ETF HYPE : Trois gestionnaires d’actifs se disputent la première cotation spot

Trois des principaux noms de la gestion d’actifs crypto sont actuellement en course pour lancer le premier ETF spot sur HYPE, le jeton natif de l’exchange décentralisé de dérivés Hyperliquid. Bitwise a soumis son produit BHYP en septembre 2025, Grayscale a suivi avec GHYP en mars 2026, et 21Shares a déposé un deuxième amendement pour THYP le 14 avril 2026. Les trois souhaitent une cotation sur le Nasdaq ou NYSE Arca, et toutes ont désormais retenu le même dépositaire. Le HYPE s’échange aujourd’hui autour de 43,32 $, en hausse de 5,7 % sur la semaine. Les dossiers sont régulièrement mis à jour, signe d’un dialogue actif avec la SEC, qui semble avancer plus vite que prévu sur le sujet.

C’est la première fois qu’un jeton purement DeFi attire autant d’intérêt institutionnel sous forme d’ETF, en dehors des approvals spot BTC et ETH. Voici le contenu des dossiers, pourquoi ils ont tous convergé vers Anchorage Digital, et les points de vigilance pour les détenteurs de HYPE alors que la question du staking dans un ETF arrive au centre de l’agenda de la SEC.

Qui a déposé quoi et quand ?

La course a commencé discrètement en septembre dernier, lorsque Bitwise a déposé le premier S-1 pour BHYP auprès du NYSE Arca. Le dossier est resté en attente plusieurs mois avant qu’une version amendée ne soit soumise en avril 2026, suggérant des échanges actifs avec la SEC. Grayscale a rejoint la course en mars 2026 avec GHYP sur le Nasdaq, l’ajoutant à son portefeuille d’ETF crypto existants. 21Shares a complété le trio en déposant l’amendement n°2 pour THYP le 14 avril 2026, visant également une cotation au Nasdaq.

Les trois sponsors proposent des produits à la structure similaire : détention directe de HYPE, suivi du prix spot, et exposition potentielle au staking yield. Les différences portent surtout sur les frais de gestion et l’organisation de la conservation, aspects scrutés par la SEC durant la période de commentaires.

Bitwise BHYP. Cotation NYSE Arca, frais annuels de gestion de 0,67 %, conservation par Anchorage Digital. La part de staking est la plus élevée des trois : environ 85 % des récompenses de staking restent dans le fonds (après frais), le solde étant reversé aux investisseurs. Le S-1 a été amendé à plusieurs reprises depuis septembre 2025, la dernière version datant d’avril 2026.

Grayscale GHYP. Ce produit Nasdaq était initialement associé à Coinbase Custody comme dépositaire qualifié, avant que Grayscale ne modifie le dossier le 20 avril 2026 pour remplacer Coinbase par Anchorage Digital Bank. Ce choix reflète l’approche de la SEC concernant la conservation par des banques crypto fédérales pour les nouveaux ETF incluant du staking. GHYP rejoindrait la gamme institutionnelle de Grayscale.

21Shares THYP. Cotation Nasdaq, avec Anchorage Digital Bank et BitGo Bank & Trust comme dépositaires conjoints. Les opérations de staking sont confiées à Figment, prestataire déjà utilisé pour d’autres produits 21Shares sur Ethereum. Entre 30 % et 70 % du HYPE détenu serait staké, le reste servant de réserve de liquidité pour les rachats. Les frais de gestion annoncés sont de 2 % (en discussion, à vérifier sur le document final).

Pourquoi toutes les demandes convergent vers Anchorage ?

Ce qui ressort, c’est que les trois sponsors mentionnent désormais Anchorage Digital Bank, alors que Grayscale visait initialement Coinbase Custody. Anchorage détient la seule charte fédérale accordée par l’OCC à une institution crypto-native, ce qui lui permet d’agir comme dépositaire qualifié selon les règles bancaires fédérales. Pour un ETF générant du staking yield, ce statut fédéral est essentiel : la SEC a précisé que le staking dans un ETF doit respecter les exigences de la loi sur les fonds d’investissement et la Custody Rule.

Coinbase Custody, société de fiducie de l’État de New York, reste l’un des dépositaires crypto les plus utilisés pour les ETF BTC et ETH spot existants, mais sans charte fédérale. Pour les produits simplement spot, la distinction importe peu, mais pour un ETF HYPE intégrant du staking, la charte fédérale semble devenir essentielle dans le processus d’examen SEC. L’amendement GHYP du 20 avril, remplaçant Coinbase par Anchorage, en est la meilleure preuve.

21Shares a opté pour la prudence en nommant à la fois Anchorage et BitGo Bank & Trust, BitGo ayant également reçu une autorisation de fiducie fédérale récemment. Cette redondance correspond probablement à une demande de la SEC lors du premier amendement.

Comment fonctionne la mécanique du staking yield ?

C’est une innovation pour le marché américain : les ETF spot BTC et ETH actuels ne proposent pas de staking. Même les nouveaux ETF staking sur Ethereum (BlackRock et Bitwise) utilisent des modèles très encadrés, limitant le pourcentage d’actifs pouvant être bloqués à un instant donné. Les dossiers HYPE vont plus loin.

Chez Bitwise, environ 85 % des récompenses de staking restent dans le fonds (après frais), ce qui augmente la valeur liquidative (NAV) plutôt que d’être distribuées en dividende. Les 15 % restants servent aux coûts d’exploitation. Cela rapproche le modèle de la gestion fermée et déplace la valorisation du staking vers l’appréciation du capital (impacts fiscaux à prévoir pour les US holders).

21Shares procède différemment avec Figment : entre 30 % et 70 % du HYPE est staké, le reste restant liquide pour répondre aux rachats. Ce matelas de liquidité répond à la principale crainte de la SEC pour les ETF de staking : que se passe-t-il si un investisseur souhaite sortir alors que les actifs sous-jacents sont bloqués sur 21 jours ?

Grayscale n’a pas encore détaillé publiquement sa mécanique de staking, mais l’on s’attend à une approche prudente, fidèle à sa clientèle institutionnelle. Le recentrage sur Anchorage laisse présager une structure active de staking.

Pourquoi HYPE spécifiquement, et pourquoi maintenant ?

Hyperliquid n’est pas un altcoin générique. C’est la principale plateforme décentralisée de dérivés perpétuels, construite sur sa propre blockchain Hyperliquid Layer-1 avec un consensus adapté au carnet d’ordres. Le protocole génère des revenus réels. Le desk recherche de Phemex estime les frais annuels Hyperliquid entre 676 et 843 millions $, ce qui en fait l’un des meilleurs scores hors stablecoins.

97 % de ces revenus alimentent le Assistance Fund, qui rachète quotidiennement du HYPE sur le marché et les brûle. Ce mécanisme rend HYPE déflationniste lorsque les revenus dépassent les émissions, ce qui est le cas depuis le T1 2026. L’accumulation par de gros investisseurs est visible on-chain, avec plusieurs portefeuilles à sept chiffres ajoutés avant chaque dépôt d’amendement ETF.

Les gestionnaires d’actifs ayant déposé ces dossiers l’ont bien compris. La demande pour les ETF suit des narratifs institutionnels tangibles, et la combinaison revenus réels, buybacks on-chain et staking donne à HYPE une histoire que peu de tokens DeFi peuvent présenter. Le modèle de flux des ETF Bitcoin s’applique pour la première fois à un actif DeFi natif à grande échelle.

Points de vigilance

Le calendrier d’approbation de la SEC reste incertain, contrairement aux ETF BTC/ETH : ces actifs avaient déjà une longue histoire sur les marchés à terme, des schémas de conservation éprouvés et une classification claire. HYPE est un actif plus récent, moins liquide, et la composante staking sous ETF est inédite. Impossible de prédire la date d’une décision SEC, même si la fréquence des amendements suggère des avancées.

La liquidité de HYPE, bien que significative pour un jeton non majeur, reste nettement inférieure à celle de BTC ou ETH. Les participants autorisés devront être capables de créer et racheter des parts de taille institutionnelle sans faire bouger le marché. La moyenne de volume sur 30 jours devra soutenir la taille cible des fonds.

Les mécanismes de staking dans les ETF sont nouveaux, le cadre réglementaire se construit en temps réel. La SEC a ouvert la voie avec les ETF staking ETH (ETHB, BAVA), mais un ETF HYPE serait le premier du genre en DeFi. Les nouvelles catégories impliquent souvent de nouvelles obligations de transparence (et donc des délais supplémentaires).

FAQ

Quand le premier ETF HYPE sera-t-il lancé ?

Aucune date officielle, mais la cadence des amendements prouve un échange régulier SEC/émetteurs. Beaucoup d’analystes évoquent une décision possible fin 2026 ou début 2027, 21Shares et Bitwise semblant le plus avancés.

Pourrai-je staker HYPE via l’ETF comme en direct ?

Non. Le staking dans un ETF est géré par le gestionnaire du fonds : la récompense est soit conservée dans la valeur liquidative (modèle Bitwise), soit possiblement distribuée comme revenu (modèle 21Shares). Vous ne pouvez pas choisir les validateurs ni le délai de déblocage, et vous payez des frais de gestion.

Pourquoi tous les sponsors passent-ils par Anchorage Digital ?

Anchorage dispose d’une charte fédérale OCC, que la SEC considère quasiment comme indispensable pour les ETF avec staking yield. Les sociétés de fiducie d’État comme Coinbase Custody sont adaptées au spot pur, mais la structure fédérale offre un cadre plus clair pour le staking.

Faut-il acheter du HYPE avant l’approbation ETF ?

HYPE est déjà passé de moins de 10 $ fin 2024 à 43 $ aujourd’hui : l’essentiel du mouvement d’anticipation semble intégré. L’actif présente de vrais fondamentaux (revenus réels, buybacks, volumes DEX), mais la phase déflationniste et l’effet d’attente sont déjà reflétés dans le prix. HYPE pourrait convenir à une allocation satellite (2-5 %), mais ne devrait pas constituer le cœur d’un portefeuille.

En résumé

Trois sponsors totalisant plus de 200 milliards de dollars d’actifs se disputent le premier ETF Hyperliquid spot. Le choix unanime d’Anchorage Digital comme dépositaire montre que la SEC façonne en temps réel un cadre réglementaire pour les ETF à rendement de staking. À surveiller : les prochains amendements S-1 (indicateurs des avancées), l’élargissement de la liquidité spot HYPE pour supporter des flux institutionnels, et tout ajustement de la conservation qui révélerait la doctrine finale de la SEC.

Le premier sponsor à franchir la phase de commentaires SEC bénéficiera d’un vrai avantage de premier entrant sur la distribution, la pression sur les frais et l’encours. Bitwise a l’antériorité, Grayscale la puissance institutionnelle, 21Shares la mécanique de staking la plus poussée. Si le SEC en valide un seul en premier, le timing primera sur le classement actuel. Si HYPE reste au-dessus de 43,32 $ et que les revenus Hyperliquid se maintiennent, la dynamique d’offre déflationniste devrait soutenir l’actif lors de l’approbation, quelle que soit la date.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou d’investissement. Le trading de crypto-monnaies comporte des risques importants. Faites toujours vos propres recherches avant toute décision de trading.