Synthetix(シンセティクス): SNX は良い投資か?

Synthetixは、イーサリアムをベースにしたDeFiプロトコルで、合成資産をトークンとして鋳造することができます。最も人気のあるDeFiアプリケーションの1つとなっており、2020年1月にロックされた価値が25億ドル以上に達し、常にトップ10にランクインしています。

Synthetixは当初、Havenというステーブルコインのプロジェクトとして設立されました。2019年初頭にはリブランディングを行い、範囲を拡大し、Synthetixとして立ち上げました。しかし、大きな支持を得られるようになったのは、2020年半ばにDeFiプロトコルの熱狂が爆発してからだ。

Synthetixが成功した理由の1つは、デジタル合成資産へのアクセスを提供する現存する唯一のDeFiアプリの1つであることだ。しかし、これは何を意味するのでしょう？

合成資産とは？ 

合成資産という考え方は、暗号通貨に限ったものではありません。これは伝統的な金融に由来するもので、トレーダーや投資家は、特定の金融商品の動作を反映させつつ、特定の特性を変更した合成資産を設定します。これにより、通常は固定されている金融商品に柔軟性を与えることができます。

例えば、オプションをベースにした合成先物契約が挙げられます。投資家は、同じ権利行使価格と有効期限を持つプットオプションとコールオプションを購入することができ、将来の価格を投機するという点では、先物契約と同じ目的を果たすことができます。しかし、先物契約が特定の資産を事前に合意した価格で売買するという法的拘束力のある契約であるのに対し、オプションは保有者に売買する権利を与えるだけであり、義務ではありません。

暗号通貨では、他のデジタル資産の市場活動をミラーリングするデジタルトークンとして、シンセティックが最近人気を集めています。最もよく使われている例として、Wrapped Bitcoin（WBTC）があります。WBTCは、ビットコインの価格を追跡するERC-20トークンです。ただし、ビットコインとは異なり、イーサリアムのエコシステム内で使用することができます。

合成デジタル資産は、あらゆる資産の価格を反映することができます。ユーザーは、暗号通貨、フィアット通貨、金や石油などのコモディティ、企業の株式、インデックスなどを表すトークンを取引することができます。従来の市場では、トレーダーはブローカーを介して売買を行う必要がありましたが、デジタル合成資産では、ブロックチェーンの利点を活かして価格を公開することができます。デジタル合成資産には、迅速な決済、中間業者の排除、チェーン上の透明性、参入障壁の低さなどのメリットがあります。誰でもすぐに口座を開設し、数分で取引を開始することができます。

つまり、デジタル合成資産は、従来の市場に存在する膨大な流動性の一部を解放し、分散化されたオープンな金融エコシステムに取り込む可能性を秘めているのです。

Synthetixの仕組みは？ 

Synthetixは、そのプロトコルに2つのブランチを持っています。1つは、ユーザーがトークンを取引することができる分散型の取引所です。しかし、Synthetixのプラットフォームの面白い部分は、ユーザーが “Synths “と呼ばれる独自の合成資産を鋳造できることです。

どの資産を掲載するかは、現在、アプリケーションの開発者が決めています。アルトコインやトークン、不換紙幣、金・銀・原油などのコモディティ、FTSE100や日経平均などのインデックスなど、幅広いアセットが用意されています。シンセにはロング型とショート型があり、接頭辞によって区別されます。ロングトークンは接頭辞に「s」が付き、例えばsBTC、sETH、sOIL、sNIKKEIなどとなります。短いシンセは「インバースシンセ」と呼ばれ、接頭辞に “i “が付きます。

ユーザーがSynthをミントしたいときは、SynthexのネイティブプラットフォームトークンであるSNXを担保にする必要があります。ミンティングプラットフォームはMintrと呼ばれています。ユーザーは、Mintrのインターフェイスにアクセスし、自分のウォレットを接続して、鋳造したいSynthを選択し、Synthトークンと引き換えにSNXをステークするだけです。そして、そのSynthをSynthetixの取引所で取引することができます。

賭け金を引き出したいときは、MintrがSynthトークンを燃やして、SNXを返します。

このプロトコルでは様々なSynthが提供されていますが、Synthetixの取引所で最も人気のあるペアはsETH/sUSDで、次に活発な市場であるsXRP/sETHの3倍の取引量を占めています。最も人気のある3つのSynthはsUSD、sETH、sBTCで、鋳造されたSynth全体の75%以上を占めています。

SNXトークンの特徴と性能

SNXトークンは、ユーザーがSynthを鋳造するためにSNXを所有しなければならないため、プラットフォーム内で正当な実用性を提供します。しかし、Synthetixは取引手数料の一部を保有者に分配しているため、SNXを保有するだけで受動的な収入を得ることができます。

このトークノミックモデルは、需要と供給の法則にも基づいています。ユーザーはSNXトークンをステークすることにインセンティブを得て、トークンを流通から締め出し、供給量を減らします。一方、供給の制約は、インセンティブを共有したいと考えるトレーダーの需要により、価格を押し上げるのに役立ちます。

さらに、SNXの価格が上昇するたびに、プロトコルは同等の価値のトークンをアンロックします。つまり、誰かが100ドル分のSNXを賭けて価格が50％上昇した場合、25ドル分のSNXがアンロックされ、それを使って賭けて、より多くの取引手数料報酬を得ることができるのです。

このモデルは、特に2020年後半からユーザーがSynthetixプロトコルを熱心に採用し始めたことで、SNXトークン価格に大きな成功をもたらしました。SNXは2020年6月から2021年1月の間に2,000%の利益を計上し、0.80ドルの価値から17ドル以上の史上最高値に達しました。

2020年12月、CoinbaseはSNXを上場することを発表し、さらなる価格上昇をもたらしました。

Synthetixのデメリット

Synthetixの大きな欠点は、Ethererumをベースにしていることです。これにはいくつかの利点がありますが、Ethereumのインフラはトラフィックの重みで苦労しています。Ethereumの取引手数料は最近、平均10ドルを超えました。しかし、Synthetixのようなアプリケーションを使用すると、ミント、トレード、バーンの活動のために複数のトランザクションが発生します。そのため、トレーダーは、手数料を支払っても最終的に利益を得られるだけの利益を確保するために、高額の取引を行う必要があります。

Synthetixは現在、先行者利益を享受しているため、Ethereumをベースにしているという事実は、合成暗号資産の取引に参加したい人にとっては、必ずしも障害にはなりません。しかし、この人気を受けて、イーサリアムの制限にとらわれない他のプロトコルが合成の分野に参入しています。

顕著な例として、TerraプラットフォームをベースにしたMirror Protocolがあります。Terraは、韓国でChaiの決済アプリで大きな成功を収めています。Synthetixとは対照的に、Mirrorは株式をベースにしたシンセティックに人気があり、競合他社よりも低い担保率を要求しています。

TerraはCosmos SDKをベースにしており、Cosmosのブロックチェーン間通信機能により、様々なブロックチェーンをベースにしたDeFi dAppsの相互運用性が約束されています。さらに、現状のEthereumよりも拡張性があります。

結論

Synthetixは、ブロックチェーン技術をベースにした合成資産の領域で道を切り開いています。SNXトークンは強力な基盤を持っており、プロトコル自体も新規参入者に対して先発者としての優位性を持っています。しかし、新進気鋭の競合企業が存在するため、Synthetixのチームが優位性を保つためには、革新を続けなければなりません。