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La transformation d'Oracle (ORCLUSDT) s'impose comme l'une des plus marquantes de l'histoire de la tech d'entreprise. Ancien leader des licences de bases de données, l'entreprise investit désormais massivement dans la capacité de centres de données, collabore avec OpenAI sur le projet Stargate IA (plus de 300 milliards de dollars), et affiche un carnet de commandes contractuelles d'une ampleur inédite.
Les résultats du 2e trimestre de l’exercice 2026, publiés le 10 décembre 2025, illustrent cette mutation : chiffre d'affaires de 16,1 milliards $ (+14 % sur un an), revenus cloud à 8 milliards $ (+34 %) et Remaining Performance Obligations (RPO) à 523 milliards $ (+438 % sur un an). Le résultat par action non-GAAP atteint 2,26 $ (avec une plus-value de 2,7 milliards $ liée à la cession d'Ampere).
L’action a connu une forte volatilité. Après un pic à 346 $ en septembre 2025, ORCL a chuté vers 145 $ en février 2026, influencé par une légère déception sur le chiffre d'affaires, la hausse des dépenses d’investissement (capex), des interrogations sur le projet Stargate et une action collective (class action). Le consensus des analystes demeure en « Achat Modéré » avec des objectifs variant de 130 $ à 400 $.
Les résultats du Q3 2026 sont attendus autour du 9 mars 2026, faisant de cette période une séquence clé pour l’activité des traders.
Oracle en 60 secondes
Fondée en 1977 par Larry Ellison, Bob Miner et Ed Oates, Oracle est basée à Austin, Texas (déménagement en 2020). Larry Ellison (81 ans) reste président et directeur technique, avec Mike Sicilia nommé PDG fin 2025.
Les revenus se répartissent comme suit, la part du cloud augmentant rapidement :
Services Cloud (8 milliards $ au T2, 50 % du CA) : Principale locomotive, divisée entre Infrastructure Cloud (OCI) et Applications Cloud (SaaS). Les revenus OCI ont progressé de 68 % sur un an, à 4,1 milliards $, grâce à la demande liée à l’IA. Les applications cloud (Fusion ERP, HCM, NetSuite) montent de 11 % à 3,9 milliards $. Les contrats Stargate et OpenAI sont rattachés à OCI.
Licences logicielles et support (5,9 milliards $, 37 %) : Activité historique, en baisse de 3 % sur un an, conséquence de la migration vers le cloud. Secteur rentable mais en contraction.
Matériel (0,8 milliard $, 5 %) : Matériel sur site, en hausse de 7 %. Segment mineur en déclin.
Services (1,4 milliard $, 9 %) : Conseil et intégration, +7 % sur un an.
La principale différence d’Oracle face aux autres fournisseurs cloud réside dans sa stratégie multicloud. Oracle implante ses centres de données au sein d’AWS, Azure et Google Cloud, permettant aux clients de faire tourner des bases Oracle sur le cloud de leur choix. Plus de 211 régions actives ou prévues, avec 72 datacenters multicloud en construction. Les revenus multicloud ont bondi de 817 % au T2 (sur une base faible).
Ce qui influence l'action
Stargate, contrat emblématique. Oracle est partenaire fondateur du projet Stargate IA avec OpenAI et SoftBank, ciblant 4,5 GW de capacité IA. Ce projet pourrait générer 30 à 60 milliards $ de revenus annuels une fois opérationnel, mais peu de retombées sont attendues avant l’exercice 2028. Son ampleur explique l’envolée du carnet de commandes mais impose de grands défis d’exécution et de financement.
Carnet de commandes record. Avec 523 milliards $ de RPO, Oracle dispose de plus de 8 ans de chiffre d’affaires sous contrat. Les engagements à court terme (+40 % sur un an) s’accélèrent, notamment grâce à Meta, NVIDIA et autres acteurs IA. Ce carnet offre une visibilité rare, mais exige la concrétisation des projets datacenter.
Explosion des investissements. Oracle anticipe 50 milliards $ de capex pour l’année 2026, financés par une levée d’environ 45 à 50 milliards $ en dette et actions. Le free cash-flow est devenu négatif de 10 milliards $ au T2.
Stratégie de neutralité matériel. Oracle a cédé sa participation dans Ampere pour 2,7 milliards $, adoptant une stratégie « agnostique », s’engageant à supporter CPU et GPU de tout fournisseur.
Questions sur Stargate. En février, des rapports ont évoqué la faible dotation en personnel du joint-venture Stargate et l’absence de contrôle direct sur les centres de données, entraînant une baisse de l’action et des retards liés à des désaccords entre partenaires.
Actions collectives. Plusieurs plaintes en justice ont été déposées au sujet des communications sur la croissance IA et les engagements d’infrastructure. La date limite pour les plaignants principaux est fixée au 6 avril 2026.
Synthèse des arguments haussiers et baissiers
| Arguments haussiers | Arguments baissiers | |
|---|---|---|
| Infrastructures IA | Oracle est partenaire fondateur de Stargate (4,5 GW). RPO de 523 Mds $ offrant une visibilité pluriannuelle inédite. | Stargate a peu de personnel et aucun centre contrôlé en direct. Les premiers revenus arriveront en 2028 au plus tôt. L’exécution sur 5 ans reste à démontrer. |
| Croissance cloud | Revenus OCI +68 %. Multicloud +817 %. Le cloud représente 50 % du CA. Oracle s’impose comme un quatrième acteur majeur. | Le chiffre d’affaires du T2 a légèrement déçu malgré la croissance du carnet. La conversion carnet/CA dépend de capacités datacenter non encore livrées. |
| Qualité du carnet | Les 523 Mds $ de RPO sont non résiliables. Meta, NVIDIA, OpenAI engagés. RPO de court terme en forte accélération. | Inflation du RPO possible si renégociations, retards, ou si les clients monétisent peu leurs propres produits IA. |
| Valorisation | -48 % depuis le sommet. PER prévisionnel 2027 de 25-30x. Valorisation plus attractive, visibilité accrue. | PER de 53x sur résultats passés. Dette supérieure à 100 Mds $. Free cash-flow très négatif. La valorisation suppose une exécution parfaite. |
| Atout multicloud | Aucun concurrent n’opère sur les 3 grands clouds à la fois. 211+ régions. Centres hautement automatisés abaissant les coûts. | AWS, Azure et Google sont bien plus grands et peuvent copier les fonctionnalités multicloud. Part de marché cloud Oracle reste limitée. |
| Mix de revenus | Le cloud représente 50 % du CA, contre quasi rien il y a 5 ans. Les applications SaaS assurent un revenu récurrent stable. | Les revenus historiques de licences reculent de 3 %/an. Le passage à un modèle cloud compresse les marges à court terme. |
| Larry Ellison | Fondateur tech légendaire. Sa vision et son engagement sur l’IA ont souvent été justes. | Risque lié à une figure unique. Ellison a 81 ans, Oracle dépend fortement d’un homme. |
Chiffres clés
- T2 2026 : 16,1 milliards $ revenus (+14 %), cloud = 50 %. OCI : +68 % à 4,1 milliards $.
- Carnet RPO : 523 milliards $ (+438 %/an). RPO court terme +40 %.
- BPA non-GAAP : 2,26 $ au T2 (+54 %), avec gain Ampere. Sans ce gain, la croissance BPA sous-jacente est d’environ 15 %.
- Capex attendu 2026 : 50 milliards $, dette d’entreprise >100 milliards $.
- Free cash-flow : -10 milliards $ au T2.
- Prévisions T3 : croissance CA 19-21 %, cloud +37-41 %, BPA : 1,70 à 1,74 $. Revenu attendu : ~16,9 milliards $.
- Prévision CA 2026 : ~67 milliards $ (+15 %). Consensus 2027 : ~80 milliards $. BPA attendu : 7,45 $ (2026), 8,09 $ (2027).
- Cours fin février 2026 : ~145-150 $, -48 % depuis le sommet. Capitalisation : ~400 milliards $. Prochain résultats : vers le 9 mars 2026.
Risques principaux pour les traders
- Risque d’exécution Stargate : Construction de 4,5 GW, coûtant potentiellement 180-225 milliards $, millions de GPU requis. Délais, gouvernance et staffing interrogent sur la réalisation effective.
- Dette et financement : Dette supérieure à 100 milliards $. Nouvelle levée prévue en 2026. Si la croissance IA ralentit, la structure financière pourrait être sous pression.
- Free cash-flow négatif : Capex massif pèse sur la trésorerie, Oracle évolue vers un modèle d’infrastructure capitalistique.
- CA légèrement sous consensus malgré le carnet : Conversion des engagements en chiffre d’affaires dépend de la mise en service effective des centres de données.
- Litiges collectifs : Plusieurs plaintes sur les communications financières IA. Risque de réputation et de coûts juridiques.
- Concurrence hyperscalers : AWS, Azure, Google Cloud restent largement devant en part de marché et en échelle. Guerre des prix possible.
- Résultats Q3 imminents : L’action demeure sensible à la publication et à toute communication sur Stargate.
Trader ORCL sur Phemex
Oracle est disponible sous forme de contrat à terme TradFi sur Phemex, négociable 24h/24 avec une interface USDT similaire à celle des contrats à terme crypto.
ORCL est une action hautement volatile, souvent sujette à des mouvements importants lors des annonces de résultats ou partenariats. En vue des résultats du T3, Phemex TradFi offre un accès 24/7 pour anticiper ou réagir en temps réel.
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Conclusion
Oracle réalise le pari d’infrastructure le plus ambitieux de son histoire, avec des dizaines de milliards investis dans les datacenters IA et un carnet de commandes de 523 milliards $. La croissance cloud (+34 %), OCI (+68 %) et l’adoption multicloud sont fortes. Mais l’action a chuté de près de 50 % en raison des risques d’exécution, d’une trésorerie négative, d’une dette élevée et des incertitudes autour de Stargate.
À l’aube des résultats du T3, ORCL demeure l’un des titres les plus suivis et volatils du secteur. Le carnet de commandes façonnera-t-il réellement la croissance ? Les prochains trimestres seront décisifs.
Cet article est fourni à titre informatif et éducatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou d’investissement. Les contrats à terme TradFi sont des produits dérivés à haut risque. L’effet de levier amplifie gains et pertes. Merci d’évaluer attentivement votre tolérance au risque avant de trader.
