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ETP는 무엇일까? – 전통/비트코인 ETP 소개

2022-03-02 07:10:05

상장지수상품(ETPs, Exchange traded products)은 높은 유동성과 상대적인 경제성(affordability) 때문에 최근 큰 인기를 누리며 성장했습니다. 비트코인 ETP와 기타 크립토 ETP 상품 역시 매력적인 투자 옵션으로 부상하고 있습니다.

그러나 ETP의 의미와 정확한 정의에 대한 혼란은 여전합니다. 많은 사람들이 ETP와 ETF(상장지수펀드)를 동의어로 생각하지만, 사실은 ETF는 ETP의 한 종류일 뿐입니다.

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ETP은 무엇일까?

ETP는 시장 지표, 원자재, 주식 등 기저 자산이나 상품 중 일부 가치를 추종하는 금융상품입니다. 이름이 말해주듯 ETP는 거래소에서 거래되며, 그 종류는 크게 세가지로 나뉩니다:

  1. 상장지수펀드(ETFs) ETF는 셋 중 가장 인기있는 투자 형태입니다. ETF는 기저의 시장 지표나 기타주식 또는 주식 묶음을 추종합니다. 뮤추얼 펀드와 유사하나  유동성이 더 높고 보통 주당 가격이 높지 않아 구매가 수월합니다.
  2. 상장지수증권(ETNs): ETN은 ETP 상품 보다는 덜 흔합니다. ETN은 ETF와 유사하게 기저의 금융상품이나 상품들을 추종합니다. 그러나 ETF와는 달리 ETN은 포함된 기저 증권에 대한 소유권은 제공하지 않는다는 점이 차이점입니다.

ETF를 소유함으로써 유저는 상품에서 제시하는 해당 주식 또는 주식들에 대한 부분적인 소유주가 됩니다. 이는 주식을 사면 해당 기업의 부분적 소유주가 되는 것과 유사합니다.

반면, ETN의 경우 상품을 구매하는 것은 채권을 나타냅니다. 즉, 기저 주식을 발행한 자는 ETN을 구매한 유저에게 부채가 생기는 겁니다. 이는 중단기 채권, 단기재정증권과 같은 채권 상품을 구매할 때 해당 유저에게 발생하는 부채 의무와 유사합니다.

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한가지 중요한 점은 표준채권상품과는 다르게 ETN은 해당 상품을 보유하는 동안 정기적인 고정 재상환을 제공하지 않는다는 사실입니다. ETN은 매수 시점부터 매도 시점까지 가치가 상승하는 경우에만 수익이 발생할 수 있습니다.

  1. ETNs(Exchange traded commodities): 이러한 상품은 일반상품이나 상품 묶음을 기저의 추종 자산으로 사용합니다. ETF이나 ETN과 유사하게 ETC는 거래소에서 자유롭게 거래됩니다. 따라서, 일부 원자재와는 다르게 ETC는 더 높은 수준의 유동성을 즉각적으로 제공할 수 있습니다.

ETP는 파생상품으로 고려할 수 있을까?

ETP는 기타 기저자산이나 자산 조합을 추종하기 때문에 일부 타자자는 ETP가  파생상품의 한 유형이라고 생각하고 있습니다. 그러나 엄밀히 말하면 ETP는 파생상품이라고 할 수는 없습니다.

대부분의 경우, 파생상품은 다른 자산 또는 자산묶음에 기반을 할 뿐만 아니라  레버리지 그리고/또는 복잡한 구조를 포함하고 있습니다. 파생상품은 특히 레버리지를 사용하기 때문에 상대적으로 위험한 투자 상품으로 간주되고 있습니다.

반면, ETP는 종종 저위험 시장 지표에 근거하거나 굳이 레버리지를 포함하지 않곤 합니다. 따라서 기본적인 형태상 파생상품으로 보지 않게되는 겁니다. 그러나 일부 ETP는 레버리지를 포함하고 복잡한 구조를 지니기도 합니다. 이러한 레버리지 기반 ETP 상품은 상장지수 파생상품으로 고려할 수 있습니다.

 

ETF는 무엇이고 뮤추얼펀드와는 어떻게 다른가요?

앞서 강조한 것처럼 ETF는 단순히 ETP의 아형(sub-type)입니다. ETF가 가장 흔하게 사용되는 ETP이기 때문에, ETF와 ETP라는 용어가 혼용되는 경우가 더러 있습니다. 그러나 둘 사이의 차이를 인지하는 것은 중요합니다. 대부분의 경우, ETP를 검색하다보면 ETF를 만나게 될겁니다. ETN이나 ETC와 같은 기타 ETP 상품의 존재도 염두에 두세요.

ETF는 그 구조상 뮤추얼 펀드 상품과 매우 유사합니다. 특히 ETF는 뮤추얼 펀드처럼 일부 시장지표나 다른 복합 증권상품을 추종하는 경우가 종종 있습니다. 저위험 수동투자 전략을 고려하는 다수의 투자자들은 ETF와 뮤추얼 펀드를 핵심 대체투자 대상이라고 평가합니다.

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ETFs vs. Mutual Funds

이 둘 사이에는 여러 차이점이 있습니다. 가장 근본적인 차이점은 다음과 같습니다:

  1. 뮤추얼 펀드는 ETF와 다르게 보통 펀드매니저가 보다 적극적으로 관리합니다. ETF 중 다수는 저위험 시장지표를 추종합니다. 포트폴리오 재조정은 거의 일어나지 않으며, 안정적으로 지표를 추정하는 것을 목표로 합니다. 반면에 다수의 뮤추얼펀드 매니저는 수익 개선을 위해 펀드 내 자산을 적극적으로 재조정합니다. 그러다보니 자연스럽게 이러한 전략을 수립하여 잠정적인 수익을 높이다보면 잠정적인 리스크도 높아집니다.
  2. 기본적으로 보다 적극적으로 펀드 관리를 하기 때문에 뮤추얼 펀드는 투자자가 합류할 때 내는 수수료가 더 높습니다.  ETF는 보통 뮤추얼펀드보다는 낮은 수수료를 부과합니다.
  3. EFT는 뮤추얼 펀드보다 유동성은 더 높습니다. 거래소에서 일간 거래가 가능하며 유동성이 높은 상품으로 간주됩니다. 반면에, 뮤추얼 펀드는 당일매매상품이 아닙니다. 그러나 뮤추얼펀드는 유동성 측면에서 ETF에 많이 뒤쳐지지 않습니다. 거래일 종가로 쉽게 매수할 수 있게 됩니다. 뮤추얼 펀드는 주식 거래소에 연동된 위탁수수료(brokerage)로 매수할 수 있습니다.

ETP의 장점과 단점은 무엇일까?

ETP의 장점

ETP, ETF, ETN 세 형태와 ETC 모두 공통적이라고 할 수 있는 다양한 장점이 있는데 바로 다음과 같습니다:

  1. 하나의 금융 수단을 통해 다양한 기저의 주식 또는 원자재 상품에 접근할 수 있는 능력. 여러 시장에서 이러한 상품에 개별적으로 접근하는 것은 불가능하거나 유저의 선택권이 매우 제한적일 수 있습니다. 파생상품과 유사하게 ETP는 유저가 다양한 범위의 금융자산에 접근하도록 도와줍니다. 동시에 대부분의 ETP에 대한 투자 리스크는 통상적인 파생상품보다 더 낮습니다.
  2. 일반적으로 낮은 리스크 대부분의 ETP는 이미 잘 정립된 시장 지표를 수동적으로 추종하기 때문에 별다는 관여없이 안전하게 투자에 접근하고자 하는 투자자에게 적합합니다.
  3. 주식 거래소에서 상품을 자유롭게 거래할 수 있는 능력. 대부분의 펀드 기반 상품은 거래소에서 거래할 수 없는 반면, ETP는 그러한 제한이 없습니다.
  4. 투자포트폴리오 다양성. 다수의 소액 투자자는 자신의 포트폴리오에 있는 주식에 과도하게 의존하게 됩니다. 그 결과 더욱 큰 투자 리스크에 노출되는 겁니다. 여러 옵션 중 ETP는 주식을 포함하여 포트폴리오를 다각화하도록 도와줍니다. 따라서 ETP 상품의 구성요소를 신중하게 살펴볼 필요가 있습니다. 시장에 존재하는 소수의 핵심 주식에 과도하게 의존하는 경우, 그러한 상품을 매수한다고 해도 주식외의 종목으로 다각화할 수는 없습니다.

ETP의 단점

이러한 장점 뿐만 아니라 ETP 상품에는 단점 또는 제한사항이 일부 존재합니다. 그 중 몇가지를 들어보자면 다음과 같습니다:

  1. 명료성과 복잡성 부족: 일부 ETP 상품은 그 구성요소가 너무 복잡하지 않을 수도 있습니다. 이 때문에 경험이 많지 않은 투자자는 혼란스러워지기 쉽습니다. 이는 또한 일부 ETC처럼 리스크가 더 높은 ETP 상품에서 더 큰 문제를 야기할 수 있습니다.  상품시장은 변동성으로 잘 알려져 있으며 ETC 상품 중 다수는 기본적으로 변동성이 심할 수 밖에 없습니다. 이에 따라, 상품 거래 경험이 많지 않은 트레이더는 ETC에 대한 충분한 이해 없이 상품을 매수했다가 큰 손실을 겪을 수 있습니다.
  2. 제한적인 수익: 대부분의 ETP가 낮은 리스크 지표를 추종하기 때문에 잠재적인 수익 확률이 제한적일 수 있습니다. 앞서 강조한 것처럼, 일부 ETC처럼 리스크가 더 높은 ETP에는 적용되지 않을 수 있습니다.
  3. 관리 적극성 낮음: ETP는 뮤추얼 펀드 상품과 다르게 펀드매니저의 적극적인 관리가 이루어지지 않습니다. 그렇다보니 부정적인 시장 변화가 일어나더라도 적극적으로 대응하기 어렵습니다.

 

비트코인 ETP도 있을까?

비트코인 ETP는 이제야 시장에 진입한 새로운 상품입니다. 일반적으로 가상화폐가 매력적인 금융자산 등급으로 그 가치가 올라가면서 향후 비트코인이나 다른 크립토 ETPS에 대한 선택권도 넓어질 것이라 기대하고 있습니다.

그러나 현재는 선택할 수 있는 비트코인 또는 다른 크립토 ETP 상품이 그리 많지 않습니다. 이러한 상품의 예는 다음과 같습니다:

  • 물리적인 비트코인 ETP(BTIC)는 최대 규모의 ETF 상품 제공자 중 하나인 인베스코에서 확인할 수 있습니다. 이 상품은  비트코인 시간별 참조지표를 추종합니다. 이 지표는 매 시간마다 코인쉐어(CoinShares)라는 디지털 자산 투자 전문 기업의 자체적인 고유 방법을 사용하여 비트코인 가격을 추종합니다.
  • 또 다른 크립토 자산 전문 투자기업인 21 Shares의 21 Shares Bitcoin ETP (ABTC). 이 상품은 8개 거래소 결과를 수집한 비트코인 가격을 기반으로 합니다.

Market performance of the ABTC ETP product

지난 6개월간 21Shares의 ABTC ETP 상품의 시장 성과와 비트코인, S&P500, Euro Stoxx간의 비교(출처: 21Shares.com

  • 또 다른 투자관리기업인 VanEck의 Vectors Bitcoin ETN 위의 두 비트코인 ETP 상품은 ETF인 반면 VanEck는 비트코인 기반 ETN 상품입니다. 이는 MVIS CryptoCompare Bitcoin VWAP의 종가지표를 기반으로 합니다.

결론

ETP는 일부 다른 기저 자산을 추종하여 주식 거래소에서 자유롭게 거래할 수 있는 금융상품입니다. ETP가 기반으로 할 수 있는 자산은 다양합니다. ETP에는 ETF, ETN, ETC 세 종류가 있습니다.

보통 ETP는 위험성이 낮은 시장 지표를 기반으로 합니다. ETP는 건전한 대체 투자 상품인 뮤추얼 펀드와 종종 비교됩니다. 뮤추얼 펀드와 달리, ETP는 수수료가 낮고 유동성이 높지만, 펀드매니저의 관리 수준은 적극적이지 않은 편입니다.

비트코인 ETP는 금융상품으로 새롭게 부상하고 있습니다. 대부분 비트코인 ETF 형태로 제공됩니다. 하지만 비트코인 ETN도 시장에 입성하기 시작하고 있습니다. 크립토와 비트코인이 투자 커뮤니티에서 폭넓은 인기를 누리게 되면서 앞으로도 비트코인이나 크립토 ETP 상품의 수가 성장할 가능성이 높아 보입니다.


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