Aave vs Morpho: 프로토콜 수수료를 캡처하는 대출 토큰은?

Aave의 AAVE 토큰은 수수료 캡처 측면에서 Aave vs Morpho 비교에서 우위를 점합니다. 2026년 9월 29일까지 30일 동안 Aave 프로토콜은 3,697만 달러의 수수료 중 507만 달러를 보유했지만, Morpho는 1,951만 달러의 수수료 중 0달러를 보유했기 때문입니다. Morpho의 수수료 스위치는 차용자 이자의 최대 25%로 제한되며, 9월 30일 UTC 12:57에 확인된 계약 상태에서는 비활성화되어 있었습니다.

시장은 해당 스위치가 활성화될 것이라는 기대를 반영하여 Morpho에 가격을 부여하고 있습니다. CoinMarketCap 기준 2026년 9월 29일 종가까지 MORPHO는 126.37% 상승한 반면, AAVE는 13.04% 상승했습니다. DefiLlama는 2024년 2월 15일부터 해당 종가까지 958일 동안 Morpho 프로토콜 수익이 0달러였다고 기록했습니다. 9월 29일 봉에서는 AAVE가 10.65% 급등했고 MORPHO는 2.48% 하락했습니다.

한눈에 보는 Aave vs Morpho

Aave란 무엇인가요?

Aave는 예금자가 공유 풀에 자산을 공급하고 차용자가 이를 이용하기 위해 이자를 지급하는 대출 프로토콜입니다. 문서에서는 AAVE를 Aave 프로토콜의 네이티브 거버넌스 토큰이라고 칭하며, 보유자는 배포 및 매개변수 변경에 대해 투표하거나 해당 투표권을 대리인에게 위임할 수 있습니다. DeFi 대출 프로토콜로서의 AAVE에 대한 설명서에서는 풀 모델이 어떻게 작동하는지 다루고 있습니다.

프로토콜은 시장이 창출한 수수료의 일부를 보유하며, 이 부분이 AAVE의 수수료 청구권의 시작점입니다. DAO는 그중 일부를 매수 상환 프로그램으로 전환했으며, 이는 거버넌스가 2024년 8월에 승인하고 2025년 4월부터 실행을 시작했습니다(AAVE 토큰 문서 참조). 문서에 따르면 매수된 토큰은 DAO의 에코시스템 리저브로 이동하며, 이는 스테이킹 보상과 보조금을 지급하는 데 사용되고 소각되지는 않습니다. TokenLogic의 제안서에 따르면 2026년 3월 4일까지 이 프로그램은 최대 공급량인 1,600만 개의 1.28%인 205,000개 이상의 AAVE를 매수했습니다.

2026년 4월 18일 rsETH 브리지 사고 이후 매수가 중단되었습니다. 당시 미담보 토큰이 여러 체인의 Aave V3 시장에 진입했습니다. AAVE 매수 상환 일시 중단 제안서(4월 22일)에는 4월 19일 이후 매수 상환이 실행되지 않았으며, 5월 1일에 종료된 Snapshot 투표가 중단을 지지했다고 명시되어 있습니다. 이후 9월 5일에 게시된 자금 업데이트를 포함하여 DAO의 모든 자금 업데이트에서 재개를 발표하지 않았습니다.

Morpho란 무엇인가요?

Morpho 크립토는 Morpho 대출 프로토콜과 이를 거버닝하는 토큰인 MORPHO 두 가지를 포괄합니다. Variable Rate Markets 또는 Morpho Blue라고 불리는 핵심 시장은 각각 하나의 담보 자산과 하나의 대출 자산을 쌍으로 구성합니다. Morpho 문서는 모든 시장을 격리되고 불변하다고 설명하며, 누구나 거버넌스 투표 없이 시장을 생성할 수 있습니다.

Morpho 거버넌스 문서는 거버넌스의 권한을 간결하게 유지합니다. 거버넌스는 거버넌스 국고에 있는 MORPHO를 통제하고 새로운 시장이 사용할 수 있는 청산 대출 대비 가치(LTV) 수준과 이자율 모델을 화이트리스트에 등록합니다. 또한 차용자가 지급하는 이자의 최대 25%로 제한되는 수수료 스위치를 활성화하고 수수료가 전송될 주소를 설정할 수 있습니다.

MORPHO의 원래 토큰 계약은 2022년 6월 24일에 출시되었지만, 보유자는 거버넌스가 2024년 11월 21일에 전송을 활성화할 때까지 토큰을 이동할 수 없었습니다. 이는 MORPHO의 첫 CoinMarketCap 종가가 기록된 날이었습니다.

두 프로토콜 모두 크립토 대출이란 무엇인가 가이드에서 설명하는 기본 거래를 수행하며, 공급자는 담보를 게시하는 차용자로부터 이자를 얻습니다.

Aave와 Morpho는 어떻게 다른가요?

Morpho vs Aave의 차이는 각 프로토콜이 위험을 처리하는 방식부터 차용자가 이자를 지급할 때 누가 보상을 받는지에 이르기까지 다양합니다.

기술

Morpho Blue vs Aave의 차이점은 위험 결정이 어디에 위치하는지에 달려 있습니다. Aave의 매개변수는 DAO를 통해 이동하며, LlamaRisk는 2026년 9월 28일 DAO 포럼에 Aave V3에 대한 권장 한도 및 이자율 변경 사항을 또다시 게시했습니다. Morpho 시장은 생성되는 날에 매개변수를 잠그며, 0%에서 98% 사이의 거버넌스 승인 대출 대비 가치(LTV) 수준 9개 중 하나와 단일 승인 이자율 모델을 선택합니다.

Aave V4는 반대편에서 격리를 향해 나아가며, 공유 유동성 허브와 위험별로 자산을 분리하는 스포크를 사용합니다. TokenLogic의 Monad 네트워크에 Aave V4 배포 제안서(9월 28일 게시)는 토큰화된 주식을 중심으로 구축된 허브에 대한 해당 설계를 제시합니다.

토크노믹스

AAVE의 공급량은 거의 완전히 유통되고 있으며, CoinMarketCap은 9월 29일 종가 기준으로 1,600만 개 중 96.46%인 15,433,980개의 AAVE를 계산했습니다. MORPHO는 최대 10억 개이며, 두 가지 유통량 계산 값 사이에 31.4% 차이가 있습니다. CoinMarketCap에서는 5억 3,250만 개, CoinGecko의 시가총액 기준으로는 약 6억 9,960만 개로 추정됩니다.

유통되지 않는 MORPHO의 상당 부분은 날짜와 연관되어 있습니다. MORPHO 토큰 페이지에 따르면 창립자들은 공급량의 15.2%를 받으며, 최신 2028년 5월 17일까지 완전히 베스팅됩니다. 세 번째 전략적 파트너 그룹은 최신 2027년 11월 21일까지 6.7%가 베스팅되며, 2024년 11월 7일 배포 테이블에서 Morpho 거버넌스는 35.4%를 소유하고 있었습니다.

시장 구조

CoinMarketCap의 9월 29일 종가 기준 유통량 계산에서 AAVE는 25억 5천만 달러, MORPHO는 13억 2천만 달러로 1.94배 차이가 났습니다. CoinGecko의 더 큰 MORPHO 계산 값은 그 격차를 1.47배로 좁힙니다.

Aave는 또한 더 많은 자본을 보유하고 있습니다. DefiLlama는 9월 30일 UTC 12:57 기준으로 Aave에 187억 3천만 달러, Morpho에 111억 1천만 달러가 잠겨 있다고 표시했습니다. 이러한 예금과 비교했을 때 AAVE의 시가총액은 Aave 총액의 약 0.14배, MORPHO는 약 0.12배였습니다. 시가총액 대비 TVL 비율에 대한 설명서에서는 해당 지표를 자세히 살펴봅니다.

Phemex에서는 AAVE가 현물 쌍과 최대 50배 레버리지 및 8시간마다 펀딩이 적용되는 AAVE/USDT 영구 계약으로 거래됩니다(Phemex 제품 데이터 기준). MORPHO는 Phemex 현물 쌍이 있지만 활성 영구 계약은 없습니다.

기간별 성과

두 토큰은 2026년을 통해 다른 길을 걸었습니다. AAVE는 1월 14일 2026년 최고 종가인 $178.62를 기록한 후 6월 6일까지 65.89% 하락하여 $60.92가 되었으며, 이후 9월 29일 종가까지 171.19% 상승했습니다. MORPHO의 2026년 최저 종가는 2월 5일 $1.0255였고 최고 종가는 8월 23일 $2.9092였으며, 9월 29일 종가는 해당 최고 종가보다 15.09% 낮은 위치에 있었습니다.

2024년 11월 21일부터 2026년 9월 29일까지 CoinMarketCap 종가 기준으로 AAVE는 2.38% 손실을 본 반면 MORPHO는 154.68% 상승했습니다. 9월 29일 종가는 AAVE가 2021년 5월 18일 기록한 최고 종가 $632.27보다 73.87% 낮았고, MORPHO는 2025년 1월 18일 기록한 최고치 $3.9234보다 37.04% 낮았습니다.

두 추세 모두 이동 평균에서 상승세를 보이고 있습니다. AAVE의 50일 이동 평균은 2026년 8월 26일 골든 크로스 이후 9월 29일 종가 기준 200일 이동 평균보다 25.41% 높게 마감했으며, MORPHO는 3월 23일 골든 크로스 이후 18.46% 높았습니다.

AAVE의 두 Phemex 영구 계약은 9월 29일 봉 변동 기준으로 상장된 133개 영구 계약 중 PUMP 다음으로 2위와 3위를 차지했습니다. AAVE/USDC 계약은 10.58%, AAVE/USDT는 10.56% 상승했으며, CoinMarketCap은 해당 날 AAVE의 거래량을 8억 3,380만 달러로 기록했는데, 이는 9월 28일의 3억 6,050만 달러의 2.31배였습니다. 9월 28일 또는 29일의 Aave 거버넌스 포럼 게시물 중에서는 급등을 설명하는 내용이 없습니다.

Uniswap vs Aave DeFi 블루칩 랠리 비교에서는 AAVE를 또 다른 DeFi 블루칩과 비교합니다.

프로토콜 수수료 수익 창출에 더 좋은 것은 무엇인가요?

보유 중인 토큰 뒤에 프로토콜 수수료가 뒷받침되기를 원한다면 AAVE가 두 가지 중 더 나은 선택입니다. Morpho 또는 Aave라는 질문은 2026년 숫자에서 명확한 답을 찾을 수 있습니다. 1월 1일부터 9월 29일까지 DefiLlama는 Aave가 4억 5,127만 달러의 수수료 중 13.06%인 5,895만 달러를 보유했지만, Morpho는 1억 4,552만 달러의 수수료 중 0달러를 보유했다고 표시했습니다.

방법론: 우리는 2026년 9월 30일 UTC 12:57, 블록 26,090,440에서 Ethereum의 Morpho Blue 핵심 계약을 호출했으며, 수수료 수신자는 제로 주소를 반환했습니다. 13:17 UTC에 두 번째 조회에서는 Base에서도 동일한 결과를 확인했으며, Morpho 자체 시장 목록에서 차입 규모가 가장 큰 Ethereum 및 Base 시장 4곳에서 수수료가 0임을 확인했습니다. DefiLlama의 수치는 9월 29일.stamp가 찍힌 일일 포인트까지의 합계이므로, 완료되지 않은 9월 30일 포인트는 제외됩니다.

AAVE의 청구권은 여전히 DAO를 통해 운영됩니다. 수익은 국고로 들어가고, 이를 AAVE 매수로 전환했던 매수 상환 프로그램은 4월 19일 이후 계속 일시 중단된 상태입니다. 수익은 중단 전에도 감소하고 있었습니다. 3월 매수 상환 예산 제안서는 2026년 1월 수익이 전년 동기 1,350만 달러 대비 795만 달러였다고 인용했습니다. 이어 3월 15일에 종료된 Snapshot 투표는 연간 예산을 약 5,000만 달러에서 약 3,000만 달러로 삭감하는 것을 지지했습니다.

해당 이야기의 매수 측면은 자동화된 매수 상환 엔진으로 AAVE가 급등한 이유 기사에서 확인할 수 있습니다.

MORPHO는 보유자에게 스위치에 대한 투표권을 부여하지만, 수집될 금액에 대한 직접적인 청구권은 부여하지 않습니다. Morpho 조직 페이지는 거버넌스 결정이 "각 토큰 보유자에게 개별적으로 직접적이거나 개인적인 혜택을 반드시 부여하지는 않는다"고 명시하며, 수수료 수신자는 거버넌스가 선택하는 주소입니다. 수수료는 또한 공급자가 얻는 이자에서 나오므로, 이를 활성화한다는 것은 Morpho의 대출자들이 더 적은 이자를 받도록 요청하는 것을 의미합니다. MORPHO는 거버넌스가 수수료를 활성화할 것이라고 베팅하는 트레이더에게 적합하며, Phemex에서는 해당 베팅이 현물 거래만을 통해 이루어집니다.

Aave와 Morpho의 위험 요소는 무엇인가요?

Aave는 담보로 수용하는 자산의 위험을 감수합니다

4월 사건이 대표적인 사례입니다. AAVE의 종가는 미담보 rsETH가 Aave V3 시장에 진입한 날인 4월 18일에 11.99% 하락했고, 4월 19일에도 추가로 11.01% 하락했습니다. 중단 제안서에 따르면 Aave 프로토콜 가디언과 위험 관리인은 모든 배포에서 영향을 받은 준비금을 동결했습니다.

Morpho는 아직 베스팅 중인 공급량을 감수합니다

CoinMarketCap 계산 기준 유통 중인 MORPHO는 최대 10억 개의 53.25%를 차지하며, 창립자와 세 번째 파트너 그룹이 보유한 21.9%는 최신 2028년 5월 17일까지 종료되는 일정에 따라 베스팅됩니다. 거버넌스가 보상으로 지급하는 모든 토큰은 프로토콜 수익 없이 유통 공급량을 증가시킵니다.

스위치 자체도 두 번째 위험을 내포합니다. 이를 활성화하는 투표는 대출자가 얻는 수익의 최대 4분의 1을 차지하며, 이탈하는 대출자들은 스위치가 캡처하려는 수수료를 축소시킬 것입니다.

둘 다 고변동성 DeFi 토큰으로 거래됩니다

9월 29일까지의 365일 일일 수익률 동안 AAVE와 MORPHO는 237일 동안 같은 방향으로 움직였으며, CoinMarketCap 종가 기준 상관관계는 0.551이었습니다. 연환산 변동성은 AAVE가 87.9%, MORPHO가 93.8%였습니다. MORPHO를 보유 중이라면 Phemex에서 숏 포지션으로 헤지할 수 없습니다. 해당 쌍에는 활성 영구 계약이 없기 때문입니다.

자주 묻는 질문

MORPHO 보유자는 수수료 스위치를 활성화할 수 있나요?

Snapshot을 통해 가능합니다. 자체 보유 또는 위임받은 MORPHO가 최소 500,000개인 사람은 누구나 제안서를 제출할 수 있으며, 거버넌스 멀티시그가 통과된 안건을 실행합니다. 우리가 12:57 UTC 계약 조회에서 반환한 소유자 주소는 해당 멀티시그로, 해당 블록에서 Ethereum에서 10명의 서명자 중 6명이 필요했습니다(Morpho 조직 페이지에는 9명 중 5명으로, Base 설정에는 다르게 기재되어 있음).

수수료 측면에서 Aave vs Morpho vs Compound는 어떻게 비교되나요?

Aave vs Morpho vs Compound의 삼자 비교에서 Compound는 가장 작습니다. DefiLlama는 Compound Finance가 동일한 30일 동안 245만 달러의 수수료를 생성하고 32만 달러를 수익으로 보유했다고 표시했는데, 이는 Morpho 수수료 총액의 약 8분의 1 수준입니다. 9월 30일 UTC 13:05 기준으로 16억 2천만 달러가 잠겨 있었습니다.

Phemex는 언제 AAVE와 MORPHO를 상장했나요?

Phemex 제품 데이터에 따르면 AAVE 현물 쌍은 2021년 5월 19일 UTC 03:00에, AAVE/USDT 영구 계약은 2022년 12월 29일 UTC 12:00에 상장되었습니다. MORPHO 현물 쌍은 전송이 열린 다음 날인 2024년 11월 22일 UTC 10:00에 뒤이어 상장되었습니다. 2024년 11월 28일에 상장된 영구 계약은 현재 상장 폐지되었습니다.

Morpho는 아무것도 보유하지 않고 얼마나 많은 수수료를 생성했나요?

DefiLlama는 2024년 2월 15일부터 2026년 9월 29일까지 Morpho 시장에서 3억 5,708만 달러의 수수료를 계산했으며, 해당 기간 매일 프로토콜 수익은 0달러였습니다. 모든 수수료는 자본을 투입한 대출자와 볼트가 있는 공급 측에 남았습니다.

결론

MORPHO는 아직 발생하지 않은 투표에 대한 청구권으로 거래됩니다. 25% 한도 적용 시, 동일한 30일간의 Morpho 이자는 프로토콜에 최대 488만 달러를 제공했을 것이며, 이는 Aave가 1.90배의 수수료에서 보유했던 507만 달러에 약간 못 미치는 금액입니다. 거버넌스가 수수료를 설정하고 수신자를 지정할 때까지 AAVE는 일시 중단된 매수 상환 프로그램을 포함하여 수익이 뒷받침되는 대출 토큰입니다.

면책 조항: 본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 금융 조언이 아닙니다. 암호화폐 거래에는 상당한 위험이 따릅니다. 투자 결정을 내리기 전에 항상 직접 조사하십시오.