NUPL（ビットコインのNet Unrealized Profit/Loss）は、2026年9月18日（金）のセッションを0.3422で終えました。この指標は市場価値のうち含み益が占める割合を測定し、0以上の数値はネットワークが純粋な含み益を抱えていることを意味します。ビットコインが0.75以上で終了したのは2017年12月18日以来ありません。
当社は2010年7月18日に遡る5,907日分のビットコイン日次データからシリーズを再構築しましたが、そのうち0.75以上で終了したのは248日でした。それらはすべて2018年以前のものです。2021年2月のピークは0.0026及ばず、それ以降の最高値は2024年3月11日の0.6398です。
ビットコインNUPLの概要
指標 | 詳細 |
NUPLが測定するもの | 時価総額から実現時価総額を引いた値を時価総額で割ったもの |
2026年9月18日の数値 | 0.3422、0.25〜0.5のバンド |
0.75以上で終了した日数 | 5,907日のうち248日、最後は2017年12月18日 |
2018年以降の最高値 | 2024年3月11日の0.6398 |
バンド別30セッション中央値 | +1.4%〜+4.7%、ブラインドコントロールの+3.1%に対して |
ビットコインの取引場所 | Phemex BTCUSDTパーペチュアル、上場済み、150倍、8時間資金調達 |
ビットコインにおけるNUPLとは？
Glassnodeの指標ガイドでは、計算式を一行で示しています。ビットコインの時価総額から実現時価総額を引き、残りを時価総額で割ります。実現時価総額は各コインを最後にオンチェーンで移動した時の価格で評価するため、ネットワーク全体の平均コストベースとして機能します。両者の差額は誰も実現していない含み益であり、NUPL指標はその差額を市場価値に対する比率で表します。Phemex Academyの暗号資産の含み益と含み損に関する解説では、同じ概念を単一ポジションのレベルで説明しています。
Tuur Demeester、Tamás Blummer、Michiel Lescrauwaetは2019年2月にこの指標を発表し、Glassnodeは自社のページで3名全員に言及しています。このフレームワーク全体で、そのような権威を持つ数字はゼロです。ゼロ以上ではネットワークが純粋な含み益を抱え、ゼロ以下では平均的なコインが損失状態にあります。
ゼロ以上のNUPLバンド名はチャートの慣習です。
それらの境界を数値的に定義した一次情報源は存在しません。Glassnodeのドキュメントにはそれらの記載がなく、ラベルを導入した2019年のプライマーは有料です。そのため、このページではチャット読者が既に使用している0.25、0.5、0.75を境界点として扱い、測定された分布に重点を置いています。
なぜビットコインNUPLは2017年12月以来0.75以上で終了していないのか？
2010年7月18日から2026年9月18日までの5,907日間の日次終値のうち、正確に248日が0.75以上で終了しました。これは全記録の4.2%に相当します。最後のものは2017年12月18日に0.7579を記録し、それ以来3,196日が経過しています。
2021年2月のピークが重要な逸機でした。NUPLは2021年2月21日にビットコイン価格57,501ドルで0.7474に達し、境界線から0.0026及ばずに反転しました。ビットコインはその後2021年11月8日に67,542ドルまで上昇しましたが、数値がさらに近づくことはありませんでした。Phemex Academyの6つのブルマーケットピーク指標に関する解説では、NUPLをそのサイクルを捉えた他の指標とともに紹介しています。
この圧縮には機械的な原因があります。実現時価総額はコインが高い価格で移動するたびに上昇するため、ネットワークのコストベースは市場価値の下で絶えず切り上がっていきます。NUPLが再び0.75を超えるには、時価総額が実現時価総額の4倍に達する必要があります。2018年以降で最も近づいたのは2024年3月11日の2.78倍です。Phemex Academyのビットコインの実現損益と未実現損益に関する解説では、その帳簿の両面を解説しています。
ビットコインのNet Unrealized Profit/Lossの測定方法
方法：シリーズはCoinMetricsコミュニティAPIから取得した、2010年7月18日から2026年9月18日までの5,907日分のビットコイン日次データです。実現時価総額はコミュニティ認証では有料であるため、このページではMVRV比率からその逆数の1を引く形でNUPLを導出しています。これは時価総額から実現時価総額を引いた値を時価総額で割るのと同じ計算です。
2つの検証がこれを裏付けています。アンカー行の時価総額は、行の供給量20,086,238コインに価格80,944.16ドルを掛けたものに等しく、その価格はPhemex BTCUSDTパーペチュアルの終値80,859.3ドルから0.10%の差です。CoinMetricsは行を対象とする日に日付を付けるため、9月18日の行は9月18日の終値であり、日付シフトの補正は適用されません。
2つ目の実現時価総額フィードがあれば、数値はより確固たるものになったでしょう。試したAPIへのリクエストはすべて429でレート制限されたため、実現時価総額のクロスチェックが欠落しており、絶対的な数値は単一の情報源に依存しています。フォワードリターンは、klineファイルが始まる2023年12月24日以降はPhemex BTCUSDTパーペチュアル終値を使用し、それ以前はCoinMetricsの価格を使用しています。Phemex Academyのオンチェーン分析で測定できるものに関する解説では、このようなデータセットの由来を説明しています。
NUPLバンドは30セッションで何を予測するか？
NUPLバンド | バンド内の日数 | 30セッション移動中央値 |
0未満、降伏 | 775 | +4.0% |
0〜0.25、希望と恐怖 | 931 | +3.8% |
0.25〜0.5、楽観と不安 | 2,208 | +1.4% |
0.5〜0.75、信念と否定 | 1,745 | +4.7% |
0.75以上、陶酔 | 248 | +2.7% |
任意の日にブラインド購入 | 5,907 | +3.1% |
バンドはほとんど区別できません。信念と否定は+4.7%の中央値、降伏は+4.0%を示しましたが、ランダムに任意の日を購入して1ヶ月保有した場合の+3.1%と比較すると、5つのバンドと15年間の日次終値にわたる3.5ポイントのスプレッドは取引可能な優位性とは言えません。
陶酔の数値は壮観に見えますが、無視すべきです。その248日は90セッションで中央値+214.5%、180セッションで+699.4%のリターンを示しました。それらはすべて4つの暦年のいずれかに属し、最新は2017年です。リストは2010年と2011年、次に2013年と2017年で、当時はビットコインの市場価値が小さなベースから倍増することができました。それ以降の8年間でその記録をテストしたものはなく、それを取引する読者はもはや存在しない市場に賭けていることになります。
ビットコインNUPLチャートでは問題を見落としがちです。0.75の線は指標が繰り返し脅かしているレベルのように見えるからです。しかし総調査はそうでないことを示しており、2018年以降に遡るチャートであれば確認できます。Phemex Academyの暗号資産市場サイクルの繰り返し方に関するガイドでは、これらのバンドが追跡するために構築されたパターンを説明しています。
9月18日終値でのNUPL数値は？
NUPLは2026年9月18日に0.3422で終了し、8月20日に下から入って以来0.25〜0.5バンドで30日連続となりました。2026年の範囲は6月30日の0.0932から1月14日の0.4204までで、アンカー数値は年の上半分を脅かすことなく上半分に位置しています。
そのセッションの上昇は価格から生じたもので、コストベースからではありません。ビットコインの時価総額は9月18日に5.97%上昇した一方、実現時価総額は0.09%しか動きませんでした。高い価格で取引されるコインはコストベースをゆっくりと押し上げますが、1日の上昇は市場価値を即座に押し上げるためです。この非対称性が、指標が下落するよりも速く上昇する理由であり、チャートから数値を読み取る前に理解すべき最も重要な点です。
この設定には薄い記録しかありません。希望と恐怖で30日連続後に0.25〜0.5バンドへクロスすることは2010年以降6回発生しており、n=6は中央値に懐疑的になるべき小さいサンプルです。6回のうち5回は30セッション後に高い価格で終了し、中央値は+13.7%、6回のうち4回は180セッション後に上昇していました。最も早いのは2012年6月15日、最新は2026年3月15日で、約2.5年に1回の頻度です。
価格ベースのセンチメント指標は同じ仕事をより速く、より劣って行い、ビットコイン恐怖・強欲指数はほとんどのトレーダーが最初に手に取るものです。NUPLの優位点は、その下にあるコストベースであり、その数値はオンチェーンで動きます。オンチェーン指標を1つ画面に表示したいなら、これがバランスシートを背景に持つ指標です。
よくある質問
NUPLはMVRVと同じですか？
両者は同じ2つの入力値から計算されます。MVRVは時価総額を実現時価総額で割り、NUPLはその比率の逆数の1を引いたものです。ビットコインのMVRVは2026年9月18日に1.5201で終了し、NUPLは0.3422でした。
マイナスのNUPL数値は何を意味しますか？
ネットワークの総コストベースが市場価値を上回っているため、平均的なコインが損失状態で保有されていることを意味します。これは5,907日のうち775日で発生しており、2018年以降の最深終値は2018年12月15日の-0.4483です。
ビットコインNUPLが再び0.75に達するには何が必要ですか？
時価総額が実現時価総額の4倍に達する必要があります。2026年9月18日の実現時価総額は約1.07兆ドルであり、基準は約4.28兆ドル、または流通している20,086,238コインで1コインあたり約213,000ドルとなります。
結論
8年間の日次終値で0.75を超えるNUPL数値は1つも生まれておらず、かつて陶酔を示していたバンドは、指標が接近しては遠ざかる線へと変わりました。9月18日の数値0.3422は、ビットコインを30セッション結果で5つのバンド中最弱の位置に置いています。15年にわたる総調査で、最良のバンドは最悪のバンドを3.5ポイント上回ります。NUPLを価格がコストベースからどれだけ乖離したかの測定値として読めば、チャート上の存在意義を得ます。タイミングシグナルとして読めば、5,907日間の歴史はコイン tossがほとんどの部分で同等の成果を得られることを示しています。
免責事項：本記事は情報提供のみを目的としており、財務アドバイスではありません。暗号資産取引には多大なリスクが伴います。投資判断を行う前に、必ずご自身で調査を行ってください。
