Le token AAVE d'Aave l'emporte face à Morpho en matière de captation des frais, car le protocole Aave a conservé 5,07 millions de dollars sur 36,97 millions de dollars de frais au cours des 30 jours jusqu'au 29 septembre 2026, tandis que Morpho a conservé 0 dollar sur 19,51 millions de dollars. Le commutateur de frais de Morpho, plafonné à 25 % des intérêts des emprunteurs, était désactivé lors d'une lecture du contrat à 12 h 57 UTC le 30 septembre.
Le marché évalue Morpho comme si ce commutateur allait s'activer. MORPHO a augmenté de 126,37 % en 2026 jusqu'à la clôture du 29 septembre sur CoinMarketCap, tandis qu'AAVE a progressé de 13,04 %. DefiLlama enregistre 0 dollar de revenus protocolaires pour Morpho sur les 958 jours allant du 15 février 2024 à cette clôture. Lors de la barre du 29 septembre, AAVE a bondi de 10,65 % et MORPHO a reculé de 2,48 %.
Aave vs Morpho en un coup d'œil
Aave (AAVE) | Morpho (MORPHO) | |
Clôture du 29 sept. 2026 (CMC) | 165,2171 $ | 2,470073 $ |
Variation le 29 sept. | +10,65 % | -2,48 % |
2026 au 29 sept. | +13,04 % | +126,37 % |
Frais et revenus protocolaires, 31 août-29 sept. | 36,97 M$ et 5,07 M$ | 19,51 M$ et 0 $ |
Flux des frais vers le token | Rachats, suspendus depuis le 19 avril 2026 | Commutateur de frais désactivé |
Offre maximale | 16 M AAVE | 1 Md MORPHO |
Sur Phemex | Contrats à terme et spot | Spot uniquement, perpetual retiré |
Qu'est-ce qu'Aave ?
Aave est un protocole de prêt où les déposants fournissent des actifs à des pools partagés et les emprunteurs paient des intérêts pour y puiser. Sa documentation qualifie AAVE de token de gouvernance natif du protocole Aave, et les détenteurs votent sur les déploiements et les modifications de paramètres ou délèguent leur vote. Notre guide sur Ce qu'est AAVE en tant que protocole de prêt DeFi explique le fonctionnement du modèle de pool.
Le protocole conserve une part des frais générés par ses marchés, et c'est à partir de cette part que commence la revendication d'AAVE sur les frais. La DAO a transformé une partie de ces fonds en un programme de rachat approuvé par la gouvernance en août 2024 et lancé en avril 2025, selon la documentation du token AAVE. La documentation précise que les tokens rachetés vont à la Réserve Écosystème de la DAO, qui finance les récompenses de staking et les subventions, et qu'ils ne sont pas brûlés. Au 4 mars 2026, le programme avait racheté plus de 205 000 AAVE, soit 1,28 % de l'offre totale de 16 millions, selon une proposition TokenLogic de ce jour.
Les rachats ont cessé après l'incident du pont rsETH du 18 avril 2026, lorsque des tokens non adossés sont entrés sur les marchés Aave V3 de plusieurs chaînes. La proposition du 22 avril visant à suspendre les rachats d'AAVE indique qu'aucun rachat n'a eu lieu depuis le 19 avril, et un vote Snapshot clôturé le 1er mai a soutenu cette suspension. Aucune des mises à jour de financement de la DAO depuis lors, jusqu'à celle publiée le 5 septembre, n'annonce une reprise.
Qu'est-ce que Morpho ?
La crypto Morpho couvre deux aspects : le protocole de prêt Morpho et MORPHO, le token qui le gouverne. Ses marchés principaux, appelés Marchés à Taux Variable ou Morpho Blue dans la documentation, associent chacun un actif de garantie à un actif de prêt. La documentation de Morpho décrit chaque marché comme isolé et immuable, et n'importe qui peut en créer un sans vote de gouvernance.
La documentation de gouvernance de Morpho limite les pouvoirs de la gouvernance. Elle contrôle les MORPHO dans la trésorerie de gouvernance et inscrit sur liste blanche les niveaux de ratio prêt sur valeur de liquidation et les modèles de taux d'intérêt que les nouveaux marchés peuvent utiliser. Elle peut également activer le commutateur de frais, plafonné à 25 % des intérêts payés par les emprunteurs, et définir l'adresse de destination des frais.
Le contrat original du token MORPHO a été lancé le 24 juin 2022, mais les détenteurs ne pouvaient pas transférer le token avant que la gouvernance n'active les transferts le 21 novembre 2024, jour de la première clôture de MORPHO sur CoinMarketCap.
Les deux protocoles exécutent l'opération de base décrite dans notre guide sur Ce qu'est le prêt crypto, où les fournisseurs gagnent des intérêts auprès des emprunteurs qui déposent des garanties.
Quelles sont les différences entre Aave et Morpho ?
La divergence entre Morpho et Aave s'étend de la manière dont chaque protocole gère le risque à qui est rémunéré lorsqu'un emprunteur paie des intérêts.
Technologie
La différence entre Morpho Blue et Aave réside dans l'endroit où se prennent les décisions de risque. Les paramètres d'Aave évoluent via sa DAO, et LlamaRisk a publié une autre série de recommandations de modification des plafonds et des taux d'intérêt pour Aave V3 sur le forum de la DAO le 28 septembre 2026. Un marché Morpho verrouille ses paramètres le jour de sa création, en choisissant parmi neuf niveaux de ratio prêt sur valeur approuvés par la gouvernance, compris entre 0 % et 98 %, et un seul modèle de taux d'intérêt approuvé.
Aave V4 évolue vers l'isolation de l'autre côté, avec des hubs de liquidité partagée et des spokes qui séparent les actifs par risque. La proposition de TokenLogic pour déployer Aave V4 sur Monad, publiée le 28 septembre, détaille cette conception pour un hub construit autour d'actions tokenisées.
Tokenomics
L'offre d'AAVE est presque entièrement en circulation, avec 15 433 980 AAVE comptabilisés par CoinMarketCap à la clôture du 29 septembre, soit 96,46 % du maximum de 16 millions. MORPHO a un maximum de 1 milliard et deux comptes de circulation différant de 31,4 %, soit 532,5 millions sur CoinMarketCap et environ 699,6 millions implicites selon la capitalisation de CoinGecko à la même clôture.
Une grande partie des MORPHO non circulants comporte des dates. La page du token MORPHO attribue 15,2 % de l'offre aux fondateurs, entièrement acquis au plus tard le 17 mai 2028. Un troisième groupe de partenaires stratégiques détient 6,7 % acquis au plus tard le 21 novembre 2027, et la gouvernance de Morpho détenait 35,4 % selon le tableau de distribution de la page du 7 novembre 2024.
Structure du marché
Selon les comptes de circulation de CoinMarketCap aux clôtures du 29 septembre, AAVE valait 2,55 milliards de dollars et MORPHO 1,32 milliard de dollars, soit un écart de 1,94 fois. Le compte MORPHO plus élevé de CoinGecko réduit cet écart à 1,47 fois.
Aave détient également plus de capital. DefiLlama affichait 18,73 milliards de dollars verrouillés dans Aave et 11,11 milliards de dollars dans Morpho à 12 h 57 UTC le 30 septembre. Par rapport à ces dépôts, la capitalisation d'AAVE représentait environ 0,14 du total d'Aave et celle de MORPHO environ 0,12. Notre guide sur le ratio capitalisation boursière/TVL explique cette lecture.
Sur Phemex, AAVE se négocie en paire spot et en perpetual AAVE/USDT avec un effet de levier allant jusqu'à 50x et un financement toutes les huit heures, selon les données produit de Phemex. MORPHO dispose d'une paire spot sur Phemex et d'aucun perpetual actif.
Performance datée
Les deux tokens ont emprunté des chemins différents en 2026. AAVE a atteint sa clôture la plus élevée de 2026 à 178,62 $ le 14 janvier, a chuté de 65,89 % à 60,92 $ le 6 juin, puis a augmenté de 171,19 % jusqu'à la clôture du 29 septembre. La clôture la plus basse de MORPHO en 2026 était de 1,0255 $ le 5 février et la plus élevée de 2,9092 $ le 23 août, et sa clôture du 29 septembre se situait 15,09 % en dessous de ce sommet.
Du 21 novembre 2024 au 29 septembre 2026, AAVE a perdu 2,38 % et MORPHO a gagné 154,68 % selon les clôtures de CoinMarketCap. Les clôtures du 29 septembre laissaient AAVE 73,87 % en dessous de son record de clôture de 632,27 $ du 18 mai 2021 et MORPHO 37,04 % en dessous de son record de 3,9234 $ du 18 janvier 2025.
Les deux tendances pointent à la hausse sur les moyennes mobiles. La moyenne mobile à 50 jours d'AAVE a clôturé le 29 septembre 25,41 % au-dessus de sa moyenne à 200 jours après une croix dorée le 26 août 2026, et celle de MORPHO se situait 18,46 % au-dessus après une croix dorée le 23 mars.
Les deux perpetuals AAVE de Phemex se classaient deuxième et troisième des 133 perpetuals listés en termes de variation lors de la barre du 29 septembre, derrière seulement PUMP. Le contrat AAVE/USDC a augmenté de 10,58 % et AAVE/USDT de 10,56 %, tandis que CoinMarketCap indiquait un volume AAVE de 833,8 millions de dollars ce jour-là, soit 2,31 fois les 360,5 millions de dollars du 28 septembre. Aucun post du forum de gouvernance d'Aave des 28 ou 29 septembre n'explique cette hausse.
Notre Comparaison Uniswap vs Aave du rallye des blue-chips DeFi oppose AAVE à une autre blue-chip DeFi.
Lequel est le meilleur pour gagner des frais protocolaires ?
Si vous souhaitez que des frais protocolaires soutiennent le token que vous détenez, AAVE est le meilleur des deux. Posée comme Morpho ou Aave, la question trouve une réponse claire dans les chiffres de 2026. Du 1er janvier au 29 septembre, DefiLlama montre qu'Aave a conservé 13,06 % de 451,27 millions de dollars de frais, soit 58,95 millions de dollars, tandis que Morpho a conservé 0 dollar sur 145,52 millions de dollars.
Méthode : nous avons interrogé le contrat principal de Morpho Blue sur Ethereum à 12 h 57 UTC le 30 septembre 2026, bloc 26 090 440, et son destinataire de frais a renvoyé l'adresse zéro. Une seconde lecture à 13 h 17 UTC a trouvé la même chose sur Base et des frais nuls sur les quatre plus grands marchés Ethereum et Base par emprunt dans la liste des marchés de Morpho. Les chiffres de DefiLlama sont des sommes de ses points quotidiens se terminant à celui estampillé du 29 septembre, donc le point inachevé du 30 septembre est exclu.
La revendication d'AAVE passe toujours par la DAO. Les revenus atterrissent dans la trésorerie, et le rachat qui les transformait en achats d'AAVE reste suspendu depuis le 19 avril. Les revenus diminuaient déjà avant la suspension. La proposition de budget de rachat de mars citait des revenus de janvier 2026 de 7,95 millions de dollars contre 13,5 millions de dollars un an plus tôt. Un vote Snapshot clôturé le 15 mars a ensuite soutenu la réduction du budget d'environ 50 millions de dollars par an à environ 30 millions de dollars.
Le volet achat de cette histoire se trouve dans notre article sur pourquoi AAVE a surged grâce à son moteur de rachat automatisé.
MORPHO donne à ses détenteurs un vote sur le commutateur et aucune revendication directe sur ce qu'il collecterait. La page d'organisation de Morpho indique que les décisions de gouvernance « ne confèrent pas nécessairement un avantage direct ou individuel à chaque détenteur de token pris séparément », et le destinataire des frais est une adresse choisie par la gouvernance. Des frais seraient également prélevés sur les intérêts gagnés par les fournisseurs, donc les activer signifie demander aux prêteurs de Morpho de gagner moins. MORPHO convient à un trader pariant que la gouvernance activera les frais, et sur Phemex ce pari ne se fait qu'en spot.
Quels sont les risques d'Aave et de Morpho ?
Aave porte le risque de ce qu'il accepte comme garantie
L'incident d'avril en est l'exemple daté. La clôture d'AAVE a chuté de 11,99 % le 18 avril, jour où des rsETH non adossés sont entrés sur les marchés Aave V3, et de 11,01 % supplémentaires le 19 avril. La proposition de suspension indique que le Gardien du Protocole Aave et le Steward des Risques ont gelé les réserves concernées sur tous les déploiements.
Morpho porte une offre encore en acquisition
Les MORPHO en circulation couvrent 53,25 % du maximum de 1 milliard selon le compte de CoinMarketCap, et les 21,9 % détenus par les fondateurs et le troisième groupe de partenaires s'acquièrent selon des calendriers se terminant au plus tard le 17 mai 2028. Chaque token distribué par la gouvernance en tant que récompense s'ajoute à l'offre en circulation sans revenus protocolaires derrière.
Le commutateur lui-même comporte un second risque. Un vote qui l'active prélève jusqu'à un quart de ce que gagnent les prêteurs, et les prêteurs qui partiraient réduiraient les frais que le commutateur était censé capturer.
Les deux se négocient comme des tokens DeFi à haute volatilité
Sur les 365 rendements quotidiens jusqu'au 29 septembre, AAVE et MORPHO ont évolué de la même manière 237 jours et ont montré une corrélation de 0,551 selon les clôtures de CoinMarketCap. La volatilité annualisée s'élevait à 87,9 % pour AAVE et 93,8 % pour MORPHO. Si vous détenez MORPHO, vous ne pouvez pas le couvrir avec une vente à découvert sur Phemex, car la paire n'y a aucun perpetual actif.
Questions fréquemment posées
Les détenteurs de MORPHO peuvent-ils voter pour activer le commutateur de frais ?
Oui, via Snapshot. Toute personne disposant d'au moins 500 000 MORPHO en propre ou délégués peut soumettre une proposition, et un multisig de gouvernance exécute ce qui est adopté. L'adresse propriétaire renvoyée par notre lecture de contrat à 12 h 57 UTC est ce multisig, un Safe qui nécessitait 6 de ses 10 signataires sur Ethereum à ce bloc (la page d'organisation de Morpho l'indique comme 5 sur 9, son paramètre sur Base).
Comment Aave vs Morpho vs Compound se comparent-ils sur les frais ?
Dans une comparaison à trois Aave vs Morpho vs Compound, Compound est le plus petit. DefiLlama montre que Compound Finance a généré 2,45 millions de dollars de frais et conservé 0,32 million de dollars de revenus sur les mêmes 30 jours, soit environ un huitième du total des frais de Morpho. Il avait 1,62 milliard de dollars verrouillés à 13 h 05 UTC le 30 septembre.
Quand Phemex a-t-il listé AAVE et MORPHO ?
Les données produit de Phemex datent la paire spot AAVE à 03 h 00 UTC le 19 mai 2021 et le perpetual AAVE/USDT à 12 h 00 UTC le 29 décembre 2022. La paire spot MORPHO a suivi à 10 h 00 UTC le 22 novembre 2024, le jour après l'ouverture des transferts. Son perpetual, listé le 28 novembre 2024, est retiré.
Combien de frais Morpho a-t-il générés sans en conserver aucun ?
DefiLlama comptabilise 357,08 millions de dollars de frais sur les marchés de Morpho du 15 février 2024 au 29 septembre 2026, avec des revenus protocolaires à 0 dollar chacun de ces jours. Tout est resté du côté de l'offre, avec les prêteurs et les vaults qui ont fourni le capital.
Conclusion
MORPHO se négocie comme une revendication sur un vote qui n'a pas encore eu lieu. Avec le plafond de 25 %, les mêmes 30 jours d'intérêts Morpho auraient donné à son protocole jusqu'à 4,88 millions de dollars, juste en dessous des 5,07 millions de dollars conservés par Aave sur 1,90 fois plus de frais. Tant que la gouvernance n'aura pas fixé de frais et nommé un destinataire, AAVE reste le token de prêt soutenu par des revenus, malgré la suspension des rachats.
Avertissement : Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier. Le trading de cryptomonnaies implique des risques substantiels. Faites toujours vos propres recherches avant de prendre des décisions d'investissement.
