ビットコインのトレジャリー企業は、2025年後半に株式プレミアムが純資産価値に対して大幅に崩壊したことを受けて、ビジネスモデルの再評価を進めています。Galaxy Digitalが指摘したこの構造的な逆転は、10月のデレバレッジイベントによって悪化し、オープンインタレストと流動性が急激に減少しました。Strategy（MSTR）などの主要プレイヤーは純資産価値に対する倍率が1.0を下回り、MetaplanetやNakamoto（NAKA）はmNAVの大幅な圧縮に直面しました。 ビットコイン価格が126,000ドルから約90,000ドルに下落したことで、未実現利益は損失に転じました。Galaxy Researchは、トレジャリーモデルが現在、発行戦略やバランスシートの健全性に大きく依存するパス依存型の金融商品に似ていると警告しています。