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Le 23 février 2026, le Bitcoin est passé sous la barre des 65 000 $, chutant de plus de 5 % en quelques heures après l’annonce d’une augmentation du tarif douanier mondial à 15 % par le président Trump. Cependant, ce facteur n’a été qu’un déclencheur parmi d’autres. La baisse était favorisée par cinq semaines consécutives de sorties d’ETF, un volume spot en recul de 59 % sur une semaine, un indice Fear and Greed proche des plus bas et un marché des produits dérivés exposé à un effet de levier conséquent.
Plus de 458 millions de dollars de positions ont été liquidés en 24 heures, dont 92 % de positions longues. Plus de 136 000 traders ont subi des liquidations. Le pic horaire a atteint 367 millions de dollars, illustrant l’effet boule de neige des ventes forcées.
Cet article analyse les événements, explique la fragilité du marché et présente des outils de gestion du risque sur Phemex pour mieux se préparer à d’éventuelles vagues de liquidation.
Que s’est-il vraiment passé ?
La chronologie est importante. Ce mouvement n’a pas été provoqué par un seul événement, mais par l’accumulation de plusieurs facteurs en 72 heures.
20 février : la Cour suprême annule certains tarifs IEEPA. La Cour suprême des États-Unis a jugé (6-3) que les tarifs appliqués via l’International Emergency Economic Powers Act étaient illégaux. Le marché s’est brièvement détendu, le Bitcoin rebondissant de 66 500 $ à 68 000 $.
20-21 février : Trump contre-attaque avec la section 122. Quelques heures après la décision, Trump signe un décret appliquant un tarif global de 10 % via la section 122 du Trade Act de 1974, qualifiant la décision de la Cour « d’anti-américaine ». Le samedi suivant, le taux grimpe à 15 %. Le fondement légal change, mais l’impact économique reste : augmentation du coût des importations, pression sur l’inflation et baisse de l’appétit pour le risque.
22-23 février : accélération de la baisse pendant le week-end. Le Bitcoin glisse à 67 500 $ dimanche, avant une forte vente lundi matin lors de la session asiatique. Le BTC passe de 68 000 $ à moins de 65 000 $ en quelques heures. Selon CNBC, un plus bas de huit mois à 63 119 $ a été atteint, avant un rebond. L’ETH passe sous 1 870 $. Les altcoins comme SOL, XRP et AVAX perdent 6-9 %.
Débouclage du carry trade yen. Une forte hausse du yen japonais, liée à des spéculations sur un resserrement monétaire de la BoJ, a entraîné un désendettement des fonds. Cette vague de réduction du risque a eu un impact marqué sur les cryptos, en raison de la faible liquidité du week-end.
Pourquoi le marché était-il si fragile ?
Plusieurs faiblesses structurelles expliquent la violence de la correction.
Cinq semaines consécutives de sorties d’ETF. Près de 4 milliards de dollars ont quitté les ETF Bitcoin depuis mi-janvier, dont 2,1 milliards sur IBIT et plus de 954 millions sur FBTC. L’encours total est passé de 125 milliards à 85-94 milliards de dollars. Lorsque les plus gros acheteurs vendent, chaque nouvelle mauvaise nouvelle a un effet démultiplicateur.
Effet de levier élevé malgré la tendance baissière. L’intérêt ouvert sur les futures BTC est passé de 90 à 49 milliards de dollars, mais l’effet de levier restant a suffi à provoquer des liquidations en chaîne. Le marché avait perdu près de la moitié de son levier, mais beaucoup de traders restaient orientés à la hausse.
Volume spot effondré. Avec une baisse de 59 % du volume la semaine précédant le week-end, les carnets d’ordres étaient peu fournis. Une vente spot de 50 millions de dollars pouvait provoquer une variation de 2-3 % en conditions de faible liquidité.
Indice Fear and Greed en zone de peur extrême. L’indicateur est tombé à 5-6, un niveau historiquement bas. Dans ce contexte, les ventes sont souvent dictées par la panique plus que par une analyse rationnelle.
Décryptage de la cascade de liquidations
Les chiffres des liquidations révèlent l’ampleur des positions mal ajustées.
| Indicateur | Données (23 fév. 2026) |
|---|---|
| Liquidations 24h | ~458 millions $ |
| Pic de liquidation horaire | 367 millions $ |
| Ratio longs/shorts | 92 % de positions longues |
| Traders liquidés | Plus de 136 000 |
| Baisse du BTC | 68 000 $ → 64 000 $ (~5,9 %) |
| Baisse de l’ETH | Sous 1 870 $ (~7 %) |
| Baisse altcoins | SOL, XRP, AVAX : -6 à -9 % |
| Indice Fear and Greed | 5-6 (Peur extrême) |
Le ratio de 92 % de liquidations sur positions longues est révélateur : le marché était massivement positionné à la hausse. Lors du choc tarifaire, ces positions à effet de levier ont été forcées à la vente, accentuant la chute.
La cascade se termine quand l’effet de levier est purgé et que seuls les détenteurs spot subsistent.
Ce mouvement reste significatif, même s’il n’est pas le plus important de 2026. Par exemple, la chute du 1er février avait entraîné 2,2 milliards de dollars de liquidations sur 335 000 traders.
Signal des grands porteurs (whales)
Un point à ne pas négliger : alors que les particuliers et ETF vendaient, les whales accumulaient. Les données on-chain montrent environ 230 000 BTC supplémentaires sur trois mois (15,59 milliards $), les porteurs de 1 000 à 100 000 BTC ayant acheté 150 000 BTC depuis janvier à un prix moyen de 77 000 $. Le 6 février, lors d’un indice Fear and Greed à 9, les whales ont absorbé près de 67 000 BTC en une journée, un record depuis le creux de 2022.
Cet écart entre ventes de panique et accumulation des whales précède souvent un retournement. Cela ne prédit pas de reprise immédiate, mais montre que les plus gros acteurs profitent pour acheter ce que les traders à effet de levier doivent céder.
Comment les traders expérimentés ont limité les pertes
La liquidation n’est pas inévitable. Elle résulte souvent d’une mauvaise gestion du risque.
Adapter la taille de la position avant d’entrer en trade
Les traders liquidés n’ont pas été surpris par un simple mouvement de 5 %, mais par une taille de position trop importante par rapport à leur marge. Par exemple, sur Phemex, avec un effet de levier de 10x, une variation de 5 % contre vous réduit votre marge de moitié. À 20x, c’est la liquidation.
À 5x, vous pouvez supporter une baisse de 20 %. À 10x, 10 %. À 25x, seulement 4 %. Le mouvement du 23 février (près de 6 %) a donc touché tous les traders avec un levier supérieur à 15x.
Utiliser des stop-loss comme assurance
Un stop-loss à 66 000 $ (BTC alors à 68 000 $) vous aurait limité la perte à environ 3 %, contre 5-6 % en liquidation forcée. Phemex propose des stop-loss standards et conditionnels selon les scénarios de prix.
Les ordres conditionnels permettent par exemple : « Si le BTC passe sous 66 000 $, vendre 50 % de la position. Sous 64 000 $, vendre le reste ». Ce fractionnement protège le capital.
Marge isolée ou croisée : choisir la bonne option
La marge isolée limite l’exposition à une position unique : si liquidée, le reste du compte n’est pas affecté. La marge croisée utilise tout le solde comme marge pour toutes les positions, offrant plus de flexibilité mais exposant davantage le capital.
Lors de fortes volatilités, la marge isolée est généralement plus prudente.
Ordres « reduce-only » : un frein d’urgence
Le mode reduce-only sur Phemex empêche d’augmenter involontairement une position en période de volatilité, sécurisant ainsi l’exposition.
Taux de financement : un indicateur d’alerte
Avant le 23 février, les taux de financement des futures étaient positifs, montrant un net biais acheteur. Quand 92 % des liquidations concernent les longs, c’est que le marché était trop optimiste juste avant la correction.
Vérifiez toujours le taux de financement (ex : sur CoinGlass) avant de prendre un effet de levier élevé. Un financement élevé signale un excès d’optimisme ; chaque nouvelle macroéconomique devient alors un risque de déclenchement.
Perspectives
Le contexte macroéconomique reste tendu : le tarif de 15 % s’applique désormais, d’autres enquêtes sont en cours, et la visite de Trump à Pékin fin mars pourrait accroître la volatilité.
Le Bitcoin reste dans une structure baissière classique, avec des points hauts décroissants depuis son pic d’octobre 2025 à 125 000 $. La chute de février sous 65 000 $ représente une baisse de 26 % depuis le début de l’année et de plus de 47 % depuis le sommet.
Côté positif, l’accumulation des whales est au plus haut depuis 2022, et la dynamique de sorties d’ETF semble ralentir. Selon l’analyse de Phemex, le prix du Bitcoin a montré une « résilience », évoluant dans une fourchette resserrée pendant l’événement tarifaire, alors que les marchés traditionnels étaient plus volatils.
La peur reste forte, l’effet de levier a été purgé, et les whales achètent. Ces conditions ne garantissent pas un point bas, mais sont souvent celles où il se forme.
FAQ
Quel montant a été liquidé pendant la chute du 23 février ?
Plus de 458 millions de dollars de positions futures ont été liquidés, dont 92 % de positions longues. Plus de 136 000 traders ont été touchés, avec un pic horaire de 367 millions de dollars.
Les tarifs de Trump ont-ils directement causé la chute ?
Les tarifs ont été le catalyseur immédiat, mais le marché était déjà fragile : baisse de 47 % depuis le sommet d’octobre, sorties d’ETF, volume spot en baisse, levier élevé.
Quel effet de levier utiliser en période de volatilité ?
Un levier faible est préférable. À 5x, on peut encaisser une baisse de 20 %. Au-delà de 10x, le risque de liquidation devient important. Les pros n’excèdent pas 3-5x et passent souvent en spot.
Conclusion
La correction du 23 février a été un test de gestion du risque. Le catalyseur a été l’annonce tarifaire, mais la structure du marché (sorties d’ETF, faible liquidité, débouclage du yen, levier élevé) a amplifié la baisse. Les traders prudents, utilisant des stops et la marge isolée, ont limité leurs pertes. Ceux surexposés avec un levier élevé sans stop ont contribué aux 458 millions de dollars liquidés.
Le marché impose sa propre discipline. On ne peut pas contrôler l’actualité macro, mais on peut maîtriser son exposition, ses stops et son mode de marge. Pratiquer ces trois principes permet d’aborder les futurs marchés volatils avec plus de sérénité.
Cet article est à but informatif et éducatif uniquement. Il ne constitue pas un conseil en investissement. Le trading sur produits dérivés comporte des risques importants. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Ne tradez jamais avec des fonds que vous ne pouvez pas vous permettre de perdre.
