Circle가 2026년 8월 5일 아침 2분기 실적을 발표했으며, 이번 분기에는 모든 크립토 관련 주식 중에서 분석가 간 목표가 격차가 가장 큽니다. Circle은 달러에 연동된 스테이블코인인 USDC의 발행사로, 토큰을 뒷받침하는 국채 준비금에서 발생하는 이자가 매출의 대부분을 차지합니다. 8월 3일(월요일), Morgan Stanley가 이 주식의 목표가를 스트리트 최저치인 38달러로 하향 조정했다고 CoinDesk가 보도했으나, 21명의 분석가 평균 목표가는 여전히 120달러에 가깝습니다. 둘 중 한 쪽은 큰 오판을 하고 있는 것이며, 오늘 공개된 실적이 이번 분기 가장 확실한 판단 근거가 됩니다. 실적 발표는 8월 5일 오전 8시(ET) 경 경영진 웹캐스트와 함께 공개되므로, 본문 내용을 읽는 시점 전후로 수치가 도착합니다. 아래는 이벤트 이전의 상황도, 양측 주장의 근거, 그리고 실적 발표에서 논쟁을 종결지을 구체적 포인트입니다.
| CRCL 실적 발표 전 현황 |
세부 내용 |
| 주가 |
약 $62, 2026년 들어 약 30% 하락 (Benzinga) |
| 7월 실적 |
회사 역사상 최악의 달 (Benzinga) |
| 공매도 잔고 |
실적 발표 앞두고 증가 중 (Benzinga) |
| 2분기 매출 컨센서스 |
제공자별로 약 $714M~$744M |
| 2분기 EPS 컨센서스 |
제공자별로 $0.16~$0.18 |
| 실적 웹캐스트 |
2026년 8월 5일 오전 8시(ET), Circle 투자자관계 페이지 기준 |
역대 최악의 한 달을 지나온 주식
7월은 Circle이 2025년 6월 IPO 이래 거래 역사상 가장 부진했던 달로 기록됐으며, Benzinga에 따르면 공매도 세력은 오늘 발표에 맞춰 포지션을 늘려왔습니다. 그러나 피해는 지난달에만 발생한 것은 아닙니다. 올해만도 단일일 대폭락이 두 번 있었습니다. 첫 번째는
스테이블코인 이자 금지로 CRCL이 하루 만에 20% 급락했던 사건, 두 번째는 6월 30일
Open USD 컨소시엄 발표로 17% 추가 하락한 날입니다. 이런 악재에도 매출 컨센서스 기준은 여전히 견고합니다. 제공자별로 매출 예상치는 7억1,400만~7억4,400만 달러대에 모여 있으며, Benzinga의 집계는 7억1,370만 달러(0.16달러 EPS), Zacks 및 Yahoo는 7억3,470만 달러(전년 대비 11% 성장), Moomoo가 상단인 7억4,400만 달러(0.18달러)를 제시했습니다. 실적 평가는 한 제공사의 데이터가 아닌 이러한 범위를 기준으로 삼아야 개장 시 트레이더들이 속지 않습니다. 이처럼 많이 얻어맞은 종목이 판단이 완전히 엇갈리는 실적 앞에 선 상황, 시장 반응도 수치 이상으로 격렬하게 나타날 수 있습니다. 오늘은 그래서 월가에서 가장 주목받는 두 견해가 평소보다 중요한 날입니다.
Morgan Stanley의 38달러 타깃의 배경
Morgan Stanley는 8월 3일 Underweight로 하향 조정하며, 목표주가를 106달러에서 코인데스크 기준 38달러로 대폭 하향, 월가 최저치를 기록했습니다. 이들의 핵심 근거는 USDC의 공급입니다. USDC 유통량이 2분기 말 730억 달러에서 1분기 말 770억 달러로 감소했으며, Circle의 매출은 이 플로트(floating supply) 규모에 절대적으로 연동됩니다. 미상환 토큰이 줄어들면 이자를 벌 수 있는 예치금도 줄고, 결국 올해 하락에도 주가에 반영된 성장 프리미엄이 빠르게 깎인다는 논리입니다.또한 Morgan Stanley는 하루 41,900달러 수준의 에이전틱 결제 활동(Agentic Payments) 규모를 제시하면서, USDC에 붙은 AI 커머스 내러티브가 현실 트랜잭션에서는 미미하다고 봤습니다.발표 48시간 전 최저가 업데이트는 일종의 ‘도발’로 해석될 만합니다. 만약 강한 실적이 발표된다면 즉시 이 타겟은 신뢰를 잃고, 약한 실적이 나오면 $38이 모든 헤드라인에 인용될 카드가 되기 때문입니다.
강세론: 82달러와 120달러를 향한 논리
반대편은 TD Cowen이 Buy 의견과 82달러 목표가로 시작했고, 21인 분석가 평균인 120달러 역시 현재가 대비 두 배 상승 여력을 시사합니다. 강세장은 Morgan Stanley가 이야기하는 Circle과는 다른 모습을 보고 있습니다.이들의 논리는 플로트 기반 사업의 프랜차이즈성에 있습니다. Circle은 2026년 동안
기관형 DeFi 담보용 이더리움 기반 cirBTC 출시,
한국 내 은행, 거래소와 USDC 도입 논의 등 제품 범위를 넓혀왔으나, 이러한 옵션들은 아직 분기별 매출에는 본격 반영되지 않고 있습니다. 이 모든 것은 평균 목표가 120달러를 정당화하기 위한 ‘옵셔널리티’이며, 오늘 콜이 바로 이 성장 파이프라인의 현실성을 설득할 무대입니다.또한 경쟁 상황도 모든 밸류에이션 모델 위에 놓여 있습니다.
Visa, Mastercard, BlackRock이 후원하는 Open USD 컨소시엄 토큰 역시, 토큰을 채택한 기업에 준비금 이자를 배분하는 구조로 위협이 되었죠. 강세장은 올해 30% 하락에 이미 위협이 반영됐다고 보고, 약세장은 이제 시작이라고 말합니다. 오늘 리포트의 USDC 공급량이 첫 명확한 판결문이 됩니다.
양 진영 모두 설명해야 하는 62%의 역설
약세론이 설명할 수 없는 수치가 하나 있습니다. USDC는 7월에 8490억 달러 상당의 스테이블코인 거래량을 처리하여 시장 점유율 62%를 기록했습니다(USDT 5020억 달러, CoinGape 기준). 토큰 공급이 줄던 시기에도 시장 점유율이 높아졌고, 바로 이 ‘공급 감소와 볼륨 팽창’의 모순이 오늘 실적의 핵심 긴장입니다.이 두 수치는 서로 다른 현상을 보여주기 때문에 동시에 참일 수 있습니다. 거래량(Volume)은 토큰의 사용 빈도, 공급량(Supply)은 예치된 달러 규모를 의미합니다. Circle은 예치된 달러에 대해서만 이자를 벌기 때문에, 유동 자금이 더 빨리 돌더라도 잔고가 줄면 이자수익도 줄어듭니다. 유동성이 빨라지는 결제 인프라로 발전할 경우 다시 준비금이 유입될 수 있지만, 단순 이체만 잦아지고 유동성이 계속 빠질 경우 매출은 감소하게 됩니다. USDC 공급은 언제든
CoinGecko에서 실시간 확인 할 수 있습니다.USDC가 어떤 방향으로 변모하는지에 따라 이 동학이 달라집니다. 결제 인프라로 정착하면 기업이 운전자금으로 잔고 확보를 시작해 플로트도 확장되겠으나, 시장참여자가 계속 상환만 늘리고 트레이더가 토큰만 돌려 쓴다면 거래량이 아무리 늘어도 매출은 줄 수밖에 없습니다. 오늘의 공급 수치는 그런 흐름의 중재자와 같습니다.
Circle은 실제로 어떻게 돈을 버는가
USDC를 ‘토큰 보유자가 Circle에 무이자로 빌려주는 돈’으로 생각하면 이해가 쉽습니다. 고객은 달러를 맡기고 이자를 받지 않는 토큰을 받고, Circle은 이 자금을 단기 국채 및 현금성 자산에 예치해 이자를 전부 챙깁니다. 스테이블코인 구조가 궁금하다면
스테이블코인 해설에서 다양한 발행사별 준비금 모델을 확인할 수 있습니다.이 구조는 Circle이 두 변수에 대한 레버리지 베팅이라는 의미입니다. 첫째는 금리 수준입니다. 미 연준(Fed)이 케빈 워시 의장 아래 3.50~3.75%의 정책금리를 유지하고 있어, 준비금 이자수익이 높게 지속됩니다. 오늘 발표되는 원유 급락, 호르무즈 해협 등 기타 매크로 요인은 이런 환경이 언제까지 지속될지 결정합니다. 올해 1분기(1Q) Circle은 35억 달러(3.5% 수익률) 준비금에서 6억9,400만 달러 매출(전년 대비 20% 증가)을 기록했습니다.둘째는 Circle이 실제로 가져가는 몫입니다. 준비금 이자수익의 상당 부분은 유통 파트너(사용자에게 USDC를 공급해주는 기업)에게 분배되므로, 730억 달러 전체 이자수익이 주주에게 돌아가는 게 아닙니다. 공급이 줄면 이자수익 기반도 줄지만, 분배 비용은 그대로 남아 마진이 급격히 압박받게 됩니다. 이 메커니즘이 Morgan Stanley 모델의 핵심이며, 많은 실적 전망이 놓치는 포인트입니다.
실적 발표 시 체크리스트
준비금 수익률(Reserve return). 1분기 3.5%가 기준입니다. 이와 유사하다면 금리의 우호적 환경이 지속 중임을 의미하고, 미끄러진다면 연준의 금리 인하 전에 이미 수익률 곡선이 매출을 압박한다는 신호입니다.
유통 비용(Distribution costs). 분배 파트너로 나가는 준비금 이자 비중을 주목하세요. 공급이 줄면서 이 비율까지 오르면 약세론자의 수치 계산이 배가됩니다. 반대로 유통 비용 개선 신호가 나오면 이익률 전망이 급변할 수 있습니다.
공급 추이(Supply trajectory). 6월말 기준 플로트는 전체 약세론의 앵커입니다. 7~8월 잔고에 대한 멘션이 있다면, 3분기도 공급 감소가 지속됐는지, 62% 점유율 확대와 반전됐는지 알 수 있습니다. 이 데이터 이면에 있는 경영진의 실제 운영 이야기는 오늘 실적 발표자로 나서는 CFO, 제러미 폭스진(Jeremy Fox-Geen) 인터뷰에서 자세히 확인할 수 있습니다.
자주 묻는 질문(FAQ)
Circle의 실적 발표 시점은 언제인가요? Circle은 2026년 8월 5일 2분기 실적을 발표하며, 오전 8시(ET) 경 경영진 웹캐스트를 진행합니다. 미국 정규시장 개장 전 발표되어, 주요 수치는 대부분의 리테일 투자자가 반영하기 전 이미 가격에 반영됩니다.
Morgan Stanley의 Circle 목표가는 얼마인가요? Morgan Stanley는 2026년 8월 3일(코인데스크 기준) 목표주가를 106달러에서 38달러로 하향 조정하여 스트리트 최저치를 기록했으며, 현재기준 60달러 초반대에서 추가로 40% 가까운 하락이 예상된다는 의미입니다.
2026년 USDC 공급이 감소하는 이유는? 스테이블코인 공급이 줄어드는 현상은 기존 토큰 보유자의 달러 상환(상환>발행)이 신규 발행을 앞선 상황입니다. 즉, 예치 잔고는 줄지만 트랜잭션(거래량) 활동은 늘고 있습니다. 이는 사용성 확대에 따라 유동성만 빨라지고, 자산을 예치하던 투자자가 더 높은 금리를 찾아 유출되고 있음을 의미하기도 합니다.
Circle 주가 하락이 USDC에 영향을 주나요? USDC의 준비금은 Circle의 주가 변동과 무관하게 분리 보관(discreet reserve)되어 있어 자산 보유자가 언제든 1:1로 상환받을 수 있습니다. 주가 급락은 Circle의 미래 수익성에 대한 회의감을 반영할 뿐이며, 페그(peg) 메커니즘은 이와 별개로 작동합니다.
결론
Circle은 이번 실적 발표 시점에 공매도 세력의 집중 관심, 48시간 전 나온 스트리트 최저가, 그리고 두 배를 기대하는 평균 목표치라는 ‘극한의 기대치 차이’ 속에 놓였습니다. 만약 준비금 수익률이 1분기 수준을 유지하고, 잔고 감소가 멈췄다는 신호가 잡히면 약세론의 원동력은 힘을 잃고 숏 포지션이 오히려 주목받을 것입니다. 반면 분배 비용이 늘고 경영진 코멘트에서 7월 이후 잔고 축소가 이어진다면, Morgan Stanley의 약세 시나리오가 정설로 굳을 수 있습니다. 8시(ET) 매출 헤드라인에 연연하지 말고, ‘공급’(float) 관련 코멘트를 꼭 직접 확인하시길 추천합니다. 이 지표가 이번 분기 모든 대립 구도의 마지막 심판입니다.
해당 기사는 정보 제공 목적이며, 투자 조언이 아닙니다. 암호화폐 거래에는 상당한 위험이 수반되니 항상 직접 조사 후 신중하게 결정하세요. 
