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Robinhood (HOODUSDT) n’est plus seulement associée à la frénésie boursière autour de GameStop. Désormais, la plateforme s’est transformée en acteur diversifié des services financiers, comptant 11 segments d’activité dépassant chacun 100 millions USD de revenus annuels. En 2025, le chiffre d’affaires annuel a atteint un record de 4,5 milliards USD (+52 % sur un an), avec un bénéfice net de 1,9 milliard USD et un BPA dilué de 2,05 USD.
Cependant, l’évolution du cours en bourse est contrastée. Après un sommet historique à 153,86 USD en octobre 2025, l’action a corrigé de plus de 50 %, s’échangeant autour de 76 USD fin février 2026. Le rapport du T4 publié le 10 février a déçu les attentes en matière de revenus (1,28 milliard USD contre 1,35 milliard attendu), principalement à cause d’une sous-performance des revenus liés au trading de cryptoactifs (38 % en dessous des estimations). Le titre a perdu près de 10 % en cotation après-bourse.
Malgré cela, le consensus des analystes reste positif avec un objectif moyen de 130 USD et 19 avis à l’achat sur 21 analystes. Les estimations s’étendent de 90 à 180 USD. Pour les traders, HOOD représente une entreprise transformée, affichant sa valorisation la plus basse depuis un an, avec plusieurs catalyseurs à venir.
Vue d’ensemble en 60 secondes
Robinhood exploite une plateforme technologique de services financiers, initialement centrée sur le trading d’actions sans commission, mais désormais présente dans la quasi-totalité des segments de la finance de détail. Fondée en 2013 par Vlad Tenev et Baiju Bhatt (siège à Menlo Park, Californie), la société est cotée depuis juillet 2021 à 38 USD/action. Vlad Tenev est toujours président-directeur général.
La plateforme compte 27,2 millions de clients actifs à janvier 2026, avec 324 milliards USD d’actifs (+59 % sur un an). Les revenus s’articulent autour de :
Revenus liés aux transactions (61 % du total) : incluant le paiement pour flux d’ordres sur actions et options, frais sur transactions crypto, et revenus de marchés de prédiction. Les options constituent la principale source (314 millions USD au T4, +41 % sur un an). Les marchés de prédiction, lancés il y a un an, génèrent déjà un flux estimé à 100 millions USD par an et pourraient atteindre 300 millions.
Revenus nets d’intérêts (32 %) : issus des prêts sur marge, placements de liquidités et prêts de titres. Cette catégorie a progressé de 39 % sur un an pour atteindre 411 millions USD au T4, profitant de la hausse des actifs générant des intérêts. Le revenu d’intérêts offre une base plus stable, indépendante des volumes de trading.
Abonnements Robinhood Gold et autres revenus (7 %) : Gold a atteint un record de 4,2 millions d’abonnés, en hausse de 58 % sur un an (5 USD/mois, avec fonctionnalités premium : taux d’intérêt préférentiels, recherches professionnelles, dépôts instantanés supérieurs et accès à la carte de crédit Robinhood). Le modèle d’abonnement garantit un flux récurrent, plus prévisible, quelles que soient les conditions de marché.
Robinhood se distingue par la densité de son offre : une seule application permet l’accès au trading actions/options, crypto, contrats à terme, marchés de prédiction, comptes retraite (avec une contribution de 3 % sur les dépôts IRA), portefeuilles gérés (Robinhood Strategies), services bancaires, carte de crédit et désormais marchés privés. Cet éventail vise à capter une part croissante de la vie financière de chaque client, ce qui se traduit par une ARPU (revenu moyen par utilisateur) en hausse de 16 % sur un an à 191 USD.
Les moteurs de l’action HOOD
Les marchés de prédiction sont le segment à la croissance la plus rapide. Plus de 12 milliards de contrats événementiels ont été négociés en 2025, avec plus d’un million de participants. En janvier 2026, Robinhood a finalisé l’acquisition de MIAXdx, une bourse de produits dérivés agréée CFTC, via une coentreprise avec Susquehanna International Group. Cela permet à Robinhood de disposer de sa propre infrastructure d’échange et non plus de dépendre de tiers comme Kalshi. Les utilisateurs Robinhood représentaient auparavant plus de la moitié des volumes de Kalshi. La nouvelle bourse devrait démarrer en 2026.
Le fonds Robinhood Ventures démocratise l’accès aux marchés privés. Le 17 février, Robinhood a annoncé RVI, un fonds fermé d’un milliard USD devant être coté au NYSE à 25 USD/action. Il détient des parts de sociétés privées telles que Databricks, Revolut, Stripe, Ramp, Airwallex et Oura. Il n’exige ni accréditation, ni minimum d’investissement, ni frais de performance. Cela remet en question le modèle du capital-risque traditionnel et élargit la mission de démocratisation de Robinhood dans un segment historiquement réservé aux institutionnels.
Les revenus crypto sous pression ont impacté l’action. Les revenus issus des transactions crypto au T4 ont atteint 221 millions USD, inférieurs aux estimations de 248 millions, soit une baisse de 38 % sur le trimestre. Le marché crypto s’est affaibli fin 2025 et l’action Robinhood reste fortement corrélée au Bitcoin. Lorsque le BTC a bondi de 5 % au-dessus de 68 000 USD le 25 février, HOOD a progressé de près de 6 % le même jour. Cette corrélation constitue à la fois un risque et un catalyseur potentiel.
L’expansion internationale progresse. Robinhood compte maintenant 750 000 utilisateurs hors États-Unis. L’acquisition de Bitstamp, finalisée en juin 2025, a apporté plus de 50 licences crypto internationales, et les volumes institutionnels sur Bitstamp ont plus que doublé. En Europe, Robinhood a quadruplé son offre d’actions tokenisées (environ 2 000 titres) et lancé un ISA « actions et titres » au Royaume-Uni. La société a aussi annoncé des acquisitions en cours de sociétés de courtage et crypto en Indonésie.
Robinhood Banking est lancé. Les abonnés Gold ont désormais accès aux services bancaires et, au 31 janvier 2026, plus de 20 000 clients avaient déposé quelque 300 millions USD. Ce n’est qu’un début, mais la banque transforme Robinhood d’un courtier en une plateforme principale pour la gestion financière au quotidien.
Argumentaires haussier et baissier
| Arguments haussiers | Arguments baissiers | |
|---|---|---|
| Croissance des revenus | Chiffre d’affaires record : 4,5 Mds USD en 2025 (+52 % sur un an). Prévision à 5,5 Mds USD en 2026 (+22 %). 11 segments >100 M USD. | Manque de croissance au T4. Le rythme ralentit. La dépendance au marché reste forte. |
| Marchés de prédiction | Segment à la croissance la plus rapide. Acquisition MIAXdx : bourse CFTC en propre. >100 M USD/an, potentiellement 300 M. | Incertitude réglementaire. Certains sénateurs américains ont demandé à la CFTC de restreindre certains contrats. L’effet nouveauté pourrait s’estomper. |
| Exposition crypto | Les cycles crypto stimulent l’activité. Bitstamp apporte capacités institutionnelles et licences globales. | Forte corrélation au Bitcoin. Baisse de 38 % des revenus crypto au T4 = -10 % sur l’action. Les marchés baissiers réduisent le chiffre d’affaires. |
| Marchés privés | Le fonds RVI offre un accès inédit à Stripe, Databricks, Revolut. Aucun concurrent n’offre ce type de produit à cette échelle. | Marchés privés : illiquidité et valorisation complexe. Les actions tokenisées ont rencontré des critiques publiques. |
| Valorisation | 35x les bénéfices passés, 15x le CA prospectif ; action en baisse de plus de 50 %. Consensus : +70 % potentiel. | Toujours chère par rapport aux courtiers traditionnels. Risque de correction supplémentaire si la croissance ralentit. |
| Monétisation clients | ARPU : +16 %/an. Gold : 4,2 M (+58 %). Bancaire et retraite renforcent la fidélité. | Croissance des clients financés : +7 % seulement. Difficile d’acquérir de nouveaux utilisateurs. |
| Concurrence | Aucun courtier traditionnel ne propose une offre aussi large pour les moins de 35 ans. Forte fidélité de la clientèle cœur. | Schwab prévoit le trading crypto au comptant mi-2026. Coinbase, Public, SoFi, eToro sont des concurrents directs. |
Chiffres clés
Chiffre d’affaires 2025 : 4,5 milliards USD (+52 % sur un an). Record porté par : revenus transactionnels (2,6 Mds, +50 %), intérêts nets (1,4 Md, +25 %), autres (338 M, +100 %).
Revenus T4 2025 : 1,28 milliard USD (+27 % sur un an). Inférieur au consensus (1,35 Md), principalement à cause de la faiblesse crypto. Les options (314 M, +41 %) et actions (94 M, +54 %) solides, crypto (221 M) en recul de 38 % sur un trimestre.
BPA 2025 : 2,05 USD dilué, 0,66 USD au T4. Records sur base comparable. Bénéfice net 2025 : 1,9 Md USD. EBITDA ajusté : 2,5 Mds, marge 56 %, +76 % sur un an.
Dépôts nets : 68,1 milliards USD en 2025 (15,9 Mds au T4), soit +35 %. Actifs totaux : 324 Mds USD (+68 %). Objectif 2026 : croissance des dépôts nets de plus de 20 %.
Abonnés Gold : 4,2 millions, +58 % sur un an, soit plus de 15 % des clients financés. Cible 2026 : 1 million d’utilisateurs Gold Card.
Actifs retraite : 26,5 milliards USD sur 1,8 million de comptes (+100 %). Le match IRA 3 % (Gold) a entraîné plus de 500 millions USD de transferts cumulés.
Rachats d’actions : 910 millions USD depuis Q3 2024 (~55 USD/action). Le timing semble opportun compte tenu du cours actuel.
Prévisions analystes 2026 : 5,5 milliards USD de chiffre d’affaires (+22 %), avec marges EBITDA attendues autour de 59 %. Prochaines publications attendues fin avril 2026.
Principaux risques pour les traders
Corrélation crypto, risque à court terme principal. HOOD évolue au rythme du Bitcoin. L’action a progressé de 6 % lors de la hausse du BTC le 25 février, et a baissé de 10 % après la publication des revenus crypto du T4. Une tendance baissière prolongée sur les cryptoactifs pèse directement sur les revenus transactionnels et l’engagement utilisateur. L’acquisition de Bitstamp accentue cette exposition.
Le paiement pour flux d’ordres (PFOF) reste source d’incertitude réglementaire. Le PFOF est le principal modèle de revenus pour les actions et options chez Robinhood. La SEC discute depuis des années de sa limitation ou interdiction. Un changement de réglementation aurait un impact structurel majeur.
Les marchés de prédiction sous surveillance politique. Le 24 février 2026, des sénateurs américains ont demandé à la CFTC d’interdire certains contrats, jugés « dangereux ». Une telle restriction, notamment sur le sport et la politique, pourrait réduire l’activité sur ce segment à forte croissance.
La croissance client ralentit. Les clients financés n’ont augmenté que de 7 % à 27 millions. Le cœur de cible américain (moins de 35 ans) approche la saturation. L’expansion internationale est coûteuse et complexe sur le plan réglementaire.
Volatilité de l’action. HOOD a connu 56 variations de plus de 5 % en un an, passant de 153 à 70 USD en quelques mois. Pour les traders de contrats à terme, cela multiplie les opportunités mais exige une gestion stricte des ordres stop. L’action réagit fortement à la fois au sentiment de marché global et aux prix crypto, se comportant plus comme un instrument à effet de levier que comme une valeur financière classique.
Concurrence accrue. Charles Schwab prévoit de lancer le trading crypto au comptant mi-2026. Coinbase propose désormais le trading actions 24/7. SoFi, eToro et d’autres fintechs visent la même clientèle. Robinhood doit conserver son avance en innovation produit.
Trader HOOD sur Phemex
Robinhood est disponible comme contrat à terme TradFi sur Phemex, accessible 24/7 via la même interface à marge USDT connue des futures crypto.
La corrélation entre HOOD et le marché crypto en fait une option naturelle pour les traders familiers des cryptoactifs. Lorsque le BTC évolue, HOOD suit souvent le mouvement, et Phemex TradFi permet de trader cette corrélation en continu, au-delà des horaires du NYSE. Avec une action qui varie fréquemment de 5 à 10 % lors des publications ou événements liés aux cryptos, l’accès 24/7 est un atout.
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Conclusion
Robinhood a su évoluer d’un courtier mème vers une plateforme financière diversifiée générant 4,5 milliards USD de chiffre d’affaires annuel et près de 2 milliards USD de bénéfice net. Les marchés de prédiction, le fonds privé RVI, la banque et l’internationalisation sont des catalyseurs réels pour 2026. Toutefois, l’action reste fortement corrélée au sentiment crypto, comme l’a montré la publication du T4, et le risque réglementaire sur le PFOF et les marchés de prédiction demeure significatif. À 50 % en dessous de ses plus hauts, avec un consensus d’analystes positif, HOOD reste un titre volatil, à surveiller dans les deux sens.
Cet article est fourni à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement. Les contrats à terme TradFi sont des produits dérivés à risque élevé. L’effet de levier amplifie gains et pertes. Veuillez évaluer soigneusement votre tolérance au risque avant de trader.
