Rewards Hub Le 30 janvier, lorsque Donald Trump a annoncé la nomination de Kevin Warsh à la présidence de la Fed, le BTC a chuté de 6 %, puis a perdu 8 % supplémentaires lors des 10 jours suivants, soit une baisse cumulée de 14 %. L’or a enregistré sa séance la plus faible depuis plus d’une décennie avec une chute de 9 %, et l’argent a reculé de 30 %. L’XRP a perdu plus de 15 % durant la même semaine. Les marchés ont perçu Warsh comme le scénario le plus restrictif, ce qui a provoqué une vente généralisée des actifs risqués.
Cette réaction n’était pas dénuée de fondement mais a manqué de contexte essentiel. Kevin Warsh a investi dans Bitwise Asset Management, la société derrière un ETF Bitcoin au comptant. En 2021, il déclarait à CNBC : « Si vous avez moins de 40 ans, Bitcoin est votre nouvel or. » Il a toutefois aussi qualifié la cryptomonnaie de « logiciel, pas de la monnaie » et a traditionnellement défendu une politique monétaire plus stricte que ses prédécesseurs récents à la Fed.
Ces deux aspects coexistent et il est crucial de les comprendre pour anticiper la période de transition.
Qui est Kevin Warsh ?
Kevin Warsh a été gouverneur de la Réserve fédérale de 2006 à 2011, devenant le plus jeune jamais nommé à ce poste à 35 ans. Avant la Fed, il a travaillé dans les fusions-acquisitions chez Morgan Stanley et a été conseiller spécial à la Maison-Blanche sous George W. Bush pour la politique économique.
Sa principale expérience professionnelle fut la crise financière de 2008. Warsh a participé à la négociation de l'acquisition d'urgence de Bear Stearns par JPMorgan et a joué un rôle central dans la structuration du sauvetage d’AIG pour 85 milliards de dollars. Il a été le principal interlocuteur de la Fed auprès de Wall Street pendant la crise, et son représentant à la table du G20. Après son départ de la Fed en 2011, il est devenu Distinguished Visiting Fellow à la Hoover Institution de Stanford, enseignant à la Graduate School of Business de Stanford, et partenaire du Duquesne Family Office aux côtés de l’investisseur Stanley Druckenmiller.
Trump a annoncé sa nomination le 30 janvier 2026. La nomination officielle a été transmise au Sénat le 4 mars. S'il est confirmé, Warsh entamerait un mandat de quatre ans à la tête de la Fed après l’expiration du mandat de Powell le 15 mai, ainsi qu’un mandat de 14 ans en tant que membre du conseil des gouverneurs.
Pourquoi les marchés ont-ils paniqué ?
La vente massive a été motivée par le parcours antérieur de Warsh, non par ses déclarations récentes.
Durant son mandat au sein du conseil de la Fed, Warsh s’est opposé au programme d’achats d’actifs (QE2) en 2010-2011, estimant qu’il alimenterait l’inflation et des bulles spéculatives. Il a régulièrement critiqué la politique monétaire accommodante, même en période de risque de déflation. Après avoir quitté la Fed, il a été l’un des critiques les plus virulents de la politique monétaire expansionniste post-pandémie, affirmant que les taux bas de la Fed ont contribué à la poussée inflationniste de 2021-2022.
Ses préférences politiques sont traditionnellement perçues comme négatives pour les actifs risqués : réduction du bilan de la Fed via la vente active de son portefeuille de titres adossés à des créances hypothécaires (2 000 milliards de dollars), positionnement pour des taux d’intérêt réels plus élevés et discipline monétaire. Dans une tribune du Wall Street Journal en 2022, il a qualifié la plupart des projets crypto privés de « frauduleux » ou « sans valeur » et décrit la cryptomonnaie comme « un logiciel, pas de la monnaie ».
Les marchés ont réagi à ces éléments en vendant, sans attendre plus d’informations.
Pourquoi cette panique n’était-elle que partielle ?
La vente initiale a négligé certains aspects clés du rapport de Warsh au Bitcoin et à la crypto.
Warsh a investi dans Bitwise Asset Management, société qui gère aujourd’hui un ETF Bitcoin au comptant. Il a également investi dans Basis (projet de stablecoin algorithmique) et a été conseiller pour Electric Capital, un fonds de capital-risque spécialisé dans la blockchain, la crypto et la fintech. Le PDG de Bitwise, Hunter Horsley, a publiquement décrit Warsh comme « pro-crypto ».
En janvier 2021, lors d’une interview sur CNBC alors que le BTC s’échangeait autour de 30 000 dollars, Warsh a présenté le Bitcoin comme un actif de réserve générationnel. Il expliquait que si Bitcoin n’existait pas, le cours de l’or serait probablement encore plus élevé, soulignant que la nouvelle génération considère Bitcoin comme l’or de ses prédécesseurs.
Lors d’un événement à la Hoover Institution en mai 2025, Warsh s’est opposé directement aux opinions sceptiques sur le Bitcoin. Il a répondu à l’animateur Peter Robinson que le Bitcoin pouvait apporter une « discipline de marché » et « signaler au monde ce qui doit être corrigé ». Selon lui, le white paper Bitcoin est « le logiciel le plus récent et le plus innovant » et la construction d’une infrastructure crypto aux États-Unis constitue une opportunité de croissance pour la décennie à venir.
Interrogé sur le fait de savoir si Bitcoin le rend nerveux, Warsh a répondu sans ambiguïté : non, il ne considère pas le Bitcoin comme inquiétant. Il le voit comme un actif important qui peut aider les décideurs à ajuster leur politique.
La distinction essentielle est la suivante : Warsh n’est pas anti-Bitcoin mais anti-spéculation. Il considère Bitcoin comme une réserve de valeur légitime et un indicateur utile pour la politique monétaire, tout en restant sceptique sur les altcoins et la plupart des projets crypto. Il a plaidé pour un dollar numérique de gros plutôt que pour des stablecoins privés. Cette position est très différente de la narration d’« ennemi de la crypto » que le marché avait initialement retenue.
Que signifie réellement Warsh pour la politique monétaire ?
Warsh est historiquement classé parmi les faucons, mais ses positions récentes évoluent, ce qui influence les anticipations de taux.
Il a rejoint les appels de Trump pour une baisse des taux, estimant que les gains de productivité liés à l’intelligence artificielle créent un environnement structurellement désinflationniste permettant à la Fed de réduire les taux sans raviver l’inflation. Selon J.P. Morgan, Warsh devrait abaisser les taux d’intérêt s’il est confirmé, Trump n’ayant pas choisi un candidat pour maintenir le statu quo. La pression politique en faveur de taux plus bas sera constante.
Cependant, Warsh ne peut pas fixer seul les taux : le FOMC statue collectivement, et plusieurs membres demeurent prudents alors que la situation géopolitique et l’inflation restent sous surveillance. Le scénario le plus probable est un compromis : baisses de taux accompagnées d’une réduction agressive du bilan. Des taux courts plus bas (favorables aux actifs risqués) conjugués à une réduction du rôle de la Fed sur les marchés obligataires (resserrement de la liquidité à long terme).
Pour la crypto, ce mélange de politiques crée un environnement nuancé. Les baisses de taux ont historiquement favorisé les actifs risqués, dont le BTC. À l’inverse, la réduction du bilan de la Fed tend à limiter la liquidité propice aux rallyes spéculatifs sur les altcoins. Le résultat global pourrait donc être plus favorable au Bitcoin qu’au marché des altcoins.
L’obstacle de la confirmation au Sénat
L’accession de Warsh à la tête de la Fed n’est pas garantie, et cette incertitude pèse sur les marchés.
Le sénateur Thom Tillis (Caroline du Nord), membre de la commission bancaire du Sénat, a annoncé qu’il bloquerait toutes les nominations à la Fed tant que le Département de la Justice n’aura pas abandonné l’enquête pénale visant Jerome Powell concernant des témoignages sur la rénovation du siège de la Fed. Powell considère cette enquête comme une riposte à son refus d’abaisser les taux aussi rapidement que le souhaitait Trump.
Tillis a rencontré Warsh le 10 mars, le jugeant « impressionnant » mais n’a pas changé d’avis. Les 11 démocrates de la commission devraient s’opposer ou retarder la nomination. La commission compte 13 républicains et 11 démocrates : une seule défection républicaine suffirait à bloquer la nomination.
Le président de la commission bancaire, Tim Scott, souhaite accélérer le processus, et la Maison-Blanche s’attend à une confirmation, mais le calendrier reste incertain. Si la confirmation prend du retard après le 15 mai, Powell pourrait rester président par intérim jusqu’à janvier 2028, ce qui maintiendrait une incertitude sur la direction de la Fed.
Conséquences pour le positionnement crypto
La transition Warsh crée trois phases distinctes pour les marchés crypto, chacune avec un profil de risque différent.
Phase 1 (jusqu’au 15 mai, Powell toujours président). La sensibilité des cryptomonnaies aux annonces relatives à Warsh est élevée. Toute déclaration restrictive lors des auditions pourra peser sur les actifs risqués, tandis qu’un ton plus conciliant pourrait entraîner des rebonds techniques. Le blocage de Tillis ajoute un risque supplémentaire. Il convient donc de limiter l’effet de levier et d’adapter la taille des positions à l’incertitude.
Phase 2 (après confirmation, 100 premiers jours de Warsh). Le marché ajustera rapidement ses anticipations selon les premières prises de parole de Warsh, sa première réunion du FOMC, et les éventuels changements sur le bilan de la Fed.
S’il opère une baisse rapide des taux (comme l’anticipe J.P. Morgan), l’environnement macroéconomique deviendrait favorable au BTC. S’il privilégie d’abord la réduction du bilan, la liquidité se resserrera et les positions spéculatives seront sous pression. La séquence entre baisse des taux et réduction du bilan sera déterminante.
Phase 3 (fin 2026 et au-delà). La thèse de Warsh sur la « productivité de l’IA » sera mise à l’épreuve. Si les gains de productivité s’avèrent réellement désinflationnistes, le contexte macroéconomique resterait favorable aux actifs risqués. En cas d’inflation persistante ou de gains prématurés, la politique de « réduction du bilan contre baisses de taux » ne profiterait qu’à la thèse de réserve de valeur du BTC, thèse que Warsh a lui-même plusieurs fois soutenue.
L’élément imprévisible dans ces trois phases reste la pression politique. Si Warsh baisse agressivement les taux pour satisfaire les exigences de Trump, l’environnement macroéconomique pourrait fortement soutenir les actifs risqués. Ce n’est pas le scénario central, mais il reste plausible au vu du contexte politique.
Foire aux questions
Qui est Kevin Warsh ?
Ancien gouverneur de la Fed (2006-2011), plus jeune jamais nommé, acteur clé lors de la crise financière de 2008 (Bear Stearns, AIG). Nommé par Trump le 30 janvier 2026 pour succéder à Powell à compter du 15 mai.
Kevin Warsh est-il pro-crypto ou anti-crypto ?
Warsh soutient Bitcoin mais reste sceptique sur la majorité des altcoins et stablecoins privés. Il a investi dans Bitwise Asset Management et Electric Capital, qualifié Bitcoin de « nouvel or » pour les jeunes investisseurs, et affirmé que cela « ne l’inquiète pas ». Il a aussi appelé à la création d’un dollar numérique de gros. En résumé : il est anti-spéculation, non anti-Bitcoin.
Warsh va-t-il baisser les taux ?
Selon J.P. Morgan, Warsh devrait privilégier des baisses de taux, soutenu par sa thèse sur la productivité générée par l’IA permettant de réduire les taux sans relancer l’inflation. Trump souhaite des taux à 1 % ou moins. Cependant, le FOMC décide collégialement et certains membres restent prudents tant que l’inflation dépasse l’objectif et que les prix de l’énergie sont élevés.
Quand Warsh deviendra-t-il effectivement président de la Fed ?
Le mandat de Powell expire le 15 mai 2026. Warsh doit être confirmé par le Sénat, mais la procédure est bloquée par le sénateur Tillis. En cas de retard, Powell pourrait rester président par intérim jusqu’en janvier 2028. Le calendrier demeure incertain.
En résumé
La chute initiale de 14 % du marché lors de la nomination de Warsh reflétait la perception d’un « faucon » assumé. Son parcours est en réalité plus nuancé : il est partisan de la discipline monétaire, investisseur dans des startups crypto, a qualifié Bitcoin de « nouvel or » et soutient désormais des baisses de taux liées à la productivité de l’IA. Il devrait réduire le bilan de la Fed tout en abaissant les taux courts, créant un contexte favorable à la thèse de réserve de valeur du Bitcoin plutôt qu’aux positions spéculatives sur les altcoins.
Les investisseurs qui réussiront à traverser cette transition seront ceux qui comprendront que le changement de gouvernance à la Fed n’est pas un événement ponctuel mais un processus étalé sur plusieurs mois avec des phases distinctes. Mieux vaut dimensionner ses positions et limiter l’effet de levier tant que l’incertitude de la confirmation persiste. Les 100 premiers jours de politique montreront si Warsh sera le « faucon » redouté par le marché ou le pragmatique suggéré par les données.
Cet article est fourni à titre purement informatif et ne constitue pas un conseil financier ou d’investissement. Le trading de cryptomonnaies comporte des risques importants. Faites toujours vos propres recherches avant de prendre une décision.
