국 투자자에게 과세 영향이 있습니다.
21Shares의 Figment 파트너 구조는 HYPE의 30~70%를 실시간 스테이킹하고, 나머지는 유동성 확보용으로 보유합니다. 이는 SEC가 스테이킹 ETF에서 제기한 환매(리뎀션) 유동성 우려에 대한 답변으로 보입니다.
Grayscale은 아직 스테이킹 구조를 상세히 공개하지 않았으나, 기관 고객 기반을 고려해 보수적인 구조를 예상할 수 있습니다. Anchorage로의 커스터디 변경은 Grayscale 역시 적극 스테이킹 구조를 준비함을 시사합니다.
지금 HYPE와 그 배경
하이퍼리퀴드는 일반 알트코인이 아닙니다. 자체 Hyperliquid 레이어1 체인 위에 구축된 선물거래 특화 DEX로, 실질 매출을 기록하며, Phemex 리서치 데스크 기준 연간 수수료 수입은 6억7,600만~8억4,300만 달러로 스테이블코인 이슈어를 제외한 프로토콜 중 최상위권입니다.
수익의 97%가 Assistance Fund로 유입되어 매일 HYPE 토큰을 시장에서 매수 후 소각(버닝)하는 구조입니다. 2026년 1분기 이후 매출이 신규 발행량을 상회하며 HYPE는 디플레이션 국면을 지속하고 있습니다. ETF 각 수정안 제출 전후로 온체인 대형 지갑의 HYPE 추가 매집도 포착됐습니다.
이러한 구조를 자산운용사들은 인지하고 있습니다. ETF 수요는 기관 투자자가 납득할 수 있는 내러티브를 따르는데, 실수익, 온체인 매입 및 소각, 스테이킹 수익 등은 기존 DeFi 토큰(UNI, AAVE 등)과 차별화된 스토리입니다. 비트코인 ETF 흐름 전략이 DeFi 네이티브 자산에 최초로 적용되는 사례라 할 수 있습니다.
| ETF | 운용사 | 거래소 | 커스터디 | 제출일 | 수수료 | 스테이킹 구조 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| BHYP | Bitwise | NYSE Arca | Anchorage Digital | 2025년 9월 (S-1) | 0.67% | ~85% 펀드 내 유지 |
| GHYP | Grayscale | Nasdaq | Anchorage Digital | 2026년 3월 | 미정 | 보수적 예상 |
| THYP | 21Shares | Nasdaq | Anchorage+BitGo | 2026년 4월 14일(수정2) | ~2%(미정) | 30~70% Figment 통한 스테이킹 |
주요 리스크 요인
상승 논리는 명확하지만, 하락 가능성도 동등하게 고려해야 합니다. 세 가지 주요 리스크가 존재합니다.
첫째, SEC 승인 시점은 BTC, ETH ETF 때만큼 예상이 쉽지 않습니다. 선물시장 이력, 검증된 커스터디, 명확한 상품 분류 등 기존 승인 사례와 달리 HYPE는 상대적으로 신생 자산이고 제한된 거래소에서 거래되고 있습니다. 스테이킹 수익 구조도 ETF 내에서는 새롭기 때문에 구체적 승인 시기를 예측하긴 어렵습니다.
둘째, HYPE의 유동성은 비주류 자산치고는 높은 편이지만, BTC, ETH 대비 규모가 작습니다. ETF 운영사는 대량 매수/매도 시 시장 충격 없이 소싱 및 환매가 가능해야 하며, 거래량이 충분치 않으면 프리미엄/할인 폭이 커질 수 있습니다. 펀드 규모 확대 전 30일간 일평균 거래량 등 유동성 검증이 필수입니다.
셋째, ETF 내 스테이킹 구조는 여전히 새로우며 제도적 프레임워크가 완전히 마련된 상태가 아닙니다. SEC가 최근 ETHB, BAVA 승인 등으로 스테이킹 구조에 개방적 입장을 보이긴 했으나, HYPE ETF는 DeFi 네이티브 최초 사례입니다. 신규 상품군에는 추가 정보공시와 심사기간이 소요될 수 있습니다.
자주 묻는 질문(FAQ)
HYPE ETF는 언제 출시되나요?
아직 공식 승인일은 없습니다. 하지만 수정안 제출 간격이 짧아지고 있어 SEC와의 적극적 논의가 진행 중임을 시사합니다. 대부분의 분석가는 2026년 말~2027년 초를 주요 결정 시점으로 보고 있으며, 21Shares와 Bitwise가 심사 진행상 다소 앞서 있습니다.
ETF를 통해 HYPE 스테이킹이 직접 가능한가요?
아닙니다. ETF 내 스테이킹은 운용사가 일괄 처리하며, 수익은 NAV에 반영(비트와이즈 구조)되거나 일부 배당(21Shares 예상 구조)됩니다. 개별 검증자 선택, 언본딩 타이밍 등은 직접 통제할 수 없고, 스테이킹 수익에서 관리 수수료가 차감됩니다.
세 회사가 모두 Anchorage Digital로 변경한 이유는?
Anchorage는 OCC로부터 연방 신탁자격을 획득해 SEC가 스테이킹 ETF 커스터디로 필수 요건에 가깝게 보고 있습니다. 뉴욕주 신탁사(Coinbase)도 현물 ETF에는 적합하지만, 스테이킹 자산 잠금이 필요한 상품에는 연방 신탁이 더 명확한 법적 기반을 제공합니다.
ETF 승인 전 HYPE 매수는 어떨까요?
2024년 후반 $10 미만에서 $43까지 상승한 만큼, ETF 기대감만으로 추가 급등을 단언하긴 어렵습니다. HYPE는 실적, 소각구조, Top5 DEX 볼륨 등 펀더멘털은 견조하지만, 디플레이션 및 ETF 기대감은 이미 상당 부분 가격에 반영된 상태입니다. 포트폴리오의 위성자산(2~5%)으로 접근하는 것이 적절합니다.
결론
총 2,000억 달러 이상의 운용자산을 가진 3대 운용사가 최초 Hyperliquid 현물 ETF 출시 경쟁에 돌입했습니다. 세 상품 모두 Anchorage Digital에 집중하며 SEC가 스테이킹 수익 상품에 대한 규제 템플릿을 실시간으로 형성 중임을 보여줍니다. 앞으로 S-1 수정안(승인까지의 간격을 좁히는 지표), HYPE 현물 유동성 확대, 추가 커스터디 소식 등이 주요 관전 포인트입니다.
SEC 심사 사이클을 가장 먼저 통과하는 운용사가 유통 및 AUM, 수수료 경쟁에서 선점효과를 얻게 됩니다. Bitwise는 가장 오랜 심사이력(8개월 이상), Grayscale은 광범위한 기관 유통망, 21Shares는 공격적 스테이킹 구조가 강점입니다. SEC가 한 상품만 우선 승인할 경우, 승인 시점 자체가 전체 시장 질서에 더 큰 영향을 미칠 것입니다. $43.32 가격이 바닥을 유지하고 Hyperliquid 매출이 현 수준을 지속할 경우, 디플레이션 구조만으로도 HYPE에 구조적 모멘텀이 형성될 수 있습니다.
본 기사는 정보 제공 목적이며, 금융 또는 투자 조언이 아닙니다. 암호화폐 거래에는 상당한 위험이 수반되므로, 투자 결정 전 반드시 스스로 조사하시기 바랍니다.
