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米国で現在取引されている現物ビットコインETFは、いずれも資産運用会社によって設計されたものです。BlackRockやFidelity、Invesco、VanEckなどがこれに該当します。2026年3月20日、モルガン・スタンレーは米証券取引委員会（SEC）へMorgan Stanley Bitcoin Trust（ティッカー：MSBT）の修正版S-1を提出しました。これは他の大手金融機関が越えていなかった新たな一線となります。
モルガン・スタンレーは資産運用会社ではなく、世界最大級の投資銀行です。顧客資産5.5兆ドルを有し、15,000人以上のファイナンシャルアドバイザーが日々富裕層・年金基金・法人財務担当と向き合っています。モルガン・スタンレーが商品を作れば、他社に販売を委ねる必要がなく、直接自社のアドバイザーを通じて顧客に提供できます。これは現物ビットコインETFでこれまでに見られなかった根本的に異なる流通モデルであり、この申請だけでビットコイン価格が4%動いた理由でもあります。
申請内容の詳細
修正版S-1によれば、MSBTはNYSE Arcaに上場予定で、バスケットサイズは10,000株、シードバスケットは約100万ドル相当の50,000株です。現金保管・ファンド管理・移転代理人はBNY Mellonが担当し、Coinbaseがプライムブローカー兼ビットコイン保管（コールドストレージ）を担います。このカストディ体制はBlackRockのIBITと同一です。
SECは本商品をまだ承認していません。モルガン・スタンレーも申請書内で承認は保証されていないことを明記しており、公開された審査スケジュールもありません。過去のETF審査事例を踏まえると、修正版S-1提出から3～6か月程度が一般的です。
なお、モルガン・スタンレーにとって今回が初の暗号資産関連申請ではありません。2026年1月にはSolana ETFの申請も行っており、同社の暗号資産戦略はビットコインに留まらないことを示しています。
銀行によるETF発行が資産運用会社と異なる理由
BlackRockがIBITを開発した場合、数千人の金融アドバイザーが所属する多数の企業で顧客に薦めてもらう必要があります。しかし、他社との関係やインセンティブがなければ多くのアドバイザーは特定商品を積極的に提案しません。流通は、商品が十分に魅力的で自主的に選ばれる場合に限られます。
一方、モルガン・スタンレーはMSBTを自社開発後、15,000人超のアドバイザーに対し「自社オリジナルのビットコイン商品が利用可能」と通達できます。これらのアドバイザーはすでに顧客資産を管理しており、商品企画から流通までを社内で完結できます。
ビットコインETF採用のボトルネックは、商品数ではなく流通にあります。既存の現物ビットコインETFは11本あり、日々の合算取引高は2兆円を超えることもあります。課題は、ビットコインに関心のなかった多額資産を運用するアドバイザー層へ、ETF経由でビットコインエクスポージャーを届けることです。MSBTはモルガン・スタンレーの5.5兆ドル資産分に対して、この課題を解決します。
流通規模の試算
控えめな仮定でも意味のある数字になります。仮にモルガン・スタンレーの顧客基盤の5%が1%分の資産をMSBTでビットコインに配分すれば、1社だけで27.5億ドル相当の新たな需要となります。参考までに、BlackRockのIBITは約3か月で100億ドルに到達しましたが、これは業界全体のアドバイザーの協力があったからです。
モルガン・スタンレーは2021年に米大手銀行として初めてビットコインファンドへのアクセスを提供し始め、最初はGBTC、後には他社ETF経由でした。MSBTはその自然な次のステップであり、自社ブランドで手数料を内製化し、顧客へ提供できます。
他の銀行へのシグナル
ゴールドマン・サックス、JPモルガン、バンク・オブ・アメリカもいずれも数兆ドル規模のウェルスマネジメント部門を抱えていますが、自社現物ビットコインETFの申請はまだありません。MSBTが承認され導入が進めば、競争圧力は一段と高まります。他社がビットコイン関連手数料収入を得る状況を座視するわけにはいきません。
2024年1月の現物ビットコインETF承認時も、BlackRockの申請後、他の運用会社が追随した経緯があります。MSBTが成功すれば、銀行間でも同様の流れが起きる可能性があります。
タイミングも注目です。モルガン・スタンレーはビットコイン価格が68,000ドル、過去最高値から約46%下落し、Fear and Greed Indexも低水準となっている中で申請を行いました。これは悲観が強い局面を参入機会と捉えているサインとも言えます。
ただし、承認は保証されません。SECが数週間で承認する可能性もあれば、数か月延期されることもあります。本件を取引材料とする場合は短期ではなく中期的な視点が必要です。
よくある質問
MSBTの取引開始はいつですか？
明確なスケジュールはありません。過去の事例では修正版S-1提出後3～6か月かかることが多いものの、SECの裁量で早まる・遅くなる場合があります。2026年半ば取引開始の可能性もありますが、確約はできません。
MSBTとIBIT・FBTCの違いは？
商品構造自体は既存の現物ビットコインETFとほぼ同じです。いずれも機関投資家カストディによるコールドストレージ保管型ETFですが、販売経路が異なります。BlackRockやFidelityは外部アドバイザー経由での販売ですが、モルガン・スタンレーは自社アドバイザーが直接顧客資産にアクセスできます。
今回の申請でビットコイン価格が上昇しますか？
短期的に上昇するとは限らず、確実性はありません。ETF申請は構造的な材料であり、効果が表れるまで数か月かかる場合が多いです。実際の影響は、承認後にアドバイザーが顧客に商品提案を開始してから段階的に現れます。大手銀行が極端な悲観時に申請を行うのは、機関投資家層の関心が高まっているサインとは言えるでしょう。
MSBTはPhemexで買えますか？
MSBTはNYSE Arca上場予定のETFであり、暗号資産トークンではありません。ETFは暗号資産取引所では取引できませんが、Phemexではビットコイン現物や先物取引を通じて同様のエクスポージャーを取得できます。
まとめ
ここ2年間、暗号資産業界では資産運用会社によるビットコインETFの競争が続いてきました。モルガン・スタンレーによるMSBT申請は新たな局面の始まりです。15,000人のアドバイザーと5.5兆ドルの顧客資産を持つ銀行が独自のビットコインETFを発行することは、これまでの資産運用会社による新規ファンド立ち上げとは異次元のインパクトとなります。MSBTが承認され他行も追随すれば、ETFの対象市場はファンド会社管理資産から全ウェルスマネジメント部門管理資産へと拡大し、構造的な転換点となるでしょう。
本記事は情報提供のみを目的としています。金融・投資助言ではありません。暗号資産取引にはリスクが伴います。取引判断はご自身で十分な調査の上で行ってください。
