Qu'est-ce que le MVLL et pourquoi 60 de ses 84 sessions ont franchi un stop 10x

Le MVLL est le GraniteShares 2x Long MRVL Daily ETF, et sur les 84 bougies quotidiennes détenues par Phemex, 60 ont franchi un seuil de liquidation 10x. La page officielle du fonds vise 2 fois la variation quotidienne en pourcentage de l'action Marvell Technology, et c'est le mot « quotidien » qui fait toute la différence.

Empiler le levier 10x autorisé par Phemex sur le MVLLUSDT sur un fonds qui double déjà le mouvement quotidien de Marvell revient à porter environ 20 fois l'action pour une seule session. Le niveau 1 du tableau de marge du contrat fixe la maintenance à 5 %, donc une position isolée à 10x est liquidée sur un mouvement adverse de 5,00 %. La variation quotidienne médiane sur ces 84 sessions était de 5,53 %.

Qu'est-ce que le MVLL et que contient le fonds

Le MVLL est un ETF à effet de levier 2x de type action unique, géré par GraniteShares Advisors sur le NASDAQ. L'objectif déposé auprès de la SEC est identique dans tous les documents. Le fonds cherche à obtenir quotidiennement des résultats d'investissement, avant frais et dépenses, de 2 fois la variation quotidienne en pourcentage de l'action ordinaire Marvell Technology. Marvell conçoit des circuits personnalisés pour les hyperscalers, et notre perspective 2026 sur l'action Marvell Technology couvre le cycle de demande sur lequel évolue le cours.

Les deux sources primaires divergent sur la date de lancement. La page du fonds date la création au 7 mars 2025, tandis que la ligne statistique du rapport annuel audité indique le 6 mars 2025.

Elles divergent également sur les positions. La page du fonds indique que le MVLL obtient son exposition via des swaps de rendement total collateralisés par du cash et des bons du Trésor à court terme. Le prospectus simplifié déposé le 24 octobre 2025 décrit quelque chose de plus large. Son paragraphe sur les stratégies d'investissement principales indique que le fonds réplique le mouvement « en concluant des instruments financiers tels que des swaps et des options sur l'action sous-jacente ainsi qu'en achetant directement l'action sous-jacente ». Nous rapportons les deux versions sans trancher, car seul un calendrier d'investissements peut prouver une position.

Ce que le calendrier audité prouve pour le 30 juin 2026, ce sont sept positions. Les bons du Trésor représentent 38,91 % des investissements totaux et cinq lignes de swaps de rendement total Marvell totalisent 50,86 %. Le cash de courtage porte les 10,22 % restants, et le taux de rotation du portefeuille pour cet exercice était nul.

La réinitialisation quotidienne d'un ETF à effet de levier 2x

GraniteShares imprime lui-même l'avertissement. « Le fonds ne doit pas être considéré comme fournissant 2 fois le rendement cumulé de MRVL pour des périodes supérieures à un jour », indique le rapport annuel aux actionnaires pour l'exercice clos le 30 juin 2026.

Un ETF à effet de levier quotidien réinitialise son exposition notionnelle à 200 % de la valeur nette d'inventaire à la fin de chaque journée de bourse. Dans une tendance, l'effet de composition rapporte bien plus que le double. Dans un marché sans direction, il grignote votre position pendant que l'action stagne. Sur les douze mois jusqu'au 30 juin 2026, le fonds a affiché un rendement de 651,05 % à la NAV. De sa première clôture Phemex à 57,27 $ le 30 juin à la clôture à 34,87 $ le 21 septembre, il a perdu 39,11 %. Même fonds, même mandat, seule la direction du marché a changé.

Nous avons mesuré la même arithmétique de réinitialisation quotidienne sur le fonds SanDisk 2x et le résultat allait dans l'autre sens, ce que la plupart des explications sur la composition omettent entièrement.

Pourquoi 60 des 84 sessions MVLL ont franchi un stop 10x

Méthode : le niveau 1 de marge de levier fixé à 1040 dans le fichier produit Phemex plafonne le MVLLUSDT à 10x et fixe la marge de maintenance à 5 %. Cela laisse à une entrée isolée à 10x une marge de manœuvre de 5,00 %. Nous avons ensuite compté chaque bougie quotidienne du 30 juin au 21 septembre 2026 où le plus haut ou le plus bas s'est éloigné de 5,00 % de l'ouverture de cette session.

Soixante des 84 l'ont fait, soit 71,4 %. Trente-cinq sessions ont liquidé un long, 41 ont liquidé un short, et 16 ont liquidé les deux depuis la même ouverture. La plus longue période où les deux côtés ont survécu a duré trois sessions.

Prenons le 31 juillet 2026. Le contrat a ouvert à 21,50, est monté à 23,35 et a chuté à 19,95. Cela représente 8,60 % à la hausse et 7,21 % à la baisse depuis une seule ouverture, donc un long à 10x et un short à 10x entrés là ont tous deux été liquidés avant la clôture. Lors de la session de référence du 21 septembre, l'ouverture était à 30,99 et le plus haut à 35,23. Le short a été liquidé à +13,68 % tandis que le long a survécu avec un plus bas à 30,97. La distance de liquidation du MVLL n'a jamais bougé, et le contrat l'a traversée deux fois le 31 juillet et une fois de plus le 21 septembre. Le fonctionnement réel du moteur de liquidation est un mécanisme distinct de la distance, et les deux sont constamment confondus.

Que se passe-t-il quand on empile 10x sur le perpétuel MVLLUSDT

Deux couches de levier se multiplient, elles ne s'additionnent pas. Le fonds double le mouvement quotidien de Marvell, le perpétuel MVLLUSDT multiplie le fonds par jusqu'à dix, et pour une seule session votre position empilée suit environ 20 fois l'action. Maintenez-la plus longtemps et ce multiple propre se casse, car le livre de swaps se réinitialise quotidiennement et votre position perpétuelle non.

Les couches de frais s'empilent de la même manière. GraniteShares plafonne les dépenses d'exploitation annuelles totales du fonds à 1,50 % jusqu'au 31 décembre 2026, et le texte du plafond exclut explicitement les frais et dépenses de swaps. Le même dépôt estime ensuite le coût indirect de l'investissement en swaps à 1,50 % pour l'exercice clos le 30 juin 2026. Le MVLLUSDT règle le financement toutes les 28 800 secondes en plus. Vous payez trois fois par jour à 00h00, 08h00 et 16h00 UTC.

Une voie de sortie de l'empilement est fermée sur notre propre plateforme. Le fichier produit du 22 septembre comporte 891 lignes perpétuelles et 1 177 lignes spot, et une seule d'entre elles mentionne Marvell. Cette ligne est MRVLUSDT, coté le 15 mai 2026, et son perpétuel est délisté. Ce qui est actif, c'est le fonds, et les perps TradFi qui bougent quand Wall Street est fermée évaluent le MVLL à travers les week-ends que l'ETF lui-même ne voit jamais.

Ce que le split 3 pour 1 a fait au graphique de l'ETF MVLL

GraniteShares a annoncé des splits anticipés le 12 juin 2026 et le MVLL est passé en 3 pour 1. La date de référence était le 24 juin et le paiement a suivi après la clôture du 25 juin. La négociation post-split a commencé avant l'ouverture du 26 juin, et Phemex a coté le contrat quatre jours plus tard à 10h00 UTC le 30 juin 2026.

Cette séquence est la raison pour laquelle la série est utilisable. Une série de klines qui enjambe un split anticipé porte la redénomination dans une seule bougie, ce qui imprime un effondrement intrajournalier qui ne s'est jamais produit et empoisonne chaque moyenne calculée dessus. Les 84 bougies MVLL reposent sur une base unique.

La marque de cotation correspond au livre audité. La valeur nette d'inventaire par action était de 57,43 $ au 30 juin 2026 et la première clôture Phemex ce jour-là était de 57,27 $. L'écart est de 0,27 %. GraniteShares affiche un tableau des actifs sous gestion en direct sur sa propre page de fonds, donc le chiffre audité du 30 juin est le seul que nous citerons.

Une note de dénominateur sur l'ancrage. La clôture du lundi 21 septembre à 34,87 $ est de 12,41 % au-dessus de la clôture du dimanche 20 septembre à 31,02 $. Le volume du dimanche était de 240 778 $ contre 1 076 770 $ le lundi. Mesuré depuis la clôture du vendredi 18 septembre à 30,72 $, dernière session où le marché au comptant américain a effectivement négocié, le mouvement est de 13,51 %. Ce que sont les contrats à terme TradFi explique pourquoi un perpétuel sur action comporte des bougies de week-end.

Questions fréquemment posées

Combien coûte la détention du MVLL ?

Le tableau de frais du prospectus indique 2,52 % brut et 1,50 % net. Le rapport annuel aux actionnaires donne un ratio de dépenses réel de 1,37 % pour les douze mois jusqu'au 30 juin 2026. Il évalue le coût d'une détention hypothétique de 10 000 $ à 598,42 $ sur cette période.

Qui sont les contreparties des swaps ?

Le tableau des principales positions au 30 juin 2026 en nomme cinq. Cantor porte 21,88 % des investissements totaux et Marex 18,35 %. HSBC détient 6,26 %, Clear Street 3,79 % et la Banque Nationale du Canada 0,58 %.

Quel est le rendement du MVLL depuis sa création ?

Le rapport annuel donne un rendement annuel moyen total de 332,66 % depuis la création, mesuré au 30 juin 2026. L'indice S&P 500 Total Return, utilisé comme référence dans le rapport, a affiché 24,06 % par an sur la même période.

À quel niveau le plus bas le MVLLUSDT a-t-il été négocié sur Phemex ?

Sa clôture quotidienne la plus basse dans la série de 84 bougies est de 15,71 $ le 29 juillet 2026. La session suivante a clôturé à 22,01 $ le 30 juillet, soit une hausse de 40,10 %. Aucune autre bougie de la série n'a imprimé un mouvement quotidien plus important.

Conclusion

Le MVLL atteint sa cible presque chaque jour, et la cible est le danger. Doubler le mouvement quotidien d'une action de semi-conducteurs volatile produit une session médiane de 5,53 %, et une entrée isolée à 10x dispose de 5,00 % de marge avant que le moteur ne vous liquide. Ces deux chiffres étaient destinés à entrer en collision. Sur 84 sessions, ils sont entrés en collision 60 fois.

Dimensionnez votre position en fonction du mouvement quotidien médian, et non du plafond de levier que la plateforme vous accorde. L'empilement est le risque, et l'empilement est optionnel.

Avertissement : Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier. Le trading de cryptomonnaies comporte des risques importants. Faites toujours vos propres recherches avant de prendre des décisions d'investissement.